四川自貿(mào)區(qū)物流金融發(fā)展模式研究

楊 洪，楊治國，舒錦屏 （四川大學 錦城學院，四川 成都 611731）

YANG Hong,YANG Zhiguo,SHU Jinping (Jincheng College,Sichuan University,Chengdu 611731,China)

1 發(fā)展自貿(mào)區(qū)物流金融的背景分析

1.1 中小企業(yè)融資困局

隨著世界經(jīng)濟和貿(mào)易一體化、自由化進程不斷加快，物流業(yè)對經(jīng)濟增長的推動作用越來越明顯。基于風險因素考慮，銀行更傾向于將貸款配置給國有企業(yè)和政府扶持的相關企業(yè)，由此導致中小企業(yè)陷入融資困境，在一定程度上導致經(jīng)濟結構性失衡。在我國，中小企業(yè)占比達95%以上，提供了85%以上就業(yè)崗位，對社會經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展起重要作用。融資困局制約了中小企業(yè)長遠發(fā)展，也不利于供應鏈凝聚供應商、制造企業(yè)、物流企業(yè)、渠道商、零售商動態(tài)功能的發(fā)揮。在這種形勢下，一種可以有效化解中小企業(yè)融資難的“物流金融”模式應運而生。

1.2 政府政策導向

近年來，國務院先后頒布了《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃2014—2020》、《物流標準化中長期發(fā)展規(guī)劃2015—2020》 （下文簡稱《規(guī)劃》），四川省頒布《四川省人民政府辦公廳關于促進物流業(yè)健康發(fā)展的實施意見》 （下文簡稱《意見》）。《規(guī)劃》和《意見》明確提出：加快推動適合物流企業(yè)特點的金融產(chǎn)品和服務方式創(chuàng)新，積極推進產(chǎn)業(yè)鏈融資、出口退稅質押、股票質押、股權質押、保單質押、債券質押、倉單質押和其他權益質押等新型融資方式，為企業(yè)的發(fā)展提供更為便捷的融資服務，增強物流企業(yè)市場競爭力。

1.3 建設西部金融中心內(nèi)生需求

《四川省金融業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》 （下文簡稱《規(guī)劃》），明確“十三五”期間四川金融業(yè)發(fā)展目標，即到2020年末四川省將基本建成西部金融中心。《規(guī)劃》提出著力提升西部金融中心集聚和輻射能力、深化金融改革與金融創(chuàng)新、加快構建多元化融資格局、完善科技金融服務體系等一系列重要任務。供應鏈的核心功能在于將商流、物流、資金流、信息流等“四流”有機整合，使之成為一個相互聯(lián)系、互為伴隨、共同支撐流通活動的整體。提升四川西部金融中心集聚和輻射能力的前提是商貿(mào)業(yè)和物流業(yè)大規(guī)模先行落戶四川自貿(mào)區(qū)，這為物流業(yè)與金融業(yè)合作創(chuàng)造了發(fā)展沃土，更為深化金融改革和金融創(chuàng)新指明了新的方向。

1.4 四川自貿(mào)區(qū)建設現(xiàn)實需求

在國家“一帶一路”戰(zhàn)略下，四川自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)日益增長的進出口貿(mào)易和投資業(yè)務，將催生大量的資金需求，為物流金融的發(fā)展創(chuàng)造了先決條件。金融服務產(chǎn)品缺失將嚴重影響貿(mào)易和投資行為，不利于供應鏈競爭力提升，最終影響四川自貿(mào)區(qū)建設工作順利推進。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全國動產(chǎn)存量價值在300～400萬億之間，而每年涉及動產(chǎn)信貸發(fā)生額僅為20萬億左右，動產(chǎn)信貸市場開發(fā)潛力巨大。隨著企業(yè)在四川自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)聚集，供應鏈上下游中小企業(yè)和各類服務業(yè)逐漸集中，將形成大量基于供應鏈的中小企業(yè)應收賬款、應付賬款、存貨等動產(chǎn)融資現(xiàn)實需求，這是四川自貿(mào)區(qū)發(fā)展物流金融的天然沃土。

