中國綠色金融發展的挑戰及對策建議

李文濤

近年來，中國環境問題日益突出，成為制約中國經濟高質量發展的重要障礙。十九大報告全面闡述了加快生態文明體制改革、推進綠色發展、建設美麗中國的戰略部署。“綠水青山就是金山銀山”，要構建現代化人與自然和諧共生的局面，既要創造更多物質財富和精神財富以滿足人民日益增長的美好生活需要，也要提供更多優質生態產品以滿足人民日益增長的優美生態環境需要，而綠色金融則是中國生態文明建設的重要途徑。

中國綠色金融的發展實踐

綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。近幾年，中國綠色金融體系取得快速發展， 通過金融機制配置更多資源到環境保護領域，并抑制污染性投資是綠色金融發展的主要目標。

政策支持不斷完善

中國的綠色金融政策建立在國家層面對環境保護的重視和相關法律基石之上。1983年國務院召開的第二次全國環境保護會議，將環境保護確立為基本國策。《中華人民共和國環境保護法》自1989年頒布并實行，現行為2014年修訂版本，此次新環保法修訂改變了發展優先，兼顧環保的思維定勢，提出“國家采取有利于環境保護的經濟、技術政策和措施，使環境保護工作同經濟建設和社會發展相協調”。環境保護這一基本國策陸續從立法、財稅、金融、政策支持等角度得到了國家一系列的支持。

2015年9月，國務院印發《生態文明體制總體改革方案》，首次明確提出了建立綠色金融體系，從頂層設計上制定綠色金融發展戰略。2015年12月，人民銀行等七部委發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，提出了35項發展綠色金融的具體措施，成為我國綠色金融體系的“基本法”，開啟了系統性的綠色金融制度體系建設進程。2016年，人大通過的《“十三五”規劃綱要》，明確提出了發展綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色評級體系等，支持符合生態環境保護的項目融資，綠色金融上升為國家戰略。十九大報告提出了生態文明建設和綠色發展的路線圖，要堅持環境友好，建設清潔美麗世界，為綠色金融發展指明了方向。

市場規模快速擴張

目前，我國綠色金融主要包括信貸、債券、產業基金、保險等領域，在國家政策的指引下，我國綠色金融市場規模不斷擴大，商業模式創新不斷涌現，綠色金融對環境保護和綠色產業發展的支持力度不斷增強。

綠色信貸是指投向環境保護項目、支持生態發展的貸款。銀保監會披露的國內21家主要銀行綠色信貸整體情況數據顯示，我國綠色信貸規模從2013年末的5.20萬億元增長到2017年6月末的8.22萬億元，年均增長近15%。其中，綠色交通運輸、可再生能源及清潔能源、工業節能節水環保項目貸款余額較大并且增幅居前。綠色信貸產生了非常好的環境效益。以節能環保和服務項目為例，截至2018年6月末，綠色交通運輸項目每年可節約標準煤2.15億噸，減排二氧化碳4.91億噸， 減排二氧化硫464.5萬噸，節水7.15噸。此外，綠色信貸資產質量整體較好，截至2017年6月，國內21家主要銀行節能環保項目和服務不良貸款余額為241.7億元， 不良率為0.37%，比各項貸款不良率低1.32%。

綠色債券是指專門為綠色經濟發展而發行的債券。2015年時中國綠色債券幾乎空白，2016年是綠色債券大爆發的一年， 全年發行56只共計2314.18億元。2017 年，我國綠色債券發行118只共計2512.14 億元，保持著穩健發展的勢頭。雖然發行規模比2016年增加不多，但是發行主體增多，體現更多的企業認可綠色債券，債券結構更加合理。從全球來看，我國是全球最大的綠色債券發行國，2017年全球綠色債券發行1202億美元，中國占比為32.16%。綠色債券主要用于節能、污染防治、資源節約與循環利用、清潔交通、清潔能源以及生態保護和適應氣候變化等項目，其中投向清潔能源領域的最多，占比為15%左右。

綠色產業基金和PPP也是綠色金融的重要模式。國家層面，財政部清潔發展機制基金累積投資綠色低碳項目223個，減碳量達到4654.62萬噸。地方層面，多地區建立區域性綠色產業發展基金，截至2016年底，在中國基金業協會備案的金融環保綠色基金達265只，其中綠色產業基金215只。市場層面，2017年一季度， 我國綠色證券投資基金約90只，規模接近800億元。此外，PPP模式在綠色產業中廣泛應用，截至2017年6月，全國入庫項目中綠色低碳項目合計7826個、投資額達6.4萬億元人民幣（約合9600億美元）， 分別占全國入庫項目總量和總投資額的57.7%和39.3%。

