信用與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)（上）

[編者按]中國(guó)產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)今年正在進(jìn)行“產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)信用體系建設(shè)研究”。為配合這一課題研究工作，本刊特選發(fā)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司市場(chǎng)總監(jiān)劉兵同志的《信用與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)》一文，該文分為“基礎(chǔ)理論部分”和“對(duì)策方略部分”在本刊兩期連載，希望對(duì)本行業(yè)的同志有所幫助。

隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，一些學(xué)者在研究產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)問(wèn)題時(shí)，已經(jīng)把討論重點(diǎn)提到產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)信用體系建設(shè)這一層次上。

1 信用基礎(chǔ)理論

信用，有作為道德的信用、作為能力的信用、作為貨幣的信用、作為金融的信用、作為信息的信用、作為組織的信用等6個(gè)不同的概念[1]。本文只討論作為道德的信用和作為組織的信用。

作為道德信用，是信用的內(nèi)涵中最重要的組成部分。儒家思想作為主流文化廣為傳播，使誠(chéng)信成為個(gè)人立身之本、企業(yè)經(jīng)營(yíng)之本、國(guó)家安邦之本，在意識(shí)形態(tài)上為社會(huì)信用體系的建設(shè)提供了強(qiáng)大的內(nèi)在動(dòng)力。老子、孔子、孟子、朱子都對(duì)道德信用提出過(guò)許多有深度的思想。在現(xiàn)代社會(huì)中，契約治理主要通過(guò)聲譽(yù)約束和國(guó)家強(qiáng)制機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。張維迎以重復(fù)博弈為出發(fā)點(diǎn)，探討了上述兩種治理機(jī)制之間的相互關(guān)系，認(rèn)為聲譽(yù)約束與法律制度約束互為基礎(chǔ)：好的法律制度有助于人們更加重視聲譽(yù)；當(dāng)人們不注重聲譽(yù)時(shí)，法律制度的執(zhí)行成本就很高[2]。而孫早等認(rèn)為聲譽(yù)約束更具有基礎(chǔ)性作用[3]。

作為組織的信用，是指企業(yè)需要信用管理，行業(yè)需要信用管理，國(guó)際組織需要信用管理，而國(guó)家更需要對(duì)信用進(jìn)行管理。美國(guó)主要依靠道德文化的支撐，依靠市場(chǎng)、政黨間相互制約和社團(tuán)協(xié)會(huì)的力量，依靠民主與法制，已經(jīng)形成了較為完備的社會(huì)信用體系。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)我國(guó)建立信用體系的環(huán)境、制約因素、信息體系等進(jìn)行了深入研究、提出了政策建議。朱毅峰等人的著作，詳盡地描述了國(guó)家信用體系的基本構(gòu)成和相關(guān)功能[4]。古希臘著名思想家亞里士多德在關(guān)于商品交換的倫理原則的表述中，就體現(xiàn)了信用和公平的核心地位。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中講到，使得交換能夠正常進(jìn)行并不斷深化的基本原則即為誠(chéng)信和公平。

2 產(chǎn)權(quán)與產(chǎn)權(quán)交易理論

產(chǎn)權(quán)是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而被人們提出和逐漸認(rèn)識(shí)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，同時(shí)也被法學(xué)界熱烈討論。現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·哈·科斯（Ronald·H·Coase）為代表創(chuàng)立的。1937年，科斯發(fā)表了其經(jīng)典之作《企業(yè)的性質(zhì)》，提出“交易費(fèi)用”的概念，為產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)奠定了基礎(chǔ)。1960年，科斯又發(fā)表《社會(huì)成本問(wèn)題》，把產(chǎn)權(quán)正式納入經(jīng)濟(jì)學(xué)的體系。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“產(chǎn)權(quán)”與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“不確定性”、“外部性”密切聯(lián)系，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在“不確定性”、“外部性”，失信行為屢屢不止，極大地?fù)p害了市場(chǎng)主體利益，增加了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易成本。

科斯指出了交易成本背后的產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題。根據(jù)交易成本思想，交易成本的高低取決于交易人產(chǎn)權(quán)界定的清晰與否。產(chǎn)權(quán)界定清晰，交易人之間用市場(chǎng)機(jī)制建立經(jīng)濟(jì)聯(lián)系成本就低。反之則高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家H·德姆塞茨（H·Demsetz）認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)是一種社會(huì)工具，其重要性就在于事實(shí)上它們能幫助一個(gè)人形成他與其他人進(jìn)行交易時(shí)的合理預(yù)期，規(guī)定其受益或受損的權(quán)利。他還認(rèn)為產(chǎn)權(quán)的一個(gè)主要功能是引導(dǎo)人們實(shí)現(xiàn)將外部性較大地內(nèi)在化的激勵(lì)。

D·C·諾斯認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)本質(zhì)上是一種排他性權(quán)利。既強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)權(quán)的行為性（排他性行為），又強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)權(quán)是人與人之間的關(guān)系（產(chǎn)權(quán)主體排斥他人的關(guān)系）。

