除了美國進(jìn)出口銀行，別無他選嗎？

美國出口信貸機(jī)構(gòu)——美國進(jìn)出口銀行無法提供大宗交易融資。此種情況下，美國企業(yè)尋求出口支持的方法變得富有創(chuàng)意。梅洛迪·米歇爾報道

自2015年起，3年來，美國進(jìn)出口銀行在華盛頓舉行的年度會議一直圍繞著一個中心議題展開：進(jìn)出口銀行無力支持企業(yè)1000萬美元以上的貸款。

根據(jù)最近的數(shù)據(jù)，美國進(jìn)出口銀行積壓了近420億美元的貸款申請——電力領(lǐng)域210億美元，油氣領(lǐng)域140億美元，包括飛機(jī)在內(nèi)的運輸領(lǐng)域36億美元，基礎(chǔ)設(shè)施項目20億美元，以及包括衛(wèi)星在內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)域13億美元。

美國參議院的不作為嚴(yán)重影響了美國進(jìn)出口銀行的批貸能力。美國國會規(guī)定，1000萬美元以上的貸款需要美國進(jìn)出口銀行5名董事中的3名成員確認(rèn)。2018年4月底，美國總統(tǒng)特朗普任命曾擔(dān)任駐亞洲、歐洲、中東和工業(yè)競爭力副貿(mào)易代表杰弗里·格里什（Jeffrey Gerrish）為進(jìn)出口銀行的代理總裁和董事長。1年前，特朗普已經(jīng)提名了4位董事，并在當(dāng)年12月得到了參議院銀行委員會的批準(zhǔn)，但仍有待參議院全體委員會最終確認(rèn)，而目前投票日期遲遲未定。

盡管美國企業(yè)繼續(xù)向政府施壓，要求恢復(fù)進(jìn)出口銀行的全面放貸權(quán)，但大型企業(yè)和中型企業(yè)不得不尋求其他的融資解決方案——結(jié)果喜憂參半。

航空例外

主張關(guān)閉美國進(jìn)出口銀行的支持者認(rèn)為，該銀行是“大公司福利輸送”工具，并辯稱該行的服務(wù)應(yīng)由商業(yè)市場提供。盡管在航空金融領(lǐng)域全球信貸機(jī)構(gòu)仍占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，但美國近期的舉措表明，商業(yè)操作的空間可能更大。

美國進(jìn)出口銀行部分癱瘓后不久，波音公司聯(lián)手美國全球保險經(jīng)紀(jì)和風(fēng)險管理公司馬什（Marsh）誕生了飛機(jī)金融保險聯(lián)盟（AFIC），為需要購買飛機(jī)的航空公司提供保險解決方案。AFIC于2017年6月正式啟動，截至2017年年底，成功完成了對16架波音飛機(jī)的融資，為4家不同航空公司和1家租賃公司融資總額達(dá)約15億美元。截至目前，AFIC已被授權(quán)進(jìn)行了17次飛機(jī)融資，并正在競標(biāo)另外50次融資機(jī)會。

AFIC交易和業(yè)務(wù)開發(fā)主管、美國進(jìn)出口銀行資深人士羅伯特·莫林（Robert Morin）向GTR表示：“就市場接受度而言，AFIC發(fā)展速度比預(yù)想的要快出一兩年。”

由于AFIC金融產(chǎn)品的效果良好，其他飛機(jī)制造商（包括那些獲得出口信貸機(jī)構(gòu)支持的制造商）都與莫林接洽，希望自己的融資渠道多樣化。出于對共同創(chuàng)始人的忠誠，目前AFIC只與波音公司的客戶合作，但是中期擴(kuò)大客戶的可能性已提上日程。

AFIC的成功部分歸功于靈活性：2017年，其簽署的16筆交易中，有13筆是美元，3筆是歐元；其中一些是固定利率，另一些是浮動利率。迄今為止，AFIC的任務(wù)包括將融資整合到法國和意大利的租賃結(jié)構(gòu)中。

此外，AFIC還提出與日本期權(quán)租賃（JOLCO）合作，日本投資者持有飛機(jī)12年的期限，此后航空公司有權(quán)購買。同時，AFIC與4家保險公司（安聯(lián)、軸心、松波和菲德里斯）合作，融資方包括約20家商業(yè)銀行和少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者。

AFIC成功的另一個因素是2011年經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對航空業(yè)的協(xié)議提高了風(fēng)險敞口費用，從而增加了出口信貸機(jī)構(gòu)為信譽好的航空公司融資的成本。現(xiàn)如今，出口信貸機(jī)構(gòu)未必是最便宜的融資選擇。事實上，2017年，AFIC在一項航空交易中與意大利出口信用保險公司（Sace）競爭并獲勝——盡管莫林不愿意透露該航空公司的名字。

