設立醫藥電商平臺投資基金必要性分析

摘要：醫藥投資基金是一種新興的投融資方式，有其獨特的優點，能對醫藥企業的投資決策和投資行為產生特定的影響。本文在分析投資基金運行現狀基礎上，對設立投資基金的前景進行分析，從而為醫藥電商平臺發展提供助益，并提出了設立醫藥投資基金的路徑。

關鍵詞：投資基金；電商平臺；醫藥

引言

2014年，互聯網大戰在中國全面爆發，大戰背后是億萬資本的拼殺。一線互聯網公司，起初是一張桌子TABLE（T是騰訊、A是阿里巴巴，B是百度，L是雷軍系，E是周鴻祎系），打著打著就變成了蝙蝠BAT（騰訊、阿里、百度），現在剩下了阿Q（騰訊、阿里），騰訊阿里成為互聯網電商領域中的最后勝利者。然而，他們又是如何運用其投資基金進行跑馬圈地的呢？

1、投資基金運用現狀

騰訊和阿里在爭奪未來互聯網大平臺的船票，在整合為王的時代，阿里這里將高德納入旗下，騰訊立馬也大手筆斥資4億美元收購大眾點評，入股京東。在這場你方唱罷我登場的戰爭中，資本是最好的擴張利器。為了進行圈地，阿里則成立了專門PE公司阿里資本、云峰基金等，騰訊就設立VC平臺——騰訊共贏產業基金，其使命都是為產業鏈戰略并購擴張服務。

阿里的投資方式比較多樣。有的是馬云個人，有的是云峰基金，有的是阿里資本，有的則是云溪投資，還有的是浙江融信。阿里通過股權投資部分收購了UC優視、優酷土豆、陌陌、新浪微博、菜鳥網絡、快的、高德地圖、中信21、華數傳媒、蝦米音樂……2013年其投資金額約為90億元，2016年在全球投資、收購了超過55家公司，涉及金額上千億元。

騰訊2011年成立的產業共贏基金，開始時規模為50億，目前騰訊基金投資項目超過200個，投資規模近千億，主要關注網絡游戲、社交網絡、無線互聯網、電子商務以及新媒體等領域，其投資的項目有：滴滴、邁外迪、順網科技、丁香園、掛號網、大眾點評、翼龍貸、58同城、京東商城、獵豹移動、萬達……

以上是投資基金在互聯網企業的應用，在我們的傳統企業中，也不乏這樣的案例。例如，聯想集團就應用聯想控股，進行戰略投資和財務投資，現已成為中國最大的投資集團之一。聯想控股的模式為“投資+實業”，也就是聯想控投所謂的雙輪驅動模式，即實業板塊與投資板塊并重。聯想控股的實業板塊主要是對IT、房地產、金融服務、現代服務、農業與食品及化工新材料六大領域的公司進行直接投資，并提供增值服務；投資板塊是通過其麾下的君聯資本、弘毅資本等進行投資，之后售出所投企業獲取回報，已投資的項目有拉卡拉、神州租車等。2016年，聯想控股綜合營業額3070億元，綜合總資產約3223億元。

2、設立投資基金的重要意義

2.1 投資基金能充分發揮資金的杠桿作用

設立投資基金，有利于發揮基金的資金杠桿作用，解決企業發展中面臨的資金瓶頸問題。在商業化業務發展過程中，資金短缺一直是制約公司發展的主要問題之一，而通過發起設立投資基金，公司可以用少量的資本和有效的資金杠桿（可達10倍），從公司外部募集股權投資急需的資金，有效解決公司面臨好的投資機會但缺乏資金的問題。

2.2 投資基金能幫助企業建立風險“防火墻”

企業設立投資基金，僅以對投資基金的投入為限，承擔有限的經濟責任，任何法律責任都由投資公司承擔，如果沒有這個“防火墻”，企業的任何一筆投資風險責任都由企業自己承擔，并可能影響企業品牌和公信力，造成企業的巨大損失。

2.3 設立投資基金更能發揮專業資本平臺優勢

企業通過設立投資基金，可發揮專業資本平臺優勢，發揮基金專業投資工具作用，推進企業與資本的聯合重組，促進生產要素向優勢產業、優質資產和優秀企業集中，提升企業核心競爭力和市場的知名度、占有率，幫助企業做大做強。

