淺議金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理

任昊兵

摘要：金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)一體化、各國(guó)家金融自由化以及國(guó)際金融創(chuàng)新下的產(chǎn)物。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在金融創(chuàng)新的大背景下，金融工具的衍生和發(fā)展為整個(gè)資本配置市場(chǎng)注入了極大的活力，但其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也較高。為促進(jìn)金融衍生工具的發(fā)展和國(guó)際金融制度對(duì)接的需要，同時(shí)也是我國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)避監(jiān)管制度、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。金融衍生工具猶如一把雙刃劍，在規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)卻產(chǎn)生了新的金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理上的相關(guān)問題。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；衍生工具風(fēng)險(xiǎn)；衍生工具管理

一、金融衍生工具

金融衍生品（Financial Derivation Instrument），也被稱為衍生品，衍生金融工具，金融衍生品，是對(duì)應(yīng)于基本的金融產(chǎn)品的概念，基于基本產(chǎn)品或基本變量，價(jià)格與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)量）的變化衍生金融產(chǎn)品[1]。這個(gè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券和股票、銀行定期存款等等），包括金融衍生品。

二、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具已成為整個(gè)金融市場(chǎng)體系中不可或缺的一個(gè)核心組成部分。然而金融衍生工具在推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

由于劃分標(biāo)準(zhǔn)和研究目的不同，金融衍生工具主要風(fēng)險(xiǎn)可以分為以下五類，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征提出不同的防范措施。

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

指原生金融產(chǎn)品（如股票指數(shù)）價(jià)格變化，因此微觀金融衍生品交易員帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。在各種金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)是最普遍的，大多數(shù)時(shí)候，存在于各種金融衍生品。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩類，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

指的是沒有對(duì)手之前的合同沒有現(xiàn)金或清算的風(fēng)險(xiǎn)。后者是指交易雙方由于缺乏流動(dòng)性，導(dǎo)致合同無法履行其義務(wù)支付到期時(shí)，被迫申請(qǐng)破產(chǎn)，根據(jù)合同的要求或未能滿足追加保證金，被迫平倉(cāng)，造成巨大損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指金融衍生工具交易合約的對(duì)方出現(xiàn)違約所引起的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司或企業(yè)內(nèi)部管理不善、人為錯(cuò)誤等原因而帶來的損失。

（五）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)榉ㄒ?guī)不明確或交易不受法律保障，從而使合約無法履行而給交易商帶來損失風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

（一）金融衍生工具不能從根本上消除金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭

交易中對(duì)方違約，沒有履行承諾造成損失的信用風(fēng)險(xiǎn)；因價(jià)格指數(shù)或資產(chǎn)不利變動(dòng)而可能帶來損失的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而導(dǎo)致投資者不能變現(xiàn)或平倉(cāng)所帶來的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；或因交易對(duì)方無法按時(shí)付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；因交易或管理人員的人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障，控制失靈造成的操作風(fēng)險(xiǎn)；因合約不符合所在國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)而無法履行，或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）未能充分提供金融衍生工具管理活動(dòng)的信息

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)定期監(jiān)督檢查金融機(jī)構(gòu)內(nèi)金融衍生工具行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，然而相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生工具活動(dòng)的定性和定量的信息了解披露不足，不能準(zhǔn)確地了解金融衍生工具的具體活動(dòng)程度。并且金融衍生工具不具有創(chuàng)新性，不能完全保證對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)的防范作用。而且信息的缺乏，從而導(dǎo)致無法了解到相關(guān)事務(wù)部門和業(yè)務(wù)部門的相關(guān)內(nèi)部程序，評(píng)估交易雙方信用的監(jiān)督程序、程序和報(bào)告程序，并且被授予一定權(quán)限參與金融衍生工具業(yè)務(wù)程序人員的相關(guān)專業(yè)資質(zhì)，執(zhí)行情況和估價(jià)方法報(bào)告等。

（三）人員專業(yè)素質(zhì)不強(qiáng)

