互聯網下半場 如何準確為企業估值

單喆慜

財務數據是高度標準化和抽象化的，而企業是具體的，只有把數據和企業價值觀關聯起來，才能明白抽象數據的含義……

價值觀不僅是引導企業發展的方向，也是評估一個企業價值的入手點。但對不同的群體來說，企業價值觀的含義完全不同。我將從客戶、管理層和投資人三個角度，分別探討如何評估企業的產品價值、運營價值和財務價值。

在客戶眼里

企業是由產品構成的

經濟學家科斯說，企業是由產品構成的。這就提醒我們，要站在客戶角度理解企業。而客戶關心三個問題：產品競爭力、企業資源配置、企業內部管理。

客戶關心的第一個問題是產品競爭力。什么是競爭力？競爭力不是競爭優勢，競爭力是個絕對的概念，不是比較出來的。

從上世紀80年代到現在，我們一直在談競爭力，其中知名度最高的是波特五力模型。

波特五力是管理學、經濟學分析中常用的一個基本方法論，它告訴我們要去看產業鏈，看同行業。所以競爭力的含義，其實是指企業在產業鏈中和上下游談判、和同行業比較后，能夠持續生存發展的能力。

產業鏈上游是供應商，下游是客戶，然后是同行業，這三個相關方是我們在談競爭力時最主要的背景。

此外波特五力還強調，你的產品是否有替代品，你的行業是否有進入門檻。如果你的產品容易被替代，那你的競爭力就不夠。

在當下這個時代，比起產品，更容易被替代的是商業模式和盈利模式。你今天干得好好的，明天就賣不出去了，不是產品被替代了，是商業模式被替代掉了。