券商行業ROE創新低

劉鏈

上半年，券商行業收入下滑源于資本市場景氣度的持續低迷，五類業務收入全線下滑，僅4家券商實現凈利潤的同比正增長，行業整體沒有明顯的新增長點。而盈利下滑造成ROE（年化3.54%）已低于2012年4.97%的低點，從而壓制券商估值。

2018年上半年，由于資本市場整體表現不盡如人意，券商行業營業收入、凈利潤增速均出現下滑。根據證券業協會的統計，上半年，131家證券公司當期實現營業收入1265.72億元，同比下降11.92%；實現凈利潤328.61億元，同比下降40.53%。上市券商的表現優于行業整體水平，主要表現在營業收入、凈利潤下滑速度均優于行業整體水平：上半年，32家上市券商合計實現營業收入1219.44億元，同比下降7.73%，合計實現凈利潤356.85億元，同比下降22.54%。

整體來看，大券商在激烈的市場競爭環境中更具有相對優勢，中信證券、華泰證券、申萬宏源等不但營收、凈利潤規模排名居于領先地位，凈利潤同比增速也好于同業。上半年僅4家券商實現凈利潤的同比正增長，分別是中信證券、華泰證券、東興證券、申萬宏源。

經紀業務依然是券商最主要的收入來源。上半年，券商行業經紀業務收入略有下滑，但降幅與過去兩年相比明顯收窄。7月以來，市場交投依然冷淡，8月甚至創下2018年以來月度日均成交量的新低，但傭金率下行趨勢進一步減緩。雖然下半年經紀業務收入依然呈現下行趨勢，但下降趨勢將相對放緩。

上半年，A股IPO融資金額為923億元，同比下降26.4%，定向增發金額3678億元，同比下降45.4%。在此背景下，上半年，證券行業承銷保薦及財務顧問業務凈收入同比均出現下降，32家上市券商合計實現承銷業務凈收入也出現同比下降。……