歸屬股東凈利潤下降80%大舉抵押融資 廣匯集團緣何很缺錢

李斌

廣匯集團這家坐擁“A+H”股雙上市平臺、旗下?lián)碛?家上市公司的新疆龍頭企業(yè)，隨著恒大集團以145億元入股成為第二大股東，是否能改善其龐大的債務壓力與微弱的盈利能力？是否能助力旗下上市平臺財務好轉，尤其是最核心的汽車業(yè)務？外界雖然看到了希望，但還未看到實際效果。

不確定性還在于，隨著恒大與賈躍亭關于FF公司的爭奪戰(zhàn)硝煙再起，恒大今后是否還能大力度出資在廣匯系汽車、能源與房地產(chǎn)板塊予以支持，充滿未知。

股東凈利潤3年下降80%大舉抵押融資

9月24日晚間，廣匯汽車（600297. SH）、廣匯物流（600603. SH）、廣匯能源（600256. SH）同步公告，3家公司共同的控股股東廣匯集團、實控人孫廣信與恒大集團簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《投資協(xié)議》，恒大集團擬145億元入股廣匯集團，持股40.9%成為第二大股東。截至目前，恒大集團、廣匯集團以及旗下四大上市平臺還未公布在產(chǎn)業(yè)層面的合作細節(jié)。

廣匯集團黨委與文化宣傳方面的一位陸姓部長則告訴《投資者報》記者，兩者具體合作仍在密切進行，待確定后將會發(fā)布公告。此外，廣匯能源董秘辦公室一位李姓員工對記者表示，目前并未接到集團層面通知。

雖然外界還不清楚廣匯與恒大合作的細節(jié)，但至少清楚一點的是，恒大這145億元資金對廣匯而言，可謂嗷嗷待哺的資金稻草。

廣匯集團的資金壓力從未像今天這樣急迫。《投資者報》記者根據(jù)上交所公開信息查詢，截至今年上半年，廣匯集團營業(yè)收入為885億元，凈利潤為30.41億元，歸屬母公司凈利潤為5.92億元，公司總資產(chǎn)達2400億元，總負債為1573億元。

從2015～2017年廣匯集團的財務狀況分析，營業(yè)收入分別為1050.37億元、1456.17億元、1764.40億元，凈利潤為29.06億元、39.88億元、39.43億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10.56億元、16.73億元、2.20億元，總債務分別為1144.10億元、1554.05億元、1666.23億元，尤其2016年全年就凈增加了超過400億元。

可以清晰得出這樣一個結論：營業(yè)收入、債務以及總資產(chǎn)都同一時間水漲船高，但凈利潤基本上維持在不到40億元以內；更加令人擔憂的則在于，歸屬于股東權益部分的凈利潤從2015年到2017年下降了5倍，如果算上今年上半年，則下降了近2倍。

利潤近年來的巨幅下降是其一，其二是對現(xiàn)金流饑渴。廣匯在今年7月26日發(fā)布的公司債券募集說明書中表示：截至2018年3月31日，公司合并報表中短期借款、一年內到期的非流動負債、應付債券、長期借款、其他流動負債余額分別為262.77億元、275.35億元、84.85億元、319.36億元、62.27億元。為滿足公司戰(zhàn)略實施而產(chǎn)生的資金需求，未來公司仍需進一步通過銀行借款等多種途徑獲取資金，將產(chǎn)生較大規(guī)模的利息支出，可能會給公司的現(xiàn)金流帶來一定的風險。

以此計算，光短期與一年內到期的非流動負債，廣匯集團就高達538億元。

利息支出有多大？根據(jù)廣匯集團今年9月5日發(fā)布的5億元三年期非公開公司債券，按年付利息高達8.1%；而公司在7月30日發(fā)行的3.66億元三年期公開公司債券，年利率則為7.5%。

中誠信在今年5月22日給廣匯集團所做的債券評級報告中強調，2017年及2018年3月末，公司長短期債券比為1.96倍和1.82倍，短期債務占比較高，公司債務壓力較大。其未來計劃資本支出規(guī)模約300億元，債務融資規(guī)模或進一步上升，未來公司仍面臨較大的資金壓力。

廣匯的融資不惜一切代價。公告稱，截至2018年3月末，受限資產(chǎn)總額557.42億元。其中受限貨幣資金78.37億元、抵押房地產(chǎn)和在建工程146.22億元、質押股票326.11億元、質押下屬企業(yè)股權6.72億元，占總資產(chǎn)23.47%。

廣匯坦言，受限資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，使公司面臨一定的流動性風險。發(fā)展了近30年的廣匯集團，旗下坐擁能源、汽車、地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)4家上市公司，如今卻遭遇了兩大難事：盈利能力差與資金鏈緊缺。

母公司如此，子公司又如何？答案也不樂觀。

子公司也很缺錢

廣匯汽車今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入781.5億元，同比增長11.19%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤21.1億元，同比增長5.22%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤18.48億元，同比下降16.48%。

9月28日，廣西證監(jiān)局出具的《關于對廣匯汽車服務有限責任公司采取出具警示函措施的決定》顯示，廣匯汽車2017年年度報告中部分信息披露不準確、不充分，部分募集資金違規(guī)劃轉控股股東。

同樣是汽車股香港上市平臺的廣匯寶信，上半年總收入同比增長7%至人民幣169.8 億元，毛利率同比下降0.8%至7.7%，歸屬母公司凈利潤同比下降10.1% 至3.6 億元人民幣。

今年上半年，廣匯能源實現(xiàn)營業(yè)收入59.85億元，同比增長126.68%；上半年實現(xiàn)凈利潤8.67億元，同比增長694.67%。

按今年廣匯能源的投融資目標，計劃投資總額為55.28億元，擬通過債權方式融資總額不超過130億元。今年3月16日，廣匯能源完成了40億元配股融資；10月9日，廣匯能源宣布，公司擬申請以非公開發(fā)行方式發(fā)行不超過15億元（含15億元）公司債券（用于“一帶一路”項目）。以此計算，廣匯能源還需要融資超過60億元。

從三大產(chǎn)業(yè)、四大上市平臺現(xiàn)狀發(fā)展來看，汽車處于下滑，短期無望；能源還算不錯，但資金需求量巨大；房地產(chǎn)上市主要平臺廣匯物流上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元、凈利潤1.9億元，規(guī)模偏小。整體來看，與母公司廣匯集團相比，彼此都難言樂觀。