我國創(chuàng)業(yè)投資的宏觀風(fēng)險度評價分析

黃曉薇

摘 要 企業(yè)獲得經(jīng)濟效益的同時，也無法避免投資帶來的風(fēng)險，而認識到風(fēng)險的存在并作出正確的評價，是一個企業(yè)必備的能力。對此，我國應(yīng)借鑒發(fā)達國家的相關(guān)經(jīng)驗，從而對我國創(chuàng)業(yè)投資的環(huán)境體系進行仔細的分析，并從中發(fā)現(xiàn)潛在的問題；在對我國創(chuàng)業(yè)投資的宏觀風(fēng)險度進行正確的評價時，對層次分析法加以運用，為我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供全新的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 宏觀風(fēng)險度 評價

一、前言

我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展日趨成熟，但是因為我國創(chuàng)業(yè)投資所處的宏觀環(huán)境中仍然存在諸多制約發(fā)展的因素，進而減緩了創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展步伐，因為創(chuàng)業(yè)投資在投資市場占據(jù)了重要的地位，所以它的影響波及的范圍較廣，從而對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整產(chǎn)生負面影響。由此可見，對我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的宏觀風(fēng)險度進行合理的分析，是解決創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)潛在問題的關(guān)鍵因素。

二、創(chuàng)業(yè)投資的概念

美國的創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會將創(chuàng)業(yè)投資定義為職業(yè)金融家所投入的、具有巨大潛力的企業(yè)資本；而聯(lián)合國創(chuàng)業(yè)組織委員會又對其進行了補充，說明其為中小型企業(yè)提供的投資行為；后來到了20世紀90年代，經(jīng)過國家風(fēng)險委員會的反復(fù)商議，又將其界定為是一種能為企業(yè)提供科技型、發(fā)展前景好的股權(quán)資本，并為企業(yè)提供相關(guān)的業(yè)務(wù)咨詢以及企業(yè)管理服務(wù)，并希望待到企業(yè)發(fā)展成熟后，可以以股權(quán)投資的方式來獲取更高的利潤。

三、創(chuàng)業(yè)投資中的風(fēng)險

（一）從創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)運作中產(chǎn)生的風(fēng)險

經(jīng)營一家企業(yè)，就是在經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，風(fēng)險與企業(yè)的經(jīng)濟效益是并存的。在企業(yè)發(fā)展的初級階段，政府對企業(yè)的干預(yù)可以有效地降低企業(yè)面臨的風(fēng)險，進而促進企業(yè)的健康發(fā)展。雖然國家大力倡導(dǎo)“創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”，但是由于缺乏相關(guān)的法律制度，進而無法為相關(guān)企業(yè)提供政策上的支持。

（二）資金短缺，投資渠道單一

如今，我國的創(chuàng)業(yè)投資的成本渠道主要以國家的財政撥款為主，投資的渠道過于單一，進而嚴重地制約了我國投資企業(yè)的增長。而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在經(jīng)濟市場中還處于弱勢地位，運作的效率不盡如人意，無法合理地控制高風(fēng)險的項目的運作，更有甚者，會導(dǎo)致企業(yè)因為資金鏈斷裂而中斷運營，進而降低企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

四、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)宏觀體系的組成部分

（一）相關(guān)的法律法規(guī)體系

我國的法律法規(guī)體系囊括了國家稅收、產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向，以及利率的不斷變化、政府參與的相關(guān)內(nèi)容等組成。只有完善相關(guān)的法律法規(guī)，才能極大程度上促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，只有國家給予了足夠的政策支持，才會為其發(fā)展奠定良好的物質(zhì)基礎(chǔ)。而美國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的成功，主要依賴于其制定了健全的法律政策，從而為其創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展提供了有利的條件，這種做法就很值得我國以及其他發(fā)展中國家學(xué)習(xí)。就美國投資行業(yè)近幾年的發(fā)展而言，為了鼓勵發(fā)展高新技術(shù)，其制定了一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展政策并以高科技產(chǎn)業(yè)帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改進和創(chuàng)新，從而使美國的經(jīng)濟得以迅速發(fā)展?；诖?，美國制定了相關(guān)的措施：

在20世紀50年代后期，建立了針對中小型投資公司的發(fā)展體系；70年代，成為全球首個建立二板股票市場的國家，并相繼出臺了相關(guān)的法律政策，為創(chuàng)業(yè)投資的融資、擔(dān)保以及兼并等操作手段提供了政策的支持；80年代，又進一步明確了企業(yè)所得稅只在具有法律效益的基礎(chǔ)上，企業(yè)直接投資的個人進行稅務(wù)征收，而不是公司，這在一定程度上降低了合伙制企業(yè)的創(chuàng)投風(fēng)險；90年代，又制定了相關(guān)的法律，并在原有期限的基礎(chǔ)上延長了減稅的有效期，從而也減少了投資的收益稅，并明確了該政策的適用范圍。在對相關(guān)法律進行反復(fù)修訂的基礎(chǔ)上，對一些新興產(chǎn)業(yè)進行政策上的扶持，所以，以硅谷為代表的新興產(chǎn)業(yè)便橫空出世。而美國政府也設(shè)立了相關(guān)的基金會，進而促進高新科技得以更好地發(fā)展，并以此為前提，加快了創(chuàng)新的步伐，對社會的服務(wù)體系以及擔(dān)保貼息的體系改革更加深入，從而為高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造有利的條件。[1]

