資管新規下信托業的合規發展

劉光祥

2017年11月“大資管新規征求意見稿”頒布以來，開始了史無前例的漫長征求意見過程，經歷市場動蕩、銀行業上書、輿論熱議之后，終于在2018年3月28 日深改委會議審議通過，2018年4月27日經國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局日前聯合印發了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號，以下簡稱資管新規）。資管新規是銀保監聯合發布的第一份重磅文件，確定了未來資管行業的監管框架，將對包括信托在內的整個財富管理行業產生深遠的影響。

對通道類信托業務的影響

根據中國信托業協會的統計數據， 截至2017年末，信托資產規模繼續保持增長，信托資產余額達26.24萬億元，其中事務管理類信托（主要為通道類業務）的規模達到15.6萬億元，占比達到59.6%。盡管近年來監管部門一直在限制通道類業務的發展，但2017年末事務管理類信托的規模和占比都有所增長。資管新規出臺后，將對信托通道類業務產生新的影響， 主要體現在以下幾個方面。

委托人要求穿透滿足合格投資者要求。《資管新規》二十七條規定：“實行穿透式監管，對于已經發行的多層嵌套資產管理產品，向上識別產品的最終投資者，向下識別產品的底層資產（公募證券投資基金除外）”。這就要求在開展信托通道類業務時，如委托資金為募集資金如券商資管等，需要向上穿透核查，確保最終投資者符合合格投資者的要求，同時要根據《資管新規》第六條，要加強投資者適當性管理，確保信托通道類業務同投資者有相應的風險識別能力與承擔能力。……