壞消息盡出 中國(guó)鐵鈦大爆升

鏘賢

自2017年起，內(nèi)地加大力度深化全國(guó)供給側(cè)改革，以追求可持續(xù)健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鋼鐵業(yè)首當(dāng)其沖，壓減超過1.5億噸過剩產(chǎn)能的目標(biāo)，已于2020年限期屆滿前提早達(dá)成。今年鐵礦股走勢(shì)強(qiáng)勁，當(dāng)中可留意近日擺脫橫行區(qū)后爆升的中國(guó)鐵鈦（00893.HK）。

中國(guó)鐵鈦（00893.HK）主要業(yè)務(wù)包括采礦及礦石洗選、銷售自產(chǎn)產(chǎn)品、煤炭及鋼鐵買賣、策略性投資管理及提供專業(yè)開采服務(wù)。截至今年6月底止，集團(tuán)虧損較去年擴(kuò)大至4億元（人民幣.下同），每股虧損0.178元，不派中期股息；期內(nèi)，營(yíng)業(yè)額下跌23.3%至5.49億元，毛利率減少1.1個(gè)百分點(diǎn)至8.7%。

集團(tuán)上半年收入下降，主要由于在內(nèi)地抗霧霾政策下，對(duì)低價(jià)低品位鐵礦石需求下跌，令低品位含釩鐵精礦（位于南部地區(qū)，尤其是攀枝花及攀西地區(qū)）的售價(jià)平均急跌約16%至22%。至于高品位鐵精礦的售價(jià)則上升約7%。

毛利持續(xù)受壓

鑒于中國(guó)鐵鈦提升其高鐵品位礦場(chǎng)效率的針對(duì)性策略，主要位于北部地區(qū)礦場(chǎng)的業(yè)務(wù)運(yùn)作得以持續(xù)生產(chǎn)高品位鐵精礦，TFe含量平均達(dá)65%，上半年小量產(chǎn)品TFe含量更達(dá)72%。另一方面，中國(guó)鐵鈦積極減少參與營(yíng)運(yùn)資金需求較高的買賣銷售分部，利潤(rùn)微薄的買賣銷售繼續(xù)下跌，而買賣活動(dòng)的總購(gòu)買量及銷售量分別約為13萬噸及17.7萬噸，分別較去年同期下跌56.4%及43.8%。

與去年上半年比較，中國(guó)鐵鈦今年上半年的毛利及毛利率較低，分別約為4，770萬元及8.7%。行政開支增加168.9%至6，890萬元，主要由于削減南部地區(qū)低鐵品位礦場(chǎng)產(chǎn)能的策略，產(chǎn)生一次性裁員補(bǔ)償所致。

中國(guó)鐵鈦縮減規(guī)模及精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，尤其是南部地區(qū)的低鐵品位礦場(chǎng)的決定，與內(nèi)地政府壓減過剩產(chǎn)能的政策及抗霧霾政策的環(huán)保措施相符，而抗霧霾政策會(huì)對(duì)集團(tuán)生產(chǎn)低品位鐵精礦造成影響。有鑒于此，主要生產(chǎn)低品位鐵精礦而已暫停運(yùn)作及不活躍礦場(chǎng)，未來將不會(huì)恢復(fù)或開始生產(chǎn)。

鄧普頓大手減持

根據(jù)會(huì)計(jì)政策，中國(guó)鐵鈦低鐵品位礦場(chǎng)縮減規(guī)模、酌情裁員，以及不活躍礦場(chǎng)在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)環(huán)境及情況下一直暫停生產(chǎn)，繼續(xù)需要重新評(píng)估資產(chǎn)減值，集團(tuán)同時(shí)明顯受低鐵品位及不活躍礦場(chǎng)使用價(jià)值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，鄧普頓基金于9月6日減持中國(guó)鐵鈦1.52億股或6.77%，每股作價(jià)0.1828港元，總值2，784萬港元，最新持股量降至0.14%。

雖然中國(guó)鐵鈦的中期業(yè)績(jī)欠佳，又受到基金減持，但其股價(jià)近日卻見異動(dòng)。中國(guó)鐵鈦?zhàn)匀ツ?月高見0.465港元后，一直跌至今年7月13日低位0.142港元才見底，跌幅高達(dá)七成。然而在鄧普頓減持當(dāng)天起，中國(guó)鐵鈦股價(jià)便擺脫多條平均線抽升，至本周二更高見0.47港元。投資者可待其回調(diào)至10天線約0.27港元吸納，整固后有望挑戰(zhàn)0.68港元。