E·G·菲呂博騰和S·佩杰威齊綜述了產(chǎn)權(quán)學(xué)者對(duì)產(chǎn)權(quán)的定義后認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)不是指人與物的關(guān)系，而是指由物的存在及關(guān)于它們的使用所引起的人們之間相互認(rèn)可的行為關(guān)系。產(chǎn)權(quán)安排確定了每個(gè)人相應(yīng)于物時(shí)的行為規(guī)范，每個(gè)人都必須遵守他與其他人之間的相互關(guān)系，或承擔(dān)不遵守這種關(guān)系的成本。因此，對(duì)共同體中通行的產(chǎn)權(quán)制度可以描述為，它是一系列用來(lái)確定每個(gè)人相對(duì)于稀缺資源使用時(shí)的地位的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)關(guān)系。

由上述各種定義可知，產(chǎn)權(quán)是一種主體通過(guò)客體而形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，表面形式是人對(duì)物的關(guān)系，實(shí)質(zhì)是產(chǎn)權(quán)主體之間的關(guān)系。這種關(guān)系規(guī)定了人們?cè)谙嗷ソ灰字兴仨氉袷氐囊?guī)則，因而能夠降低交易費(fèi)用和減少外部性。

在西方，除了多層次資本市場(chǎng)之外，是沒(méi)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是中國(guó)改革開(kāi)放后在對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)踐中為防止國(guó)有資產(chǎn)流失而創(chuàng)造出來(lái)的， 我國(guó)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的開(kāi)山之作是1995年時(shí)任南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、后任國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院副院長(zhǎng)的常修澤教授所著的《產(chǎn)權(quán)交易理論與運(yùn)作》。

湖北產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)始人、中國(guó)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)原黨委副書(shū)記何亞斌認(rèn)為，“產(chǎn)權(quán)交易是資源配置的最高形式，產(chǎn)權(quán)交易的根本目的并不僅僅在于資本規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的改善，而且要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資本與優(yōu)質(zhì)人力資本的最佳結(jié)合”[5]。

3 產(chǎn)權(quán)與信用關(guān)系的理論

關(guān)于產(chǎn)權(quán)與信用關(guān)系的國(guó)內(nèi)研究主要集中在以下兩方面：

一是關(guān)于產(chǎn)權(quán)是信用存在的基礎(chǔ)之研究。在這一問(wèn)題研究的過(guò)程中，學(xué)者們大多將研究重點(diǎn)集中在產(chǎn)權(quán)是信用存在的基礎(chǔ)。魏杰等認(rèn)為，如果當(dāng)事者根本不具備產(chǎn)權(quán)，就失去了談信用的載體，是空談信用。因此說(shuō)，只有建立在產(chǎn)權(quán)之上的信用才有意義，也只有建立在產(chǎn)權(quán)之上的信用才穩(wěn)定。馬國(guó)海提出產(chǎn)權(quán)是信用制度的基礎(chǔ)。他們認(rèn)為建立有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信用制度，最根本的措施之一是要落實(shí)2003年10月《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中確立的“歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，使我國(guó)的微觀經(jīng)濟(jì)主體成為真正擁有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)的所有者或產(chǎn)權(quán)主體，并使我國(guó)所有產(chǎn)權(quán)主體的財(cái)產(chǎn)都受到法律的切實(shí)保障。后一點(diǎn)訴求已在2007年3月16日全國(guó)人大通過(guò)的《物權(quán)法》中得到確定。2016年11月4日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)的意見(jiàn)》，更具有現(xiàn)實(shí)意義和可操作性。

二是關(guān)于產(chǎn)權(quán)制度在信用體系建設(shè)中作用的研究。專家普遍認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)制度在信用體系建設(shè)中的作用，是給人們提供一個(gè)追求長(zhǎng)期利益的規(guī)則，而其作用力是通過(guò)保護(hù)產(chǎn)權(quán)以穩(wěn)定預(yù)期和明晰產(chǎn)權(quán)以維持交易的長(zhǎng)期性。沈勁峰研究指出明晰的產(chǎn)權(quán)會(huì)使個(gè)人對(duì)未來(lái)形成穩(wěn)定的預(yù)期，使外部性內(nèi)在化，同時(shí)使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體間的一次性博弈轉(zhuǎn)化為可重復(fù)的長(zhǎng)期博弈。

何亞斌在《論產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)防范》[6]中對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并提出相應(yīng)防范措施。

綜上可見(jiàn)，目前國(guó)內(nèi)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)信用建設(shè)基本上還沒(méi)有更多人系統(tǒng)提出。隨著國(guó)務(wù)院2011年11月《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)）和國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）的出臺(tái)，對(duì)各類交易所的整頓權(quán)授予了各省級(jí)政府和國(guó)務(wù)院有關(guān)部門，并將整頓結(jié)果報(bào)國(guó)務(wù)院備案，部分交易所設(shè)立混亂、執(zhí)業(yè)混亂、違規(guī)失信等問(wèn)題將被處理，有些交易場(chǎng)所將被取締。因而，為保證產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行信用建設(shè)已是刻不容緩的重要任務(wù)。

