海通證券：高分的秘密是 “不偏科”

王玉玲

在中國證券史上，海通證券是唯一一家成立30年來從未更名、從未被政府注資、從未被收購重組的證券公司。是什么力量使海通證券不僅經受住市場大風大浪的挑戰，而且發展成行業強龍？“穩健乃至保守的風控理念滲透到海通人的骨子里，不沖動，不賺快錢，不賺短期的錢?！焙ＭㄗC券董事長周杰如此概括公司的生存理念。業界公認的答案則是：海通證券綜合實力強，不偏科，各業務條線齊頭并進，最終憑借高平均分取得靠前的排名。

日前，證券時報“上市公司高質量發展在行動”采訪團走進海通證券，證券時報社長兼總編輯、新財富雜志社長何偉面對面訪談海通證券董事長周杰和總經理瞿秋平。

券商服務實體經濟切忌短視

何偉：2018年是改革開放40周年，恰好也是海通證券成立30周年。海通證券不斷發展壯大，僅員工數就從最初的13個人發展到今天的上萬人，您覺得海通證券的發展壯大與國家改革開放的大形勢有什么內在聯系？

周杰：我們把海通過去的30年分為三個階段：從1988年到1995年是“建起來”，那時候海通還比較??；從1995年到2005年是“站起來”，此時海通完成了增資擴股、股份制改造、收購黃海期貨并成功托管甘肅證券、興安證券；從2005年到2015年是“大起來”，特別是2007年登陸資本市場后幾次補充資本金，使公司今年一季度末總資產達5700多億元、凈資產約1200億元。海通這30年是伴隨著國家改革開放的歷程，抓住了每一個轉瞬即逝的機遇。我們希望今后的十年，海通證券能真正“強起來”。

改革開放，讓海通證券的視野不再局限于國內市場，而是投向了海外。如今，海通國際已成為中資企業在香港發行市場的一支重要的力量，其單項業務和整體實力均居中資券商之首。

何偉：您是證券業的老人，又在大型國有實體企業工作多年，現在又回來從事證券，帶領著這么一家優秀的證券公司揚帆遠行。您在金融如何服務實體經濟方面的感觸一定非常深，可以和我們分享嗎？

周杰：我舉個小例子。2015年我在上實集團當總裁，旗下的上海發展（600748）定向增發的承銷商是海通證券。2016年7月我調到海通證券，我的身份從甲方變成乙方。因為上實旗下的上市公司很多，有A股的、紅籌的、A+H股的，都是海通的服務對象。因此，對于實體經濟需要什么樣的金融服務，我感觸還是蠻深的。

坦率地講，目前券商提供的服務大多是基于牌照的服務。如果真正為企業著想，就要改變券商服務實體經濟的短視行為。所謂短視，就是說企業今年要融資了，券商就來服務了；明年沒有融資，券商就不來了；可能后年又有融資，券商又來了。境內市場融資就是一種牌照服務，而企業需要的是來自券商持續的、長時間的、以客戶為中心的服務。

我在香港也工作過多年，還有另一方面感受。新經濟的發展給投行提出了新的挑戰。比如獨角獸企業的發行上市，最大的難題就是如何為此類企業定價，這不是傳統意義上用多少倍市盈率能確定的，這就考驗券商的銷售渠道、定價能力和投研能力。我們一方面要幫助企業賣出股票，另一方面又不能讓我們的投資者受到損失。

集團化、國際化，

構建全生態鏈式融資服務模式

何偉：海通證券的與眾不同之處，就是全面集團化發展。海通的集團化是出于怎樣的戰略思考？

周杰：海通證券的集團化戰略是順應經濟趨勢，滿足客戶的不同需求應運而生的，為客戶，尤其是企業客戶在不同階段提供不同類型的服務。

當企業開始創業或者創業到一定階段的時候，海通證券的直投PE子公司可以提供股權投資服務；在企業上市之前，海通的融資租賃子公司可以為企業提供融資服務；企業要上市了，海通證券可以提供承銷保薦服務；上市后，企業要擴大生產規模或向上下游延伸，海通證券可以提供再融資和并購服務；企業發展壯大了，海通證券還有其他服務，比如說上市公司的股權托管、股權質押等等；企業想到海外發展，海通的海外子公司還可以為其提供國際金融服務。