國際影響力持續提升

環境保護是全球的共同責任，中國于2016年9月加入《巴黎氣候變化協定》， 承擔環保責任。同樣，綠色金融在全球各國之間存在著廣泛的合作空間。中國從2016年開始就在多平臺開展國際綠色金融合作，將綠色金融列為2016年G20杭州峰會核心議題，中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持編制綠色金融綜合報告，向世界提出了綠色金融發展的七項可落實政策建議。在“一帶一路”“亞太經合組織”等平臺，中國高度重視對外投資的環境保護問題，提出發展綠色產業鏈，將中國綠色發展理念傳導到全世界。此外，中國積極在境外發行綠色債券，2015年以來，中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、金風科技、吉利控股等企業在倫敦、盧森堡、香港、新加坡等地區發行綠色債券， 得到了國際投資者的認可。

中國綠色金融發展存在的困境

2017年《G20綠色金融綜合報告》指出，缺乏清晰和持續的政策信號、方法論和相關數據的缺失、金融機構能力不足、期限因素、投資條款和績效激勵不足等， 是全球綠色金融體系面對的最大障礙。對中國來講，綠色金融基礎設施不健全，金融產品和服務開發能力不足，金融機構風險控制能力不強，以及中國對外綠色金融合作中存在一些摩擦等因素是中國現階段發展綠色金融亟待解決的問題。

基礎設施不健全

綠色金融的基礎設施包括法律法規體系、中介服務體系、投資評估體系、綠色指數體系等相關服務和服務提供商。目前，雖然我國已經建立了一定的環境保護法律法規，但存在不同法律之間的交叉和重復監管問題，不同法律之間的沖突和矛盾問題，對某些領域的監管空白問題，導致綠色金融在責任和權利方面界定不清。綠色金融業務開展過程中面臨著缺乏對環境的資產估值影響進行評估的服務，缺乏對綠色項目的權威評級服務，缺乏綠色指數的統計服務等狀況，業務難以批量化、精確化、科學化地開展。比如，在碳交易市場，需要專業機構提供碳排放檢測、交易、會計和稅務處理、碳排放定價、國際交易等服務等，目前我國的信用評級公司、資產評估機構、會計師事務所、律師事務所等對綠色領域涉足較少，碳市場的第三方核驗單位、交易結算單位仍未建立起來。

產品和服務開發能力不足

綠色金融在本質上是要通過金融服務綠色項目，達到節約資源、改善生態環境促進經濟可持續發展的目的。綠色項目在投融資上一般具有期限較長、回收期長的特點，尤其是投向新能源、低碳環保項目、節能減排項目等。但是，商業銀行在發放信貸的過程中，更多的是考慮銀行資產的期限配置，往往難以發放足夠多的中長期貸款。因此，從總量上來看，由于金融資源的期限錯配問題，綠色項目沒有足夠多的信貸產品對接，難以滿足資金的需求。從信貸結構上來看，綠色金融產品主要為大型企業的清潔能源和節能減排項目的為主，融資產品的覆蓋范圍較窄，大量中小環保企業、個人和家庭難以獲得綠色金融服務。

綠色金融風險控制能力不強

風險控制是金融機構的核心能力，無論是綠色信貸發放還是綠色債券投資，都必須經過風險評估。但是，由于綠色項目缺少環境信息，制約了銀行和相關機構對項目環境風險的評估能力，行業數據庫的缺乏，也限制了與環境相關的經營和市場風險的分析。這也使各個銀行的綠色信貸口徑模糊不一，綠色項目的評價標準各不相同，難以形成批量化、標準化的綠色金融產品。綠色金融機構缺乏評估高度復雜且不斷變化的環境風險的能力。

中外綠色金融合作摩擦

中國綠色金融認定和國際綠色金融認定在一定程度上存在差異。以綠色債券為例，合理、明確又切實可行的綠色債券界定標準和信息披露要求，是將合格債券“貼標”為綠色債券的基礎。中外差異的存在使國際綠色債券投資者難以進入我國市場。而國內投資者對現有綠色債券的國際準則或者由于決策者、潛在的融資者和投資者對綠色債券可帶來的好處缺乏了解，使我國投資者又難以進行國際綠色債券投資。此外，市場準入、資本項目開放、外匯對沖工具、交易時間差異等方面的限制，也制約了綠色債券國際投資。

中國綠色金融的發展應對之策

中國經濟發展模式向高質量方向發展，建設環境友好型社會，綠色金融發展是社會發展的必然選擇。綠色金融應當成為轉變經濟增長方式，助力綠色產業發展的動力。我們應當加快構建綠色金融體系，促進綠色金融創新，提升綠色金融國際合作水平，用市場化的方式，不斷增強綠色產業和綠色項目的融資能力，解決綠色低碳產業資金瓶頸問題。