通過上述措施的實施，美國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)得以更好地發(fā)展，并且促進了中小型企業(yè)發(fā)展的步伐加快，從而形成了美國新的經(jīng)濟格局，帶動了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行改進，進而使美國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展互惠互利。[2]

（二）市場的環(huán)境體系

資本市場、人才市場、技術(shù)交易市場以及產(chǎn)權(quán)交易等市場共同構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)投資所在的市場，所以這些組成市場的發(fā)展直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資市場的風(fēng)險與經(jīng)濟效益，這其中影響最大的就是“二板股票市場”。所謂二板股票市場，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票為股票市場的主要形式，并且制定的發(fā)行標準要低于普通的股票市場，只要創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)模符合股票發(fā)行的標準，即可在市場上發(fā)行股票。這種二板市場的建立，使高新技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接融資。只有合理地完善二板市場體系，才會使企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資取得顯著的成效。

五、我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的宏觀環(huán)境

（一）我國創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)法律法規(guī)環(huán)境

目前，我國將創(chuàng)業(yè)投資視為一個新興產(chǎn)業(yè)，因此一些相關(guān)的高新產(chǎn)業(yè)的支持政策也自然而然地成為創(chuàng)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)政策。為了鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國相繼出臺了一些稅收優(yōu)惠政策。但是效果卻適得其反，這些政策并沒有像美國一樣取得顯著的成效，歸根結(jié)底，就是我國大多數(shù)的企業(yè)存在偷稅、漏稅的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致制定的優(yōu)惠政策起不到促進發(fā)展的作用。

（二）我國創(chuàng)業(yè)投資得以發(fā)展的市場環(huán)境

創(chuàng)業(yè)資本得以有效發(fā)展的前提是市場環(huán)境的完善。在資本市場中，創(chuàng)業(yè)投資可以進退自如，既可以在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票上市后進行套現(xiàn)，又能在產(chǎn)權(quán)交易的市場與其他企業(yè)進行兼并或（下轉(zhuǎn)第頁）（上接第頁）收購的活動，進而獲得相應(yīng)的經(jīng)濟效益，或是實現(xiàn)高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)讓機制。

（三）我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的中介環(huán)境

目前，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的體系發(fā)展還有待完善，大多以常規(guī)的會計師事務(wù)所以及一些資產(chǎn)評估的機構(gòu)為主，缺乏相對專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，并且其為創(chuàng)投人員所提供的服務(wù)缺乏專業(yè)性。而我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)常會為了投資企業(yè)提供的成果夸大其詞，往往高估估值的對象，更有甚者，還存在一定的欺騙行為，從而無法有效地確定投資企業(yè)的核心價值。

六、我國創(chuàng)業(yè)投資宏觀風(fēng)險度的評價

我國創(chuàng)業(yè)投資的宏觀風(fēng)險是在我國創(chuàng)業(yè)投資所處的環(huán)境中的種種問題導(dǎo)致的。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)要想實現(xiàn)更好的發(fā)展，首先要采用層次分析法對我國創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險度進行準確的評價。層次分析法可以將原本復(fù)雜的影響因素通過劃分，實現(xiàn)各組成因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，使其富含層次感，并利用數(shù)字的方法對每個因素的影響程度進行分析和排列，運用分析得到的結(jié)果來解決問題。具體分析的結(jié)果如圖1所示。

對各個因素存在的風(fēng)險程度進行詳細的分析，并以問卷調(diào)查的方式對100家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行調(diào)查，在對調(diào)查的數(shù)據(jù)進行處理之后，得到如表1的結(jié)果。

七、結(jié)語

本文采用層次分析法對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)存在的宏觀風(fēng)險度進行分析和評價，全面地了解影響宏觀風(fēng)險的各種因素，然后對其進行量化，進而促進評價結(jié)果趨于可靠性、合理性，權(quán)衡各因素所占的比重，并就宏觀因素產(chǎn)生原因進行排查，尋找解決的途徑。就本次分析的結(jié)果而言，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的宏觀風(fēng)險程度較高；就影響因素而言，資本市場的因素占比較大，是典型的高風(fēng)險程度。企業(yè)也要加大對其他影響因素的重視度，竭力尋求解決問題的方法，為企業(yè)的發(fā)展提供有利的條件。

（作者單位為中央財經(jīng)大學(xué)）

參考文獻

[1] 曾之杰.中國風(fēng)險投資風(fēng)險——收益分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院，2017：50-55+31.

[2] 趙堯.國有資本參與創(chuàng)業(yè)投資的模式選擇與制度分析[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2016：68.