激活QDII基金投資

文/王馥馨 編輯/白琳

從公募基金公司對QDII產品的管理經驗、人員配置、產品歷史業績幾個角度分析，可以為投資者選擇QDII產品提供參考借鑒。

2018年4月，QDII額度時隔三年之后，再度擴容。國家外匯管理局4月11日表示，下一步將會同有關部門，研究推進QDII改革，根據國際收支狀況、行業發展動態以及對外投資情況，進一步完善QDII宏觀審慎管理，服務國家全面開放新格局，助推開放型世界經濟的建設。4月25日，QDII額度由899.93億美元增加至983.33億美元，新增83.4億美元。5月繼續擴容，截至5月30日，QDII額度已增至1015.03億美元，新增31.7億美元。

對于市場而言，QDII額度的提高，使投資者配置海外市場的意愿高漲。目前，綜合專業能力、投資門檻、操作便捷程度等方面的因素，QDII基金依然是最適合普通個人投資者的美元理財產品及海外投資渠道。在市場上眾多的QDII基金中，投資者該如何選擇呢？筆者基于對公募基金公司旗下QDII基金的研究，從基金公司的角度加以分析，以求為解決該問題提供參考借鑒。

QDII產品的管理經驗

截至2018年4月30日，共有31家基金公司發行了140只QDII基金（見圖1）。其中，南方基金、華夏基金、嘉實基金、上投摩根基金、工銀瑞信基金、華寶基金、銀華基金、海富通基金及交銀施羅德基金的QDII產品成立時間已近十年，屬于第一批“出海”的機構。

管理規模能間接反映基金公司在該領域各方面的投入，包括人員配置、激勵機制等。對比管理規模，目前QDII產品規模最大的公司依次為易方達基金、華夏基金、南方基金（見圖2）。但易方達基金旗下占相當規模的部分產品為被動型管理產品，不能說明其主動管理能力。主動管理產品規模較大的公司包括南方基金、嘉實基金、華夏基金、工銀瑞信基金、上投摩根基金、華安基金、博時基金、富國基金、廣發基金、鵬華基金等。

公募基金公司的主要收入來源為基金的管理費。初步核算，公司在QDII產品上的收入從高至低排序依次為嘉實基金、南方基金、華夏基金、上投摩根基金及易方達基金（見圖3）。當然，初設于2015年，于2016年遭遇大熱的滬港深基金也屬于公募基金公司海外投資的范疇。但就目前而言，市場上的滬港深基金依然以投資A股為主。而在2017年6月出臺的《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》對港股比例、投資人員資格等方面進行進一步要求后，真正可被視為港股基金（港股比例＞80%）的滬港深基金寥寥無幾。將這幾只基金的規模調整后，亦不影響上述基金公司在收入方面的排序。另外，由于這里僅統計公募基金規模，不考慮專戶、自營等渠道的資源。

人員配置

人員配置上，基金公司設有專門的投資部門負責海外市場投資。投研團隊一般包括研究員、基金經理助理、基金經理。但由于公開資料不顯示研究員及其他輔助人員的資料，只能參考基金經理數據來觀察每家公司的團隊情況（見圖4）。單從人數角度看，嘉實基金、匯添富基金、易方達基金、南方基金、華夏基金、上投摩根基金及博時基金的QDII基金經理最多。

值得一提的是，從現任基金經理的平均執業年限看，管理規模較小的幾家公司排名靠前。 這可以理解為，規模較小的公司意味著團隊較小，基金經理一般亦擔任部門負責人職責，對人才的執業經驗要求更高。規模較大、平均執業年限較高的公司有銀華基金、易方達基金、上投摩根基金、華安基金、工銀瑞信基金、南方基金、富國基金等。

從簡歷上看，工銀瑞信的游凜峰、富國基金的張峰、嘉實基金的張自力、華泰柏瑞的黃明任、長盛基金的吳達等基金經理在海外擁有多年的投資實戰經驗。

圖1 基金公司旗下QDII產品數量（只）

圖2 基金公司旗下QDII產品管理規模（單位：億元）（截至2018年3月31日）

圖3 基金公司旗下QDII產品管理費收入（單位：百萬元）（截至2018年3月31日）

圖4 QDII基金經理

歷史業績

為了便于進行分類比較，我們先把QDII基金分為以下幾大類：大中華區股票基金、亞太區（除日本外）股票基金、新興市場股票基金、歐美市場股票基金、全球市場股票基金、另類及主題基金、債券基金、混合基金和商品基金（由于主要考察海外市場主動管理能力，在此僅統計主動管理型產品的業績表現）。

截至2018年4月30日，大中華區中長期業績領先的QDII產品包括 “富國中國中小盤”“華寶海外中國成長”（原“華寶興業中國成長”）及“華安香港精選”。

亞太區（日本除外）產品中，“上投摩根亞太優勢”一直以來表現較好，并成為唯一一只分散投資于亞太地區的細分產品。“上投摩根新興市場”亦為新興市場產品中業績領先的產品。但值得注意的是，該產品長期重倉港股，更類似于港股產品。

歐美市場僅有一只主動管理型基金“嘉實美國成長”。全球市場產品中，工銀瑞信的兩只產品“工銀瑞信全球精選”及“工銀瑞信全球配置”業績長期排名靠前，重倉美股，為最分散投資的全球類產品。

另類以及主題產品，因其主投行業和地區配置的差異巨大，難以進行合適的對比。

債券產品中，大批美元債基金成立時間較晚。從中長期業績來看，“博時亞洲票息”“華夏海外收益”“鵬華全球高收益”“國泰境外高收益”及“廣發亞太中高收益”排名靠前。

混合基金類別較新，包括定義為投資范圍兼跨不同資產大類，投資目標為資產配置的產品。值得注意的是，大多數混合產品目前并未配置于債券。各產品間亦缺乏可比性。而商品QDII基金均為被動型管理產品。

總體而言，從對QDII產品的管理經驗、人員配置、產品歷史業績幾個角度分析，工銀瑞信基金、富國基金、上投摩根基金、嘉實基金、鵬華基金等幾家基金公司具有較強的海外市場投資能力。廣發基金、華安基金、華夏基金、南方基金、博時基金等公司亦具備亮點。希望借助QDII投資海外市場的投資者可以關注上述基金公司旗下的產品。

此外，南方基金、易方達基金、嘉實基金及華夏基金為首批獲批在香港設立分公司的基金公司。這些分支機構作為中國跨境投資的橋梁，雙向管理內地對海外和海外對內地的投資，也值得投資者關注。