我國證券市場監管失靈問題分析

余理廣

摘 要：證券市場是我國經濟體制的重要組成部分，對證券市場的監管質量直接影響著我國證券市場能否有效運行，因此要對我國證券市場的現狀進行分析，對現階段監管我國證券市場的過程存在問題要充分了解，并尋求市場監管的完善措施，加強市場監管的主體地位，完善發現市場及交易市場的監管機制。同時，需要對市場監管失靈問題進行有針對性的分析和探索，尋求解決方法，不斷提高我國證券市場應對金融危機的能力，從而健全我國社會主義市場經濟的全面建設與發展。

關鍵詞：證券市場；監管失靈；經濟體制

當前，隨著我國經濟的快速發展，完善和健全我國社會主義經濟體制變得尤為重要。證券市場監管是對我國經濟進行宏觀調控的重要手段，主要指相關機構通過運用法律、經濟等手段對證券的募集、發行、交易等方面進行監督和管理。對證券市場進行監管能夠促進我國證券市場平穩、有序、高效的運行。堅持“公平、公正、公開”的原則，對證券市場進行監管能夠保障廣大投資者的權益需求，正確選擇投資對象；能夠維護證券市場良好的秩序，使交易在合法的狀態下運行；能夠促進證券市場籌資和融資的發揮，發展和完善證券市場體系。在健全和完善我國特色市場經濟基礎上發揮著重要作用。

1 我國證券市場現狀分析

1.1 市場監管不足

當下我國發行的證券管理制度屬于在政府審核與控制下管理額度的制度。堅持“總數控制、限報家數”的原則，對發行額度進行計劃分配，實行兩級審核的發行審核制。此項監管制度沿襲了傳統計劃經濟的內核，存在著諸多弊端和問題，導致對發行市場的監管不足。

現行的監管制度具有濃郁的行政色彩，嚴重影響了對股票供應市場的選擇，偏移了市場機制，不能夠實現資源的優化配置。導致中央政府對發行企業的信息掌握不夠全面，在兩級審批制度下，證券監管機構對于新的證券的發行存在著過度干預的問題，同時地方政府選擇權容易受地方利益及地方政府目標所異化，內部掌握發行標準的想象依然在監督機構中出現。目前，在我國企業經營機制及效益狀況的影響下，發行額度作為一種稀缺資源和國有企業爭相追逐的配給品，各個企業紛紛通過進行各種包裝、偽裝、夸大預測收益等途徑爭取發行額，現爭取發行額度已成為一種降低資金成本的“圈錢行為”，導致現階段“利潤操縱”現象泛濫，“尋租行為”及腐敗現象頻頻出現。在發行額度的制約下，導致證券商之間存在過度競爭現象，為了追求經濟效益對信息的披露不夠充分和及時，存在虛假包裝現象，有利于公司的信息披露及時，不利于公司的信息發布延緩，導致投資者不能夠正確的做出投資決策，危害了投資者的利益。

1.2 監管缺乏獨立性

我國現已初步形成市場監管的管理框架，對其在市場監管過程中的地位進行了明確的規定，但是，由于監管主體眾多，監管部門除了中國證監會還有稅務總局、國家發改委等單位。各部門在監管職權方面容易產生重疊，導致監管缺少獨立性，權力比較分散。各部門均參與證券市場的管理與決策，在各自的分工內對證券市場進行分工監管，沒有形成強有力的單一監管權力部門，這種多頭管理格局不利于監管的快速反應，大大的削弱了證監會的監管獨立性及權威性。同時也導致了對證券市場的監管存在滯后性，從發現違規行為到下發處罰決定往往要經過很長時間的審批，同時，因為權力有限，調查費用高，導致出現一些落網之魚，不能對市場進行徹底的監管。在監管過程中證監會因對市場漲跌過于重視，容易缺乏足夠的明確性。

2 證券市場監管措施完善分析

2.1 發揮監管主體作用

不斷完善監管體系是我國現階段應對監管失靈的重要手段，我國現已將中國證券監督管理委員會作為中國證券市場監管的最高監管部門，保證了證監會的主體地位及其獨立性，使其擁有監管的最高權利，使權利集權化和一元化，實現權利的高權威性和高獨立性。在這一過程中，由證監會實施監管職能，采取集中統一的監管模式能夠確保監管制度的有效執行，促進整個金融體系的穩定運行。

與此同時，在將監管權力集中到中央的同時，要降低證監會的市場參與度，僅進行宏觀調控，給與市場更大的活力，僅負責對市場秩序的維護，審批發行流程，監管市場參與者等事宜。

2.2 加強市場監管機制完善

將提高證券發行監管的效率、專業化水平和透明度作為我國現行的審核框架中的工作重點，同時要加大對機構投資者的培育，適當對投資主體結構進行調整。

針對于證券發行與上市方面，應該在地方證監部門層面上，由專業人士和專家對所要發行證券進行科學性的初步篩選，證監會進行合規性審核時可以將擬上市企業的改制情況的初審報告作為重要依據。與此同時，在制定年度新股發行規模及額度配置時要充分考慮到宏觀經濟目標、經濟增長的預測速度、市場走勢與變化趨勢、市場供需力量消長、產業結構和地方結構狀況等因素，穩定的公布制度的形成，能夠減少其隨意性對股市所造成的沖擊。

