商業銀行供應鏈金融模式創新研究

□ 張 雯

近年來，我國供應鏈金融業務發展較為迅猛，目前市場規模已超過10萬億元，且存量市場具有較大空間。這一金融服務的興起，不僅有利于解決中小企業融資難問題，而且有利于控制中小企業信用風險，促進商業銀行的金融創新，但在實踐中也出現了一些問題。首先，商業銀行與供應鏈企業之間存在信息不對稱；其次，銀行對供應鏈上中小企業貿易背景的真實性無法做出專業判斷，導致銀行的壞賬率上升；第三，商業銀行對中小企業的貸款是基于其供應鏈上核心企業的資信情況來核定的，這不利于中小企業通過良好的交易數據來獲取授信；第四，銀行等金融機構、中小企業、核心企業、物流企業等主體間協調性較為缺乏，操作環節過多，風險較大，商業銀行采用的風險補償成本較高，無形中增加了中小企業的融資成本；第五，傳統的以銀行資金為主的供應鏈金融模式，不能很好地發揮核心企業對供應鏈上下游的協調能力，核心企業的主觀能動性未能充分發揮，不利于資源的優化配置。為此，有必要對商業銀行主導的供應鏈金融模式進行分析研究。

一、供應鏈金融模式研究

經過近十幾年的理論研究與業內實踐，當前商業銀行主導的供應鏈金融模式主要可以分為：應收賬款融資、預付賬款融資、存貨質押融資以及隨著互聯網技術的快速發展而開始出現的線上供應鏈金融四種。

應收賬款融資指的是位于供應鏈上游有資金需求的供應商在核心企業承諾支付的前提條件下將其與下游核心企業交易時因為核心企業的賒銷行為而產生的應收賬款票據質押給銀行以獲得其短期貸款的一種融資模式。

預付賬款融資指的是在核心企業承諾對質押貨物進行回購的前提條件下，位于供應鏈下游的經銷商以其未來提貨權為條件向銀行申請貸款融資的一種供應鏈金融融資模式。

存貨質押融資模式指的是流動資金周轉出現困難的上下游中小企業通過借助于核心企業提供的信用擔保將庫存積壓貨物質押在銀行指定的物流企業并且從銀行處獲得貸款的一種模式。

伴隨著網絡技術的快速發展以及人們生活與消費方式的改變，導致電商企業的數量迅速增加，而電商企業資金需求量的增加使得傳統的線下供應鏈金融開始向線上供應鏈金融轉變，一些商業銀行為了拓展線上業務范圍以及搶占市場份額，開始紛紛涉足線上，積極主動地開展基于B2B平臺的線上供應鏈金融業務。為此，本文將以下游經銷商的電子訂單融資為例對其進行模式分析。

圖1-1 線上供應鏈金融融資模式簡化流程圖

如圖1-1所示：（1）位于核心企業下游的經銷商由于流動資金周轉出現困難，在線向銀行提出貸款融資申請；（2）銀行和B2B電子商務平臺共同或者銀行委托B2B電子商務平臺獨立對在線申請融資的下游經銷商進行貸款資質審查（圖1-1中的虛線箭頭表示銀行可以不參與對申請融資企業的授信審查環節）；（3）銀行結合B2B平臺提交的評估報告對符合要求的下游經銷商發放貸款，貸款作為經銷商的采購款直接支付給其上游的核心企業。其后流程與預付賬款融資模式類似，主要區別在于授信方式不同，此處不再贅述。

二、供應鏈金融模式創新——以核心企業資金為基礎

（一）模式構建。本文將構建一種以核心企業自有資金為基礎的供應鏈金融模式，以彌補現有以商業銀行資金為基礎而開展的供應鏈金融融資模式在實施過程中可能存在的不足和局限。其基本流程如圖2-1所示。

