中美貿易摩擦對我國宏觀經濟運行影響不大

王昌林

近期，中美貿易摩擦持續升級。4月4日，美國貿易代表辦公室公布了擬加征25%關稅的中國商品清單，涉及每年中國出口美國的價值約500億美元的商品，包括機械設備、電子信息、醫藥化工、航空航天等領域的約1333個產品。為反擊美國的貿易保護主義行為，當天國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。綜合分析，由于中國經濟當前穩中向好且長期穩定向好，市場回旋余地大，發展動力足、韌性強，中美貿易摩擦將對我國經濟產生一定影響，但總體影響不大。

一、對我國就業影響有限

當前我國經濟呈現穩中向好的態勢，供給側結構性改革深入推進，內需穩步擴張，為應對中美貿易摩擦奠定了堅實的物質基礎。

本次美國“30l調查”所涉及的500億美元，只占2017年我國對美國出口的11.6%，占我國總出口的2.2%。初步測算，即便500億美元出口商品有所下降，對我國經濟增速的影響不到0.1個百分點，我國完全可以實現經濟增長6.5%左右的預期目標和城鎮新增就業1100萬人以上、城鎮調查失業率5.5%以內的目標。

一方面，中美貿易摩擦直接帶來就業崗位凈減少的規模有限，風險完全可控。機械設備、醫藥、鋼鐵有色等行業不是勞動密集型行業，部分企業對美出口額小幅下降不會引起大規模裁員。同時，考慮到部分出口商品可以轉向其他國家或者國內市場，就業崗位實際受到的沖擊將會更小。

另一方面，我國就業市場空間廣闊。近年來，我國新技術、新產品、新業態、新模式蓬勃發展，服務業在經濟增長中的比重不斷提高，經濟增長拉動就業的能力顯著提升。同時，我國城鎮化進程不斷加快和鄉村振興戰略的推進，也為勞動力就業提供了廣闊的市場空間。

二、對我國物價影響可控

總的來看，我國對美大豆、豬肉等進口農副產品加征關稅，對國內CPI影響相對有限。

近年來，我國從美進口量最大的農產品是大豆，進口值在130-160億美元，占從美進口農產品總額的60%左右。從產業鏈看，大豆主要通過影響油脂、飼料、豆制品價格來影響CPI。目前，國內油脂供應比較充足，盡管加征關稅后豆油價格會有所上漲，但棕櫚油等豐產會發揮替代效應，整體上油脂價格仍將保持低位。飼料方面，大豆粕在飼料中比重較小，近期豬肉價格下跌導致豆粕用量進一步縮減，未來即使豆粕價格漲幅擴大，對肉價影響也相對有限。豆制品方面，占食品類CPI的權重較小，影響更為有限。

據初步估算，假設大豆價格上漲25%，將拉升國內CPI約0.25個百分點，平攤到全年，預計CPI波動中樞將保持在2.4%的水平，仍在3%的調控目標之內。進一步考慮其他國家農副產品對美進口品的替代效應，我國對美大豆、豬肉等加征關稅的反制行動對國內物價水平的影響將會更低。

相反，我國選擇大豆對特朗普政府進行反制將會對美國經濟產生較大沖擊。我們的研究表明，若我國選擇全面禁止進口美國大豆，由于我國需求量很難被其他國家替代，將導致美國相關行業國內增加值減少129億美元，就業減少達8.6萬人。

從PPI看，由于我國對美直接出口的鋼材、鋁制品、化工品規模有限，美國對我國相關出口品加征關稅，對PPI影響有限。

三、對我國市場影響不大

從供給側來看，美國對我國500億美元出口商品征收25%的關稅，將逐步沿著產業鏈和價值鏈上下游進行轉嫁，最終結果會由出口商、上游原材料、零部件供貨商以及美國采購者共同承擔，并不會完全由我國企業負擔。此外，我國出口企業不僅可以選擇內銷市場和其他國家出口市場進行對沖，而且還會有企業庫存周期進行源頭化解。

從需求側來看，近年來，隨著我國國內消費市場不斷拓展，對高端商品的需求不斷增加，美國對我國加征關稅的產品市場可以部分轉向內銷。據測算，2018年我國社會消費品零售總額有望首次超過美國，達到40.4萬億元（6.1萬億美元），成為全球最大零售市場。

從匯市看，國際市場并不看好美國單方面挑起的貿易戰，近期美元指數超預期疲弱就是其中一個例證。考慮到特朗普新政紅利可能進一步衰竭，歐日等非美經濟體持續復蘇態勢明朗，美元指數將大概率維持震蕩下行態勢，這意味著人民幣未來還有一定升值壓力。但是，考慮到國內宏觀經濟穩中向好、企業效益持續改善、物價水平低位運行等積極因素，預計全年人民幣匯率有望保持雙邊波動態勢，匯率預期基本穩定。

從債市看，盡管貿易戰使美國中長期經濟增長轉弱，但在短期通脹高企情況下，預計美聯儲今年內還將加息兩至三次，屆時我國內債券市場收益率將會出現階段性高位震蕩，全年來看將基本延續穩定運行態勢。

從股市看，盡管美國挑起的貿易爭端可能會影響我國相關進出口行業效益，但伴隨供給側結構性改革的進一步深化，國內經濟將保持高質量發展態勢，產業結構持續優化、消費升級順利推進、企業盈利能力不斷增強，都將為股市溫和上行營造良好的基本面。

總的來看，我國經濟潛力足、韌性強，市場回旋余地和騰挪空間大，只要我們認認真真辦好自己的事，不被人牽著鼻子走，充分發揮優勢，按照推動高質量發展的要求，圍繞現代化經濟體系建設，扎實有序推進改革開放，著力激發內生活力和動力，完全能夠實現經濟持續平穩健康發展。