眾籌模式對解決我國中小企業融資難問題的研究
——基于股權眾籌

(安徽財經大學 安徽 蚌埠 233000)

引言：中小初創企業融資難的問題一直在困擾著創業者們和相關政府職能部門，而眾籌是一類創新型融方式，給予很多的中小企業新的融資渠道的發展方向。對于中小初創企業而言，在進行眾籌融資尤其是以股權眾籌方式融資的過程中面臨諸多的困境，尤其是在當前我國征信制度還未健全，互聯網金融相關法律法和配套行政制度還未完善的情況下，導致了許多企業在進行眾籌模式的過程遇到了不小的阻力。

一、中小企業的融資現狀

1.自有資金缺十分匱乏，本身融資能力差是我國大部分中小企業的特征之一。很多中小企業在在發展中，并不考慮自有資金的逐步累積。根據渣打銀行中國有限公司對436家中小企業的融資現狀的調查表明，資金缺口在一千萬元以下的占絕大多數。缺少充足的資金支持，沒有基礎很難創造巨大的利潤。由加上許多中小企業沒有科學的理論指導和細水長流式的長期經營理念，因此發展中大多不強調自身積累。

2.在外源融資的眾多方式中，我國中小企業直接融資的方法較少，而且渠道狹窄。根據國有四大銀行統計調查現實，供給我國中小企業融資的錢，有接近九成屬于銀行貸款，直接融資卻僅僅占總融資的三成。目前來說我國資本市場依舊存在著許多門檻問題，比如進入證券市場的條件對企業來說比較難以企及，創新創業投資系統不完善。還有資本資產債券市場發展有不足，導致中小企業沒有渠道去利用資本市場來融資。

3.我國中小企業獲得的銀行貸款的難度系數較高。面對自身經營能力差又沒有充裕資金的中小企業，銀行可能承擔貸款風險高，再加上需要花費巨大精力來監控和催收貸款，所以銀行不愿意給予我國中小企業信貸支持。

二、我國中小企業發展融資難的原因

1.企業的經營規模不大，自有資金缺乏。我國大部分中小企業的資產總額小于四千萬元。這其中的企業基本上都存在資產規模不大、經營管理風險大、難承受住巨大風險、自有資金匱乏的情況，加上后天狀況不樂觀，比如固定資產及其缺乏，資金少之又少和較難變現和量化有困難的機器設施設備幾乎達不到眾多銀行發放支持發展方面貸款的抵押和擔保要求，因此這些企業向銀行申請貸款的時候，絕大多時候不會有希望被銀行審核通過。

2.企業管理制度不夠科學先進，導致內部管理水平差；因為監管力度不足，所以在自生發展中信用意識容易變得很差。在現實市場中，家庭作坊式經營已經合作化成長經營占中小企業的比例比較大，他們的管理者沒用及時學習科學的管理方式和理論，因此沒給企業帶來優秀的公司治理機制。這也會導致企業核心制度之一的經管理財制度不完善，信用評級比較低，企業呈現的信息可信度不高。從總體上看，我國百分之六十以上的中小企業信用等級都為3B或是3B以下。

3.信息不對稱造成溝通不暢。面對中小企業數量多，經營狀況魚龍混雜的情況，銀行不能準確評估風險。往往對中小企業貸款使用更加嚴苛的要求和條件，存在慎貸、借貸、拒貸的現象。根據統計結果數據顯示，截至2015年末，我國中小企業不良貸款率占到百分之三十。這對銀行來說風險很高，這些主要就是由信息不對稱造成的。

4.我國中小企業的信用擔保制度不健全。擔保機構能力不足，他們業務能力和業務內容對中小企業融資服務的范圍小。截止2016年11月底，我國共有擔保公司3548家，注冊資金364.82億元，可用擔保資金492.33億元.但是到目前為止，這些本是專項支持中小企業發展的資金卻僅用了不足200億元。

5.我國缺乏健全的相關法規。我國制定了扶持企業發展的優惠政策，但享受優惠政策的條件很大程度上比較符合家大業大前景好基礎扎實的企業，二符合這些要求的企業大多是大企業。但是我們國家資本市場仍在發展，還是會有很多顧及不到的地方，系統體系不完美，因此本身天生不具備優勢的小企業沒有這些優勢條件，享受不了國家的幫扶和鼓勵果實，所以公開的稅收優惠、財政減免對中小企業是沒有太多實際發展作用的。

