融資租賃在新能源行業的應用分析

彭順海

摘 要：隨著經濟社會持續進步，我國能源結構正在發生調整，從以傳統化石能源為主向多元化新能源轉變，逐步構建清潔低碳、安全高效的能源體系。在新能源領域中，光伏發電呈強勢增長的態勢，成為清潔能源的重要組成。融資租賃作為一種新型的融資工具，將融資與融物相結合，為光伏電站提供資金支持。通過對光伏新能源行業融資租賃的風險分析，希望達到降低融資租賃在光伏新能源行業的應用風險的目的。

關鍵詞：光伏 新能源 融資租賃 風險控制

中圖分類號：F832.49 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）07（a）-039-03

1 我國光伏新能源發展概況及融資現狀

1.1 我國光伏新能源行業發展現狀

太陽能資源是一種具有清潔性、充足性和持續性特點的新能源。無論是立足全球還是國家層面，都在積極建設可再生能源體系，持續推進新能源規模化發展。光伏發電是利用半導體界面的光生伏特效應將光能直接轉變為電能。近年來，光伏新能源作為戰略新興產業，在國家能源安全戰略需求和政府補貼的背景下實現了快速發展。目前我國光伏電站開發與農業、漁業、養殖業相融合，不斷創新光伏新能源行業的發展模式。

我國光伏產業的發展經歷了十幾年的歷程。2004年，光伏新能源產業作為當時最具潛力的朝陽產業之一，在我國開始發展。在之后的九年里，光伏行業經歷了迅猛發展、調整放緩、再度爆發和深度整合等多個發展階段。在2013年之后，隨著市場和技術的進一步成熟，光伏產業進入了新的高速發展期。根據相關部門統計，從2013年開始我國光伏電站的累計裝機量或新增裝機量進入快速發展時期，2016年我國光伏發電新增裝機容量為34.54GW，累計裝機容量達到77.42GW，新增和累計裝機容量均為全球第一，2017年新增裝機容量53GW，占比超過全球新增裝機容量的50%。我國光伏技術位于世界領先行列，光伏產業鏈上中下游都呈規模化發展，我國已經成為名副其實的光伏大國。

光伏新能源行業之所以能夠受到國家政策支持，成為重點扶持的新興行業，是因為光伏行業具有明顯的優勢和特點。光伏電站雖然相比傳統電站發電成本高，但是長期享受上網電價補貼政策，即使補貼政策在發生變化，但光伏技術升級使其發電成本也不斷降低。光伏新能源行業市場空間不斷拓展，模式呈現多樣化，如與農業結合形成“農光互補”、與扶貧結合形成“光伏扶貧”、與“互聯網+”結合形成智慧新能源。光伏電站施工期限短、復雜性低、風險可控，如果光伏電站順利并網且能夠足額發電，執行電價補貼20年的政策，電站電費收入可以形成穩定的現金流。

1.2 光伏新能源行業的融資現狀及問題

目前，光伏產業的主要資金來源和融資方式為自籌資金、國家電價補貼和銀行項目貸款。但光伏電站項目作為重資產項目，要求前期投入資金較高，而回收期相對較長。按每千瓦靜態投資7500元的成本計算，一個裝機容量為20兆瓦的分布式光伏電站項目總投資為1.5億元，光伏電站投資回收期一般在10年以上。光伏行業投資金額大、投資回收期長，投資者一般選擇融資方式解決資金問題，但傳統融資渠道不能滿足項目建設期的資金需求。目前光伏資源持有方多為民營企業，資產規模較小，可抵押資產不足，企業信用一般，融資能力有限，導致銀行貸款難度大，也很難通過其他途徑獲得低利率的資金。

隨著金融產品不斷創新，光伏新能源行業融資模式除傳統銀行貸款外，增加了融資租賃、私募股權投資、風險投資等多渠道、多樣化的方式。選擇與企業發展匹配程度高的方式進行融資，才能推動光伏新能源行業更好更快的發展。

2 融資租賃在光伏新能源行業的應用分析

融資租賃作為一種新型融資工具，以租賃物未來產生的現金流作為還款來源，為企業提供相關資金支持。通過直接租賃、售后回租等模式，融資租賃能夠較好的滿足光伏企業大規模、長期限的融資需求。

