基于杜邦分析法的國美電器盈利能力分析

蔣娟娟

一、國美電器簡介

國美電器股份有限公司于1987年成立，依托30年來對于家電零售行業的持續深耕，國美已經成為了中國領先的家電及消費電子產品連鎖零售企業。2004年在香港聯交所上市，年銷售額超千億元，包括“國美”、“大中”、“永樂”在內的三大零售品牌，均屬于國美。截止2016年末，國美在中國擁有1581家門店，覆蓋428個城市，并建立了以大區域倉、城市倉和全國終端配送覆蓋的立體物流網絡，覆蓋95.5%的地級市，91.0%的縣區，71.0%的鄉鎮，成為中國最大的家電類社會化物流網絡之一。隨著時代的不斷發展，國美順應時代潮流，不斷開拓創新，通過前端的場景化改造和后端服務的強鏈接，逐步由家電連鎖零售商向線上、線下融合的家庭生活系統解決方案提供商轉型。

二、杜邦分析法

杜邦分析法是一種以凈資產收益率為核心指標,同時把償債能力以及資產運營能力、盈利能力等分析有機的結合起來,通過層層分析,逐漸的深入,從而形成一個完整的分析系統。杜邦分析法根據企業相關財務指標的高低,對其主要的財務指標進行層層的剖析,通過對比找出導致指標發生變化的原因,并且尋求出相應的最佳的管理解決方法，總體而言，杜邦分析法是一種綜合的財務分析方法。

三、國美電器盈利能力的分析

盈利能力比率是指企業正常經營賺取利潤的能力，是企業生存發展的基礎，是各方面都非常關注的指標。不論是投資人、債權人還是企業經理人員，都有日益重視和關心企業的盈利能力。反映企業盈利能力的指標很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率、凈值報酬率。本文將以國美2013年到2016年的相關財務數據為基礎對銷售利潤率、總資產周轉率、總資產報酬率、權益乘數和權益報酬率等指標展開具體分析。表2-1是國美電器2013年至2016年相關的財務數據。

根據表2-1的財務數據，計算出2013年至2016年主要的財務比率如下表2-2。

1.銷售利潤率對盈利能力的影響

銷售利潤率是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。其計算公式是:銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)*100%。

表2 -1國美電器相關財務數據 單位：千元

表2 -2國美電器盈利能力比率一覽表

國美電器逐年銷售凈利率計算過程如下：

銷售凈利率2013=（凈利潤/銷售收入）*100%=（892475/56400662）*100%=1.58%

以此類推，可以計算出國美2014、2015年、2016年銷售利潤率分別為：2.12%、1.87%和0.42%，計算結果見表2-2。由上表可知國美電器的銷售凈利率近幾年一直處于下降趨勢，其中2016年急劇下滑。其主要原因是國美電器2016年的凈利潤相較于2015年下降了73%，而銷售收入卻上升了18.7%，收入提高利潤卻處于下降狀態，這意味著國美電器的成本在迅速上升。銷售凈利率的下降會導致總資產報酬率的降低進而導致權益報酬率下降，企業的盈利能力會受到消極影響。

2.總資產周轉率對盈利能力的影響

總資產周轉率是綜合評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要指標。一般而言，周轉率越高，說明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。其計算公式是：總資產周轉率=銷售收入/總資產，根據此公式計算出總資產周轉率結果見表2-2，根據表2-2可知，雖然國美電器2016年的總資產周轉率相比2015年有算下降，但這四年基本是處于一個相對平穩的狀態，變化幅度不大，而且對比整家電行業平均水平1.0831，還高出了0.40，說明國美電器在整個家電行業資產經營管理水平較高，總資產周轉率越高，一定程度上會提高總資產報酬率進而提高企業權益凈利率，因而，企業盈利能力也會增強。

