中成股份 并購補短

趙文佳

A股向來不乏“鐵公雞”，但中成進出口股份有限公司（中成股份，000151.SZ）多年來一直維持高比例分紅，2015-2017的三年現金分紅比例高達87.97%、88.02%、84.70%。

“公司經營業績穩定發展是現金分紅的前提，公司年度分紅方式充分考慮投資者利益，以較高比例的分紅回報股東，這是上市公司對股東負責的最好表現。”接受《英才》記者專訪時，中成股份董事長劉艷說，“上市公司應當承擔培育資本市場長期投資理念，增強上市公司對資本市場的吸引力和活力，讓投資者更加認可上市公司投資價值理念。”

全產業鏈

中成股份是中國成套設備進出口集團有限公司（以下稱中成集團）核心企業，公司主業是成套設備出口和工程承包業務。中成集團于1959年11月經周恩來總理批準而設立，代表中國政府統一組織實施國家對外經濟技術援助項目，公司先后組織實施了坦贊鐵路、塞內加爾國家大劇院、牙買加國際會展中心等1600多個建設項目。2009年，公司整體并入國家開發投資公司（現名為國家開發投資集團有限公司，簡稱國投），成為其國際合作的平臺，為國投“走出去”提供戰略支撐和服務。

中成股份所屬的國際承包工程行業是我國企業較早實現走出去的重要行業之一，是我國對外經濟貿易的重要組成部分，在我國經貿總量增長中占有較大份額。隨著2017年商務部放開對外承包資質限制，越來越多的國內企業走出國門，國際承包工程行業面臨的競爭隨之日趨激烈。

因此，中成股份在集中優勢資源做強做大主業的同時，也在創新發展模式，努力實現業務轉型升級。

劉艷對《英才》記者介紹，面對競爭形勢，中成股份及時調整公司戰略，將業務領域聚焦在化工、輕工、電力、環保、基建等重點行業，加強鞏固埃塞俄比亞、坦桑尼亞、孟加拉國、古巴等傳統優勢市場，集中公司優勢資源，做大做強公司主業。

隨著國際工程項目大型化、復雜化趨勢日益明顯，EPC、PPP等帶資承包方式日趨盛行，業主在項目規劃、開發、融資、運營上對承包商綜合服務能力的要求越來越高。

為了適應新的市場形勢變化，中成股份也在嘗試成為對外承包市場的綜合服務商，在不斷加強自身傳統工程建設能力的同時，逐步完善包括投資、融資、開發、建設、運營和維護的境外項目運作全產業鏈綜合服務能力，打造“投建營一體化”企業，并積極與境內外及行業上下游的企業建立戰略合作伙伴關系。

“并購是快速補齊公司短板，打造優勢行業全產業鏈服務能力的良好方式。”劉艷介紹，目前中成股份正在以中成集團“十三五”發展規劃為指導，積極尋求并購優勢行業產業鏈上下游相關資產，補齊企業短板，完善綜合服務能力。

在中成集團“十三五”發展規劃中，并購已被列為重要事項，并明確了并購標的的基本條件及并購方向——并購方向要屬于公司優勢行業領域；并購標的的股權設置上，控股優先于參股；并購的標的公司要具備自我生存、自我運作及自我發展能力，能夠完善公司優勢行業產業鏈上下游關系，快速補齊公司短板，提升公司核心競爭力。

融資新模式

近年來，國際工程承包傳統EPC項目面臨發展瓶頸，越來越多的外國政府和業主要求國際工程企業能夠具有項目全產業鏈的綜合服務能力，尤其是能有效整合利用政策性、商業性和開發性資金的能力。

受整體宏觀經濟形勢的影響，更多的國際金融機構收縮對外放貸規模，解決工程建設和投資的融資問題仍存在一定壓力，中成股份許多在手待生效的項目也往往是由于資金問題沒有落實解決。

面對項目融資難題，中成股份積極探索融資新模式，推動項目落地開工。劉艷介紹，第一，可以利用國投主權評級境外發債，籌措資金。國投集團實力雄厚，是惠譽、標普及穆迪三大國際評級機構主權及準主權級國際信用評級，可以在項目融資中給予中成股份極大的支持和背書。

另外，協助非洲進出口銀行等境外金融機構與中國進出口銀行、國家開發銀行等機構形成戰略聯盟，在各自區域交叉投資；同時研究探索融資租賃、應收賬款保理等方式，拓寬渠道，實現簽約項目的落地生效。

中成股份傳統國際業務集中在亞非拉地區，部分國家和地區政局動蕩，風險持續，傳統安全威脅和非傳統安全威脅交織，項目開發、執行過程中面臨著復雜的風險。因此，對風險的防范及應對就顯得尤為重要。

“總結公司多年來對外承包工程項目的經驗，公司面臨的風險可以劃分為三類：一是外部環境風險，比如政治風險、政策與法律風險、自然環境風險等；二是合同風險；三是承包商內部風險，比如融資風險、分包風險、采購風險、人員管理風險等。”劉艷說。

風險管控是公司持續經營的永恒課題，中成股份在經營發展中，也積累了一整套行之有效的制度和經驗。

首先，要提高風險管理意識，充分認識到風險管理的必要性和重要性，才能從源頭上做好風險防控。

其次，要增強風險識別和分析能力，境外工程自身及其外部環境的復雜性給風險識別帶來很多困難，對于承包商來說，已知的風險并不可怕，可怕的是未知的風險。因此對風險的識別和分析必須盡可能全面、細致、準確。只有在正確識別和分析的基礎上，才能夠主動選擇適當有效的方法進行處理。

第三，就是在正確識別風險的基礎上對不同的風險采取不同的對策。