2.1 融資租賃的定義

融資租賃是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物后租賃給承租人使用，由承租人分期向出租人支付租金的交易方式。融資租賃的融資期限一般在一年以上，租賃物所有權與使用權相分離，出租人享有租賃物的所有權，承租人享有租賃物的使用權并負責租賃物的維修保養，承租人以“融物”方式解決“融資”需求。

融資租賃可以緩解承租人資金壓力，實現資金融通。承租人只需要支付少部分資金就能獲得生產經營活動所需設備的使用權，相當于獲得了一筆中長期貸款。出賣人通過融資租賃代替產品銷售，減少存貨，加快資金回籠，增強了出賣人市場競爭力。出租人對收益高、風險低、前景好的項目融資租賃，可以有效改善出租人的資產質量，提高資金的利用率。

2.2 融資租賃在光伏新能源行業的應用模式

在實際業務操作中，融資租賃在光伏新能源行業的應用模式主要分為直接租賃、售后回租、EPC+融資租賃三種模式。

2.2.1 直接租賃

承租人自主選定供貨商及設備品種、型號后，由出租人出資向供貨商購買選定設備，中長期的提供給承租人使用，承租人按期支付租金。承租人與出租人簽訂融資租賃合同，承租人、出租人和供貨商簽訂買賣合同。在光伏電站項目中，一般要求項目公司資本金為項目總投資的20%，剩余80%由租賃公司出資購買設備，租賃期結束后，承租人按照留存價款向出租人支付設備轉移價款，出租人設備所有權轉移給承租人。直租模式有效緩解企業的資金壓力，幫助企業擴大生產。

2.2.2 售后回租模式

售后回租是承租人通過出售并租回自有固定資產，實現盤活存量固定資產、換取當期現金流入的一種特殊融資租賃方式。它的特點是承租人和供貨商為同一人。承租人將已經建成的光伏電站設備出售給租賃公司，再向租賃公司租回這些設備繼續使用。出租人需要重新評估租賃物價值確定融資額度，承租人按期還本付息。

2.2.3 EPC+融資租賃

EPC總承包模式是工程設計（Engineering）、采購（Procurement）、施工（Construction）的一體化組合。工程總承包企業按照EPC合同約定，提供設計、采購、施工和交付使用的全過程服務，對工程進度、質量、造價、安全向業主負責。由于光伏新能源領域的行業特點，以及業主資金不足的現實，導致工程總承包方墊付資金現象頻發。而建筑行業利潤率低，工程款拖欠情況普遍，工程總承包單位資金并不充裕。

因此，EPC與融資租賃相結合的模式應運而生。總承包企業聯合融資租賃公司服務光伏電站建設，EPC方負責設計采購施工，同時也是設備的供貨商，租賃公司負責向EPC方購買光伏設備組件后向業主出租。這種EPC+融資租賃的模式不但可以解決業主的資金問題，也可以減少總承包方的墊資情況。總承包方通過設備買賣部分還能獲得額外的收益。

2.3 融資租賃在光伏新能源行業的應用優勢

采用何種方式融資，企業需要從融資規模、融資期限、自身財務水平等都方面綜合考量。光伏電站企業投資資金需求大、時間跨度長，融資租賃又是基于電站設備部分價值和項目未來產生的現金流進行授信，因此融資租賃能夠契合光伏行業融資需求的特點，在光伏新能源行業應用上具有天然的優勢，可以充分發揮服務實體經濟的作用。

2.3.1 降低資金成本，緩解資金壓力

很多光伏資源持有方自身資產規模和籌資能力都較弱，融資困難重重，即使融資成功也需要承擔高額的利息。在光伏項目建設初期，可以選擇直租方式，承租人通過融資租賃獲得電站發電機組設備的使用權，自身只需出資少部分。已經正常發電的光伏項目，可以選擇售后回租，承租把發電設備出售給租賃公司，再從租賃公司租回使用，通過這種方式，承租人能夠盤活固定資產，優化企業現金流。

