中國農資傳媒獨家解讀化肥上市公司2018年半年度報告：化肥大盤全面回暖 農民有望持續豐收

□《中國農資》記者 崔海濤

截至8月31日，我國主要化肥上市公司半年報均已出爐。根據《中國農資》統計的20家化肥上市公司的數據發現，2018年上半年虧損的公司僅3家，占比15%，同比凈利潤出現下滑的公司僅4家，占比20%。其中氮肥行業延續了2017年的盈利局面，除個別企業外，均實現了不同程度的盈利；磷肥行業行情向好，主要產品價格出現恢復性上漲；鉀肥上市企業——鹽湖股份虧損面擴大，但其氯化鉀產品在報告期內毛利率達到73.45%，該項營業收入較去年同期增加40.15%；主流復合肥企業持續苦練內功，不斷在戰略、規模、技術、產品和渠道等方面實現轉型升級，整體呈現穩中上行狀態。

氮肥答卷漂亮

2018年上半年，隨著我國供給側結構性改革政策的深入推進和環保政策的愈發嚴格，化肥產品市場全面回暖。這在氮肥領域表現得尤為明顯。

華魯恒升上半年完成營業收入69.97億元，實現凈利潤16.80億元，同比分別增長48.42%、207.98%。公司業績上漲的主要原因在于公司產品價格及銷量的上漲。

隨著行情的好轉，一部分氮肥企業抓住機會實現扭虧為盈。上半年，華錦股份化肥板塊在連續4年虧損后扭虧為盈，錦天化盈利8989萬元。其中，尿素產品營業收入6.06億元，同比增長47.95%；毛利率達31.90%，同比增長112.96%。

?ST天化在2016年度、2017年度連續經營虧損，截至2017年12月31日，凈資產為負，已資不抵債。上半年，受益于氮肥行情，該公司實現歸屬于母公司的凈利潤為2.7億元，較去年同期增長797.28%。

?ST宜化在2016年度、2017年度連續虧損合計63.4億元，資產負債率為95.18%。今年上半年，該公司主導產品聚氯乙烯、燒堿、尿素、磷酸二銨同比上漲，增加了公司效益。公司重大資產出售工作完成，收益增加，虧損減少。報告期內，凈利潤2.38億元，同比增加188.43%。

盡管上半年主要氮肥上市公司利潤增加明顯，但是氮肥行業要面對的困難依然存在。以?ST宜化為例，該公司雖然屬于國內化肥行業龍頭企業，但大部分化肥產能工藝技術落后，成本高、效益差，需要投巨資進行升級改造。另外有些企業，由于種種原因沒有抓住氮肥行情走高的機會，企業依然虧損。ST河化上半年虧損7076.15萬元。據了解，該公司受生產系統裝置前期停車時間較長、恢復生產緩慢等因素制約，尿素生產產量低、生產消耗增加。同時原材料價格上漲導致生產成本上升，自產尿素成本與銷價持續倒掛，無法在主業形成利潤點。

?ST柳化同樣虧損，報告期內虧損2532.68萬元。該公司資產負債率長期居高不下，報告期內已被相關法院裁定司法重整，目前重整工作仍在進行過程中。另外，該公司面臨去產能異地搬遷轉型升級，淘汰落后產能，部分子公司長期停產，均可能導致公司資產損失。

從主要的氮肥行業上市公司上半年業績來看，由于受供給側結構性改革、安全環保等因素影響，氮肥行業整體運行狀況走好，產品毛利率增加，但是氮肥行業供給側結構性矛盾依然存在，新舊產能更替仍然需要一段時間。

磷肥東山再起

2016年以來，我國磷肥產能及產量均開始下降，行業整體產能過剩的局面得到一定緩解，磷肥市場價格出現恢復性上漲。

報告期內，云天化實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6598萬元，其主要控股參股公司天安化工與三環中化得益于磷肥產品價格的上漲均實現盈利。

湖北興發總體經營態勢持續向好，盈利能力顯著增強。上半年，該公司實現營業收入93.94億元，同比增長18.81%，；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85億元，同比增長68.42%。據該公司半年報分析，該公司業績的主要增長點不在磷肥板塊，主要是其有機硅產銷量較去年同期均有所增加所致。

六國化工上半年業績同比扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1767.57萬元。其半年報分析認為，盡管磷肥行情呈現上行趨勢，但是行業盈利能力有限，主要是因為糧價、農產品價格低迷，影響了農民種植積極性，導致化肥投入減少；同時，下游客戶普遍對磷肥漲價抵觸情緒較大，市場阻力較大。

從云天化、湖北興發及六國化工的業績分析，磷肥產品價格的恢復性上漲對企業盈利有一定的支撐作用，但是由于受生產成本增加、下游接受度有限等因素的限制，磷肥行業的盈利能力依然有限。

2018年半年度化肥上市公司營業收入與凈利潤增長情況

鉀肥扛鼎者氯化鉀

鹽湖股份是國內最大的鉀肥生產企業，氯化鉀的生產和銷售是其目前主要業務，鉀肥設計年產能達到500萬噸。報告期，公司生產氯化鉀193.29萬噸，銷量219.54萬噸，受大宗物資上漲等因素的影響，鉀肥價格較去年同期上漲約230元/噸（不含稅）。氯化鉀產品在報告期內毛利率達到73.45%，該項營業收入較去年同期增加40.15%。

盡管氯化鉀產品價格大幅上漲，但是鹽湖股份在上半年依然虧損。報告期，該公司實現營業收入78.37億元，較上年增加54.71%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.80億元，較上年同期虧損增加125.75%。出現虧損的主要原因該公司金屬鎂一體化等項目的虧損所致，其虧損和鉀肥行情無關。

復合肥龍頭企業成定盤星

我國復合肥行業近年來呈現產能過剩、行業集中度低的特點，復合肥企業已經進入成本、技術、品牌、服務和資源整合全面角力的深度調整關鍵階段。在這一過程中，龍頭復合肥企業在品牌、服務等方面的優勢日益凸顯，盈利能力強勁。

金正大在報告期內實現營業收入137.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.38億元，與上年同期相比，營業收入增長10.38%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長5.44%。上半年，該公司全面開展親土種植理念的推廣；同時，穩步推進金豐公社業務，為社員提供服務套餐、遠程診斷、農機服務和休閑娛樂以及圍繞不同消費場景實現即時交互、電商交易、服務追溯等功能。這些舉措推動了公司營銷突破取得重大進展。

新洋豐在報告期內實現營業收入55.4億元，同比上升8.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.39億元，同比上升25.12%。上半年，該公司持續推進產品創新和營銷創新，穩步推進主業延伸，各項工作均呈現了穩健的發展態勢。

史丹利上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元，同比下降17.6%。這主要是因為受上游原材料價格波動、環境保護及安全生產要求不斷提高等因素的影響，復合肥企業生產成本上升，盈利空間被壓縮。

總體來看，我國供給側結構性改革、安全環保監管初見成效，主流企業盈利能力向好，服務“三農”的基礎更加穩固，行業向高質量發展更進一步。

今年，我們迎來了第一個“中國農民豐收節”，在此節點，化肥行業全線飄紅無疑是一個好征兆。作為糧食的糧食，化肥行業對我國糧食豐收起著決定性作用，只有化肥行業保持強大的盈利能力，才能更好地服務我國現代農業的發展，為我國農業持續豐收賦予能量。