降準(zhǔn)帶來哪些利好

降準(zhǔn)對沖外圍市場負(fù)面影響

周放（金融行業(yè)分析師）

“十一”國內(nèi)A股市場休市一周，海外市場卻并不平靜。

美聯(lián)儲升息，加上中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步加劇，屢創(chuàng)新高的美股開始連續(xù)走弱，進(jìn)入10月的第二周，道指收跌0.04%，已連跌兩周;納指收跌3.21%，創(chuàng)3月以來最大單周跌幅;標(biāo)普500指數(shù)收跌0.97%，也已連跌兩周;10月10日，美股再次大幅調(diào)整，道指跌幅超過800點(diǎn)。與此同時(shí)，歐洲三大股指集體下跌，亞太市場同步下挫。

外圍市場的普跌，給A股節(jié)后的行情帶來補(bǔ)跌的預(yù)期，而10月7日央行降準(zhǔn)的信息無疑是注入了一針強(qiáng)心劑。

這次降準(zhǔn)是今年以來的第四次定向降準(zhǔn)，雖然在市場預(yù)期之內(nèi)，但本次直接降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放的增量資金高達(dá)7500億元，還是超乎預(yù)期。市場普遍認(rèn)為，選擇此時(shí)點(diǎn)宣布降準(zhǔn)，將直接利好股市，避免A股跟隨海外股市震蕩補(bǔ)跌調(diào)整。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

市場認(rèn)為再度定向降準(zhǔn)的主要目的仍在于刺激銀行擴(kuò)表，增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。與此同時(shí)，用降準(zhǔn)這一低成本、釋放中長期資金的方式替換期限短、成本相對較高的中期借貸便利資金，可以降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。

本次釋放的約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

盡管，10月8日A股開盤后依然走出了震蕩下跌的曲線，但降準(zhǔn)紅包的影響將持續(xù)影響后期的市場表現(xiàn)。

資金成本降低影響資金敏感行業(yè)

嚴(yán)嘉嘉（金融銀行業(yè)分析師）

根據(jù)歷年來全面降準(zhǔn)后的市場表現(xiàn)，可以總結(jié)出市場在降準(zhǔn)后短期（5個(gè)交易日、30個(gè)交易日）大概率上漲，但長期來看并無明顯的漲跌規(guī)律。

降準(zhǔn)和降息，作為兩種主要的宏觀調(diào)控工具常常被同時(shí)使用。當(dāng)降準(zhǔn)工具被單獨(dú)使用時(shí)，股市的表現(xiàn)又將如何？如1999年11月，央行降準(zhǔn)，但并未同步采取降息調(diào)控，從政策發(fā)布時(shí)間點(diǎn)始往后6個(gè)月，上證A指上漲了24.59%。盡管可參考的樣本不多，但也能說明，降準(zhǔn)有促進(jìn)股市上漲的影響。

降準(zhǔn)實(shí)際上是增加了資金供應(yīng)量，因此資金敏感性行業(yè)對這一調(diào)控措施的反應(yīng)尤其明顯。

銀行和地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種。對于銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例，準(zhǔn)備金降低后的增量資金將使得銀行信貸規(guī)模增加，進(jìn)而影響盈利能力。

地產(chǎn)行業(yè)受整體調(diào)控影響，資金面一直呈現(xiàn)較為緊張的態(tài)勢。此次央行降準(zhǔn)信息公布后，相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)了本次為定向調(diào)控，貨幣政策并未改變，因此可以判斷此次調(diào)控對于地產(chǎn)業(yè)的影響相當(dāng)有限。

2018年下半年內(nèi)準(zhǔn)備金兩次下調(diào)，并不意味著政府對于地產(chǎn)開發(fā)商信貸控制的解禁，但整體資金的增量使得市場對地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量的些許好轉(zhuǎn)有利于緩解房企緊繃的資金鏈。

保險(xiǎn)股是利息敏感品種，在降準(zhǔn)調(diào)控的影響下也會小幅受益。降準(zhǔn)會增加降息預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)債券等資產(chǎn)價(jià)格上漲，而債券是保險(xiǎn)公司的主要投資標(biāo)的。

總體而言，降準(zhǔn)對銀行盈利將形成正面影響，雖然降準(zhǔn)后銀行股出現(xiàn)一定幅度波動(dòng)，但對銀行的利好還是不可忽視;對于地產(chǎn)和保險(xiǎn)股而言，降準(zhǔn)的影響較為微小。

近期，投資者可以適度關(guān)心資金敏感型行業(yè)，銀行業(yè)作為低市盈率的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具有長期持有的價(jià)值。

