投資并購法律風險控制研究

摘 要 隨著社會經濟的不斷發展，企業之間進行投資并購成為一種常態，企業投資并購能夠實現資源的優化配置，促進企業持續性發展。但是，企業投資并購往往面臨著嚴峻的法律風險，部分企業投資并購時法律意識薄弱，內部控制制度缺失，在信息不對策和道德風險下導致投資并購失利，對企業造成嚴重負面影響?；诖?，本文圍繞投資并購法律風險控制開展研究，探究投資并購法律風險識別、評估，以及提供相應的對策，助力企業更好地完成投資并購，控制和消除投資并購中潛在的法律風險。

關鍵詞 投資并購 法律風險 控制

作者簡介：王正，中國建筑設計院有限公司。

中圖分類號：D922.29 文獻標識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.06.263

一、投資并購法律風險控制必要性

投資并購是指企業向目標公司投資，將目標公司改組為自己的控股子公司的并購行為。投資并購能夠利用較少的資金實現控股目的，是一種較為高效的低成本收購戰略，但是，投資并購后原有股東維持不變，在企業管理過程中會面臨諸多困難。在新時期，投資并購蘊藏的法律風險較高，實施有效的法律風險控制是一種必然，我國一直鼓勵企業實施投資并購，通過并購占據更大的市場份額，從而吸收先進的技術和管理模式。同時，在投資并購的過程中要預防相關的法律風險，要以專業的技術和積極的態度預防法律風險，實施有效的風險控制措施，從而保證投資并購更加順利。

二、投資并購法律風險識別

（一）法律風險識別任務

依照相應的法律法規，收集與法律相關的風險因素、風險事故、風險危害等信息過程，就是法律風險識別過程，法律風險識別就是要找出并購行為可能產生的法律風險，并對這些風險因素進行梳理，找出相應的風險點。同時，投資并購方還需要對可能出現的各類法律風險進行特質分析，確定哪些風險是系統風險，哪些風險是非系統風險，進而采取相應的風險規避措施，降低風險的影響程度。投資并購方基于風險的特點，采取相應的防范措施，企業聘用的法律顧問也應從專業角度提出建議，幫助并購方更好地識別法律風險。直觀地理解法律風險識別任務就是通過收集風險因素-分析法律風險-制定法律風險應對措施。整個流程都屬于法律風險識別任務，都具有著重要的作用。

（二）法律風險識別方法

投資并購法律風險識別方法具有多樣性，面對不同的投資并購情況會選擇相應的風險識別方法，主要包括以下幾個方面：第一，信息甄別法。信息甄別法主要依賴律師運用專業的法律知識，通過查詢和閱讀企業資料，分析該企業可能存在的法律風險，了解企業現階段的法律狀態，從而對相關的風險進行識別。一般情況下，律師需要甄別的信息包括注冊資本信息、企業運營信息、企業訴訟信息等等，具體風險甄別如表1。在表1中包含著律師需要甄別的相關信息內容，并可能引發的風險因素及風險后果。第二，風險事故樹法。風險事故樹法需要將可能發生的風險放置于樹的頂端，樹的分支是可能導致法律風險產生的主要原因，并通過相關的事件節點進行鏈接，只要存在兩個以上的原因就可能導致法律風險的產生，通過此種方式不僅能夠發現投資并購中可能存在的法律風險，更能及時找到相應的原因，從而解決相關問題。第三，組織結構圖分析法。組織結構圖分析法主要用于識別企業內部可能存在的法律風險，通常情況下包括企業管理框架、股東會、董事會結構圖等，主要用于防止出現股東狀況、實際控制人在并購過程中出現法律問題，從而影響企業的投資并購行為。第四，風險因素分析法。風險因素分析法主要是依賴評估者的相關經驗，對常見的法律風險進行評估分析，結合法律風險找尋企業的相關表現形式，查找企業是否存在常見的法律風險，并對相應的風險系數進行估算。以上這些方式都是常見的法律風險識別方法，企業在實施投資并購過程中應基于實際情況選擇適合的方法，從而挖掘企業可能存在的法律風險，并及時予以預防，防止法律風險對企業造成沖擊。

表1：信息甄別法甄別的主要信息

三、投資并購法律風險評估

（一）交易主體資質風險

投資并購法律風險中最常見的就是交易主體資質風險，必須關注以下幾個方面：第一，轉讓方是否對股權具有充分、合法的處置權，在處置股權時是否存在其他相關的限制情況；第二，目標企業的資質是否合法，依據相應的法律規定，目標企業是否具有完善的資質審批程序，是否存在影響資質存續的重大障礙；第三，排除妨礙條款。目標公司章程是否會對投資并購行為造成影響，是否存在多數表決或其他規章制度。目標公司是否存在優先購買的相關問題，是否已經詢問過股東優先轉讓股權問題。

（二）融資與支付風險

在企業投資并購過程中，大量的資金支付會導致資本結構產生變化，這些都可能引發企業法律風險。融資與支付風險主要體現在現金支付是否會影響企業正常經營、外部融資是否合理等等。同時，融資與支付風險還體現在財務報表、年度報告等相關信息方面，要審查目標公司的這些報表是否存在信息不對稱，部分目標企業會選擇夸大自己的收益、隱瞞自身的債務，一旦投資并購完成就會給企業造成一定的風險。此外，如果投資并購采取現金支付的方式，會導致企業長期面臨現金支付壓力，致使日常流動資金不足，從而容易出現企業控制權易主的現象。

