國有企業融資風險防控現狀與措施分析

姚大蔚

摘要：在國有企業融資過程中，會產生一些潛在的風險，這些風險一旦發生，就會嚴重影響企業資金的正常運轉，造成資金鏈斷裂。基于上述背景，本文圍繞國有企業融資風險進行深入的研究，在闡述國有企業融資方式、融資風險防控現狀的同時，探討完善國有企業融資風險防控的有效措施，確保企業在融資過程中有效控制、規避風險，實現可持續發展。

關鍵詞：國有企業；融資風險管理；效益

為了盡快適應新時期下企業發展的需要，提升國有企業融資能力，為企業生產經營活動的開展提供資金保障，是企業決策者重點關注的課題，然而，在企業融資活動開展過程中存在的融資風險對企業的發展帶來了極大的影響，因此對融資風險加以防范，對企業發展有著重要作用。

一、當下國有企業融資方式

（一）直接融資

這種方式是企業經常采用的，較為直接的融資方式，即資金短缺單位與資金盈余單位之間進行相互對接，通過金融工具、協議等方式進行資金借貸活動，從而達到企業融資的目的，

（二）間接融資

間接融資是企業通過金融機構獲取資金，其中最主要的金融機構就是銀行。當前，大部分國有企業，依然將銀行作為企業發展、運營期間的主要融資渠道，即我國大部分國有企業的融資來源仍然是以銀行貸款為主，特別是國有銀行。

（三）其他融資

其他融資方式包含境外融資、融資租賃、政策性融資以及股權融資等。境外融資是企業在海外資本市場進行上市和開展融資活動；融資租賃指當企業不具備購買能力，或是無需購買大型固定資產的情況下，采取租賃的形式向出租人進行設備、儀器等固定資產的租用；政策性融資，指企業以國家政策支持為基礎，通過政策性銀行，或是其他銀行在企業所開展項目上獲取資金的支持；股權融資，指企業以增資擴股、合資、合作、股權轉讓等形式引進戰略投資者為國有企業注入大量資金，實現融資目的。

二、國有企業融資風險分析

（一）負債規模大

多數地方政府所傳創辦的融資平臺，當前的總體負債規模相當大，負債率多數都超過了80%以上，一些地方政府頻頻出現“小財政、大城建”現象，例如某調查機構對廣西某市開展的財政調查數據顯示，2016年，福建某市可支配財政收入為27.98億，但是當年該市確立的重點項目多大50多個，總投資超超過了260億，因此政府創辦的融資平臺，負債規模就十分巨大，而雖然短期來看，政府依靠土地價值進行融資不具備風險，而在辦理融資平臺貸款期間，銀行都是以預期價格為前提，一旦土地上漲價格落空，融資平臺就會面臨巨大風險，出現資金鏈斷裂，所以融資平臺不僅要控制負債規模，還需要適當引入新的融資方式。

（二）治理結構不健全

很多政府創辦的融資平臺形式的國有企業，其在治理結構上都存在著不健全現象，普遍缺乏嚴格的管理規范，特別是融資平臺的管理層人員，很多都是由原政府官員來擔任，他們在一定程度上缺乏企業經營、管理的經驗，所以在融資期間容易出現錯誤的決策，同時缺乏融資風險防控的經驗，也造成融資平臺無法對融資風險進行預測、評估以及在融資風險發生期間，不能制定合理、有效的風險應對方案，給風險的形成、資金鏈斷裂帶來隱患。

（三）缺少主營業務

多數國有融資平臺，在經營期間，僅以單純的融資作為業務，沒有主營業務，即企業沒有優質資產，沒有現金流，在這種資金來源不穩定的情況下，商業銀行或是社會企業多數不愿意成為融資平臺的融資對象，因此融資難度極大，同時融資過后，沒有相應的收入和現金流，也難以還本付息，極易出現資金鏈斷裂現象。

三、完善風險防控、防治資金鏈斷裂的有效措施

（一）加強融資平臺管理，引入新型融資手段

1.加強融資平臺管理

政府需要規范融資平臺的行為，在國家層面，應該針對政府創辦的融資平臺，建立一套統一的標準，把政府創辦的融資平臺形式的國有企業限制在一定領域內，如基礎建設領域等，對政府融資平臺進行重組，堅持在市場經濟條件下，但凡事民營企業可以做的事情，就盡量讓民營企業負責，只有在民營企業無法完成的情況下，才由政府組建的融資平臺來做，其次，需要坐實資本金，限制融資平臺的負債量，應該統一檢查地方政府的資本金實際到位狀況，在重組基礎上，將地方平臺的資本金限期坐實。