這種集團化的戰略，使我們能在企業發展的不同階段通過不同的平臺提供多元化的服務，這是一種全生態鏈式的融資服務模式。現在海通直投PE管理規模已超過300億元，去年是海通直投PE豐收的一年，所投資的企業成功掛牌的就有17家。海通的融資租賃子公司去年規模已達500億元，已成為集團重要的收入和利潤貢獻單位。

何偉：海通的國際化做得非常出色，布點在14個國家和地區，業務風生水起。其實國內的好多企業走出去是吃了虧的，甚至交了不菲的學費。您能否談談海通證券在國際化方面的成功經驗？

周杰：海通的國際化起步比較早，2007年就到香港開拓業務，但是真正取得成績還是近幾年?；仡櫴畮啄甑臍v史，也非?？部?。

如果總結海通的海外發展經驗，我覺得海通主要是抓住了國家開放資本市場、開放金融市場的大機遇，服務于國家的“走出去”和“一帶一路”戰略。

這些年，在國家資本開放、金融開放和“走出去”戰略下，越來越多的企業客戶和個人客戶逐漸發展海外業務。坦率地講，海通在任何一個國家和地區的優勢，不是先和當地同行直接競爭，而是先幫助我們國內的企業或投資者在海外立足發展。香港是一個非常好的切入點，這些年來，境內許多企業在香港上市融資、在香港投資，現在又有了深港通、滬港通，今年香港交易所又修改了上市規則，我相信會有更多內地企業赴港上市，更多的投資者在香港投資，這些都給海通創造了很好的業務機會。

海通收購的大福證券曾經是香港最大的證券經紀商，擁有非常好的零售網絡。海通收購后為它做加法，更名海通國際，然后為它賦能，為大福證券增加了投行牌照、研究咨詢牌照，提升了它的競爭力，現在海通國際已經成為香港最有競爭力的中資投行。

還有一條經驗是，我們把香港定位為整個海通證券國際化人才的培養基地，海通母公司每年都會派員去香港培訓學習。內地團隊與當地團隊的融合過程就是不斷提升業務能力的過程，他們把海外經驗和方法帶回來，又會提升我們內地展業能力和水平。

瞿秋平：海通國際化過程，采用了“分步走”的戰略，主要是通過海通國際控股旗下的海通國際、恒信租賃和海通銀行三個平臺來實施。

海通證券早在2002年就提出了“立足亞太、輻射歐美”的國際化發展戰略，并從實際出發，確立了“兩階段”路徑：第一階段聚焦香港、東南亞等毗鄰市場，積累經驗，適時進入其他新興市場；第二階段通過積累經驗逐步進入歐美成熟市場。2010-2014年，海通相繼完成對香港大福證券的收購、H股上市及增發、對恒信金融集團的收購，構建了業內領先的海外業務平臺，基本實現第一階段目標。2015年完成對海通銀行的收購，為開啟第二階段做好了戰略儲備。

現在，海通證券的國際化戰略成效顯著。我們在亞洲、歐洲、北美洲、南美洲的14個國家和地區設有分行、子公司或代表處，境外業務收入貢獻不斷提升，協同效應正在顯現。

2017年，海通國際證券投行業務繼續保持領先，股權融資金額排名在港中資投行第一；中國離岸債券發行數量排名全體投行第一。海通銀行是海通國際化戰略的重要組成部分，擁有伊比利亞本地市場的專業知識以及長達20多年的海外市場經驗，立足于支持中國、歐洲、南美洲和非洲間的跨境業務交流，把海通的業務發展到更廣闊的地理區域。

IT角色從服務業務到引領業務

何偉：過去多年，海通證券一直秉承的發展戰略是——致力于把海通證券建設成為以網上證券、財富管理證券、中小企業證券、機構業務證券為核心的金融服務集團。這些年來，海通證券是如何規劃和執行此戰略的？未來將通過哪些舉措來實現和鞏固這一戰略？