私有市場融資工具的積極反應(yīng)，也與航空業(yè)異常活躍的環(huán)境有很大關(guān)系。莫林解釋說：“目前，飛機(jī)融資正經(jīng)歷一段前所未有的流動性和競爭期。不只玩家數(shù)量，還包括產(chǎn)品類型：幾乎每個月都會有一個租賃平臺誕生。”

近期公告顯示，2017年年底中國工商銀行租賃有限公司成立，以及歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)收購總部位于都柏林的安塞特航空公司（AWAS），使其成為全球十大飛機(jī)租賃商。

飛機(jī)融資對出口信貸機(jī)構(gòu)的需求，與基礎(chǔ)市場的周期性有關(guān)。2008～2009年，全球金融危機(jī)最嚴(yán)重時，私人玩家對市場融資失去了興趣，美國進(jìn)出口銀行出手相助，支持了逾1/3的波音飛機(jī)交付。

“這種周期性意味著，美國進(jìn)出口銀行和其他航空出口信貸機(jī)構(gòu)總會有需求。在鼎盛時期，全球30%～35%的飛機(jī)得到過出口信貸機(jī)構(gòu)的支持；像現(xiàn)在這樣流動性充沛時期，出口信貸機(jī)構(gòu)的支持要低得多，只有5%～10%。這是周期性市場的典型動態(tài)。”摩根大通出口信貸飛機(jī)金融全球主管約翰·米金（John Meakin）表示，“如果當(dāng)前的商業(yè)流動性來源縮減，肯定是需要美國進(jìn)出口銀行的。”

很幸運的是，在美國進(jìn)出口銀行被凍結(jié)時，波音公司的主要競爭對手空中客車由于涉嫌一些合規(guī)性問題的調(diào)查，也無法獲得出口信貸機(jī)構(gòu)的支持。過去幾年，二者在公平的環(huán)境競爭。但如今，空中客車已與歐洲出口信貸機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，后者將恢復(fù)其出口信貸支持，這給波音帶來更多壓力。

海外出口信貸機(jī)構(gòu)在行動

2017年，土耳其航空公司和漢莎航空公司的合資企業(yè)SunExpress獲得了首筆由意大利出口信用保險公司擔(dān)保的波音飛機(jī)融資，完成了一筆具有里程碑意義的交易。這筆交易價值高達(dá)1億美元，提供3架新的波音737-800飛機(jī)融資。顯然這不是意大利出口信貸機(jī)構(gòu)為波音公司的客戶提供的最后一筆交易：2017年，兩家公司簽署了一項協(xié)議，意大利出口信用保險公司將考慮每年為購買波音飛機(jī)的第三方提供與預(yù)期金額相符的信用額度。

以上例子很好地說明了像波音公司這樣的大型制造商，以及通用電氣等其他公司，是如何利用它們在全球的供應(yīng)鏈，從其他國家獲取出口支持的。

“當(dāng)美國進(jìn)出口銀行不可用時，我們看到了供應(yīng)鏈中的其他合作伙伴，我們問這些出口信貸機(jī)構(gòu)：‘你們能不能為了支持本國的零部件供應(yīng)商，從而對商用飛機(jī)提供融資？他們表示：‘絕對可以。”邁爾斯教授解釋說，波音公司正在與包括意大利出口信用保險公司和英國出口融資機(jī)構(gòu)（UKEF）在內(nèi)的多個出口信貸機(jī)構(gòu)合作，為2018年的進(jìn)一步交易做準(zhǔn)備。

事實上，2018年早些時候，UKEF向挪威航空公司提供了兩架787-9飛機(jī)的出口貸款，理由是這兩架飛機(jī)采用了英國制造的羅爾斯·羅伊斯發(fā)動機(jī)，滿足了出口信貸機(jī)構(gòu) 20%的當(dāng)?shù)乇壤蟆?/p>

意大利出口信用保險公司尤其積極利用美國進(jìn)出口銀行被凍結(jié)的時機(jī)，幫助意大利出口商獲得市場份額。除了與波音公司和通用電氣公司簽署重要協(xié)議外，它還計劃繼續(xù)擴(kuò)大與美國企業(yè)的合作。

在一封電子郵件聲明中，意大利出口信用保險公司的一名代表告訴GTR：“我們在國際玩家和買家中的影響可能會進(jìn)一步擴(kuò)大。我們啟動了‘推動戰(zhàn)略（Push Strategy）。通過這一新的商業(yè)計劃，一些特定的外國買家將獲得優(yōu)惠的信貸額度，用以購買意大利的商品和服務(wù)。到2020年，將有45億歐元被分配給此計劃， 這是意大利出口信用保險公司為支持高潛力市場和行業(yè)中意大利企業(yè)的滲透力和競爭力，采取的越來越積極主動的措施之一。”