融資租賃的含稅資金成本雖然比銀行貸款利率略高，但是融資租賃行業享受差額納稅的稅收優惠政策，直租融資成本增值稅部分可抵扣，相當于可以直接降低資金成本。承租人通過售后回租釋放的貨幣資金，可以置換高息貸款，也可以進行其他更高收益的投資，達到緩解資金壓力的目的。

2.3.2 產品模式多樣，還款方式靈活

光伏新能源行業屬于國家政策支持清潔能源，穩定的發電量和持續的國家補貼形成的現金流使光伏電站成為一項優質資產。融資租賃公司享有租賃物的所有權，因此對客戶準入要求的嚴格程度次于銀行。相比商業銀行，融資租賃公司的審批流程更加簡便，極大程度節約企業的時間成本。

融資租賃提供的是中長期融資，期限一般在5年以上，符合光伏新能源的行業特點。融資租賃公司面對不同光伏電站項目，設計多樣化的產品模式，提供靈活的還款方式。這一特點與整筆貸出、整筆歸還的銀行貸款還款方式比較優勢明顯。在項目建設期間，可以存在寬限期，寬限期內僅需按時支付利息，待項目建成發電后再還本付息；也可以融資期限內支付利息，到期一次性償還本金；還可以根據承租人實際經營情況和，及時調整還款計劃。

2.3.3 優化財務報表，改善財務結構

相比一次性付款獲得標的物所有權，以融資租賃獲得標的物使用權，極大地減少了企業貨幣資金流出。售后回租可以使企業固定資產減少的同時負債總額減少相同的金額。融資租賃可以改善企業流動比率和資金結構。另外，通過融資租賃還可以延遲繳納所得稅，在一定程度上優化財務報表。

3 融資租賃在光伏新能源行業的風險控制

能否有效控制相關風險，是一個項目、產業發展的關鍵。在光伏產業的發展過程中，也面臨著諸如信用風險、流動性風險、政策風險等不確定因素。為規避以上風險，融資租賃公司要不斷提高其業務專業性，完善風控手段，才能更好地把控風險，從而服務實體經濟。

3.1 光伏新能源行業融資租賃的風險分析

光伏新能源行業在發展中遇到了一系列的風險和挑戰，融資租賃作為一種融資工具，多通過光伏項目財務指標識別風險，對光伏電站建設及運營缺乏專業性的研究。經過對融資租賃在光伏新能源行業實踐應用的分析，光伏新能源行業主要存在信用風險、流動性風險和政策風險。

3.1.1 信用風險

信用風險是最為復雜的風險類型，在光伏新能源融資租賃行業中主要指承租人不愿或無力按時償還租金的違約風險。租賃公司要求客戶提供營業執照、審計報告等基礎資料，某些企業為包裝自身實力，會通過失信的中介機構高估企業資產甚至會出具虛假財報，租賃公司依據這些虛假的資料作出錯誤的評估，造成信用風險提高。

司法失信也會信用風險的一種。客戶在項目有錢多、籌資難的階段，有可能會使用高利率的民間借貸，租賃公司若不深入調查僅憑信用報告并不能發現。一旦承租人無力償還高息借款引起法律訴訟，有凍結承租人賬戶或資產的審判結果的可能性，這必然對承租人還款產生重大不良影響。如果承租人在過去的時間里，涉及過多起有關銀行借款、民間借貸的經濟糾紛，租賃公司有充分的理由懷疑承租人信用風險較高。

3.1.2 流動性風險

對光伏新能源行業來講，在融資租賃合同存續期間，持續關注光伏電站經營情況，及時評估承租人財務狀況和履約能力尤為重要。光伏電站現金流來源于電費收入，如果電站出現不能足量發電的情況，電費收入也會相應減少，流動性風險增加。所以租后管理尤為重要，不定時對電站發電情況檢查，出租人一旦發現異常，應該立刻采取行動維護自身權益。

在光伏新能源行業，另一種流動性風險是光伏電站本身的流動性。有很多業主由于缺乏管理能力或其他方面的原因，并不準備長期持有和運營光伏電站，旨在電站建成發電后由大公司收購，以電站收購款項提前償還融資租賃款，電站股東提早獲得實際收益。然而光伏電站擬收購企業會對目標電站進行盡職調查、項目評估等工作，而光伏電站的流動性強弱直接影響收購過程進度快慢和復雜程度。所以當遇到業主未來預計出售光伏電站的情況時，也需要考慮此電站的流動性風險。