現階段可以通過提高中國的大型投資銀行規模；增加投資基金的數額；對現有基金的投資方向進行調整及提高其資產質量；大力度幫扶、培養起點更高、管理更為規范的大型基金尤其是開放式基金；促進各種社會保障基金（社會保險、養老保險等）的推廣并有步驟地將其引導入市等途徑去組建投資主體機構者群體。這些主體通常具有明確產權約束性和以投資銀行為主體等特征，通過完善機構投資者運作的規范化管理及其內部產權約束機制，能夠促進投資環境的穩定化，為投資者的利益提供重要保障。

2.3 做好交易市場監管完善

投資者作為市場的主體，缺少對證券交易市場的監管。我國現階段對交易市場的監控還很不健全，制約的方面、層次、力度等方面依然缺少強制性，在我國證券交易市場中引入“做空”制度能夠為廣大投資者提供更多的參與機會，很大程度上可以防止市場操縱和股價操縱。為市場提供一個回避風險的工具，通過利益平衡的方式對利益偏差進行調整。

監管部門要不斷的完善證券交易市場的信息披露制度，可以通過對加強監管上市公司與交易所信息披露，保證信息公布的均勻性與信息披露的時效性等方面對監管制度進行完善。上市公司通過年度報告和中期報告對上市公司信息進行披露，上市公司的信息渠道是臨時報告，監管部門通過對這三種報告的真實性、完整性和及時性進行審查，對上市公司信息披露進行監管；監管部門要加大對交易所網上所公布信息及對面向市場所披露的行情與信息進行監管，提高交易所所披露信息的規范化；交易所與證監會要制定必要的規定，確保對上市公司信息披露的及時性及信息傳輸的通暢性；證監會要不斷細化信息披露的有關法律條文，建立全國性的中央信息發布系統，以此來實現信息披露的統一性、準確性和均勻性。

同時要加強執法力度，對各種市場操縱、內幕交易、證券欺詐、虛假陳述等行為進行嚴格的制裁。將執法建設作為監管的重心，在接下來的工作中要加大對抓典型事例的力度，對二級市場中的惡性炒作和壟斷操縱行為進行打擊，完善相關的報告制度，細化信息披露制度，使市場交易變得透明化，同時對內幕人員的持股數量及變動情況進行監控，預防內幕交易。

在交易市場監管進行完善的過程中，既要推進市場供需的雙向培養，又要防止市場流動性大所帶來的過于投機問題。可以通過建立和完善長期穩定的市場需求機制和結構來實現對廣大投資者理念和投資風格的重塑，從根本上來減少過度投機現象的產生。同時要積極籌備全球性的股市風險監控系統的建立，通過監管手段對市場風險管理進行改進和強化，降低信息化進程的推進所帶來的風險。針對于注冊會計師、律師、資產評估師及其各自所在的機構進行規范化管理，同時對其相應的財會制度、資產評估制度、律師制度以及對證券投資咨詢機構進行強化管理，從而來實現對整個交易市場的監管，從各個方面來促進交易市場健康穩定的進行。

3 我國證券市場未來之路分析

當前，隨著我國經濟全球化進程的推進及我國經濟的迅猛發展，我國證券市場已經進入了新的時代，將面對更多的挑戰和機遇。現階段我國的證券市場的發展已初具規模，在運行的過程中也暴露出來了一些問題，不斷地完善證券市場監管機制變得越來越重要。規范化的管理能夠更好的促進證券市場的發展，強有力的監管制度才能夠確保市場的公平、有效和透明，有效的對投資者進行保護，降低系統風險，促進市場的健康持續發展。

證券市場的監管問題任重而道遠，證券監管體系中的缺陷絕不是洪水猛獸，任何國家在證券發展的過程中都會出現的問題。同時，任何問題也都不是一朝一夕就可以解決的，即使是發達國家在面對證券市場監管問題的時候也不能快速的找到十全十美的解決方法，都是在完善的過程中慢慢積累經驗，不斷改革與優化中逐漸形成的，不可能馬上拿出一套成熟的方案。同時，對證券市場的監管不僅僅是國家行為，不僅政府和證監會要參與，市場的參與者及各個證券交易所及注冊會計師事務所、審計師事務所等相關單位也要積極響應措施并提出改進意見。

綜上所述，面對證券市場監管失靈問題的時候，我們應該保持清醒的頭腦，認清證券市場現階段所存在的問題，冷靜思考，勇敢面對新形勢下的新挑戰，在實踐中不斷總結經驗，不斷完善我國各種對證券市場的監管制度，保證我國證券市場平穩、健康的發展，保護好投資者的權益。

參考文獻

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