險企半年報：幾家歡喜幾家愁

宋怡青

各家上市險企在深化轉型、服務實體經濟、迎接新科技革命上有著怎樣的考慮和安排？

2018年中報陸續發布，上市保險公司“成績單”依然顯示幾家歡喜幾家愁。有的險企賺得盆滿缽滿，有的步入新跑道，也有的圖新謀變。

從整個行業來看，保險業上半年發展難如人意。銀保監會數據顯示，上半年保險行業原保險保費收入22369.40億元，同比下降3.33%。其中人身險公司原保險保費收入16345.19億元，同比下降8.50%。

可見整個行業仍處在轉型的陣痛中。同時監管職責整合的大背景下，整個行業也迎來嚴監管。其間保險業高層調整潮涌，多家險企的重要人事更迭，緊隨而至的當是險企戰略調整。

各家上市險企上半年的業績不僅是一個總結，也提供了一個管窺的渠道：中國保險市場的這些主要代表在深化轉型、服務實體經濟、迎接新科技革命上有著怎樣的考慮和安排？它們又分別面臨著什么樣的問題？

眾安在線：科技牌怎么打？

即將迎來五歲生日的眾安在線財產保險股份有限公司（6060.HK），虧損仍在擴大。中報顯示，眾安在線今年上半年的凈虧損額高達6.67億元，較去年同期的2.87億元猛增了132.4%。

雖然眾安在線的CFO鄧銳民在業績發布會上強調，后續公司會在整體業務增長的同時加大科研投入，綜合成本費用將得到明顯改善。但是市場顯然對此缺乏信心。截至9月11日，眾安在線股價為30.35港元/股，較59.7港元/股的招股價已經跌去了四成多。

頭頂“中國互聯網保險第一股”，主打保險科技，這是當初眾安在線獲得高估值的重要原因。但時至今日，保費仍是其主要收入來源，科技業務貢獻尚低。中報顯示，上半年眾安保險實現總保費收入達51.48億元，和去年同期的24.92億元相比，增長106.58%。而其中科技業務收入僅為3570萬元。

無論科技業務還是保險業務均沒有為眾安在線帶來盈利。中報顯示，科技業務上半年虧損約1.41億元。而保險業務的綜合成本率為124%，遠高于100%的平衡線，眾安的承保業務也是虧損。美銀美林的研究報告預計，眾安在線的承保虧損將持續整個2018年、2019年。

眾安在線仍在努力打科技牌。近日，日本首富孫正義旗下的軟銀愿景基金伸來橄欖枝，宣布與眾安在線的子公司攜手成立“安安科技國際”，二者分別持股51%和49%。按照規劃，安安科技國際旨在向海外輸出保險相關的系統服務，例如基于互聯網的營銷套件、基于云端的保險核心系統等。

安安科技國際的成立，還需等待監管部門批準。雖然眾安在線一直標榜自己是一家科技公司，其執行董事姜興也表示：“我們是一家完全嶄新的公司。在面對創新時，我們沒有任何包袱。”但是，它如何打好科技牌，仍需要管理層好好動一番腦筋。

新華保險：能否持續增長？

新華保險股份有限公司（601336.SH/01336.HK）的董事長萬峰終于可以舒一口氣了，其2016年確定的轉型戰略終于初見成效。

根據此前規劃，新華保險需要在期限、渠道和產品結構等方面進行轉型和優化，聚焦期交業務，大幅縮減躉交業務，致力于建立續期業務拉動增長模式。

2018年中報顯示，新華保險實現續期保費537.48億元，同比增長27.6%，占總保費79.2%，“續期拉動增長”模式逐步顯示出內在價值。在長期期交方面，十年期及以上期交保費占首年期交保費的63.1%。

按照新華保險的轉型戰略，2018～2020年為發展期，形成新的發展態勢。所以，當保費結構調整完成，產品調整也隨之展開。

萬峰表示，新華保險長期業務已發生結構性調整，以原來年金和兩全保險為主，變為以健康險為主。

2018上半年，新華保險健康險首年保費由2017年的69.51億元提升至2018年的78.44億元，增幅達12.8%。其中十年期以上的健康險有57.28億元。

轉型也不是沒有陣痛。保費由新單保費和續期保費構成，新單保費體現一個公司當年創造的新產值，也是評價公司經營情況的重要指標。新華保險首年保費141.22億元，同比下滑26.1%。

代理人是新華保險業務拓展的重要渠道。中報顯示，新華保險代理人人數為 33.4 萬人，同比增長 0.3%，每月人均綜合產能 5187 元，同比下降 26.2%。

民生證券研報指出，如果新華保險能夠維持當前優秀的業務結構，將有望復制友邦的長期上漲邏輯，實現業績持續的增長。但是公司目前銷售隊伍穩定性較差，如果經過長時間優質業務的沉淀，有望逐步改善，但需要行業環境配合。

轉型伊始，萬峰曾經坦言，能否堅持是其最大的壓力。如今，棋至中盤，能否把握時機，再創新局面，考驗著舵手的能力。

中國人保：如何應對競爭？

中國人民保險集團股份有限公司（01339.HK）的改革征程還在繼續。

中報顯示，2018年上半年，中國人保實現總保費收入2861.62億元，同比增長2.3%。其中來自財產險的保費收入為2056.88億元，同比增長14.4%，占總保費比重為71.88%。

就市占率而言，今年上半年，中國人保財險市占率為34%，較去年末上升0.9個百分點。雖然此前市場份額不斷下滑的狀況得到了一定遏制，但如何面對競爭對手的挑戰這個問題仍擺在面前。