3.總資產報酬率對盈利能力的影響

總資產報酬率是指公司凈利潤與平均資產總額的百分比。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。該指標體可以考查企業管理水平的高低。該指標值越高，表明企業的資產利用效率越高。其計算公式是:總資產報酬率=凈利潤/平均資產總額*100%=銷售利潤率*總資產周轉率，計算結果見上表2-2。從表中可以知道國美電器這四年的總資產報酬率處于下降的趨勢，其中2016年最為明顯。其主要原因是銷售凈利率的迅速下跌，這最終也會對企業盈利能力產生消極影響。

4.權益乘數對盈利能力的影響

權益乘數又稱股本乘數，是指資產總額相當于股東權益的倍數。權益乘數越大表明，企業負債的程度越高;反之，該比率越小，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高，是衡量企業的財務風險的指標。其計算公式是：權益乘數=資產總額/股東權益總額。根據表2-1表2-2，可知，國美電器的權益乘數在2016年迅速提高，比家電行業的權益乘數均值2.6584還高出0.0901。國美電器的權益乘數越大，代表它的財務杠桿效率越高，提高財務杠桿可以提高企業的權益凈利率，增強企業盈利能力，但同時企業的財務風險也會增加。

5.權益凈利率對盈利能力的影響

權益凈利率是企業凈利潤與平均凈資產的比率，反映所有者權益所獲報酬的水平。其計算公式如下:權益凈利率=總資產凈利率*權益乘數，計算結果見表2-2，權益凈利率趨勢圖見圖1。根據圖1可知，國美電器2016年的權益凈利率迅速下滑，與家電行業的平均水平11.40%相比還下降了9.69%。其主要原因是銷售凈利率與總資產周轉率的下降，即使權益乘數提高，卻無法彌補銷售凈利率和總資產周轉率同時下降造成的不利影響。權益凈利率的下降直接導致了企業盈利能力的下降，進而股東所能獲得的收益也下降。

四、提高國美電器盈利能力的建議

1.提高銷售及服務能力

營業收入達不到理想效果。其根本原因是產品自身問題以及產品銷售的方法產生偏差。根據市場調查顯示，國美電器在銷售以及售后服務方面需要進一步改進，可以在這幾個方面進行加強，一是定期安排產品知識培訓并定期考核；二是定期進行員工服務技能培訓并對員工進行服務星級打分；三是適當調整門店環境，為顧客營造一個舒適安全的購物環境。

2.加強資產管理，提高資產利用率

雖然國美電器資產利用率在整個家電行業處于相對比較高的水平，但是2016年的總資產周轉率相對2015年那還是有所下降，縱向對比，發現國美電器在各項資產的利用效率方面還是存在一定問題，企業可以從這幾個方面加強資產管理，從而提高資產利用率，最終增強企業的盈利能力。一是加強資金管理，如建立企業內部銀行制度，形成資金進出的唯一“漏斗”，實現對資金全方位、多層次的資金管理機制，進而提高資金整體運營效率；二是完善資產盤點制度，及時減少設備等資產人為的損毀及丟失；三是定期考察企業資產使用情況，減少資產閑置，從而提高企業資產使用率。

3.線上線下綜合發展

雖然國美電器門店數量眾多，但隨著消費者購物習慣的改變，電商平臺的發展，線上銷售有非常大的潛力，因此，國美電器應當結合當下環境變化形勢進行線上線下齊發展，通過線上線下協同發展，可以彌補傳統線下發展的不足，進一步拓展業務，提高銷售能力，此外還可以形成規模經濟，從而降低經營成本，最終實現盈利能力的提升。

五、結語

本文基于杜邦分析法分析了國美電器的盈利能力，發現國美電器盈利能力方面存在一定的問題，如利潤下降，資產利用率等問題，這些問題都對盈利能力產生消極作用，因此，本文針對這些問題提出了一些可行性的對策，如改善銷售方式以及線上線下發展策略等，這些策略對于國美電器的經營以及家電行業的中小企業有一定的借鑒意義。