在美國，各行各業(yè)的大型企業(yè)都在考慮采用海外出口信貸替代方案。如果需要的話，它們愿意改變供應(yīng)鏈。橋梁建筑公司Acrow bridge的首席執(zhí)行官比爾·基林（Bill Killeen）表示：“出口信貸機(jī)構(gòu)對我們來說非常重要。因此，我們觀察加拿大出口發(fā)展公司（EDC，加拿大的出口信貸機(jī)構(gòu)）是否能幫助我們。我們也和意大利出口信用保險公司在談判。如果需要以某種方式為這些國家的產(chǎn)品增加價值，我們會這么做。”

雖然外國出口信貸機(jī)構(gòu)提供的支持并不足以取代美國進(jìn)出口銀行，但后者重新開始正常工作后，可能面臨更嚴(yán)酷的競爭：當(dāng)它還在游說政府時，其他外國機(jī)構(gòu)正在創(chuàng)新。此外，考慮到美國政治辯論的激烈程度，那些成功實現(xiàn)了融資多樣化的企業(yè)可能不愿在未來完全依賴美國進(jìn)出口銀行。

不過，并不是每個企業(yè)都能有機(jī)會接觸外國出口信貸機(jī)構(gòu)。對于美國中型企業(yè)來說，替代進(jìn)出口銀行將是一場艱苦的戰(zhàn)斗。

沒有真正的替代方案

在波音公司業(yè)務(wù)中，還有一部分業(yè)務(wù)受美國進(jìn)出口銀行的支持尤其不足。“在商業(yè)衛(wèi)星方面，美國進(jìn)出口銀行一直是主要參與者。現(xiàn)如今，我們所處的位置非常不利。事實上，我們有大約70億美元的商業(yè)衛(wèi)星交易，客戶表示：‘如果沒有進(jìn)出口銀行的支持，甚至不被允許投標(biāo)事務(wù)。因此，進(jìn)出口銀行將繼續(xù)影響我們，并成為必須解決的長期競爭劣勢。”梅爾斯說。

波音衛(wèi)星公司近日輸給了加拿大的一家競爭對手，后者得到加拿大出口發(fā)展公司的支持，盡管該公司的生產(chǎn)設(shè)施位于加州。梅爾斯回憶道：“我們有機(jī)會去競標(biāo)那筆交易，但美國進(jìn)出口銀行不支持。”

摩根大通出口融資董事總經(jīng)理、全球基礎(chǔ)設(shè)施主管克拉克·斯坦費爾（Clarine Stenfert）表示，雖然飛機(jī)和其他制造商已設(shè)法利用在其他國家生產(chǎn)獲得海外出口信貸機(jī)構(gòu)的支持，但在衛(wèi)星領(lǐng)域，事情不那么容易。

航空業(yè)很幸運，在無法獲得美國進(jìn)出口銀行支持時，市場流動性出現(xiàn)周期性增長；而衛(wèi)星行業(yè)不得不應(yīng)對相互矛盾的情況。美國軌道交通公司ATK總裁兼首席執(zhí)行官戴維·湯普森（David Thompson）在2018年美國進(jìn)出口銀行大會上表示，美國進(jìn)出口銀行的缺席，加上新型商業(yè)衛(wèi)星需求的周期性下滑，對美國制造商造成了極大的損害。

“過去3年，美國平均每年損失大約4個衛(wèi)星機(jī)會。” 湯普森告訴聽眾，“每次我們失去一顆衛(wèi)星，有時還會用火箭將其送入國際競爭對手的太空，意味著損失2億～2.5億美元。”

美國的商業(yè)銀行一直不愿意在沒有獲得出口信貸機(jī)構(gòu)支持的情況下提供出口融資。煤炭物流公司Xcoal的首席執(zhí)行官厄尼·思拉舍爾（Ernie Thrasher）也分享了他嘗試尋找商業(yè)融資的經(jīng)驗。

“大多數(shù)美國銀行不愿參與巨額貿(mào)易融資。而且，由于美國進(jìn)出口銀行是美國貿(mào)易融資的唯一機(jī)構(gòu)，如果將它關(guān)閉了，意味著美國沒有一家銀行支持貿(mào)易融資了。” 思拉舍爾說。

除了衛(wèi)星部門，航空業(yè)其他任何部門都沒有私人保險可供選擇。即便有，在銀行業(yè)看來，也沒有什么能替代進(jìn)出口銀行的支助。

“美國進(jìn)出口銀行一直以來都是重要的，如果它開放了，還會繼續(xù)發(fā)揮作用。” 斯坦費爾補充道。

除了進(jìn)出口銀行可以提高美國出口競爭力外，似乎別無他選。即便是那些已經(jīng)找到解決方案的美國企業(yè)，也希望進(jìn)出口銀行合法性的政治僵局很快找到解決辦法。

（譯/王素）