醫療器械公司利潤質量分析

摘要：本文介紹樂普醫療公司2013-2017年利潤整體狀況，通過分析可以看出公司在醫療器械和醫藥業務擁有超高的毛利率，相比國內其他公司，樂普做到了“專攻”的優勢，但大規模并購拖后了公司的盈利能力。樂普醫療在今后發展中要明確戰略目標，減少盲目收購，未來三到五年要“固本”；繼續保持產品優勢，加快研發促進公司發展。

關鍵詞：樂普醫療；利潤表；質量分析

樂普醫療是國內高端醫療器械領域能夠與國外產品形成強有力競爭的少數公司之一，是國內領先的心血管病植介入診療器械與設備的高端醫療產品領航者。

在我國A股市中，醫療器械概念股龍頭包括魚躍醫療、上海凱寶、樂普醫療、愛爾眼科、迪安診斷、尚榮醫療以及新華醫療。以2017年的龍頭公司財務數據分析，樂普醫療資產規模、流動資產僅次與新華醫療，并且顯著高于其他公司；在負債總計、流動負債方面均處于較高水平；營業收入并不突出；凈利潤、所有者權益方面，樂普醫療最高。從2015年到2017年總資產一直處于上升趨勢，其余基本都保持相似的規律，其處于行業地位較穩定。樂普醫療在營業收入方面的表現并不突出，但是其凈利潤卻一直保持在行業領先地位，公司規模一直處于擴張之中。財務比率指標樂普醫療的表現其銷售毛利率在第二位置，其余指標處于行業中間水平。下面具體分析其在利潤表方面存在的問題

一、營業收入分析

從公司2012年-2017年利潤表的營業收入分析中可以看出，醫療器械板塊是目前公司收入最大的板塊。公司傳統的心血管醫療器械業，銷售基本穩定增長，是公司營業收入的主要來源。2015年公司并購寧波秉琨進軍外科醫療器械行業，其增長速度較穩定，對器械板塊貢獻了部分業績增長。新型介入治療業務和體外診斷試劑及設備屬于公司外延并購和自主研制相結合的新業務，公司很多產品仍處于臨床試驗或者研發階段，對公司營業收入的貢獻較有限，但可以關注其未來的潛力。醫療產品代理配送業務是公司形成完整產業鏈的一部分發展，2012年發展較快，在2012-2017年發展中增速逐漸放緩，對營業收入貢獻逐漸減弱。

藥品板塊目前是公司成長最快的部分，其增長速率保持在較高水平，公司核心藥品在全國各地獲得市場認可，產品種類不斷豐富，新藥品研發持續進行，未來發展潛力較大。為了繼續穩定藥品方面的銷售，逐步完善并建立了抗凝、降脂、降壓、心衰、降糖等心血管藥品供應平臺和銷售平臺，使其收入并且穩固在一定水平。

醫療服務是公司心血管大健康全生態平臺的重要組成部分，布局區域性心血管咨詢健康管理中心等，需要與全國醫院建立合作聯系，這要是公司新型業務板塊，對公司營業收入貢獻較小，但作為未來布局的開展，其發展潛力不容小覷。2016年，在完成了安徽省高新心血管專科醫院等醫療機構的投資并購后，樂普醫療開始逐步建設二三線城市心血管專科醫院群。截止2016年底基層縣醫院合作導管室已有一百余家。

策略性醫療是公司探索新產品、新領域、多元化布局的重要途徑，主要包括智慧醫療、人工智能以及戰略股權投資等，是公司培育的新的經濟增長點，保障公司未來健康可持續發展，其在發展過程較緩慢，增長速率最低，側面反映我國移動醫療、人工智能等屬于前言領域，市場發展尚未成熟。