2 自貿(mào)區(qū)物流金融發(fā)展一般模式及適用范圍

近年來，隨著中國經(jīng)濟總量快速增長，物流與金融產(chǎn)業(yè)化融合的市場需求日益顯現(xiàn)。物流金融的產(chǎn)業(yè)化，有利于產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級、物流業(yè)的運營水平和效益提升及資本運作的效率，同時也有利于金融機構提高貸款規(guī)模，降低信貸風險，提升質押物評估、企業(yè)理財?shù)戎虚g服務水平。四川自貿(mào)區(qū)物流金融發(fā)展模式探索研究應立足四川自貿(mào)區(qū)現(xiàn)有條件，并充分預計未來自貿(mào)區(qū)發(fā)展方向，探索實踐適合四川自貿(mào)區(qū)建設的物流金融發(fā)展模式。

2.1 倉單質押模式及適用范圍

倉單質押融資是指融資企業(yè)將其擁有完全所有權的貨物存放于金融機構指定的物流公司，并以物流公司出具的倉單在金融機構進行質押，作為融資擔保，金融機構依據(jù)質押倉單向融資企業(yè)提供的短期融資業(yè)務。倉單質押模式適用于流通性好、易變現(xiàn)的大宗商品，特別是具有一定國際市場規(guī)模的初級產(chǎn)品，如有色金屬及原料、黑色金屬及原料、煤炭、焦碳、橡膠、紙漿以及大豆、玉米、高粱、藥材等農(nóng)產(chǎn)品。倉單質押模式如圖1所示：

圖1 倉單質押模式

四川自貿(mào)區(qū)建設明確提出深化中國國際酒業(yè)博覽會功能，依托現(xiàn)有交易場所開展國際性酒類產(chǎn)品展示、投資、技術等交易，打造中國白酒創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)集聚地。大力發(fā)展中醫(yī)藥服務貿(mào)易，建立四川省中醫(yī)藥服務及貿(mào)易大平臺，積極與境外開展中藥材種植、研發(fā)等合作，鼓勵開展中醫(yī)藥國際健康旅游線路建設，擴大國際市場影響力。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，四川白酒產(chǎn)業(yè)基礎雄厚，整體市場占有率較高，產(chǎn)量約占全國30%，銷售收入約占全國25%，主要經(jīng)濟指標穩(wěn)居全國第一。2016年，四川省中藥工業(yè)主營業(yè)務收入位居全國第三，其中中藥飲片列全國第二，中成藥列全國第四。依據(jù)前述倉單質押融資模式的適用性，四川自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)釀酒和中藥制藥企業(yè)短期融資更適合此種模式。

2.2 保兌倉融資模式及適用范圍

圖2 保兌倉融資模式

保兌倉融資指承兌金融機構與經(jīng)銷商（承兌申請人，即買方）、供貨商（賣方）通過三方合作協(xié)議參照保全倉庫方式，即在賣方承諾回購的前提下，以貿(mào)易中的物權控制包括貨物監(jiān)管、回購擔保等作為保證措施，而開展的特定票據(jù)業(yè)務服務模式。