大宗商品價(jià)格普漲

楊升（期貨分析師）

10月第一周，國際期貨市場迎來一輪普漲局面。

原油、黃金、倫鋅等紛紛上漲。尤其原油，10月5日布倫特原油期貨收跌0.56%，報(bào)84.11美元/桶，周漲1.67%，連漲四周。從現(xiàn)在的情況看，原油上漲的趨勢比較明顯，相關(guān)產(chǎn)油國的爭端懸而未決，支撐了油價(jià)繼續(xù)上行的預(yù)期。

研究過去降準(zhǔn)調(diào)控后大宗商品的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)大宗商品尤其是有色金屬，主要受兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求端，另一個(gè)則是對于流動(dòng)性的預(yù)期。

降準(zhǔn)后相關(guān)行業(yè)存在波段脈沖機(jī)會。在PPI（工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）快速下滑階段，有色金屬很難趨勢性走強(qiáng)，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機(jī)會增加，有色板塊的波段投機(jī)頻率會有所增加。

而油氣板塊的利好十分明顯，油價(jià)上漲的同時(shí)對石油化工和天然氣上漲有直接影響，尤其是天然氣板塊，近期全國各地都在提價(jià)，加上臨近采暖季，市場消耗量將大幅提升。

實(shí)際上，大宗商品價(jià)格受國際市場和貨幣供求關(guān)系多方面的影響，而央行降準(zhǔn)釋放國內(nèi)銀行間的流動(dòng)性，因此投資者在選擇標(biāo)的時(shí)需考慮兩者的疊加因素。

以目前上漲趨勢較為確立的原油來說，其價(jià)格從100美元上線跌落至40美元一線，經(jīng)歷了長期的蟄伏，此后在60美元附近徘徊，整體指標(biāo)擁有較明確的上攻能力。

因此，投資者在A股和港股市場尋找相應(yīng)板塊的投資標(biāo)的是不錯(cuò)的選擇，油價(jià)下跌過程中多數(shù)油企的股價(jià)隨之腰斬，在上升過程中，相關(guān)企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)值得期待。除了油氣企業(yè)外，同類行業(yè)也值得關(guān)注，比如油砂類企業(yè)，也將從油價(jià)上漲中獲利。

高分紅藍(lán)籌將受資金關(guān)注

徐建國（藍(lán)籌基金研究員）

受益降準(zhǔn)的板塊除了資金敏感型行業(yè)、大宗商品，還有高分紅板塊。

降準(zhǔn)對于資金增量的影響不同于降息，但隨著銀行間流動(dòng)性的逐步好轉(zhuǎn)，銀行間市場的資金價(jià)格有望出現(xiàn)一定程度回落。

資金價(jià)格的回落會使得民間借貸等資金信貸的投資回報(bào)率回落。因此，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價(jià)值將有所突出。資本逐利的本性決定了資金向高回報(bào)率區(qū)域流動(dòng)，一旦藍(lán)籌的高分紅優(yōu)勢凸顯，必將吸引資金流入，抬高股價(jià)。

A股市場在2017年因供給側(cè)改革、庫存低位和終端需求韌性超預(yù)期，資金普遍跑向藍(lán)籌抱團(tuán)取暖。

參照大資金在2017年的操作手法，可以預(yù)估流動(dòng)性釋放后，藍(lán)籌股依然將會成為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的首選，尤其對于歷來“慷慨”分紅的企業(yè)，從股息角度計(jì)算就能為資金帶來有誘惑力的回報(bào)。

10月后，上市企業(yè)將進(jìn)入年報(bào)陸續(xù)披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言，正是一個(gè)長期價(jià)值凸顯的時(shí)候。

優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)的分紅往往高于同期銀行存款利息，表現(xiàn)出穩(wěn)定性、持續(xù)性較強(qiáng)，派現(xiàn)率較高的特點(diǎn)。例如，上汽集團(tuán)2016年度每股派現(xiàn)1.65元，當(dāng)年股息率達(dá)5.34%;魯泰A2016年度每股派現(xiàn)0.5元，當(dāng)年股息率達(dá)4.66%;工商銀行，2006年上市以來已為普通股股東累計(jì)現(xiàn)金分紅約7300.04億元，2016年度每股派現(xiàn)0.2343元，當(dāng)年股息率達(dá)3.96%。

投資者需要注意，藍(lán)籌分紅后股價(jià)會出現(xiàn)一段疲軟時(shí)期，因此投資者應(yīng)合理安排資金的投入量，一般而言在銀行利率較低時(shí)，投入一部分穩(wěn)定的儲蓄資金謀取股息收益是不錯(cuò)的選擇。在市場好轉(zhuǎn)時(shí)，則可以安排這部分資金安全離場。