頁巖油產量變化對國際原油價格的影響分析

魏熙熙 黃海珠 葉素文

摘 要：原油作為大宗能源戰略物資，其價格波動性一直是全球各界持續關注的熱點。頁巖油的開采產量變化對國際原油價格走勢具有重要影響。作者從供給側改革、廠商理論、市場競爭、價值規律、供求關系等方面分析了頁巖油開采產量國際原油價格的直接影響與間接影響。

關鍵詞：大宗商品；頁巖油；原油期貨；價格波動

一、頁巖油產量對國際原油價格的直接作用分析

（1）頁巖油產量上升增加了國際能源市場上的原油供給

價值決定價格，供求影響價格。該理論十分適用于對頁巖油產能的大力發展對原油價格影響這一論題。美國作為原油進口大國，隨著頁巖油開發技術的不斷研究和完善，美國國內的頁巖油生產效率驟增，產能加大，使原油進口量逐漸減少，那么原先屬于美國那部分的進口份額將轉向全球市場的其他地區，進一步擴大了整個能源市場上的原油供給，也降低了美國以外的油價水平。

（2）頁巖油供給增長加劇了美國和OPEC之間的原油產量博弈

從發展成本來看，頁巖油資源開發的時間段是處于國際原油價格較高的時間區間，期間的頁巖油開發成本和OPEC維持高油價的收益幾乎相同；從市場份額來看，美國頁巖油產能增長，對OPEC出口的原油需求減少，那么OPEC本身的原油剩余產能就會擴大。這樣的現象在一定程度上促使OPEC不得不減產，或者降低原油價格。但是從中長期看，隨著頁巖油產量增加，伊朗、伊拉克等OPEC國家的原油產量也會逐漸回升，因為資本的逐利性，OPEC當前通過減產這一措施來維持國際高油價這一現象并不被完全看好，而且一旦減產措施無效，這個平衡位被打破，全球原油價格將整體降低。

（3）頁巖油產量上升可能提高國際上除美國以外地區的油氣資源生產潛力

根據美國能源署發布的數據顯示，全球頁巖油通過技術發展和完善后所達到的可采資源量是很豐富的。除美國外，隨著俄羅斯、中國等國家的頁巖油開采技術的研究發展和進步，頁巖油的可采資源量十分可觀。而各國對美國的頁巖油開發技術的學習研究，有利于各國對于自己國內的頁巖油勘探和開發，更加大了在全球范圍內推廣并發展頁巖油資源的可能性，提升美國以外地區的原油生產潛力，同時進一步增加國際原油市場上的供給，從而拉低全球原油價格水平。

二、頁巖油產量對國際原油價格的間接作用分析

（1）頁巖油能夠通過價格傳導機制間接影響國際原油價格

目前，北美部分頁巖油產區產出的頁巖油價格主要參照WTI價格而定，其價格較之布倫特原油價格更低，面對兩種價格間的價差，石油企業會選擇將頁巖油產量擴大。而為了獲得更高的收益，大部分企業會選擇通過鐵路運輸將頁巖油運往東部沿海，以便獲得參照布倫特油價定價的更高銷售價，其溢價部分作為資本逐利的結果，會吸引更多的企業投入到頁巖油的開發生產中，而頁巖油的產能增加又會對國際能源市場上的原油價格產生影響。

（2）頁巖油能夠通過國際貿易進出口變化間接影響國際原油價格

由于大部分原油資源的同質性，美國頁巖油的價格低于進口原油的價格，引起國際能源市場上對頁巖油的需求增加，對進口原油的需求有所減少，那么當前價格較低的美國頁巖油將逐步擴大在美國原油市場上的份額，使進口原油在美國的銷售量減少，價格下降，進而從下游市場渠道向整個全球原油市場實現價格傳遞，降低了國際能源市場上原油價格。

三、頁巖油產量變化對國際原油市場的價格調節作用分析

（1）受到價值規律調節作用的影響

根據經濟學所學知識，不均衡市場內“產品價格將圍繞產品價值上下波動”，區域市場內的原油價格將取決于該地區內原油的生產成本，并在成本區間內上下波動；根據理論認知，我們可以發現，目前美國國內頁巖油開發技術日趨成熟，對于頁巖油的開采效率也是逐漸提高。對應地，頁巖油單桶開采成本也在不斷下降，其價格低于國際原油市場上的價格，搶占了能源市場上本屬于原油的小部分份額，但盡管是小部分，也會對國際原油的價格產生影響。

（2）受到市場競爭程度的影響

在競爭充分的完全市場下，頁巖油產量的增加對上游生產和下游銷售都會產生明顯的影響。研究顯示兩種不同的路徑會對國際原油價格產生相應的影響。從理論上來看，我們在研究過程中要關注盈虧平衡點的變化，盈虧平衡點是指全部收入等于全部成本時的產量。只要原油市場上的價格高于盈虧平衡點時的價格，人們在資源條件允許和有利潤存在的情況下，就會持續生產頁巖油；而頁巖油產量的增長又會進一步使原油價格下降，直至兩者均衡。

（3）受到內部生產市場與外部消費市場均衡作用的影響

根據頁巖油產業內部生產和外部市場這兩條路徑來看，就內部生產分析，頁巖油的產量上升會造成國際能源市場上油氣資源的供給量增加，對國際市場上的原油價格形成沖擊，造成原油價格下跌。因為原油和頁巖油具有同質性，因而當原油價格下跌，市場對原油的需求量會有所增加，頁巖油產量減少，油氣資源總量減少又會引起國際能源市場上原油的上升，再次帶動頁巖油產量的上升；對于行業外部市場來看，頁巖油產量上升，油氣資源供給增加，原油價格下跌，大量的需求又可以做到GDP的增長，從而再次使原油價格上升。

四、主要結論

從短期來看，北美地區頁巖油產量的增長不僅僅是地區頁巖油資源豐富，遍布面積較為廣泛的原因，同時也歸功于頁巖油技術的不斷進步和完善，開采效率的提高。而隨著頁巖油產能增加，單桶成本不斷下降，該地區原油市場的供需平衡和價格變化也受到影響。從中長期來看，頁巖油資源的開發會從頁巖油的供給增長和不同地區組織間的價格傳遞兩個層面對國際原油價格產生影響，該影響帶來的全球原油資源供給多元化將有助于減少國際油價波動，增強原油市場上的價格穩定性。

參考文獻

[1]葉素文，楊江紅，賈川東.供給側改革與大宗商品廠商服務模式創新[M].杭州：浙江工商大學出版社，2016

[2]葉素文.大宗商品交易[M].杭州：浙江大學出版社，2018