圖2-1 核心企業自有資金為基礎的供應鏈金融模式

需要指出的是，在新模式中以核心企業自有資金為基礎開展的為有資金需求的企業提供貸款融資服務并不是對銀行已有金融業務的否定，其面向的客戶群體大多是位于核心企業上下游的中小企業，這些規模相對較小的上下游企業在正常情況下憑借自身資質一般難以達到銀行的貸款發放標準，而核心企業針對該部分客戶群體提供貸款融資服務，和銀行已有業務的開展不發生沖突。而且銀行還可以通過考慮給核心企業提供資金支持的方式開展業務，在拓展業務范圍的同時間接地服務中小企業。

（二）運作模式分析。為了能夠更好的對以核心企業自有資金為基礎開展的供應鏈金融模式的運作流程做出進一步的說明，本節現以位于核心企業上游流動資金需求存在短缺的供應商貸款融資為例，其具體的操作流程如圖2-2所示。

圖2-2 新模式中供應鏈下游經銷商融資流程

具體操作流程為：（1）核心企業與經銷商發生交易，借助于其強勢地位要求下游經銷商全額繳納預付款；（2）下游經銷商由于公司規模小、資金短缺，因核心企業要求其全額繳納預付款的行為導致企業的流動資金周轉出現困難，向核心企業提出融資申請；（3）核心企業根據以往交易記錄以及對經銷商的了解，對下游經銷商的資質進行評估，然后將信譽與資質較好的經銷商推薦給由核心企業成立的供應鏈金融服務機構；（4）供應鏈金融服務機構對核心企業推薦的有資金需求的企業再次進行審查并對符合要求的中小企業提供業務支持；（5）獲得融資的中小企業，在業務到期時分批次或者一次性償還貸款。其中，物流企業主要負責提供物流配送與監管等服務，而銀行主要負責為其提供流動性資金支持。

（三）資金來源分析。以核心企業自有資金為基礎開展的為資金需求短缺企業提供短期貸款資金支持的供應鏈金融服務，具有商業銀行所不具有的先天優勢，即核心企業是供應鏈上的主導企業，對所處行業的背景更為了解。如果申請融資的企業是上下游中下企業，由于與其交易更為密切，核心企業對申請融資企業將更為了解，對質押貨物的識別估值和處置能力將是銀行所不具備的優勢。但是，不同于銀行等金融機構，貸款資金的來源是核心企業在開展供應鏈金融業務時必須要解決的一個重要問題。核心企業開展金融業務時的資金來源主要有以下幾類。

第一類是核心企業自有資金。核心企業一般都是供應鏈上的主導企業，其業務規模大、資金多、實力雄厚，相對而言上下游中小企業申請的貸款金額相對比較小，因此，核心企業首先可以以自有資金對符合要求的上下游申請融資企業發放貸款。

第二類是銀行授信。不同于規模小、財務狀況不明的中小企業，實力雄厚的核心企業由于有可抵押資產，信譽度較高，很容易從銀行處以較低成本獲得一定的授信額度。

第三類是核心企業借貸。核心企業可以通過多種的外部融資方式獲得低成本資金。

第四類是資產證券化。核心企業可以通過資產證券化的方式獲得低成本融資。

（四）優劣勢分析。以核心企業自有資金為基礎開展的金融業務，在克服現有供應鏈金融模式不足的同時，也存在一定的局限性，下面將分別進行分析。

1.優勢分析。與銀行主導的供應鏈金融模式相比，以核心企業自有資金為基礎開展的供應鏈金融貸款融資服務，主要有信息優勢以及控制優勢。

信息優勢：在原有以商業銀行為主導的供應鏈金融模式中，商業銀行等主要屬于供應鏈的外部企業，與供應鏈成員之間存在著嚴重的信息不對稱問題。而在本文新構建的以核心企業自有資金為基礎的新型供應鏈金融模式中，由于核心企業與位于其上下游的中小企業之間擁有長期、穩定的合作伙伴關系，雙方之間的關系相對比較緊密，因此核心企業能夠及時獲取申請融資企業的相關企業信息，從而能夠有效篩選出優質的申請融資企業。