保兌倉融資模式業(yè)務流程：

（1）經(jīng)銷商在金融機構獲取倉單質押貸款額度向指定供應商購買產(chǎn)品；

（2）金融機構審查供應商資信狀況和回購能力；

（3）金融機構與供應商簽定回購協(xié)議和質量保證協(xié)議；

（4）金融機構與倉儲監(jiān)管方（物流公司）簽定倉儲監(jiān)管協(xié)議；

（5）供應商向指定倉庫發(fā)貨，取得倉單；

（6）經(jīng)銷商向金融機構繳存一定比率承兌保證金；

（7）供應商向金融機構質押倉單，金融機構向供應商開具以經(jīng)銷商為出票人、供應商為收款人的承兌匯票；

（8）經(jīng)銷商繳存保證金，金融機構逐步向經(jīng)銷商釋放提貨權，直至保證金賬戶余額等于匯票金額；

（9）匯票到期保證金賬戶余額不足，供應商于到期日回購倉單質物。

保兌倉融資模式主要適用于品牌知名度高、市場占有率高、經(jīng)營規(guī)模大的產(chǎn)品生產(chǎn)廠家與其下游主要經(jīng)銷商的批量供貨所形成的商品交易關系或債權債務關系。換言之，實體產(chǎn)品市場認可度高是保兌倉融資模式的根基。四川省統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，四川機械設備、計算機與通信、平板電腦、電器及電子元件、機電、鞋類等產(chǎn)品遠銷海外，產(chǎn)品市場認可度高，交易金額位居四川外貿(mào)產(chǎn)品前列。自國家“一帶一路”和供給側改革戰(zhàn)略以來，四川緊緊抓住全球新一輪產(chǎn)業(yè)革命和科技革命的重大機遇，加大引進國外先進技術和設備的力度，推動制造業(yè)轉型升級，四川加工制造業(yè)高級化程度正不斷提高。由此可見，逐漸升級的四川制造業(yè)為保兌倉融資模式在四川自貿(mào)區(qū)推廣和創(chuàng)新奠定了堅實基礎。

2.3 墊付貨款融資模式及適用范圍

墊付貨款融資是指發(fā)貨人（生產(chǎn)企業(yè)）將貨權轉移給金融機構，金融機構根據(jù)市場情況按一定比例提供融資，當提貨人（經(jīng)銷商）向銀行償還貸款后，金融機構向第三方物流企業(yè)發(fā)出放貨指示，將貨權還給提貨人（經(jīng)銷商）。如果提貨人（經(jīng)銷商）不能在規(guī)定的期間內(nèi)向金融機構償還貨款，金融機構可以在國際、國內(nèi)市場上拍賣掌握在其手中的貨物或者要求供應商（生產(chǎn)企業(yè)）承擔回購義務。墊付貨款融資模式如圖3所示：

墊付貨款融資模式的業(yè)務流程：

（1）供應商將貨物發(fā)送到第三方物流公司指定的倉庫；

圖3 墊付貨款融資模式

（2）供應商向金融機構開具貨權轉移憑證；

（3）物流公司向金融機構提供貨物存放信息；

（4）金融機構根據(jù)貨物信息向供應商墊付貨款；

（5）經(jīng)銷商按約定向金融機構支付貨款；

（6）金融機構向經(jīng)銷商開具提貨單；

（7）金融機構向物流公司發(fā)出放貨指示；

（8）物流公司根據(jù)提貨單及金融機構的放貨指示向經(jīng)銷商發(fā)貨。墊付貨款融資要求金融機構與物流企業(yè)結成戰(zhàn)略合作關系，物流企業(yè)應具備完善的信息系統(tǒng)，物流企業(yè)能即時向金融機構提供相關貨物的動態(tài)信息。對供應商而言，墊付貨款融資有利于供應商提前獲得貨款，將主營業(yè)務集中在產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)；對經(jīng)銷商而言，墊付貨款融資有利于經(jīng)銷商將主要精力集中在銷售環(huán)節(jié)，最終有利于供應鏈效率的提高。

2.4 買方信貸融資模式及適用范圍

圖4 買方信貸融資模式

買方信貸融資是指供應商、經(jīng)銷商、物流公司、金融機構四方簽署“保兌倉”業(yè)務合作協(xié)議書，經(jīng)銷商根據(jù)與供應商簽訂的《購銷合同》向銀行交納一定比率的保證金，該款項不少于經(jīng)銷商計劃向供應商在此次提貨的價款，申請開立銀行承兌匯票，專項用于向供應商支付貨款，由物流公司提供承兌擔保，經(jīng)銷商以貨物對物流公司進行反擔保。買方信貸融資模式如圖4所示：