所有從事控制、監(jiān)督、管理與參與審計(jì)金融衍生工具交易相關(guān)人員都應(yīng)具備相當(dāng)程度的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，用以確保所進(jìn)行的交易活動(dòng)均符合授權(quán)程序和原則，并得到充分的監(jiān)督與控制。但我國(guó)金融行業(yè)從業(yè)人員的整體專業(yè)素質(zhì)一般，并且缺乏團(tuán)隊(duì)合作精神，因此無法確保交易活動(dòng)的有效有序進(jìn)行。

四、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理問題的解決對(duì)策

（一）建立完善的管理機(jī)制

金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理是建立一個(gè)完善的管理體系，金融衍工具交易是用少量的保證金，以確保信貸交易，其本身隱藏的高倍數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具交易開始時(shí)，意味著風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，首先通過避免風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行結(jié)算反映。因此，實(shí)現(xiàn)金融衍生工具的管理應(yīng)該主要依靠結(jié)算操作系統(tǒng)進(jìn)行的。但想要管理系統(tǒng)有效運(yùn)作，就要從管理系統(tǒng)中仔細(xì)安排。這是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要精密系統(tǒng)的科學(xué)設(shè)計(jì)，金融衍生工具的結(jié)算涉及到內(nèi)容既包括每日結(jié)算、保證金，又包括財(cái)務(wù)保證和會(huì)員監(jiān)督，設(shè)計(jì)時(shí)既注意彼此之間的聯(lián)系，又要考慮各項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成的要素條件。在結(jié)算運(yùn)作方式上，既要考慮未來金融衍生工具種類的延伸，又要適應(yīng)已經(jīng)上市合約的需要；同時(shí)還應(yīng)注意市場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)條件，更應(yīng)該注意國(guó)際金融衍生工具間結(jié)算方式的銜接。

（二）增強(qiáng)對(duì)衍生工具管理過程中的信息披露

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)定期監(jiān)督檢查金融機(jī)構(gòu)內(nèi)金融衍生工具行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過金融機(jī)構(gòu)談話、外部審計(jì)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、定期的報(bào)告特別調(diào)查以及等方式取得有關(guān)信息，也可以有效利用內(nèi)部的金融衍生工具的管理信息，這些信息也應(yīng)該及時(shí)并且全面。金融機(jī)構(gòu)必須確保通過定期的報(bào)告和內(nèi)部控制體系，他們能夠按一定形式定期更新有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和金融衍生工具的使用信息，這種信息能成為他們所理解的，并據(jù)此可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度做出有準(zhǔn)確的判斷會(huì)根據(jù)。進(jìn)而確保有效地進(jìn)行任何金融衍生工具交易的各方遵守雙方自權(quán)限的程序，并且確保正式的文件能夠即時(shí)制作完成。

（三）提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)和團(tuán)結(jié)協(xié)作精神。既要有高貴的品質(zhì)，又要精通金融業(yè)務(wù)情況，而且金融機(jī)構(gòu)應(yīng)就金融衍生工具業(yè)務(wù)進(jìn)行定期報(bào)告，報(bào)告應(yīng)以簡(jiǎn)單明了的方式說明風(fēng)險(xiǎn)情況，要有充分的定量分析和定性分析的詳細(xì)信息。這就需要具有高素質(zhì)的員工進(jìn)行詳細(xì)的報(bào)告，并就如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出相應(yīng)解決對(duì)策。并且金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立一套完善的內(nèi)部審計(jì)計(jì)劃，該項(xiàng)計(jì)劃要覆蓋金融衍生工具所有業(yè)務(wù)，確保并及時(shí)找出操作系統(tǒng)中的缺陷和內(nèi)部控制的弱點(diǎn)。內(nèi)部審計(jì)職能必須獨(dú)立于它所檢查的職能和控制風(fēng)險(xiǎn)體系之外。內(nèi)部審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)相應(yīng)的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門的獨(dú)立性和總體效率做出分析，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)界限的執(zhí)行情況及提供給高級(jí)管理層的信息必須具有可靠性和時(shí)效性，定期審查金融衍生工具業(yè)務(wù)用以確保其符合要求。

（作者單位：哈爾濱石油學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]黨大鵬，試論金融衍生工具市場(chǎng)法律監(jiān)管制度[J].2015，（33）：3

[2]智宏磊，談我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展[J].青春歲月.2016，（4）：8-9.