今年6月底，中國人保首次發布創新驅動發展戰略路線圖“3411工程”（3指財、壽、健康險三家子公司轉型，4指創新驅動發展、數字化、一體化、國際化四大戰略，兩個1分別指打好一場中心城市攻堅戰和守住一條不發生系統性風險的底線），便將創新驅動發展戰略作為首個且是最重要的戰略。

伴隨著創新驅動發展戰略，中國人保也迎來了新一輪人事變動。中國投資有限責任公司副總經理兼中央匯金總經理白濤出任空懸五個月的總裁職位。原中國人保紀委書記莊超英到齡退休，由現在51歲的原自然資源部黨組成員石青峰接任。原中國人保法律總監兼法律合規部總經理李祝用升為副總裁。至此中國人保正式形成一正四副一助理的管理層架構。

隨著高層架構的落定，中國人保亦在推行“三定”方案，由原來的22個部門調整為18個部門和1個直屬機構。

雖然創新驅動發展戰略目標高遠，但擺在中國人保管理層面前的改革之路卻是困難重重。

2017年，人保財險已經在14家中心城市失去市場第一的份額。今年年初，中國人保工作會議提出要以上海、深圳、廣州為突破口，立足差異化推進區域發展模式創新。但真正達成上述目標卻并非易事。

財險有競爭對手的步步緊逼，壽險和健康險的保費收入則在明顯下滑。中報顯示，中國人保來自壽險的保費為698.91億元，同比下跌16.1%，占總保費的24.42%;健康險保費為105.83億元，同比下跌36%，占總保費的3.7%。

雖然中國人保不斷加大投入，試圖彌補人身險短板，但是與其他保險集團相比，其人身險業務布局依然相當薄弱。對于新的中國人保管理層來說，如何針對業務結構，圖新謀變已迫在眉睫。

中國平安：難免“靠天吃飯”？

中國平安保險（集團）股份有限公司（601318.SH/02318.HK）繼續受益于金融科技的賦能。

中報顯示，2018年上半年，中國平安實現歸屬于母公司股東的營運利潤593.39億元，同比增長23.3%;凈利潤647.70億元，同比增長31.9%，歸屬于母公司股東的凈利潤580.95億元，同比增長33.8%。

業內人士表示，隨著保險業回歸保障，一些激進型險企業務戛然而止，市場份額又回到傳統險企手中。平安壽險的保費收入市場占有率由12.7%上升至16.8%，上升了4.1個百分點;平安財險的保費收入市場占有率由19.6%上升至19.7%，上升了0.1個百分點。

與其他金融機構相比，中國平安的核心競爭力在于不同業務條線間客戶的大規模遷徙以及交叉銷售。中報顯示，截至 2018 年上半年，平安集團有 30%的個人客戶同時持有多家子公司合同，核心金融公司之間客戶遷徙 1968 萬人次。

金融科技與醫療科技，對中國平安利潤貢獻占比大幅提高。其中報顯示，2018年上半年公司金融科技與醫療科技的各項業務快速發展，貢獻利潤已達42億元，利潤占比達到7.2%，同比增長了9倍。

面對業績增長，中國平安董事長兼首席執行官馬明哲用三句話概括：科技賦能金融、科技賦能生態、生態賦能金融。

但行業的大環境也影響了中國平安的保費收入。中報顯示，平安壽險業務的保費增長率由38.1%下降至21.2%，下降了16.9個百分點。財險業務的保費增速由17.6%略升至17.9%，但是由于行業成本的普遍上升，財險業務的凈利潤同比下滑14.1%。

中國人壽：保衛戰下一步？

22%！雖然此前市場質疑不斷，但是今年上半年，中國人壽股份有限公司（601628.SH /02628.HK）以22%的市場份額鞏固了“壽險一哥”地位。

與此同時，中國人壽也逐步消化完躉繳業務的舊賬，提前完成了保費結構調整。中報顯示，中國人壽躉交業務保費由2017年同期的596.67億元大幅壓縮至86.38億元，同比下降近九成。繳費結構進一步優化，首年期交和續期拉動效應進一步顯現。首年期交保費達817.12億元，同比增長5.1%，占長險首年保費比重為89%，同比提升33.12個百分點。續期保費達2351.61億元，同比增長30.3%，占總保費比重為65.24%，同比提升13.07個百分點。

值得一提的是，今年上半年，中國人壽的新業務價值實現281.66億元，同比下降23.7%，仍未走出負增長態勢。

近年來，保費增速、凈利潤、市場份額接連遭遇競爭對手或超越或蠶食，讓中國人壽一度陷入窘迫之地。特別是元月，中國人壽慘遭“滑鐵盧”，壽險龍頭地位一度岌岌可危。

而今的壽險市場早已不是以前的江湖，更多的市場主體開始競逐金融科技的賽道。對此，中國人壽似乎也在不斷尋求向多元業務轉型，著手收購廣發行、打造資產管理、電子商務等科技業務板塊。但相比競爭對手，仍顯步履蹣跚。

今年9月，中國人壽保險（集團）公司迎來重組改制15年以來的第五位掌門人。中國太平保險集團原黨委書記、董事長王濱接替63歲的楊明生，成為中國人壽集團黨委書記、董事長。之前國壽已進行過一波人事調整，涉及多個子公司的一把手或者主要負責人。

新官上任三把火。面對保險主業承壓、互聯網攪局、大資管競爭的局面，國壽換帥以后如何進行戰略調整，市場拭目以待。