2014年國(guó)務(wù)院《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014-2020年）>的通知》是對(duì)我國(guó)社會(huì)信用體系建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，涵蓋了政務(wù)誠(chéng)信、商務(wù)誠(chéng)信、社會(huì)誠(chéng)信和司法誠(chéng)信建設(shè)的方方面面，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，從專家呼吁變成了國(guó)家任務(wù)。

4 信用建設(shè)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展中的地位和作用

4.1 地位

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉強(qiáng)調(diào)，“信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生命”。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為重要的現(xiàn)代要素市場(chǎng)之一，發(fā)展日新月異，業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，與要素市場(chǎng)的其他組成部分一樣，也存在著各種風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)務(wù)院（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)文）對(duì)此予以高度重視，“這些問(wèn)題如發(fā)展蔓延下去，極易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響社會(huì)穩(wěn)定，必須及早采取措施堅(jiān)決予以糾正。”因此，信用建設(shè)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展中具有舉足輕重甚至關(guān)乎生死存亡的地位。

4.2 作用

信用對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用是非常重大的，主要表現(xiàn)在：

4.2.1 有助于降低交易成本，提高交易效率。交易成本在某種程度上可以看作是確保信用的費(fèi)用。包括信息收集成本（指交易對(duì)象等方面信息的費(fèi)用）、締約成本、監(jiān)督成本、履約成本、機(jī)會(huì)成本等。如果交易各方信用水平普遍較低，不僅需要在交易過(guò)程中花費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力來(lái)防范信用風(fēng)險(xiǎn)，而且事后發(fā)生違約索賠、訴訟、仲裁等糾紛的可能性也會(huì)增加，導(dǎo)致交易難度和交易費(fèi)用都增加，甚至影響成交率。反之，如果交易各方信用水平高，信用體系完善，各方面都能誠(chéng)實(shí)守信，將減少交易過(guò)程中的內(nèi)生和外生交易費(fèi)用。如果能充分披露信息，盡量減少信息不對(duì)稱情況，就能減少信息搜索成本。

4.2.2 有助于資源合理配置，提高資本效率。信用具有資源配置功能，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有社會(huì)資本的更優(yōu)化配置，自發(fā)調(diào)節(jié)資源流向。企業(yè)可以憑借自身的良好信用來(lái)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)增資擴(kuò)股籌集資金。轉(zhuǎn)讓方信用高，可以吸收更多意向受讓方從而可以轉(zhuǎn)讓給最佳受讓者，在競(jìng)爭(zhēng)中形成最佳價(jià)格。受讓方信用高，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)就可能給其提供多次交易項(xiàng)目機(jī)會(huì)，有利于其兼并重組實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)信用高，跨區(qū)域的項(xiàng)目信息就會(huì)更多地到該市場(chǎng)掛牌交易，擴(kuò)大了市場(chǎng)交易量，推動(dòng)了產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)做大做優(yōu)做強(qiáng)。這樣，整個(gè)市場(chǎng)的資源配置功能就會(huì)大大提高。

4.2.3 有助于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融安全。信用作為金融形成和發(fā)展的基礎(chǔ)，好的信用關(guān)系為金融市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展創(chuàng)造了條件。通過(guò)30年的發(fā)展，我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)以其整體上較好的信用贏得企業(yè)的信任，社會(huì)各界的認(rèn)同以及黨中央國(guó)務(wù)院特別是中紀(jì)委的高度評(píng)價(jià)。財(cái)政部在2009年3月的《金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)政部令第54號(hào)）第十一條規(guī)定，金融企業(yè)“非上市企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的省級(jí)以上產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行”；最高法院在2011年9月發(fā)出《關(guān)于人民法院委托評(píng)估、拍賣工作的若干規(guī)定》（法釋〔2011〕21號(hào)）第六條規(guī)定，“涉國(guó)有資產(chǎn)的司法委托拍賣由省級(jí)以上國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中實(shí)施，拍賣機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)拍賣環(huán)節(jié)相關(guān)工作，并依照相關(guān)監(jiān)管部門制定的實(shí)施細(xì)則進(jìn)行”。這些文件的出臺(tái)對(duì)于進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易及良好交易環(huán)境培育大有裨益，為信用體系更好服務(wù)于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)，在一定程度上保證了金融安全。（待續(xù)）

（作者為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司市場(chǎng)總監(jiān)）

注釋：

[1]李曉安、阮俊杰《信用之路》[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社， 2008.

[2]張維迎.《法律制度信譽(yù)基礎(chǔ)》[J].《經(jīng)濟(jì)研究》， 2002， （1）.

[3]孫早、劉靠柱. 《聲譽(yù)約束、國(guó)家強(qiáng)制與企業(yè)的交易行為》[J].《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》， 2005， （4）.

[4]朱毅峰、吳晶妹.《信用管理學(xué)》[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社， 2005.

[5]何亞斌. 《對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易幾個(gè)理論問(wèn)題的再認(rèn)識(shí)》[N]. 湖北日?qǐng)?bào)， 1999-07-08.

[6]曹和平主編， 何亞斌、張承惠、李正希副主編. 《中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2009-2010）》[R]. 北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社， 2010.