保持增長，北京有的是選項

美國《華爾街日報》7月31日評論文章，原題：中國不會是個容易被打敗的貿(mào)易對手副題：北京仍有保持經(jīng)濟(jì)增長的諸多辦法不樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷從中國傳出：第二季度GDP增速放緩至6.7%，制造業(yè)PMI創(chuàng)下五個月來低點(diǎn)，人民幣兌美元匯率降至13個月來低點(diǎn)，中國股市自1月以來已跌去1/5市值，接近兩年來低點(diǎn)。所有這些令華盛頓一些人得出結(jié)論說北京將輸?shù)糍Q(mào)易戰(zhàn)，并由此認(rèn)為中國將不得不讓步，很快會（與美國）達(dá)成協(xié)議。

沒那么快。中國的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)歸因于旨在穩(wěn)定金融系統(tǒng)的政府政策。過去一周，北京決策者已發(fā)出信號將放松這些措施，通過財政和貨幣刺激促進(jìn)增長。盡管從長遠(yuǎn)看這可能帶來問題，但北京不會向美國關(guān)稅屈服。

擔(dān)心公司債務(wù)快速增長，中國管理者兩年前發(fā)起去杠桿運(yùn)動，且已取得成效。但隨著近幾個月來經(jīng)濟(jì)放緩，北京開始重新打開貨幣龍頭。央行承諾增加銀行流動性以擴(kuò)大信貸，當(dāng)局鼓勵發(fā)行債券，放松對地方政府用于公共工程的借貸限制，并實(shí)施相關(guān)減稅。

更寬松的貨幣政策（一定程度上）導(dǎo)致人民幣弱勢。但北京將對匯率下降保持警惕，以免加劇資本外逃。中國領(lǐng)導(dǎo)人是匯率穩(wěn)定的堅定信仰者，因為這一直是該國快速增長的支柱。至于股價，證券市場從來就不是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確晴雨表。散戶主導(dǎo)股票交易，他們把股市視為賭場。

北京擔(dān)心與美國打貿(mào)易戰(zhàn)，但并不懼怕。有關(guān)機(jī)構(gòu)本周呼吁實(shí)施更多刺激措施，但也表示去杠桿仍將繼續(xù)。中國的增長目標(biāo)仍是健康的6.5%。隨著向中等收入國家攀登，這一目標(biāo)符合其經(jīng)濟(jì)增長潛能。作為增長引擎，國內(nèi)需求如今變得比出口更重要，這場貿(mào)易戰(zhàn)很可能推動中國決策者更積極地改革以加快轉(zhuǎn)型。

特朗普政府不應(yīng)認(rèn)為北京會在關(guān)稅壓力下屈服。盡管存在債務(wù)問題和經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國仍有眾多選項維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。美國的明智戰(zhàn)略是與盟國一道同中國談判新貿(mào)易規(guī)則，而非征收相互傷害的關(guān)稅。▲

（陳一譯）