供應鏈金融：市值管理利器

高勝濤

在這個大戰略框架下，撬動垂直產業鏈到橫向產業鏈一個很重要的點，就是供應鏈金融，而供應鏈金融最核心的就是風控。所以，要讓這個戰略落地，就一定要做好供應鏈金融的風控管理

經濟進入新常態，政商界越來越意識到，沒有實體經濟，就沒有未來，這是中國經濟的基石。但是我們發現，企業的增長邏輯在科技和互聯網的推動下，借助供應鏈和金融的杠桿，可以從一位數的傳統增長轉變為呈級數式的高速裂變，上市公司更是可以借此實現市值倍增。

實體經濟的“產業+金融”的產融結合趨勢，可以從政府所扶持的相關政策中得到體現。2016年8月初，銀監會表態將擴大財務公司外延產業鏈金融試點；8月中旬，央行等四部委聯合發文啟動產融結合城市試點。從城市到企業，無不體現供給側結構性改革和脫虛入實的明確態度，很顯然，國家更希望資金能流動到實體經濟里去。

同時我們看到，不少上市公司已經嘗試將供應鏈產融結合作為轉型利器，給行業和市場做了個試水，并帶來了充滿信心和希望的數據結果。海爾作為一個30年的龍頭企業，以產帶融，利用自身產業優勢連接金融服務，從而調動上下游沉睡的大量資源。2015年4月供應鏈金融板塊上線，一年交易量達到101億，用戶規模為200萬。

但也有一些上市公司嘗試以失敗告終。那么對上市公司而言，如何借助供應鏈金融高速業績倍增實現市值管理呢，如何搭建體系，如何找到方法論運用其妙呢？我們不妨以一家做印刷油墨的上市公司作為例子，看其利用供應鏈金融進行市值管理的三部曲。

第一步，依托供應鏈金融垂直縱向做供應鏈金融挖潛。具體來說，就是讓這家企業從自己熟悉的上下游產業鏈條出發，通過對上下游供應商和經銷商基于供應鏈實現金融支持，從而打通或進一步加強垂直產業鏈上的公共服務，比如公共倉儲等。換言之，你能通過供應鏈金融的賣點解決供應商和經銷商的資金短板釋放他們的潛能，同時能快速從競爭對手那里把供應商和經銷商吸引到你的平臺上來。而且，通過參與供應鏈金融后，你能宏觀涉足到產業鏈的各個節點，從一個產業鏈的核心企業轉化成一個產業鏈的資源組織者。

第二步，依托供應鏈金融橫向產業鏈倍增。由于油墨只是印刷廠所需耗材的一個小品類，只占印刷廠耗材的5%。沿著印刷廠需求，搭建印刷產業鏈服務平臺，將原來只供應油墨的服務橫向拓展到紙張/PS板等其他95%的品類，不經意間，已經把自己的潛在市場空間擴展了20倍，從5%到了100%。整個產業在下滑，我們看到的巨大機會卻是讓自己的潛在市場份額擴張20倍。這個過程，實現從制造業到新實業的轉型。

第三步，依托產業鏈做并購。我們來看看前面兩步中的資本機會：一個是上市公司可以聯合券商或銀行發起供應鏈債權基金，服務第一步和第二步中出現的金融需求，同時鎖定相關企業的優先投資權；其次，上市公司可以聯合合作伙伴設立產業鏈股權投資VC基金，在縱橫向體系里，尋找好的標的企業做股權風險投資。最后，上市公司還可以聯合合作伙伴發起并購基金，對產業鏈上優質標的和戰略標的進行并購。這種產業鏈上并購，標的情況基本透明，產業協同價值大，成本低，可以大幅降低并購風險。同時，產業鏈協同故事概念性強，增長快，行業壁壘大，可以極大獲得資本市場認可，通過產融結合釋放巨大市值拉動。

上述是一個利用供應鏈金融進行市值管理的系統性解決方案。在這個大戰略框架下，撬動垂直產業鏈到橫向產業鏈一個很重要的點，就是供應鏈金融。而供應鏈金融最核心的就是風控。所以要讓這個戰略落地，就一定要做好供應鏈金融的風控管理。

要做好供應鏈金融的風控，一方面要依托上市公司的交易數據和行業數據，更重要的是要構建好金融的底層風控模型，應用供應鏈大數據的底層挖掘和數據分析，在貸前能做好供應鏈大數據的反欺詐分析和征信，貸后做好供應鏈大數據及經營數據的動態跟蹤，并一定要建立供應鏈過程閉環實時風控的體制和流程，并固化在系統中，避免人性弱點導致的風險，在預設的過程風控模型下開展供應鏈金融業務，做到商流、物流、資金流的管理，實現泛中心化、交叉驗證的供應鏈風控過程化管理。引入專業獨立第三方供應鏈大數據風控服務商來輔導并打造體系，是一種省時省力并且安全的做法。

未來的世界，是一個生態共贏的世界，各個專業個體在生態里共生共存，而上市公司在生態圈里，應轉型成為產業鏈價值整合者，打造實體經濟實現產融結合下的“新實業”，實現業績倍增，市值提升。

作者系1號鏈供應鏈大數據云風控創始人、建行-復旦-賽富供應鏈金融研究院院長