螞蟻金服入駐難掩頹勢 國泰財險去年凈虧損0.92億元

邵萍

虧損，貌似已成為國泰財產保險有限責任公司（以下簡稱“國泰財險”）近年來的常態。

即便在2016年7月引入了具有絕對實力的螞蟻金服作為戰略投資者，并成功增資8.3億，但依舊沒有帶來實質性的改變。2016年年報顯示，國泰財險凈虧損達1.62億元，較2015年1.47億元，同比虧損增幅為10.2%。到了2017年雖然有所緩解，但是仍處虧損狀態，凈虧損為0.92億元。

2018年5月24日，中國銀保監會批復螞蟻金服副總裁韓歆毅成為國泰財險的新任董事長。值得關注的是，國泰財險的前任董事長也來自螞蟻金服。2018年6月8日，螞蟻金服宣布融資140億美元，估值達1500億美元。據業內人士稱，此輪融資或為螞蟻金服上市前最后一輪私募融資，并表示螞蟻金服希望明后年能在香港和A股同時上市。

螞蟻金服入主 成色不佳

據記者了解，于2008年成立的國泰財險，曾一度出現償付能力告急、業績持續虧損的狀況。

2016年二季度償付能力報告顯示，國泰財險截至2016年二季度，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均從上季度末的63.63%跌至38.39%，同時并連續多個季度的風險綜合評級為C?；蛟S也是為了緩解這一現狀，2016年6月27日，國泰財險官網發布公告稱，根據《保險公司信息披露管理辦法》及公司相關制度的規定，成功引入螞蟻金服成為戰略投資者，增資額為8.3億元。此次增資完成后，國泰財險的實收資本由8億增加至16.3億，螞蟻金服持股比例51%，成為其控股股東。

不可否認，螞蟻金服的入主，確實讓國泰財險的償付能力充足率超過了監管標準。償付能力報告顯示，2016年三、四季度，國泰財險的核心、綜合償付能力充足率都分別為613.43%、509.76%；2017年一、二、三、四季度的核心、綜合償付能力充足率都分別為496.31%、512.36%、383.59%、288.55%；2018年一季度的核心、綜合償付能力充足率皆為220.84%。

但是，從上述數據可以發現，隨著時間的推移，國泰財險的核心、綜合償付能力充足率除了2017年二季度環比沒有出現下跌外，其余各季度均保持下跌態勢。

同時，從盈利情況來看，國泰財險也未因螞蟻金服成為控股股東而有所改觀。2016年年報顯示，國泰財險凈虧損達1.62億元，較2015年的1.47億元，同比虧損增幅為10.2%。到了2017年雖然有所緩解，但是依然保持虧損狀態，凈虧損為0.92億元。2018年一季度償付能力報告顯示，國泰財險僅一季度便虧損了0.38億元。

事實上，虧損對于國泰財險來說，已非罕事。記者通過查閱其2011年以來的年報發現，該公司已保持7年連續虧損，2011年-2015年分別凈虧損O.49億元、1.38億元、1.86億元、0.71億元、1.47億元，截至2017年年底，七年累計虧損達8.45億元。

科技保險轉型 道路崎嶇

公開資料顯示，國泰財險早在2014年進行過一次增資，注冊資本金從6億元增至8億元。但是，此次增資也未給國泰財險帶來實質利好。2016年7月，螞蟻金服入主，成為控股股東后，分別對國泰財險的管理層以及業務方面進行了調整。

在管理層方面，2016年四季度償付能力報告顯示，國泰財險新晉三位董事，有趙穎、尹銘、韓歆毅，2017年3月14日，趙穎獲批擔任國泰財險董事長。

其中，值得注意的是，趙穎和韓歆毅均來自螞蟻金服。公開資料顯示，趙穎是阿里的合伙人，于2009年加入，同時她還是螞蟻金服的副總裁，負責大財務部門及客資部門，并擔任螞蟻金服集團國際事業群COO；韓歆毅則于2011年加入阿里巴巴，任螞蟻金服副總裁兼CEO助理。

