中美股市齊跌，貿易戰的變數在積累（社評）

美股星期三大跌，道瓊斯指數下跌3.15%，納斯達克指數下跌4.08%。這造成了全球股市的跟跌，中國A股滬指跌穿“熔斷底”的2638點，跌幅高達5.22%。

中國A股今年一路下跌，到現在是否跌到了谷底，很不好說。實際情況是，市場明顯缺少信心，悲觀情緒嚴重。另一方面，一些在前幾輪股市漲落中賺了錢的投資者開始有計劃地逐漸建倉，希望與悲觀將有一場艱苦的博弈。

美股完全是另一種情形，它經過連續數年的高歌猛進，道瓊斯指數一度站在26000多點的頂峰上，市場對泡沫的擔心不斷積累。美股的市盈率過高，目前美債的收益率又高居3.2%，對股市形成壓力。美股已經處在每一次大跌都讓投資者高度警惕它是否就是“拐點”的危險區域。

這次大跌與貿易戰的關系不大，但也不是零。科技股是這次跳水的重災區，其中蘋果跌了超過4.5%，亞馬遜跌了6.15%，微軟跌幅5.43%，而科技公司是中美貿易戰的“前線”。彭博社日前對中國的一則污蔑性報道已經先讓蘋果和亞馬遜的股票跌了一跤。

重要的是，白宮一直把美國牛市當作對華貿易戰的重大資本之一，把美國過去兩個季度非常不錯的經濟數據當成美國士氣的“充氣筒”。星期三美國股市的重跌在告訴美國領導人，用這些繁榮的一時表象來做對華貿易戰的盔甲，是多么的不可靠。

不錯，美國經濟仍在階段性周期的高位，中國經濟則處在自我調整的相對低區。美方多次嘲笑中國股市等表現，一副驕兵的典型樣子。華盛頓忽視了一個重要的變數：貿易戰對中國市場信心的負影響迅速釋放了，而很可能處在增長周期尾

聲的美國卻將面臨轉向衰退周期的考驗。

中美貿易戰正逐漸進入相持階段，這個階段早晚要與美國經濟“由盛轉衰的拐點”相交。在接近那個拐點的過程中，無論華盛頓裝得多從容，但它的真實心理會很忐忑，充滿希望中方早點舉白旗的期盼和焦慮。一旦那個拐點被坐實，美方的貿易戰痛苦指數將成倍增加。

中美貿易戰絕不是股市指數戰，如果說有那一回事的話，之前美方有資本奚落中方，即使最新的這次重跌，中國A股的跌幅還是大于美股。但接下來什么情形，就很難說了。

中國市場上的自我奚落同樣已經充分釋放，可以想見受損的股民是多么痛。但畢竟整個中國經濟從股市受到的沖擊是有限的，而且看來它承受住了這種沖擊。美股將會發生什么，對美國經濟的沖擊鏈將會多長、多強，還在未定之天。

重要的是，華盛頓不要太傲慢了，以為自己將在對華貿易戰中獲得一場秋風掃落葉般的勝利。普通戰場上都沒有常勝將軍，更何況注定兩傷的貿易戰，美方的勝利何以侈談？

美國的經濟實力無疑更強些，但它的實力根本支持不了華盛頓要中國交出經濟主權的目標，它們二者是嚴重不匹配的。中國的情況是，力量亦很強大，更重要的是，我們的力量和我們要求平等談判的目標高度契合。

貿易戰接下來怎么打，決不會是一個白宮早已寫就的劇本。它將充滿戲劇性，引來世界輿論的不斷錯愕。對中國來說，中美關系已經這樣了，接下來的主要精力還是要放在做好自己的事情上。多安撫我們自己的股民吧，給貿易戰中受損的中國企業提供幫助，這些都是我們的當務之急。▲