3.1.3 政策風險

光伏新能源行業的迅猛發展使某些地區出現光伏電站過剩的現象。國家能源局對全國各地區光伏新能源電站情況進行投資風險評估，劃分了綠色低投資風險區域、橙色中投資風險區域、紅色高投資風險區域。對中、高投資風險區域，不能排除出臺限制光伏新能源行業發展的政策風險。目前對光伏電站的國家補貼逐步下降，未來實現平價上網是行業所趨。可再生能源發展基金存在極大缺口，現存電站的補貼到位存在滯后性，補貼滯后3個月到達電站賬戶極為正常，一些地區的補貼甚至會一年至兩年以后才能到位。由于地區發展不平衡，市場供需不平衡等客觀原因，棄光限電問題普遍存在，不能正常發電引起影響電站現金流的穩定性不足，這也屬于政策風險之一。

3.2 光伏新能源行業融資租賃的風險控制

做好風險管理是實現收益的關鍵所在，要全面加強融資租賃在光伏新能源行業應用的風險防控。融資租賃公司面對復雜多變的光伏行業環境，面臨錯綜復雜的市場風險，逐漸構建完善的風險控制體系，落實風險管理責任，改善光伏新能源客戶質量，增強融資租賃項目的安全性。

3.2.1 建設專業隊伍，嚴格準入標準

融資租賃行業與光伏新能源行業雖然屬于不同的領域，但需要要求融資租賃從業人員深入了解光伏新能源行業的理論知識，進一步研究國內外光伏新能源行業的發展情況，分析判斷產業趨勢，建設一支既懂光伏新能源行業又懂融資租賃的專業化隊伍。

充分發揮從業人員崗位職責，嚴格客戶準入標準。提高對客戶真實財務情況的把握程度，嚴格核查光伏新能源項目的土地、環評、接入系統、并網協議、國家補貼等文件的真實性和有效性。

3.2.2 樹立防范意識，加強控制體系

加強風險管理宣傳，使融資租賃從業人員樹立較強的風險防控意識，充分認識到風險隱藏在融資租賃的每一個環節。在進行項目評估時保守地測算項目經濟性指標和未來電費收益，設計與項目現金流較為匹配的融資租賃交易方案。監督承租人及時為光伏電站設備購買保險，約定第一受益人為出租人。

要建立完善的風險控制體系，要求承租人以其他方式增強信用。傳統的租賃公司會質押光伏電站項目公司股權、電站收費權，要求承租人增加綜合實力強的保證人等。在光伏電站融資租賃款未全部還款之前，監管承租人的銀行賬戶，確保光伏電站電費現金收入用于償還租金。隨著融資租賃模式的不斷創新，風險控制體系也在不斷完善，逐步探索出規避風險的有效手段。

3.2.3 建立預警機制，有效化解風險

完善的風險預警機制建立在風險分析監測基礎之上，通過全面評估分析光伏新能源行業及項目本質，及時提示風險，采取防范措施。租賃公司要做好租后管理工作，加強與承租人的溝通聯系，分析承租人的經營管理情況，把握承租人的還款意愿堅定與否，也要通過項目現金流情況正確評價承租人的償債能力，可根據實際情況調整還款方式。對無力償還和惡意逃脫出租人租金的承租人，出租人要堅決訴諸法律，依靠法律手段維護自身利益。

隨著國家經濟結構調整和產業結構升級，我國光伏新能源行業持續健康發展、產業規模穩步增長、技術水平明顯提升、生產成本顯著下降，光伏新能源行業迎來新的機遇。融資租賃作為一種新型融資工具，以不斷創新的交易模式應用在光伏新能源行業中，推動光伏新能源行業發展。但同時光伏新能源行業面臨新的挑戰和風險，融資租賃在實際應用中也需要注意更多的問題。全面分析融資租賃在光伏新能源行業應用的風險，實施風險控制措施，有效降低風險，實現融資租賃與光伏新能源行業相輔相成，共促發展。

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