（三）整合風險

投資并購中最關鍵的步驟就是完成交易后是否能夠形成良好的整合，是否能夠實現企業資產、人員、財務等資源的優化，是否能夠健全相應的管理制度、控制制度，確保企業能夠發揮并購的協同效益，確保相關的科學戰略得到落實。投資并購風險主要包含人員整合風險、財務整合風險以及資產整合風險。首先，人員整合風險。投資并購可導致部分人員的職位降低，但這些人員普遍掌握著企業的核心技術和商業秘密，如不能對這些人員作出相應的安置，很可能導致人員外流，從而帶走企業的商業秘密、客戶以及核心技術，這會給投資并購造成巨大的影響。其次，財務整合風險。財務整合是投資并購實現對目標企業控制的關鍵，要充分發揮投資并購的財務優勢，實現對目標公司財務的高效配置，確保能夠實現企業的經營目標，實現科學的財務整合。最后，資產整合風險。投資并購完成后會對企業的資產進行整合，要提高目標企業的運行效率和運行質量，在廠房、設備、材料等多個方面進行整合，并且包括相應的無形資產，比如商標、專利等等，尤其是要最大限度避免出現侵犯他人知識產權的法律風險。

四、投資并購法律風險控制策略

（一）對相關公司盡職調查

投資并購風險控制是一項系統的工程，需要對目標公司進行全面的盡職調查，要提前做好風險預防準備。首先，要識別目標企業存在的潛在風險，判斷各類風險的性質和危害程度；其次，了解目標公司的法律狀態，詳細分析目標公司在法律方面存在的相關風險；再次，挖掘隱藏的目標公司法律狀態，比如是否有擔保、債務等，要全面了解目標公司的相關信息，在尚未理清目標公司法律關系時不應做出投資并購決策。借助企業有效的盡職調查，全面對目標公司開展調查活動，需要對目標公司的歷史發展、注冊資本數據、審批手續、產權狀況、有形與無形資產、專利、商標、經營狀況等等進行調查，了解其中的法律風險，借助有效的盡職調查能夠提高投資并購的法律風險控制，防止法律風險發生。

（二）設計科學合理的風險控制方案

設計科學合理的風險控制方案是實現投資并購法律風險控制的關鍵舉措，要基于目標公司實際風險設計風險控制方案，要充分了解目標公司的基本信息，尤其是在股權方面的相關信息，要理清投資者占據的股權比例，依據目標公司的實際情況設定相應的治理機構，從而充分保障投資者權益，從源頭上預防法律風險。同時，投資并購一般并購標的為股權和資產，必須要確定目標公司的股權和資產完全符合法律規定，確保目標公司對相應的股權具有處置權，并且要排除相應的股權抵押、質押，防止出現資產界定不明的現象。在充分了解的前提下，能夠更符合目標公司的實際情況設置相應的風險控制方案，從而確保該方案能夠發揮出最大的效益。

（三） 注重合同風險控制

注重合同風險控制是投資并購法律風險控制的關鍵一步，常見的合同風險主要包括目標主體適格、有限購買權是否充分、是否存在口頭變動合同、合同語義是否模糊等等，在投資并購法律風險控制中，要格外注重優先購買權的排除，在對外轉讓股權時，要允許老股東優先購買股權，避免出現侵犯股東優先購買權而導致的合同無效。此外，在合同簽訂的過程中，要注重簽訂合同的完整性、有效性、合法性，要注重相應的附加協議充分全面，針對特別事項規定的合同附件也要做到詳盡，要與正式的合同具有等同的法律效益。

（四） 注重債務風險控制

債務風險是并購過程中較為嚴重的一種風險，必須要控制債務在合理范疇之內，確保對目標公司債務進行準確了解，尤其是對于擔保債務、產品質量債務以及正在訴訟中的債務問題要進行詳細的調查，確保對債務風險進行詳盡的控制。注重債務風險控制要明確債務處理由轉讓方承擔，要做到延期支付，一般投資并購的20%款項會在幾年之內完成，如果屆時出現未詳盡的債務，應由相關款項予以抵償。這些方式都是注重債務風險控制較為常見的方式，并且在實踐之中都具有一定的作用，能夠抑制債務風險的產生。

（五）注重整合風險控制

整合風險是關系到投資并購完成后，企業長期發展的關鍵風險，必須要將整合風險控制在合理范疇之內。鑒于對目標企業的投資并購，企業需要制定相應的過渡政策，尋找兩個企業在文化、價值、管理制度等方面的差異，并在短期內進行過渡，減少企業之間的沖突，從而以平順的方式完成過渡階段。同時，慎重對目標公司的人員進行調整。對于目標企業而言，企業中多數員工都有著一定的危機感和不安感，投資并購企業必須妥善安置這些員工，防止員工流失，更要堅決杜絕員工攜帶核心技術、商業秘密跳槽的行為。

五、結論

通過本文闡述，了解到企業在投資并購中時常遭遇法律風險。對于企業而言，應做好風險預防和控制工作，要針對投資并購中的法律風險進行識別，從而分析風險產生的原因、風險造成的后果，并采取相應的控制措施，比如盡職調查、設計風險控制方案、注重合同、債務、整合風險等等，通過這些有效措施確保投資并購行為能夠順利完成。

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