買方信貸融資模式的業(yè)務流程：

（1）經(jīng)銷商根據(jù)與供應商簽訂《購銷合同》，并向金融機構提交一定比率的保證金；

（2）物流公司向金融機構提供承兌擔保；

（3）經(jīng)銷商以貨物對物流公司提供反擔保；

（4）金融機構向供應商開具承兌匯票；

（5）供應商收到金融機構承兌匯票后向物流公司發(fā)貨，物流公司取得貨物所有權；

（6） 物流公司驗貨后向金融機構開具倉單，倉單須背書質押字樣，并由物流公司簽章；

（7）金融機構收到倉單后，按質押物價值的一定比率發(fā)放貸款至指定的賬戶；

（8）經(jīng)銷商一次或多次向金融機構還貸；

（9）金融機構根據(jù)經(jīng)銷商還貸情況向其提供提貨單；

（10）物流公司根據(jù)提貨單和金融機構發(fā)貨指令分批向經(jīng)銷商交貨。

買方信貸融資模式要求物流公司提供承兌擔保，因此物流公司面臨潛在風險，這種模式要求物流企業(yè)具備較強的經(jīng)濟實力。經(jīng)銷商以貨物向物流公司提供反擔保在一定程度上減輕了物流公司壓力，但貨物在不同時期價格漲跌不一，故買方信貸融資模式應選擇價格相對穩(wěn)定、流通性較好的交易標的。

3 自貿(mào)區(qū)物流金融發(fā)展創(chuàng)新模式及適用范圍

物流金融是物流業(yè)與金融業(yè)的有機結合，是現(xiàn)代物流業(yè)與金融業(yè)共同創(chuàng)新的結果。兩者相互促進、共同發(fā)展、互為商機，帶來了多方共贏的局面。四川自貿(mào)區(qū)物流金融創(chuàng)新需要解決金融機構與企業(yè)的“隔閡”，特別是建立金融機構與物流企業(yè)信息共享機制。

3.1 供應鏈核心企業(yè)信用融資模式

供應鏈核心企業(yè)信用融資模式涉及核心企業(yè)、物流企業(yè)、金融機構、上游供應商、下游經(jīng)銷商等五方企業(yè)，在核心企業(yè)（通常是知名制造商）、物流企業(yè)和金融機構相互配合下，供應鏈上游供應商和下游經(jīng)銷商基于核心企業(yè)的信用可實現(xiàn)訂單融資、存貨融資、應收款融資和應付款融資。供應鏈核心企業(yè)信用融資模式要求核心企業(yè)具備強大的物流管理和工業(yè)品物流操作能力。核心企業(yè)信用融資模式如圖5所示：

面向供應鏈的核心企業(yè)信用融資模式通過將核心企業(yè)、物流企業(yè)、金融機構和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供金融產(chǎn)品和服務，把資金作為供應鏈的溶劑，增加了資金的流動性。供應鏈核心企業(yè)信用融資依托核心企業(yè)（知名制造商）產(chǎn)品優(yōu)勢，借助物流企業(yè)信息和業(yè)務控制能力，有助于核心企業(yè)上游供應商和下游經(jīng)銷商實現(xiàn)信用融資。四川本地有希望集團、通威股份、四川長虹、科倫實業(yè)、地奧集團、全友家居、高金食品等一大批優(yōu)秀制造企業(yè)，產(chǎn)品遠銷海內(nèi)外，有利于基于供應鏈的核心企業(yè)信用融資模式在四川自貿(mào)區(qū)推廣落地。