周杰：過去30年，海通取得了多方面的成就，也積累了豐富的經驗，未來還有八項主要任務，包括：扎實做大資產負債表，做強資產負債管理；建立以客戶為中心的業務服務體系；加強跨境聯動，推動國際化再上新臺階；加強集團管控體系建設；推動基礎設施與金融科技向一體化、數字化、智能化轉型；強化黨建引領，與經營發展深度融合；優化人才隊伍建設；推進企業文化與品牌建設，積極全面履行社會責任。

當然，我們的核心戰略是“一張藍圖繪到底”，梳理以客戶為中心的“12345戰略”，即一體兩翼、三輪驅動、四根支柱、五大能力。同時，強調基礎設施和金融科技的投入，向一體化、數字化和智能化轉型，我們要求IT技術的角色從原來服務業務的發展，到推動業務的發展，再到今后引領業務的發展。

瞿秋平：事實上，在三年規劃之前，海通就做了五年科技發展規劃，現在我們把兩個規劃融合起來，在財力投入、人員配備、組織架構、基礎設施的布局上都已形成了一個非常完整的方案。

我認為在IT建設方面，中國的證券公司要集體直追，向商業銀行學習。在信息技術這塊海通要做三件事。

首先要樹立愿景，明確目標。每一位員工的任務有什么，每年要做什么，最后要達到的目標是什么，都要明確。

其次要強化自主可控，加大資源投入。沒有投入不會有產出。在知識爆炸的時代，技術一日千里，如果沒有投入，員工就只能單打獨斗。現在券商的交易技術基本都是供應商提供，都是采購來的，但工農中建這些銀行可不是這樣。僅工行現在就有張江基地、珠?；亍⒈本┲嘘P村基地，他們有研發能力、有軟件中心、有數據中心。海通今后的目標，就是對重點產品必須要有自主產權，在穩步提升IT基礎設施自主可控能力的同時，重點聚焦應用系統自主可控能力的建設。

第三要加強核心團隊建設，形成人才梯隊。海通兩年前引進了工行的毛宇星先生，出任海通證券的首席信息官，這兩年公司上上下下一致的評價是在信息技術這塊有了明顯變化，以后海通證券還要高薪引進境內外優秀的技術人才。

未來發力的方向是非資本驅動業務

何偉：回顧2017年公司業績，不僅整體業績表現突出，而且各項業務發展非常均衡，請瞿總給我們點評一下海通證券2017年的業績。

瞿秋平：首先我想打個比方，中國的高考，平均分數好才能上名校，去年海通收入280多億元，凈利潤86億元，靠的就是綜合實力的平均分，比如總資產、凈資產、凈利潤、收入和ROE（凈資產收益率）等，我們在行業的排名都比較靠前。當然，未來海通需要在技術含量更高、產品創新能力更強的業務方面有新突破。

對海外業務的發展，我們需要更冷靜。伴隨不斷加快的國際化步伐，公司合規風控所面臨的形勢也更加嚴峻。盡管海通國際現在有幾十億的收入和利潤，一旦某個項目出現問題，資本可能立刻面臨消耗，所以風險和防控這根弦一刻都不能放。

海通要做我們熟悉的事、做專業的事。我們要不斷提升公司員工業務素質、完善客戶信息庫、風險預警系統等等，加強合規風控能力。盡管海通取得今天的成就，我們還是感覺如履薄冰，像走鋼絲一樣。

未來海通證券怎樣再上臺階？我覺得還是要堅持各業務條線齊頭并進。經紀業務在一個比較長的時間里還是公司穩定的收入來源，比如說股票交易、兩融業務和股票質押業務等，要鞏固好它們對公司收入和利潤的貢獻。

我們要把資管業務與融資租賃業務做起來。資管新規實施對大券商來說其實是個機會，我們會壓縮技術含量不夠又缺乏資產管理特質的通道業務，提升我們的產品創新能力、市場判斷能力和定價能力。

我們旗下的恒信租賃兩年前的規模大概是100億元，我當時希望它在2至3年達到500億元，現在目標已經實現了，中后臺架構也逐漸建起來。我希望未來2至3年，恒信租賃能達到800億到1000億元的規模，成為中國投行中獨樹一幟的租賃公司。