二、營業成本分析

由公司2012年-2017年利潤表，可以直觀地看出營業成本很大程度受主營業務成本影響，整體上營業成本控制在較低水平，2016年營業成本大幅增加，可能與2015年大規模并購有關，2016年到2017年公司營業成本又保持在較低水平，主營業務成本與營業成本有同樣的變化，其他業務成本的較大幅度增長主要于業務公司發展新業務不成熟有關，但其所占營業成本比重較低。

三、期間費用分析

由公司2012年-2017年利潤表可知，銷售費用一直呈現上升趨勢，其收購后需要鞏固和提升市場份額、開拓業務渠道，增長率保持在一定比例，這也暴露出樂普醫療的銷售渠道不足，銷售費用一直在增加，且銷售費用的增幅超過了營業收入的增幅；管理費用主要是業務板塊的拓展和研發投入逐漸增長；財務費用在2015年變為正數，與2014年相比增長380.31%，財務費用的同比快速增加則是由于并購融資規模擴大使得利息支出增加。具體以2016年情況為例分析，2016年銷售費用同比增長47.64%，主要是由于新增子公司影響，且為擴大銷售模塊等銷售人員等公司工資費用等增加，管理費用增長一方面也是子公司影響，另一方面加大研發投入，財務費用同比增長94.68%，主要是公司融資規模擴大，利息費用大幅度增加。

四、結論與建議

本文通過對樂普醫療的利潤表進行分析，提出問題并找到適當的解決對策。通過分析，可以得出如下結論：

第一，樂普醫療擁有的優勢。從樂普醫療的產業結構來看，主打產品支架始終擁有超高的毛利率，掌握著藥物支架的核心技術為公司獨立開發研制，相比國內其他公司，樂普做到了“專攻”的優勢。

第二，樂普醫療發展的潛在隱患。樂普醫療的盲目收購對產業整合及資源優化上有推后作用，大規模收購拖后了公司的盈利能力，過快的收購并不一定能夠幫助其形成較大的產業規模。同時，新業務領域的開拓也存在潛在隱患。盡管為了打開銷售渠道建立移動醫療平臺，收購實體醫院，但對于之前一個銷售器械產品的公司來說，是否能夠經營管理好一家實體醫院也是有疑問的，是否真正能將醫生資源轉化為現金流存在著問題。對于樂普醫療器械以支架產品發展起來的公司，技術壁壘并不是很強，隨時都有新的加入者，需要不斷產生新的產品。

因此，樂普醫療在以后發展中需要注意以下問題：

第一，明確戰略目標，減少盲目收購。從分析中可以看出，公司在心血管周圍產業盲目收購，而忽視收購企業與母公司產品，技術銷售等方面的融洽度，公司盈利性表現受到影響，因此公司未來三到五年要“固本”而非收購，整合發展好目前已有產業。

第二，繼續保持產品優勢，加快研發促進公司發展。醫療健康產業特點是新產品研發投入大、認證注冊周期長但產品更新換代快，樂普醫療需要在目前已有優勢下，堅持技術創新和模式創新相結合，不斷加大對產品研發和升級換代，擴大已有優勢，同時改善僅僅依靠支架產業盈利的局面。

第三，完善銷售渠道，擴大銷售層面。2012—2017年之間銷售費用的增幅均超越營業收人的增幅，充分說明樂普醫療銷售渠道的問題，但不僅僅是樂普醫療，在我國醫療器械銷售渠道的單一和狹窄同樣限制著醫療器械市場的發展。若不考慮整個醫療器械市場顯瘦渠道受限制的大背景，樂普應繼續在未來五年擴大銷售層面，應不僅僅限制于醫療器械專賣店，醫院，政府采購等被動機會，而是要主動出擊，鎖定銷售人群，加大銷售力度。

參考文獻：

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[2]陳曉雁.財務報表分析對企業經營決策的影響[J].天津職業院校聯合學報，2014，16（03）：78-82.

作者簡介：潘揚（1993—），女，山西清徐人，山西財經大學金融工程碩士研究生，研究方向：金融工程與公司金融