2.4 設立投資基金能推動建立間接干預的管理模式和良好的激勵機制

投資基金實現了被投企業治理結構的所有權和經營權的分離。投資基金擁有被投企業一部分股權，而將經營權賦予被投企業的管理者，是一種間接干預的管理模式，更利用被投企業發揮自主經營。同時，投資基金往往為被投企業提供良好的激勵機制，從而促進被投企業更好的發展。

2.5 設立投資基金能有利于培養專業的投資團隊

以市場化、專業化的方式運作基金管理公司，專注于股權投資，有利于培養專業的投資團隊。以股權投資基金為載體，通過市場化、專業化的方式運作，最大限度地貼近市場、貼近客戶，在激烈的市場競爭中，逐步培育出一支專業、高效的投資基金團隊，這不僅有利于擴大企業的品牌影響力，提升集團戰略的協同效應，同時還有利于為企業建立專業化、市場化的人才培養體系摸索一些經驗。

3、醫藥電商平臺投資基金的發展啟示

3.1 有助于實施“平臺+投資”發展戰略

以醫藥電商平臺為基礎，通過投資基金引導社會資本流入，形成多樣化平臺的協同效應，實現產業與金融資本的有效融合，以階梯式的相互拉動戰略為投資回報周期較長的建設項目帶來成長空間，為醫藥電商平臺的整體投資業務提供資金支撐。

3.2 有助于構建醫藥電商完整體系

通過充分發揮投資基金的“資本運作”核心能力，積聚各方資源，對醫藥產業鏈條進行有效并購、重組整合，不斷豐富自身產品和業務，如醫藥交易B2B平臺通過投資基金收購醫藥B2C公司，配合B2B業務的開展，快速搶占市場，節約自己開發運營B2C平臺的時間成本和技術成本；通過投資基金并購第三方支付公司、P2P公司，迅速獲得資質牌照，節約申請時間和開發成本，加強醫藥電商平臺互聯網金融功能和作用。從而，構建了以醫藥交易平臺為中心的醫藥電商完整體系，實現多業務經營、推升業績增速，實現醫藥生態圈的健康發展。

3.3 有助于形成新的盈利增長點

通過投資基金的項目投入，帶動戰略投資者加入醫藥電商平臺項目的建設，實現平臺資產增值和溢價，從而形成新的盈利增長點。如聯想控股旗下拉卡拉金服集團獲得太平人壽、中國再保險集團、大地保險、民航發展基金等增資15億元人民幣后，公司投后估值近105億人民幣，此次注資歷時僅僅一個多月，拉卡拉的估值卻比一年前融資時翻了近3倍。又如阿里健康在被阿里收購之前，其估價不到0.6元/股，收購以后經過半年的時間漲到了12元/股，實現增值近20倍。

4、設立醫藥投資基金的路徑選擇

為實現企業整體做強、提高核心產業主導地位和增強企業核心競爭力，可通過醫藥電商企業自己設立投資基金，或與投資機構（PE、券商等）合作共同設立以下類型的投資基金，構筑醫藥電商企業功能性專業投融資平臺。

4.1 設立以產業整合為目的的并購重組基金

產業整合是醫藥電商企業聯合醫藥行業內的強勢企業，依托電商的網絡優勢，完成產業鏈的縱向整合和橫向延伸。通過收購、兼并、合資、合并、戰略聯盟的方式取得競爭對手的產能、市場份額和經營性資源（人才、品牌、營銷渠道等）。

大型醫藥電商平臺可根據自身在行業中的優勢地位，設立以企業核心產業為主導的并購重組基金，通過專業化的基金管理團隊，兼并行業中的競爭對手提高產業競爭集中度，對并購重組企業提供增值服務并提升其價值，從而達到產業整合的目的。

4.2 設立以培育未來增長點為目的的成長型投資基金

依據醫藥行業的發展特點，除了有針對性地培育實體產業外，還可以加大對醫藥電商板塊這一成長性項目的投資力度，通過醫藥電商平臺鏈接新藥產品的研發、醫藥產業園建設、醫健產業新業態發展等，培育成熟后可注入到上市公司或幫助其在國內外資本市場上市。

參考文獻：

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作者簡介：

龔順軍，碩士、經濟師、重慶藥品交易所、研究方向為金融。