完善綠色金融發展體系

綠色金融發展體系需要政府機構、非政府組織、金融機構、企業等主體共同建立，在一定的政府的政策引導和規范下， 發揮市場機制的作用，形成綠色金融發展的良性循環。

第一，加快完善綠色金融基礎設施建設。建立強制性環境信息披露機制，將企業環保信息納入到金融信息數據庫，全國之內建立信息共享機制，將企業融資能力與環保責任承擔掛鉤，提高企業環境保護的積極性和自覺性。加快在全國范圍內建立與國際接軌的、全國統一標準的綠色金融認證機制，通過特定的第三方機構對投融資主體進行環保審查、綠色融資風險評估，確保金融機構、投資者能夠對企業的環保狀況進行準確的判斷。

第二，探索綠色信貸業務機制。在中國以信貸為主體的金融體制內，發展綠色信貸作用重大。商業銀行要逐漸建立以綠色信貸為主導的信貸業務體系和風險管理體系，制定綠色信貸評估標準、風險識別方法、貸款定價機制等，提高綠色環保指標在信貸指標中的權重，更多地支持環境友好型企業的發展。從另一個角度講，還能夠約束高耗能、高污染行業的發展，促進我國經濟結構轉型。

第三，支持綠色產業基金的發展。“十三五”以來，我國地方政府在新的發展理念下，更加重視環境保護和可持續發展，綠色產業基金、氣候基金、擔保基金等是地方發展綠色產業的重要抓手。要不斷規范地方政府綠色產業基金發展模式， 按照市場化的方式投資管理，重點發揮引導社會資本、民間資本進行綠色投資。其中，綠色產業PPP模式是非常有效的方式，地方政府需要出臺具有操作性的細則，加強落地。

第四，大力發展綠色債券市場。綠色債券有助于為企業融入中長期發展資金， 符合綠色項目的特性。目前，我國急需完善操作層面的綠色債券的界定和發行標準，還需建立起綠色債券的信息披露、第三方認證、信用評級、環境效益評價、項目評估、綠色債券擔保等相關體系，形成完善的綠色債券發行和交易機制。

創新綠色金融模式和產品

綠色金融產品是綠色金融發展的載體，在完善綠色金融體系的基礎上，要加強綠色金融產品創新，加快綠色金融產品體系建設。發達國家的金融產品不僅面向企業，還面向個人，包括企業和投資銀行產品、零售銀行產品、資管和保險產品等諸多品類。從公司產品來看，不僅包括信貸產品、債券產品，還包括融資租賃產品、風險投資產品和上市服務等。如荷蘭銀行退出了針對環保技術服務的融資租賃產品，加拿大帝國銀行為環保企業提供IPO服務。從個人產品來看，包括房屋抵押信貸、汽車金融、綠色信用卡服務、綠色支票產品等。美國新能源銀行推出了房屋凈值貸款，針對安裝家庭式分布式太陽能發電用戶，提供融資服務。從資管類和保險產品來看，荷蘭銀行最早制定了綠色基金計劃，為企業和個人的綠色項目提供融資服務；碳基金在國外的發展也比較成熟；綠色保險涉及綠色建筑、汽車保險、碳保險等眾多領域。中國綠色金融產品的開發應當積極借鑒國際經驗，將環保因素、碳排放因素納入到金融產品的開發設計當中，針對個人、家庭、中小微企業、大型企業等主體，研發針對性強、多元化的綠色金融產品，擴大綠色金融覆蓋范圍。

加強綠色金融國際合作

環境是跨國界的公共產品，環境保護是全球每個國家的責任，氣候變暖、環境保護、污染防治是重要的國際議題。綠色金融治理與合作也成為全球發展的新風潮，綠色投資的國際化水平不斷提升，全球在綠色發展、綠色經濟等方面達成越來越多的共識。我國應當繼續深化綠色金融國際合作，不斷提升我國綠色金融國際化水平。首先，加強政府間合作。我國政府應當在全球綠色金融方面的政策制定、激勵機制、實施落地等方面，強化國際交流與合作，提出中國方案，發出中國聲音， 構建全球綠色金融體系。政府要充分利用G20、APEC、上海合作組織等平臺和機制，以及國際貨幣基金組織、亞投行等國際性金融組織，攜手各方共同發展綠色金融，推動綠色投資，共同發展全球綠色產業鏈。其次，加強國內外金融機構合作。“赤道原則”是國際知名銀行共同打造的對貸款項目進行環保和社會影響的評價標準，以此為準則對國際項目進行金融支持。國內金融機構要從“赤道”原則出發，加強國際綠色金融合作。一方面參與到綠色金融國際準則的制定過程中，提供中國方案；另一方面加強國際綠色金融產品和方案交流合作，提升綠色產品設計能力。最后，提升綠色項目融資的國際化水平。2018年亞洲博鰲論壇上，習近平主席指出我國金融領域要繼續深化改革開放， 我國金融業將會更加深度地走向世界。我國提高綠色項目的可識別水平，提升資產持有的透明度，吸引境外綠色投資者，同時培育本地綠色投資者投資于境外綠色金融市場。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）