交行業績改善持續性待證

劉鏈

8月23日，交通銀行披露上半年業績情況。1-6月，交通銀行實現歸屬于母公司股東的凈利潤為407.71億元，同比增長4.61%，這一增速較2017年上半年的3.49%有所提升，也略高于2017年全年4.48%的凈利潤增速。

截至上半年末，交通銀行資產總額達到93227.07億元，較2017年年末增加2844.53億元，增幅為3.15%。從業務構成來看，2018年上半年，交通銀行實現利息凈收入達到606.58億元，在凈營業收入中的占比為59.45%。不過，由于規模和利率變動的影響，該行利息凈收入同比下降1.10%，凈利差和凈利息收益率分別為1.30%和1.41% ，同比分別下降8BP和9BP，其中，二季度凈利差和凈利息收益率環比均上升9BP。

業績回升不良偏離度改善

數據顯示，交通銀行2018年上半年營收同比下降1.78%，降幅較一季度有所收窄，主要是二季度同比增長8.1%，增長有明顯恢復。上半年，交通亦行利息凈收入和手續費及傭金凈收入同比分別收窄1.1%和0.37%，降速較一季度明顯放緩，主要是二季度均轉為正增長。

得益于信用發卡量增長及卡消費業務的發展，上半年，交通銀行銀行卡手續費收入同比增長19.81%，帶動二季度手續費收入錄得正增長，同比增長3.6%，2018年一季度為-3.9%。此外，受二季度匯兌收益的影響，交通銀行整體非息收入同比增速由負轉正，多增長20.8%，2018年一季度為-21.3%。

上半年，交通銀行PPOP同比增速轉正，錄得0.4%的增速，由一季度的負增長4.69%提升至二季度的正增長3.15%。上半年，在撥備計提多增11.5%的基礎上，交通銀行實現歸母凈利潤同比增長4.61%，增速較一季度提升0.6個百分點，其中，二季度增速為5.2%，較一季度提升1.2個百分點。

交通銀行上半年資產總額較年初增加3.15%，其中，一季度增速為2.53%。總體來看，二季度規模增速趨緩，較一季度僅多增0.62個百分點，其中，貸款與存款環比分別提升1.9%、0.2%，投資資產環比一季度增長1.5%，而同業資產則大幅收降9.2%。

從負債端來看，交通銀行同業負債略有回升，環比一季度增長3.2%，結束了一季度大幅壓縮的態勢。上半年，貸款規模較年初增長4.69%，其中，個人貸款較年初增長11.18%，占比較年初提升1.91個百分點至32.7%；證券投資較年初增長5.6%。

具體來看，交通銀行存款規模較年初增長3.38%，一季度為3.13%，存款占比較年初下降6BP至66.26%，其中，個人存款及定期存款占比較年初分別提升0.72個百分點和1.58個百分點至31.12%和56.29%。交通銀行上半年凈息差為1.41%，同比下降9BP。根據平安證券的測算，交通銀行二季度凈息差環比下降4BP，降幅較一季度明顯改善，主要是二季度負債端成本有明顯下降，但同時資產規模增速放緩影響資產端收益率的下降。

從資產端來看，交通銀行新增貸款主要投向信用卡，投資端增配國債、政府債。總資產較3月末基本持平，貸款總額較3月末增長1.91%，占比繼續提升0.62個百分點至50.1%。上半年新投放的約2150億元貸款中，73%投向個人貸款，對公貸款（含貼現）占比約27%，信貸資源進一步向零售貸款傾斜。新增個人貸款的結構中，約63%投向信用卡，剩下37%主要為按揭貸款。信用卡貸款余額占個人貸款的比例較年初進一步提升3.5個百分點至32%，預計為國有大行中的最高水平。

相比3月末，交通銀行同業資產進一步壓縮746億元，投資類資產增長557億元。理財、資管及信托計劃較年初壓縮190億元，國債與政府債增配約1000億元。

從負債端來看，交通銀行活期存款占比回升，同業負債略增。6月末，存款規模較3月末略增143億元。其中，活期存款增長約1000多億元，活期存款占比較3月末提升1.7個百分點至43.7%，利于存款綜合成本的穩定。在同業利率下行的環境下，交通銀行同業負債增加約460億元，Wind口徑下同業存單未到期規模為2317億元，與3月末基本持平。“同業存單+同業負債”的總負債占比為19.57%，滿足監管要求。