三、中小企業融資難的對策和建議

中小企業融資難早就不是一個容易解決問題了，多方面的因素導致需要多邊的努力才能改善。這樣的事件需要官方的政府、社會上的企業和金融機構齊心協力。在宏觀大環境上，官方政府相關部門要察覺到小微企業發展的困境，為他們完善相關的法律環境和金融系統制度，與此同時，中小企業自身要提高公司治理層次和水平，避免企業信息不真實的情況。

除此之外，還有一種方法式股權眾籌。隨著時代進步，互聯網也飛速發展，由此衍生的股權眾籌確實在一等程度上能緩解中小企業融資難的窘境。為謀求未來收益，公司向社會上的有意投資者出讓部分股份，投資者也可以利用出資入股公司的方法來獲得利益。

1.股權眾籌：通過股權眾籌方式尋求有資源和人脈的投資者，除了籌措資金，又能拉攏很多忠實客戶。當中小企業有好的項目需要資金支持時，可以通過互聯網上的眾籌平臺謀求有共同投資意愿和相對有能力的投資者，共同評估選取事業項目的可操作性，提出有可能發生會影響項目運行的問題；再依據各自特長和經驗能力劃分相應的職責和任務區域；項目正式開啟第一步之后，收集各方力量去籌措資本。除了對項目運作本身有資金方面的好處之外，參與的社會員工之間也會有共贏的局面。因為他們結識了更多有相同志向和社會能力的人。

2.流程示意圖：

3、股權眾籌操作過程可能存在的風險

(1)項目面世-審核時期。眾籌平臺設立時沒有專業機構認證，同樣在審核提交的新項目過程中也不具備專業評估機構的證實資格，因此不能對項目信息和情況給予最專業的真實性判定。一般情況下，平臺在其工作網頁上會注明，他們不對項目來源的真實性承擔責任。另一方面，投資人大部分需要消耗很多的精力去審查以規避被欺詐的風險。

(2)項目初面世-宣傳時期。為獲得投資者的支持，項目發起人會對其項目進行充分的宣傳，一般采用在平臺上對項目創意及可行性進行充分的文字和視頻展示說明，但事實上在未授權之前，這些展示沒有知識產權的經濟層面和法律層面保護。實際舉例是，在平臺上展示的時期越長，項目被被人抄襲的風險就越高。曝光率不僅有展示項目和產品的意好處，也有被抄襲的風險。

(3)項目面世后-評估時期。項目的直接發起人對項目是十分了解的，包括優點、缺點和風險。而投資者能了解到多少項目的全面信息基本取決于發起人在介紹。為了達到成功融資的目的，發起人很有可能給投資者描最理想情況，發布不準確不真實信息，也有可能隱瞞危機或者對風險避重就輕，這樣的信息不對稱在一定程度上會引誘投資者，擾亂他們做出正確的決策，這就會導致評估時期信息不準確情況的出現。

(4)項目評估后-執行時期。眾籌平臺收集整理資金變成資金池后，有可能轉移資金，也有可能另作他用，直接導致投資者的損失；另外，項目在執行過程中也可能因為新科技新方法不成熟缺點多，而造成損失。

4、對股權眾籌流程的改善建議

(1)宣傳展示階段。宣傳展示階段很大程度上影響了投資者做的認購決策?；ヂ摼W上許多眾籌平臺的項目展示階段過于粗糙，沒有互動。添加一個詢問的環節，比如解答投資者的疑問，這樣有助于消除部分信息不對稱，并促進項目籌資落實。

(2)融后管理環節。我國眾籌平臺均會設立有限合伙企業，由領投人擔任普通合伙人在融資之后對項目緊張進行管理，耗費時間和精力。如果交由第三方股權托管，就能更大程度上變得專業化，高效化，可以保障更多投資人的利益。

(3)領投人制度。我國股權眾籌是“領投+跟投”制度，因此領投人的資質是十分重要的因素。相關部分要盡可能引進機構投資人身份，促使其和天使投資開展更加緊密的合作以促進專業化，不斷進行專業能力和職業道德的培訓，規避領投人欺詐風險。

(4)風險提示。為了成功融資，再加上國內相關法律法規的匱乏和落后，平臺對投資者的風險提示少之又少。此外平臺必須在投資之前對投資者做出明確的風險提示，比如防范各種市場風險、低概率分紅和因股東人數增加而引起的股權稀釋等。

(5)中途退出機制。股權眾籌在后期可以退出，但在投資中途如何退出需要確定的是，轉讓的企業估值問題和受讓方確定的問題。建立良性循環的中途退出系統機制對投資者是一種實質性的保障。