A股“入摩”倒計時

一個國家的股票市場被納入MSCl之后，共同特點是與全球市場的聯動性增強，同時成交換手率顯著降低，股市波動性企穩。

距離A股正式納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）新興市場指數僅剩不到兩個月時間，盡管受美國制裁影響，俄羅斯股票崩盤，但中國股市還是迎來了強勢反彈。

原因是，“入摩”在即，資金開始看多A股。

千億資金A股門外候場

A股“入摩”正式進人倒計時，2017年6月份，明晟公司宣布把A股納入MSCI新興市場指數，按照相關時間表，正式納入的時間是今年6月1日，截至目前僅剩不到三個月時間，千億元增量資金已在A股門外候場。

高盛分析師在4月9日發布的一份報告中說，盡管亞洲股市第一季度較為震蕩，但預期利潤增長了4%；由于宏觀利潤增長保持強勁，亞洲股票基本面很穩健，而且估值“低廉”。報告指出，即將出現的推動力包括中國科技公司CDR上市，及A股被納入MSCI國際指數。高盛對A股的初步評級為增持。

業內人士認為，“入摩”后，A股市場將迎來1000億左右規模的增量資金，而這還僅是根據跟蹤MSCI指數的被動資金為口徑測算的結果。據路透數據，目前全球以MSCI指數為標的的資產規模超過10.5萬億美元，前100的全球頂級資管人中有97位是MSCI服務的客戶。如果把主動型基金納入其中考量，外資入市的規模會更大。根據MSCI規劃的進度，中國A股市場最終將全部被納入到新興市場指數，中長期來看將帶來約2萬億人民幣左右的增量資金。

從其他新興市場的經驗來看，一國或一個地區的股票市場被納入MSCI之后，共同特點是與全球市場的聯動性增強，同時成交換手率顯著降低，股市波動性企穩。對于國內市場而言，A股全面納入MSCI指數，雖然短期影響有限，但是中長期利好凸顯，主要作用于提升A股的國際地位，改善A股投資者結構，刺激人民幣國際化，并加強投資者信心。

機構加速布局

MSCI主題基金獲批速度明顯加快。證監會公布的最新數據顯示，3月共有華安、南方、招商、華泰柏瑞、平安大華、景順長城等基金公司旗下八只MSCI主題基金（含聯接基金）獲批。

數據顯示，自去年A股闖關MSCI成功以來，已有13家基金公司共申報24只MSCI主題基金。從產品類型看，申報的MSCI主題基金均為指數型，其中ETF超過七成，此外還有普通指數型及指數增強型。從跟蹤標的來看，主要包括MSCI中國A股指數、MSCI中國A股國際指數以及MSCI中國A股國際通指數等。

對于A股正式納入MSCI新興市場指數，市場普遍認為將吸引國際資金配置A股，為市場帶來增量資金。前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍表示，今年6月MSCI新興市場指數被動配A股，這對于A股來說將是一個里程碑事件。現在外資持有A股的量只有一萬億元人民幣，相當于A股總市值的2%，占比非常小。以A股納入MSCI新興市場指數為契機，大量外資會逐步流入A股。他認為，A股一直在不斷地國際化，未來開放步伐還會進一步加快。中長期看，MSCI未來配置A股的比例會更大，屆時A股的國際化程度將進一步提高。

南方基金旗下MSCI基金的基金經理羅文杰認為，A股納入MSCI新興市場指數，將推進A股市場自身的發展。“入摩”象征著A股國際化程度提高，將進一步優化A股投資風格，增大機構投資者占比，提高市場有效性，推動市場制度和規則進一步成熟完善，促進上市公司完善企業治理和強化社會責任，提升中國金融定價權和國際影響力。

A股國際通指數最受寵

3月14日，MSCI發布12個新的中國指數，加上之前發布的MSCI中國A股國際指數和MSCI中國A股國際通指數，MSCI中國A股相關指數增至14個。

MSCI發布的12個新的中國指數分別是：MSCI中國A股指數、MSCI中國A股大盤股指數、MSCI中國A股中盤股指數、MSCI中國A股人民幣指數、MSCI中國A股大盤股人民幣指數、MSCI中國A股中盤股人民幣指數、MSCI中國全部股票大盤股指數、MSCI中國全部股票中盤股指數、MSCI中國全部股票中小盤股指數、MSCI中國A股國際大盤股指數、MSCI中國A股國際中盤股指數、MSCI中國A股國際中小盤股指數。

但從申報發行來看，機構對于MSCI中國A股國際通指數更為偏愛。據悉，該指數于去年10，q發布，根據MSCI實際納入A股的進度進行編制，為2018年將要納入MSCI新興市場指數的A股股票，成份股是在MSCI中國A股國際指數成份股的基礎上剔除了長期停牌、非滬（深）股通標的股票、中盤股等，目前僅含大盤股，主要是金融地產等大、中市值類的股票，也是目前公募基金布局最多的指數。

“與其他MSCI中國A股相關的綜合型指數相比，只有MSCI中國A股國際通指數覆蓋的標的是考慮了外資持股上限的互聯互通標的大盤股，并且是根據A股實際納入MSCI的進度進行編制，與已納入的A股標的百分百——對應的是，A股納入MSCI的‘實時跟蹤指數，能夠更加快捷、精準地捕捉‘入摩所帶來投資機會。”華泰柏瑞MSCI中國A股國際通ETF擬任基金經理、華泰柏瑞指數投資部總監柳軍表示。

對此，建信MSCI中國A股國際通ETF擬任基金經理、建信基金金融工程及指數投資部總經理梁洪昀也認為，MSCI中國A股國際通指數是MSCI中國相關指數中唯一動態反映A股納入MSCI進程的指數，能夠為投資者精準把握投資機遇。長期來看，A股納入MSCI有利于加速A股國際化進程，進而對市場投資者結構、交易風格、產品生態產生深遠影響。

根據MSCI公布的進度，A股將于2018年6月起首次納入MSCI新興市場指數，9月3日完成A股的首次納入，屆時納入因子為5%，權重約為0.73%。MSCI中國A股國際通指數成份股即為今年6月即將納入MSCI的230余只A股藍籌龍頭股。從行業分布來看，MSCI中國A股國際通指數以銀行、非銀金融、食品飲料、房地產為主，聚焦A股核心資產。

不過，業內同樣認為，鑒于指數編制同出自MSCI體系，且主要都受到權重股走勢的影響，目前報批較多的MSCI中國A股國際通指數、MSCI中國A股指數和MSCI中國A股國際指數，未來獲得的回報可能是十分相似的。因此，目前乃至未來的一段時間內，上述三條MSCI中國A股指數基金都有可能成為把握“入摩”行情的良好投資標的。

《中國經濟信息》綜合報道