交通銀行二季度末不良貸款率為1.49%，環比一季度及較年初均下降1BP。逾期貸款以及逾期90天以上貸款延續雙降態勢，余額較2017年年末分別減少76.54億元、117.30億元，占比較2017年年末分別下降0.25個百分點、0.32個百分點。關注類貸款率為2.6%，2017年為2.93%，余額和占比較2017年年末實現雙降。公司逾期90天以上貸款/不良貸款較年初繼續下行24個百分點至91%，不良認定較為審慎嚴格。

交通銀行不良余額約為715億元，較3月末略增。相比2017年年末，關注類貸款、逾期貸款、逾期90天以上貸款余額與占比均實現“雙降”，余額分別下降75億元、77億元、117億元，占比分別下降28BP、25BP、32BP至2.60%、1.92%、1.36%。

此外，交通銀行還加大核銷與計提力度，撥備覆蓋率穩步提升。上半年，交通銀行核銷及轉出不良貸款280億元，計提撥備380億元，均高于2017年全年209億元和318億元的水平，在公司加大力度處置的情況下，存量包袱明顯減輕，各項指標好轉的同時補齊不良認定的缺口，撥備覆蓋率較年初提升16.25個百分點至170.98%，風險抵御能力進一步加強。

信用卡業務表現亮眼

值得注意的是，上半年，交通銀行凈利潤穩步增長4.61%，增速較一季度提升0.63個百分點；營收同比下降1.78%，其中，一季度下降10.6%，但二季度營收同比增速提升至8.1%。撥備前利潤增速較一季度提升7個百分點至2.95%。

在結構上，交通銀行利息凈收入同比繼續下滑1.1%，但降幅較一季度縮窄1.3個百分點，主要得益于二季度息差環比一季度有所回升。上半年，手續費及傭金凈收入同比略降0.37%，但二季度單季度同比增長3.57%。

交通銀行的業務亮點在于銀行卡（手續費收入同比增長近20%），代理業務（代銷保險）、投行、理財管理等手續費及傭金收入均有不同程度的下降，或與政策調整、市場等客觀原因有關。貸款利率上行+同業利率下行使得息差企穩回升。上半年，交通銀行凈息差為1.41%，較一季度提升1BP，其中，二季度單季度環比一季度提升9個百分點。一方面，資產收益率穩步上行，尤其是生息資產整體、貸款收益率分別較2017年全年上升12BP和22BP；另一方面，二季度以來，同業利率下行，而交通銀行同業負債占比較高，有利于緩解其成本上行的壓力。

上半年，交通銀行個人金融業務發展卓有成效，在業績貢獻度上獲得提升。2018年上半年，交通銀行零售金融條線實現營收355億元，同比增長4.3%，占營收比重提升兩個百分點至34.8%，對營收增速正向貢獻1.4%。其中，手續費及傭金凈收入114億元，同比增長11.4%，占手續費及傭金凈收入總額比重提升5.7 個百分點至53.7%。

此外，交通銀行還加大貸款投放力度，使得存款增速較高。公司個人存款余額為1.78萬億元，較2017年年末增長5.81%，占新增存款的一半以上；個人貸款余額達1.57萬億元，增長11.18%，占新增貸款的73%；個人客戶總數較2017年年末增長3.08%，客戶基礎進一步夯實。

而且，財富管理業務欣欣向榮，“沃德財富”管理業務穩步發展，“沃德財富”已成為交通銀行響亮的品牌。截至2018年6月末，公司管理的個人金融資產（AUM）達人民幣2.98萬億元，較2017年年末增長3.69%。達標交銀理財、沃德和私人銀行客戶數較2017年年末分別增長3.09%、6.84%和9.21%，季日均資產人民幣5萬元以上財富管理客戶較2017年年末增長4.37%，客戶數量與質量都進一步提升。

交通銀行信用卡業務一直是公司的優勢，且近年來表現較為亮眼。業務規模快速增長。2018年上半年，交通銀行新增的1576億元個人貸款中，62.8%都投向了信用卡領域。在冊卡量、透支額、交易額同比分別增長22.7%、43.2%、43.7%；手續費及傭金收入增長較快，2017年全年、2018上半年，銀行卡手續費及傭金收入同比分別增長34.8%、19.8%，其占手續費及傭金收入的比重持續、快速提升至46.03%，是未來中收增長的重要來源。

除了量的增長外，交通銀行信用卡業務質量指標均持續向好。8月28日，交通銀行信用卡宣布其在冊卡量突破7000萬，其官方APP“買單吧”綁卡客戶突破5000萬。上半年卡均消費額4.26萬元，同比增長17.9 %，用卡效率持續提升。