2.引入新融資手段

此外，在新融資手段方面，應該摒棄持續依賴的土地價格上漲策略，引入更多的融資手段，如PPP模式、TOT模式、BOT模式：

（1） PPP模式融資

PPP模式，具體指政府部門，同民營資本合作，這是一種政府、民營資本在經營性質的城市基礎設施建設項目中，建立合作方式，共同在項目建設期間承擔融資、建設的融資模式，這種模式最大的特點就在于，在項目建設初期，就將項的風險進行了合理的分配，政府與民營資本各承擔一部分風險，站在企業角度，降低了風險，站在政府的角度，提高了融資的可能性，達到了政府、民營資本雙贏的目標。

（2） TOT融資模式

這種融資模式是移交—經營—移交融資的方式，具體是指政府通過融資平臺，將已經完工的工程項目，移交給社會上的民營企業、外商的特許經營者，由于后者進行一定期限內的運營和管理，企業可以利用從政府手中得到的特許經營權，在一定期限內產生經濟效益，合約滿期后，項目重新交還給政府。采用這種融資方式的過程中，政府可以獲得一定的資金，用于還本付息或是其他項目的建設。這種將已經建成的項目交付給民企或是外商的融資方式，不僅實現了獲得資金、緩解負債規模的需求，同時不涉及產權轉讓，因此對國家財產不會構成安全威脅。

（3）中期票據融資

地方政府融資平臺可選用中期票據的融資方式，中期票據融資方式是融資平臺利用自身以往的信用等級，獲取免擔保融資手段，這種融資手段發行利率低，融資成本較低，發行的時限較短，通常都是3年～5年時間，對融資平臺階段性資金運營可以起到重要的補充效果，同時中期票據相比其他融資形式，發型形式相對靈活，更加貼近、適應當下我國融資市場的現狀。使用中期票據的融資方式，可以保證政府融資平臺在運營期間，可以隨時、快速地對企業的資金進行補充，確保不會出現資金鏈斷裂的現象，只要融資平臺在開展中期票據融資期間，保證申請階段的資料完善，明確對中期票據發型成本的承受能力以及注重票據發行的信譽保障，就能夠隨時融入大量資金，滿足公司運營的需要。

（二）健全治理結構，建立風險預警機制

很多政府組建的融資平臺式國有企業，其高管多數都是政府原官員，上文問題中提到，這些官員多數不具備企業營運、管理的必要經驗，為了有效避免高管作出錯誤的決策，造成融資風險，應該加強融資平臺高管的培訓，同時規范企業的治理結構，使融資平臺在經營水平、經營效率上全面提升，同時需要引入專業化的人才，提高高管人員在融資平臺經營上的素質，人員方面盡量從經理人市場招聘融資類的職業經理人。此外，政府組建的融資平臺，為了有效可以對融資風險進行預測、規避、因對，需要建立融資風險預警機制，嚴格遵循《關于加強地方政府性格債務管理的意見》國發（[2014]43）第四章提出的建立地方政府性債務風險預警機制，依據新增債務率、資產負債率、預期債務率導等多項指標來評估債務風險狀況，對可能發生風險的地區進行風險預警，同時積極的采取措施，逐步降低風險。

（三）融資平臺發行債券

國家應該在允許部分地方政府發行債券，即允許一些符合條件融資平臺的發行地方債券，融資平臺將債券的收支納入預算管理，作為償還本息的保證，在債券發行期間，財政部負責針對發行規模加強控制，要求必須經過國家級的信用評級公司評級后，才讓其發行，此舉可以有效的將政府融資平臺的融資風險，轉化成可控制、較明顯的可控制負債風險。此外，不管是采用融資擔保的形式，還是利用融資平臺進行直接融資，都應該要求融資平臺的凈負債規模，不可超過前一年可支配收入的100%，從而有效遏制債務規模快速增長。

四、結語

綜上所述，目前我國地方政府組建的融資平臺形式的國有企業，對融資風險的防控能力嚴重不足，其主要體現就在于地方政府小馬拉大車，小財政、大城建現象，同時地融資平臺缺乏健全的治理結構，高層領導多數都是不具備企業經營、管理經驗的原政府官員，針對這些問題，本文提出了加強地方融資平臺管理，限制融資平臺負債量，同時健全融資平臺治理結構，以國有43號文件為依據，建立風險預警和應急處置機制的有效對策，從而有效降低融資平臺型國有企業在經營期間的融資風險，避免出現融資平臺資金鏈斷裂。

參考文獻：

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