基于因子分析法對南京市上市公司財務能力綜合評價的實證研究

單濤

摘 要：上市公司的財務能力反映了其當前的發展狀況，是衡量上市公司在當前經濟新常態下發展水平的重要指標之一。通過整理2016年22家南京市上市公司的財務數據，運用因子分析法得出各公司財務能力綜合得分并進行排名，對優化南京市上市公司管理，提升其經營績效，從而促進南京市經濟發展具有重要的指導意義。

關鍵詞：南京上市公司；因子分析法；財務能力評價

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2018）20-0157-04

引言

財務能力是企業進行生存成長的源泉。當前整個經濟形勢不容樂觀，上市公司的財務能力是企業利益相關者最為關心的。由于地域范圍、政策等因素上市企業難以進行統一的分析評價。對上市公司財務狀況進行評價的第一步是要進行財務報表分析，通過利用選擇出來的財務指標建立起一套能夠準確評價上市公司財務狀況的評價體系，利用該評價體系的研究成果能夠對上市公司有關財務方面的信息進行綜合評價。為了保證分析結果的價值性以及數據收集的準確性和便捷性，本文選取在上海證券交易所上市的江蘇南京的上市公司為研究樣本。通過因子分析對南京上市公司財務能力的指標進行分析，從而對南京整個上市公司的財務狀況進行全面的了解。

一、實證設計

本實證研究選取的是在上海證券交易所上市的注冊地為江蘇南京的上市公司。截至2018年2月共26家，其中，工業類12家，商業類6家，地產類1家，公共事業類1家，綜合類5家，時裝類1家。由于數據的缺失以及追求結果的客觀合理，本文以南京銀行、多倫多、英音和長江航院4家上市企業之外的22家上市公司的數據為基礎，數據來源均為南京市各上市公司2016年年報和網頁資源。文章通過運用因子分析法對南京上市公司的財務能力進行評價。

本文利用了SPSS 19統計分析軟件，通過因子分析法對南京市上市公司財務能力進行評價，并選取資產負債率、流動比率、總資產周轉率、營業收入增長率、總資產增長率、總資產凈利潤率、總資產利潤率、加權平均凈資產收益率、每股收益這9個在上市公司財務能力評價指標體系中具有代表性的變量作為本文研究對象。具體指標含義如表1所示。本文參考張立華（2010）[1]、劉小淇（2015）[2]的研究，選取此9個財務指標作南京市上市公司財務能力評價，是基于此9項財務指標代表了上市公司的營利能力、償債能力、成長能力以及營運能力，較全面地體現了上市公司財務經營效率。此9項財務指標在企業的2016年的年報中可直接或者間接計算得出，數據可靠性強。數據收集結束，首先對數據進行縮尾處理，處理的意義在于消除異常值對研究結論的影響。

二、實證結果及分析

（一）KMO檢驗和Bartlett球形檢驗

對22家樣本數據運用spss19進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗。

我們在對上文中提到的9個變量指標進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗，之后得到表2，發現KMO值為0.716，統計量大于0.7，表示適合做因子分析。Bartlett球形檢驗用來檢驗所建立的模型是否合適，從表2中可以看出，sig為0.000，小于顯著水平0.05，通過了檢驗。

（二）因子分析表

從表3中我們可以看出，前期檢測的三個因子的方差貢獻率最高為91.462%，說明這三個因子已經能夠解釋原有變量的91.462%>80%。因此，這三個因子有足夠解釋力度去評價南京市上市公司的財務能力。

對因子載荷矩陣運用方差最大法實行正交旋轉后，我們可以得到因子載荷矩陣表，如表4。通過表4我們可以發現，第一個因子在總資產周轉率、總資產凈利潤率、總資產利潤率、加權平均凈資產收益率、每股收益上有較高的載荷，因此可以將第一個因子命名為盈利能力因子。第二個因子在營業收入增長率、總資產增長率上載荷值相對最高，因此可以將第二個因子命名為成長能力因子。第三個因子在資產負債率、流動比率上載荷值較高，因此第三個因子命名為償債能力因子。

通過表5各因子得分情況，用來衡量南京市上市公司財務能力三個方面的主成分因子分別為F1、F2、F3，各自的計算公式如下：

F1=0.119x1-0.106x2+0.254x3-0.106x4-0.135x5+0.314x6+0.294x7+0.272x8+0.039x9

F2=0.07x1+0.055x2-0.078x3+0.491x4+0.476x5-0.13x6-0.124x7+0.024x8+0.209x9

F3=-0.567x1+0.502x2+0.011x3-0.119x4+0.088x5-0.087x6-0.042x7-0.177x8+0.099x9

根據上述公式計算各主因子得分后，根據各公共因子的方差貢獻率除以累計方差貢獻率得出各個主因子的權重，最終得出上市公司財務能力的綜合值，公式為：F=0.58884F1+0.18742F2+0.13836F3

22家樣本中各因子及綜合得分和排名順序如表6所示。

（三）實證分析

從表6中可以看出，就綜合排名來看，維格娜絲財務能力排名第一是因其成長能力和償債能力方面優勢突出，而且其是三種能力同時發展。營利能力突出的國睿科技位居次席。國旅聯合排名最后，而且其綜合得分明顯低于位居倒數第二的國南電。主要是因為其營利能力十分薄弱導致的，其應該在企業的營利方面進行改進，從多個方面增強企業的創收，實現企業營利能力的增強。從營利能力方面來看，國瑞科技、國電南瑞等排名靠前，排名靠后的企業應想方設法提高其資產運營效率，增加其營業收入，從而增加實力。就成長能力方面分析，南京新百成長速度和成長空間是南京所有上市企業中最好的，且遠遠高于位于第二的維格娜絲，但是南京新百由于其處于發展階段，償債能力分析是南京上市企業中最差的。就償債能力方面分析，維格娜絲償債能力最強，這也是其財務能力分析在南京市上市企業中處于最好的主要原因。綜合分析，企業的財務能力是由企業的營利能力、成長能力和償債能力三方面共同決定的，營利能力是企業財力的支柱，營利能力良好的企業要保持自己的營利模式以及市場份額；成長能力代表企業的發展前景以及發展趨勢，企業在發展中結合市場預測以及國家政策進行前瞻性的投資和發展；償債能力較差的企業應注意企業負債當中長期負債與短期負債的比例關系，重視現金流量的穩定性和充分性，降低企業的經營風險。上市公司在增強企業財務能力時，要全面推進，對于代表企業以上此三種能力的財務指標要進行監督和分析。

三、結論

本文選取了22家南京市上市企業，運用因子分析法對這22家樣本公司2016年度的重要財務指標數據進行了分析，最終得出每家上市企業的2016年度在營利能力、償債能力、成長能力三個方面的得分排名，同時也得出其經營業績的綜合評價值，可以為投資者的投資提供可靠的依據，減少盲目投資，有利于提高投資者的投資質量和投資信心；同時，對上市公司的整體財務狀況進行排序，可以促使上市公司了解到以自己目前的整體狀況在南京市上市公司當中所處的財務能力區間，掌握影響企業財務狀況的關鍵以及競爭對手的財務狀況，從而為上市公司找出財務漏洞、調整發展策略提供相應引導。

參考文獻：

[1] 張立華，劉雪芹.公司財務狀況與股票收益相關性的因子分析[J].河北理工大學學報：社會科學版，2010，10（1）：57-59.

[2] 劉小淇，曾繁榮，周鴻.基于非財務視角的上市公司財務困境預警研究——基于主成分邏輯回歸的方法[J].財會通訊，2015，（6）：90-93.