我們另一塊國際業務海通銀行，去年業績也有起色。但海通銀行在海外的造血功能還沒有完全發揮出來。我們會給它時間，通過加強跨境聯動、內外協同，將來它可以在港澳設分行，甚至再到內地設分行，將公司國際化的戰略儲備轉化為戰略優勢，屆時的海通證券將會和現在大不一樣。

提升資產管理能力，注重業務創新

何偉：海通證券大資管業務在業內舉足輕重。去年以來，海通證券積極響應國家政策，在去通道化的同時，還加大主動管理的力度，也取得了非常好的效果，能否介紹下其中成功經驗？在今年“嚴監管”、“穩杠桿”新的政策風口下，海通證券在資產管理端將如何發力？

瞿秋平：資管業務作為公司的主要業務領域以及新的業務增長點，一直備受市場的關注。海通資管作為公司的全資子公司，為公司在資產管理行業的發展作出了突出的貢獻。面對國家去杠桿、降通道的要求，海通資管主動降低了通道業務和杠桿類業務的規模，以較為穩健的經營理念和堅持價值投資的投資策略在業內贏得了較好的口碑。2018年，銀行系資管公司也應運而生，可以預見的是大資管行業將迎來深刻的變革，但同時也伴隨著機遇。

未來資管行業的競爭將圍繞主動管理展開，要提升主動管理能力人才的培養、保留和發展是首要的。目前，海通資管在人才的培養方面已經進行了許多努力，資管公司高管團隊穩定且具有多年證券行業經驗；資管公司自主培養了投研團隊，為未來從事主動管理打下了堅實的基礎；資管公司的后臺亦配備了經驗豐富的合規、風控、運營等專業人才。公司也將持續為資管公司的發展提供資金、人員政策、渠道業務等方面的支持。

何偉：隨著市場的發展，證券市場創新工具也不斷推陳出新，尤其是信用衍生品業務，融資融券、股指期貨、股權質押、場外期權等，海通證券在這些業務上也一直名列前茅。作為后來業務，海通證券是如何在這些創新業務上一直保持領先地位和優勢的？相比海外投行，境內券商信用衍生品業務其實并不健全，您對此怎么看？

瞿秋平：海通證券始終將創新作為推動戰略轉型的關鍵驅動力，充分考慮創新在公司戰略發展中的重要地位，建立了金融創新的相關機制，并順應業務發展需要，以客戶為中心，按照專業化分工，適時對組織架構進行優化和調整。憑借雄厚的資本實力、有效的風險管理能力以及優秀的執行能力，海通證券多次被監管機構指定首批參與新業務試點。公司創新業務保持行業領先地位，如公司客戶融資類業務總規模位居行業前列；柜臺市場產品發行數量和規模行業領先；創新業務收入占比持續上升，對傳統業務形成有效補充，為公司培育了新的利潤增長點。

首先，公司大力推進監管機構推出的各項創新業務，首批獲得多項業務牌照，包括融資融券、約定購回、股票質押、柜臺市場、基金托管、報價回購、另類投資、股指期貨、期權做市、自貿區、滬港通和深港通、FOF基金等等，建立了顯著的先發優勢。

其次，公司不斷加快自主創新，為客戶提供創新的業務解決方案，豐富境內外客戶服務手段。例如，在債權融資業務方面，發行了國內首只“中小企業集合債”、首只“可續期債”、首只“省級平臺公司項目集合債”、首只“超長期限債券”、首只“項目收益債”、首只“綠色債”、首只“連結債”，連續三年獲得上海市金融創新獎；公司在國家發改委企業債券主承銷商信用評價中排名第一，連續兩年蟬聯上海證券交易所公司債券優秀承銷商。

在并購融資業務方面，“招商蛇口吸收合并招商地產”項目作為央企地產重組樣本，成為深交所首單A+B股轉A股整體上市案例。在投資業務方面，推動FICC平臺建設，成為首家進入上海黃金交易所大宗詢價業務平臺的證券公司；積極開展國債期貨套利業務、黃金租賃業務、利率互換業務、跨境業務，多項業務均為國內券商首創；權益類量化投資處于行業領先地位。在柜臺市場業務方面，首家開展資產證券化產品在柜臺市場的掛牌轉讓業務。

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