在業務方面，以螞蟻金服的互聯網屬性，國泰財險開啟了向科技保險轉型的路徑，從數據可見，國泰財險的業務結構已發生了變化。2017年年報顯示，國泰財險2017年車險業務收入為3.16億元，較2016年的4.75億元下降了33.47%；而責任險收入則從2016年的0.95億元上漲到7.94億元，漲幅高達736.79%。作為從前的“老大”，車險顯然已經退而居后了。同時，值得注意的是，車險和責任險這兩大險種2017年分別承保虧損1.09億元、0.32億元。

對于去年“責任險收入的占比高于車險”的情況，國泰財險方面表示，主要是由于公司在賬戶安全險等方面的發力，正是國泰財險利用科技賦能保險的成果之一。記者打開國泰財險官網，首先映入眼簾的便是一句“我們是科技與保險的結合，科技保險公司是我們的方向”，由此可見其轉型之決心。

只是，雖然從目前的趨勢看，“互聯網保險”、“保險科技”是一大風口。然而，從已經布局互聯網財險市場的保險公司的業績表現來看，并沒有想象中那么美好、那么樂觀。中國保險協會網站數據顯示，2017年布局互聯網財險市場的保險公司已達到70家，但互聯網財險累計收入僅為493.49億元，同比下滑了1.75%。

經營壓力凸顯凈流出持續為負

擺在國泰財險面前的難題，又豈是持續虧損的業績，以及坎坷崎嶇的轉型之道呢？

2017年年報顯示，國泰財險去年實現保險業務收入13.03億元，較去年的6.51億元，同比上漲了100.15%。其中，在投資收益方面，記者通過查閱其2013年以來的年報發現，該公司的投資收益一直處于穩步上升態勢，2013年-2016年這一數據分別為0.15億元、0.31億元、0.35億元、0.37億元。2017年年報顯示，國泰財險去年投資收益依舊保持穩中有升，達0.5億元，同比上漲了35.14%。投資收益主要包括存款利息收入、基金與債券投資凈收益等，國泰財險這三項收益去年在投資收益中的占比分別為29.58%、21%、20.47%。

在此，值得關注的是國泰財險官網剛披露的一筆投資交易。2018年6月5日，國泰財險官網宣布，公司申購貨幣基金“余利寶”2000萬元。其中，單筆交易500萬，共交易4筆。眾所周知，余利寶是余額寶的“同胞兄弟”，是由天弘基金與浙江網商銀行合作推出的云商寶貨幣基金，主要面向個人、小微企業和小微經營者的現金管理產品。

而關于天弘基金，非常巧合的是，螞蟻金服也擁有天弘基金51%的股份，為其控股股東。由此，也可以斷定，國泰財險申購余利寶的行為構成關聯交易。據國泰財險公告顯示，2018年以來，國泰財險已與天弘基金累計發生資金運用類關聯交易1.17億元。

另外，與穩中有升的投資收益相比，近年來國泰財險的投資活動現金流量凈額的表現卻有些波動，其中經營活動凈現金流量凈額已連續3年持續為負，不夠理想。

年報數據顯示，2016年國泰財險的投資活動現金流量凈額為-6.03億元，而2015年這一數據為1.21億元，同比驟降598.35%。不過，到了2017年，該公司的投資活動現金流量凈額轉負為正，達到0.96億元，同比上漲了115.92%。

但是，在經營活動凈現金流量凈額方面，年報顯示，2015年這一數據為-0.44億元；到了2016年持續擴大-至-2.98億元，凈流出同比漲幅高達577.27%；2017年的這一數據較2016年雖有所收窄，但依舊為流出狀態，為-1.06億元。

2018年6月8日，控股股東螞蟻金服發布公告融資140億美元，對此，有業內人士表示，此輪融資或為螞蟻金服上市前最后一輪私募融資，該公司有望于明后年在香港和A股同時上市。

日益強大的“后臺”能否讓國泰財險從困局中突圍？尚待考究。