圖5 核心企業(yè)信用融資模式

3.2 信息共享平臺信用融資模式

圖6 信息共享平臺信用融資模式

在政府主導下整合政府采購和物流公共信息兩大資源共享平臺，資源整合可有效銜接政府采購信息和物流運輸信息，促進政府采購活動中商流、信息流、資金流、物流等四流合一以創(chuàng)造更好的經(jīng)濟效益。在信息共享平臺信用融資模式下，采購人和政府公共資源交易中心依據(jù)供應商和物流企業(yè)在政府采購活動中的具體表現(xiàn)給予相應評級，并在政府公共信息平臺發(fā)布相關評級數(shù)據(jù)，金融機構依據(jù)評級數(shù)據(jù)為供應商和物流公司提供小額短貸。信息共享平臺信用融資模式如圖6所示：

四川已建立完善的政府采購平臺和物流公共信息平臺，通過將兩個平臺整合對接，在物流公共信息平臺注冊的物流企業(yè)優(yōu)先承接政府采購物資的物流運輸業(yè)務。由于政府采購量相對較小，信息共享平臺信用融資模式在四川自貿(mào)區(qū)應以小規(guī)模短期信用貸款為宜。

4 自貿(mào)區(qū)物流金融發(fā)展模式風險分析

加快金融物流發(fā)展步伐可有效推動物流金融相關利益主體借助四川自貿(mào)區(qū)建設契機，大膽嘗試物流與金融融合新方式，實現(xiàn)物流企業(yè)、金融機構、融資企業(yè)等多方共贏，進一步為四川自貿(mào)區(qū)物流金融制度創(chuàng)新提供新的發(fā)展思路。從實踐來看，物流金融的發(fā)展還有巨大增長空間，但在物流金融飛速發(fā)展過程中產(chǎn)生的業(yè)務風險同樣不可忽視。

4.1 融資企業(yè)風險

融資企業(yè)償債能力是物流金融業(yè)務的重要風險源，在融資企業(yè)無核心資產(chǎn)為借款擔保的情況下，金融機構可從營運能力、盈利能力、發(fā)展?jié)摿瓦^往履約情況等多方面考核融資企業(yè)的綜合實力。

4.2 核心企業(yè)風險

核心企業(yè)為供應鏈上下游中小企業(yè)提供擔保，其資信狀態(tài)是物流金融業(yè)務交易質量的重要保證，金融機構可從信用等級、盈利能力、營運能力、償債能力和行業(yè)特征等多方面綜合評價核心企業(yè)實力。

4.3 質押物特征

質押物是金融機構獲得還貸的擔保品，對金融機構控制物流金融業(yè)務的貸款風險有重要意義，金融機構可從流通性、變現(xiàn)能力和價值穩(wěn)定性、易儲藏性等多角度綜合評估質押物的價值。

4.4 物流企業(yè)信譽

物流企業(yè)在物流金融業(yè)務中承擔動產(chǎn)質押監(jiān)管任務，是連接融資企業(yè)和金融機構的重要橋梁，在保證質押物安全和金融機構利益方面起關鍵作用。金融機構可從硬件條件、監(jiān)管能力、信息化程度和企業(yè)信譽等角度評價物流企業(yè)。

物流金融業(yè)務開展過程中還面臨供應鏈運營風險、法律風險、技術風險、環(huán)境風險、市場風險等諸多風險因素，只有正確認知、控制和合理解決這些風險才能促進物流金融融資模式在四川自貿(mào)區(qū)健康發(fā)展。

5 結束語

物流金融滿足金融機構、物流企業(yè)、核心企業(yè)、融資企業(yè)的共同需求。在經(jīng)濟增速放緩和四川自貿(mào)區(qū)建設的大環(huán)境下，發(fā)展物流金融具有重大意義。物流金融在四川自貿(mào)區(qū)還處于起步階段，各種模式還不夠成熟，存在一定的金融風險。現(xiàn)階段急需建立物流金融信貸風險預警機制，通過建設社會信用制度和完善貸款制度以達到預防和規(guī)避金融風險的目的。