富國基金黃興：年金管理的“難”與“解”

年金投資如何做到防御與收益兼顧？長期持續的優秀業績如何達成？第二支柱企業年金和職業年金如何進一步促其發展？針對這些市場頗為關心的問題，富國基金總經理助理兼養老金投資部總經理、投資經理黃興分享了自己的經驗和心得。

管理年金比管理普通基金難

即使是公募基金業內少有的兼具年金和社保基金管理經驗的投資經理，有著十余年的年金管理經驗，但黃興仍坦言，管理年金要比管理普通公募基金更難。

難在哪里？其一就是對絕對收益的要求更高。雖然企業年金并沒有每天公布凈值，參與全行業對比，但事實上，同一受托人下，不同管理人之間的排名一直存在。

相較于普通的低風險固收類公募產品，如貨幣基金，企業年金期望的收益往往更高；而相較于普通的權益類基金，甚至二級債基，企業年金對風險和凈值波動的承受力更低。黃興說，現實中的企業年金管理多以一年作為一個考核期，每

年的年初為起點，年末為終點，部分產品還有季度考核。

由于制度上的原因，企業年金多交由專門的理事會統一管理，而為了“照顧”風險偏好最低的人群，理事會對自然年虧損是非常厭惡的。虧損可能直接影響次年的年金委托規模，甚至可能解除管理合同。對年金管理人來說，是一場全方位的競賽，對投資經理，也是一項持續高能的考驗。

在這樣的競爭環境下，投資業績能夠長期搶跑行業第一梯隊，背后隱藏的壓力和能力自然不言而喻。而對于富國基金目前在年金管理上這一成績的取得，黃興只是用“耐得住、扛得住，不斷提高資產配置能力”來簡單概括。

但可想而知，這句話說著容易，做起來并不簡單。年金對產品收益和波動均有要求，因此，管理人和投資經理就需要在做好防守的情況下擇機進攻，以權益投資作為收益補充，做好資產配置。

希望年金放松受益人選擇權

在養老金管理領域深耕十余年，靠的是一份堅持，一份熱愛，還有一份責任心。黃興表示，看好未來養老金管理的前景，看好第二支柱，以及第三支柱個人養老金的發展，以及對公募基金發展的助力作用。

長期持續穩定的不錯業績自然離不開人才的支撐。早在2008年，富國基金便特立獨行地單設養老投資團隊，專職管理年金投資。“與絕大多數基金公司的年金投資管理都是分跨兩個部門，即權益投資部和固定收益部不同，富國的養老投資團隊凝聚了權益、固收和另類投資等多方位人才，這樣有很多好處，一方面權益固收不分家，團隊的考核、協調溝通會更好，另外也有利于人員的培養與穩定”，黃興解釋稱。

對于即將開閘的職業年金，黃興稱，他們也做好了準備，包括人員儲備和策略、產品準備，整體運作方式應該會與企業年金相似，只是相對來說，可能風險偏好更低。

對于今年接下來的投資市場，黃興表示，經過深度調整，股票市場的風險釋放比較充分，長期來看現已處于底部區域，配置價值顯現。至于債券市場，目前或可樂觀一些。