控制優勢：銀行主導的供應鏈金融模式，難以對獲得貸款企業的資金使用情況進行有效監督。而核心企業自身處于產業鏈當中，對相關行業有著深刻的了解，核心企業與供應鏈上下游成員企業間關系緊密，當獲得貸款融資的上下游中小企業發生違約情況時，將直接影響上下游中小企業正常的生產經營，上下游中小融資企業的違約成本較高。

2.局限性分析。雖然新模式能夠改變現有供應鏈金融模式的一些不足，但是依然存在一些不足，即核心企業深耕于自身所處產業中，對金融領域相對不熟悉，未來需要加強對金融業務系統進行投入以及資金來源進行拓展。

通過上述分析可以發現，優化后的以核心企業自有資金為基礎實行的供應鏈金融模式，可以在一定程度上改善原有銀行為主導的模式中由于銀行與申請融資的上下游中小企業之間因為信息的不對稱而可能出現的“逆向選擇”與“道德風險”等問題，下文將通過博弈建模的方法，對核心企業資金為基礎的供應鏈金融解決上述問題的具體實施方法進行進一步的論證。

三、案例分析與結論

我們選取了工作中接觸到的具有代表性的江蘇蜂云供應鏈管理有限公司（以下簡稱“蜂云公司”）作為案例研究的對象。因本文討論的是以核心企業資金為基礎的供應鏈金融模式的構建，在案例中，農業銀行為蜂云公司量身定制了以核心企業資金為基礎的互聯網金融供應鏈融資平臺，通過該平臺，蜂云公司可以對供應鏈上下游若干中小企業進行貸款，解決他們的融資難題。

（一）項目背景及互聯網金融供應鏈平臺簡介。蜂云公司成立于2014年2月，注冊資本500萬元，實收資本300萬元，該公司由華博集團及其子公司蜂星電訊公司共同出資設立，其中華博集團出資450萬元，股權占比90%；蜂星電訊公司出資50萬元，投資占比10%。截至2017年9月末，蜂云公司總資產2120萬元，其中流動資產1825萬元、長期投資255萬元、固定資產40萬元。流動資產中貨幣資金達到1417萬元，占比77.64%。公司總負債2240萬元，其中其他應付款2008萬元，占比89.64%。所有者權益-121萬元，包括實收資本300萬元、未分配利潤-421萬元。2017年2-9月公司經營收入969萬元，實現凈利潤-421萬元。2016年，農業銀行于11月底正式上線了蜂云公司互聯網金融供應鏈融資平臺。該平臺是通過在農業銀行的電商平臺上增加互聯網金融融資功能模塊與蜂云公司的B2B銷售平臺對接，共同向其下游經銷商提供信貸產品和銷售產品捆綁在一起的供應鏈融資模式。蜂云公司與農業銀行的合作方式是由蜂云公司提供資金并確定貸款對象，按照現有的互聯網金融模式，由農業銀行對蜂云公司提交的客戶名單進行征信系統審核并反饋客戶信用情況，由蜂云公司根據農業銀行反饋的客戶資信情況和供應鏈內的相關交易記錄，獨立審批客戶的授信和用信額度并反饋給農業銀行，采用在互聯網上授信、用信及還款的供應鏈融資模式。蜂云公司的合作方式具有風險低、業務流程簡單、技術實現方式可行等特點，因此能夠與農業銀行實現本次合作。

