淺析產權分類的企業融資約束與經濟效率研究

王宏翠

摘 要：隨著我國經濟的發展，工業化進程持續推進，根據當前我國工業企業的生產經營狀況，對近幾年的工業企業統計數據進行了分析，研究了不同產權類型的工業企業的融資約束和經濟效率的關系，得出以下結論：企業產權結構決定企業受到的融資約束，企業受到的融資約束決定企業融資能力，融資能力進而決定企業投資和資產運營效率，而資產運營效率則最終決定產權的經濟效率。本文主要結合當前工業企業的發展，探討融資約束與工業企業之間的關系，研究分析融資約束對企業經濟效益的影響。

關鍵詞：產權分類 工業企業 融資約束 經濟效益

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）10（c）-033-02

1 融資約束、經濟效益、權分類的工業企業概念

融資約束，簡單說就是融資方（比如企業）受到條條框框的限制。由市場不完備（不對稱信息、代理成本等）導致企業內部融資成本和外部融資成本存在的差額。經濟效益，是通過商品和勞動的對外交換所取得的社會勞動節約，即以盡量少的勞動耗費取得盡量多的經營成果，或者以同等的勞動耗費取得更多的經營成果。經濟效益是資金占用、成本支出與有用生產成果之間的比較。所謂經濟效益好，就是資金占用少，成本支出少，有用成果多；提高經濟效益對于社會等具有十分重要的意義。產權分類的工業企業是現代社會化大生產和商品經濟的產物，其具有一定的經濟性、組織性、獨立性和盈利性，有自己可支配的財產和獨立的利益，能夠享受經濟權利、承擔經濟義務的法人，投資主體向企業注入資本金，就在法律上擁有該企業相應的產權，成為該企業的產權主體。

2 工業企業與融資約束的關系

2.1 融資約束下工業企業的政策負擔問題

隨著社會的發展，經濟全球化日益頻繁，工業企業的投資活動增多，當然，也就面臨著融資約束的問題，融資約束直接影響到工業企業的生產經營決策、生產效率、經濟效益和市場競爭力等諸多方面，所以研究融資約束，對工業企業發展有著重要的意義，同時也是工業企業發展的必然要求。融資約束的政策負擔是工業企業在經營狀況不好或者資金短缺的時候，用政府支持的銀行貸款，來解決當前資金不足的現狀。由于工業企業不盈利的本質問題沒得到解決，增加銀行貸款會增加企業的風險，弱化其市場競爭力，影響其后續發展，這樣的政策性融資成為企業的政策負擔。

2.2 工業企業融資約束的確定

工業企業的融資約束問題是由資金對投資的影響、工業企業所面臨的投資機會、債務水平來確定。（1）工業企業的融資方式有：內部融資、股權融資、債務融資、銷售資產融資、租賃融資、銀行貸款，其中銀行貸款是工業企業主要的融資渠道，銀行貸款按照資金的性質，可以分為流動資金貸款、固定資金貸款和專項貸款，銀行貸款有著固定的利率，而且這個固定的利率明顯低于預期資本的回報率，所以是企業首選的融資方式。（2）高負債，對工業企業取得市場競爭力有著積極的作用，但是，當融資約束超過一定限度時，高負債也會給工業企業帶來不利的影響。另外，在工業企業融資成本較低和市場化程度較大的環境下，高負債對市場的不利影響就會得到一定的改善，融資約束狀況得到改善后就能減緩市場競爭力的不利影響，使工業企業取得最大的效益。

2.3 融資約束對企業的投資關系

融資約束與工業企業投資之間的關系，主要從四個方面來分析：（1）融資約束能夠增加企業投資成本，降低企業投資規模，投資成本越高，會讓原來凈現值為正的投資項目變成凈現值為負，造成投資不足，投資效率下降。融資約束條件下企業籌資成本大于無融資約束條件下的籌資成本，即使是在無融資約束條件下實施的凈現值為正的投資項目，其在融資約束條件下可能會被拒絕。（2）融資約束會影響企業投資結構，工業企業無論是經濟增長還是產業結構優化，離不開科學技術的支持。投資結構的優化對技術投資在總投資中占據較高的比例有著重要的關系。在當前金融市場上，高風險的技術投資項目也受融資約束，導致影響工業企業的結構優化。（3）融資約束會使工業企業的股權投資比例上升，當企業在外部資本市場受到融資約束時，它會構建多元化公司的內部資本市場。（4）企業投資依賴內部現金流。企業投資傾向于使用內部資金，使兩者之間出現一種正相關關系。

3 融資約束對工業企業的經濟效益影響

通過上述的分析，確定了融資約束與工業企業之間的關系，以及對市場競爭力的影響，從以下兩個方面來分析融資約束對工業企業的經濟效益的影響。（1）首先分析融資約束對工業企業的出口影響，也就是出口決策，工業企業通過一定方式向企業之外的其他經濟主體籌集資金，比如銀行貸款、發行股票、企業債券等，這樣融資約束變量系數為正數時，融資約束就會降低，對工業企業的出口決策就會帶來積極的影響；當融資約束變量系數為負數的時候，融資約束也就會增強，對工業企業的出口決策帶來不利的影響。所以在進行出口決策的時候，要充分的考慮固定維持成本，把資本密集度作為控制變量，就會提高工業企業的生產效率，也就提高了其經濟效益。（2）然后分析融資約束對工業企業投資的影響而導致對經濟效益的影響，在工業企業的數量、規模大小和融資約束的狀況都是不相同的，而工業企業對融資依賴決定了融資約束在工業企業中的地位，也就是一般對融資依賴比較高的工業企業，融資約束影響也就越大。在發展的新時期，我國金融市場不斷的發展，工業企業所面對的融資環境也就越來越好，在很大程度上減緩了工業企業的融資約束，提高了工業企業的投資穩健性，企業的出口決策得到增強，提高生產效率，從而提高經濟效益，促進工業企業的進一步發展。

4 結語

本文的主要目的是通過對融資約束的理解，分析產權分類的工業企業與融資約束之間的關系，確定融資約束對工業企業經濟效益的影響。從上述的研究可以得出，融資約束的狀況影響著市場競爭力，高負債在融資約束達到一定的程度的時候，對企業市場競爭力帶來嚴重的影響。同時，我國的市場金融環境與工業企業的融資依賴對融資約束與企業的出口決策有著很重要的作用，同時隨著社會經濟的發展，我國的融資環境越來越好，提高了工業企業的經濟效益，對其轉型與發展都有著重要的意義。

參考文獻

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