（二）產品設計思路?；ヂ摼W供應鏈金融平臺主要是依托農業銀行的電子商務金融服務平臺，以其作為核心信息的存儲、交互平臺，調用農業銀行柜面生產系統、電子商務等業務系統交易接口，發送和接收核心企業的電子商務平臺及業務系統相關數據信息。核心企業的上下游經銷商只要申請在農業銀行開立結算賬戶并注冊成為網銀K寶證書用戶，即可通過銀企雙方的電子商務平臺，有效合法辦理供應鏈融資有關的商品交易和金融交易業務，并查詢相關的交易信息。該產品主要包括簽約、申請授信、申請貸款、申請放款、還款和查詢打印等功能。該產品集合了農業銀行電子商務交易市場中的網上資金結算功能、電子商務B2C的委托扣款功能、現金管理結算功能以及CIF安全認證功能，將農業銀行的成熟產品的優勢功能有機整合在一起。

（三）流程設計。根據信息不對稱理論、委托代理理論以及模型分析結果，因協作企業在獲得核心企業的貸款后，可能會存在不努力生產經營的情況，有可能會導致核心企業的利益受到損害，為了防范因協作企業追求自身利益最大化而導致的道德風險，合同設計的關鍵在于提高對合格貸款企業的激勵水平，根據農業銀行和蜂云公司的多次溝通和討論，整個融資產品主要流程如圖3-1所示：

圖3-1 蜂云公司互聯網金融供應鏈融資平臺流程

一是協作企業申請授信流程。（1）在農業銀行開立賬戶并開通網銀功能；（2）在蜂云公司B2B平臺填寫相關資料，申請授信后鏈接到農業銀行電商平臺；（3）在農業銀行電商平臺選擇簽約并指定還本付息賬戶，同時簽訂委托扣款協議及征信查詢授權書；（4）調用電子商務B2C委托扣款簽約接口，驗證K寶證書密碼，由電商平臺記錄客戶的K寶序列號以及客戶的身份證號碼；（5）農業銀行電商平臺開立虛擬貸款賬戶；（6）農業銀行辦理征信查詢，查詢借款人的貸款情況、信用卡情況、信用狀況（包括貸款類別、貸款時間、貸款余額、當前逾期金額、連續逾期次數、累計逾期次數)，出具協作企業法人的人行征信查詢通知單，并錄入系統中，提交給蜂云公司；（7）蜂云公司B2B平臺接收數據，審批授信額度并告知農業銀行；（8）農業銀行電商平臺接收存檔，短信通知客戶審批結果。

二是借款人申請用信流程。（1）借款人登錄蜂云公司B2B平臺，選擇申請用信后鏈接到農業銀行電商平臺；（2）K寶真實性與身份一致性驗證通過后，借款人填寫用信金額及期限等內容；（3）蜂云公司B2B平臺審批；（4）農業銀行電商平臺接收蜂云公司B2B平臺的可用信額度；（5）農業銀行電商平臺短信通知客戶重新登錄簽約提款。

三是借款人申請放款流程。（1）借款人登錄蜂云公司B2B平臺，選擇申請放款系統鏈接到農業銀行電商平臺；（2）電商平臺調用總行相關接口驗證K寶真實性與身份一致性；（3）農業銀行端接口從蜂云公司專用賬戶扣款至蜂云公司結算賬戶；（4）農業銀行電商平臺將借款信息反饋給蜂云公司B2B平臺，短信通知客戶放款成功。

四是借款人申請還款流程。（1）到期自動還款：農業銀行電商平臺在借款人貸款到期前10天通過短信或電話通知借款客戶存款至綁定賬戶，貸款到期日農業銀行后臺通過生產系統分別從借款人個人借記卡扣本金、利息至蜂云公司專用賬戶、蜂云公司結算賬戶、農業銀行手續費賬戶，扣收成功將信息反饋給農業銀行電商平臺，短信通知客戶扣收成功，并將結果反饋給蜂云公司B2B平臺；（2）借款人提前還款：借款人登錄蜂云公司B2B平臺申請提前還款，系統鏈接至農業銀行電商平臺。電商平臺調用B2C支付接口驗證借款人使用的K寶真實性與一致性后，農業銀行后臺通過生產系統分別從借款人個人借記卡扣本金、利息至蜂云公司專用賬戶、蜂云公司結算賬戶、農業銀行手續費賬戶。農業銀行電商平臺接受反饋信息，短信通知客戶還款成功，并將結果反饋給蜂云公司B2B平臺。

以上四個操作流程，覆蓋了協作企業從申請授信到還款結束的全流程，蜂云公司能夠對協作企業融資、還款的全流程進行全面監控，除了協作企業需要到農業銀行柜面開立結算賬戶和網銀業務之外，其余流程全部在線上完成操作，從申請融資到最后實際放款，協作企業無需提供任何紙質材料，足不出戶即可完成融資，并且整個流程只需要等待1-2個工作日，主要用于人民銀行征信查詢等待時間以及蜂云公司審批時間，因貸款發放的對象為供應鏈上的下游經銷商，與蜂云公司合作關系緊密，因此無需協作企業提供抵質押物，對于協作企業來說，融資可獲性相對較高。

（四）風險防控措施。

1.資金風險控制。首先，為貸款資金設立專門賬戶，實行專款專用，貸款資金可在額度內循環使用；與協作企業的協議做到一筆一簽，欲追加融資原則上應終止當前協議，重新簽訂新的協議，保證蜂云公司不超額墊支；貸款資金由蜂云公司提供，必須對資金來源的合法合規性承擔法律責任。其次，增加征信查詢環節，農業銀行通過查詢借款人人行征信記錄，了解借款人貸款情況、信用卡情況、信用情況，為蜂云公司的貸款發放提供參考。再次，針對不同風險級別的協作企業采用不同的授信政策，蜂云公司根據農業銀行反饋的征信查詢結果，以及下游經銷商在蜂云公司的采購記錄和賒銷情況，對協作企業按照高、中、低的等級進行風險劃分，對于高風險的協作企業，蜂云公司認為其存在不努力經營的可能，為了避免集團利益受損，決定對這類協作企業設立授信額度上限，貸款利率上浮，并要求其簽訂保證銷售協議；對于中風險的協作企業，貸款利率暫定為基準利率，但要求其定期提供產品銷售合同和銷售報表，以此作為能夠獲得持續貸款的條件；對于低風險的協作企業，蜂云公司對其采取較為寬松的授信審批政策，通過下浮貸款利率、提高授信額度、提高授信效率等方式，鼓勵其申請融資，幫助其擴大生產規模，發展壯大，以此為企業帶來更大的經濟效益。

2.法律風險防范。在國家法律法規的范圍內，起草全新的適合蜂云公司的規章制度和操作規程，設計起草全新的與協作企業簽訂的協議，協議中必須明確資金使用目的、業務操作流程以及協議雙方擁有的權利和義務，明確雙方各自承擔的風險，闡明借款人承擔不能按期歸還貸款所造成的法律責任等內容。

3.交易真實性防抵賴確認。在借款人申請貸款簽約、申請放款、申請還款每個流程均需要借款人農業銀行網銀K寶數字簽名和密碼驗證，以確認客戶真實有效身份，網上簽訂協議的防抵賴性，此項操作符合《中華人民共和國電子簽名法》的有關法規要求。

由于核心企業與上下游中小企業擁有長期、穩定的合作伙伴關系，因此核心企業能夠及時獲取上下游中小企業的相關信息，減少信息的不對稱；同時，核心企業能夠經常觀察供應鏈內的上下游中小企業，不需要花費更多成本來專門調查企業的資信狀況，當開展與現貨質押相關業務時，核心企業有能力對貨物進行識別估值和處理，進而能有效降低初始風險定價和風控成本。以蜂云公司資金為基礎的供應鏈金融模式，搭建的互聯網供應鏈金融融資平臺自上線以來，獲得了核心企業和上下游中小企業的一致好評。據統計，截至2017年底，通過該平臺共發放貸款288筆，累計放款金額1.12億元，已累計收回貸款7858萬元。這樣的放款效率在很大程度上解決了中小企業融資難題。