試析業余投資者以良好心態進行價值投資

蘇文倩 楊鎖柱

（溫州商學院，浙江 溫州 325000）

一、業余投資者要多種渠道搜集資料

一般來說，進行證券投資分析的信息主要來自于以下4個渠道：公開渠道、商業渠道、實地訪查、其他渠道，業余投資者的信息應主要來源于公開渠道和實地訪查。

（一）經濟社會生活中的觀察與調研

業余投資者可以在經濟社會生活中觀察到一些上市公司的業務興衰；例如，早在2012年末騰訊的QQ活躍賬戶就已高達近8億；而近幾年微信日漸成為人們日常聯系的重要工具。在大學里，師生間、同學間通過微信添加對方為好友，交流各種信息資料；微信和QQ兩款工具大大打破了時間和空間的限制，各個年齡段都有較大參與群體，為社會交流進步做出巨大貢獻，騰訊公司也受到社會廣泛關注，各種廣告收入和產品銷售收入不斷增長，2016年手游方面的收益同比增長16%至380億左右。公司自主研發的多人在線戰術競技游戲《王者榮耀》成為不少青年學生刻苦學習之余休閑益智的選擇之一；騰訊還在視頻及音樂方面都有相應軟件，形成一整套產品體系，進一步鞏固了它的客戶群體活躍程度；從月線圖上清晰可見騰訊公司在香港聯交所的股價近幾年持續上升。

有條件的業余投資者還可以自擬調查提綱，做一些更深入的調查研究，如溫州商學院的學生和教師，可以利用金融特色班等優良的實習條件機會，以及暑假寒假較充裕的時間，到一些上市公司進行較為深入的調查研究，觀察企業的生產經營狀況，了解企業競爭力、成長性、經濟與社會效益。

（二）財經頻道、專業書刊、股票軟件

電視報刊是財經新聞記載傳播的載體，每日財經節目、新聞聯播、經濟報紙，都會分析當前市場動態，像財經郎眼每周會推出一期熱點話題如中美貿易戰及區塊鏈等，并且會有經濟學專家現場分析一些因素及未來的可能性。比如在金融特色班學習期間通過同花順、博易大師等軟件了解到金融市場訊息進行模擬投資；中國證券報、上海證券報、證券時報都既有紙質版也有專門網站；證券市場導報、投資與證券等專業期刊上的文章則既有投資參考價值，又有一定的研究方法論性質；股票軟件F10數據豐富。包括GDP增速、新股發行、利率水平等宏觀數據，包括200多個行業（板塊）情況，更有每一上市公司各方面情況與數據，如最新動態、公司資料、股東研究、經營分析、盈利預測、財務狀況、分紅融資、資本運作等等；經營分析展現了業務構成及收入比例，行業對比有助于我們判斷公司是否具有競爭力及市場占有度。

股評初薦值得關注。能夠在電視和報紙等主流媒體發布股評的，往往是大的券商和專業咨詢機構；證券公司是聯系投資者與交易所的橋梁，專業咨詢機構的設立也經過有關部門的嚴格審批，它們一般來說水平很高、信息靈通、觀察敏銳，所薦股票也常有一定的投資或投機價值；但是“股評力薦”可能滯后。著名的“十不買”中除了“下降通道不買”，還有“人所共知不買”、“股評力薦不買”；即如果某些題材和個股反復推薦、時間過長、炒作過度，再加上業績增長放慢甚至下降，就可能股價會有較大回調，套住跟風買入接了最后一棒的投資者；

二、業余投資者要認真挑選較高投資價值股票

業余投資者對同一股票觀點也可能不同，如何選股還需要借鑒國內外投資專家的成功經驗。

（一）貴州茅臺有所爭議

有的業余投資者繼續看好茅臺股份：認為2017年5月每股400多元，2018年5月已上漲到700多元；市盈率31倍。公司有獨特地理位置，位于貴州遵義赤水河畔，水路交通發達便利，降低了運輸成本。它還擁有“全國投資環境優良鎮”“全國科學建設百強鎮”等眾多金字招牌。目前,公司茅臺酒年產量已突破1萬噸,公司高、中、低度酒齊全，高中低檔、極品系列70多個規格品種,全方位躋身市場,占據了白酒市場制高點,稱雄于中國極品酒市場。

有的業余投資者則對茅臺股份持保留態度。認為前述投資者看中的是貴州茅臺的股價上漲；該股目前絕對股價過高，分紅率低到只有2.2%左右；近幾年凈利潤環比增長速度并不是很高、一旦投資者失去信心或者業績下降，股價就可能停漲甚至下跌；中小投資者資金有限，組合性買入其他一些股票更為安全；在校大學生資金更加有限，多數人連交易所規定的買股票必須是“100股或其整倍數”所需的7萬多元都暫時難以籌集。

貴州茅臺2012-2017年的營業收入、凈利潤及分配情況

（二）巴菲特關于價值投資的理論與實踐

巴菲特價值投資理念的核心是“六個基本原則”。一是競爭優勢原則，即投資具有持續競爭優勢的企業；二是內在價值原則，價值評估是價值投資的前提，內在價值是一家企業在其余下的壽命中可以產生的現金流量的貼現值；三是“市場先生”原則，即市場最終會肯定公司的成功；四是安全邊際原則，即“用40美分的價格購買一美元的資產”；五是集中投資原則，即集中投資于5到10家股票；六是長期持有原則，即只要一家企業具有很強價值增值能力就會進行長期投資；

巴菲特擅長中長線投資：巴菲特持有《華盛頓郵報》的30年間回報率高達91倍；政府雇員保險公司20年間增長了50倍；吉列股份的投資收益率6倍以上；巴菲特的投資觀念也隨科技時代的進步與時俱進，巴菲特在2016年首次買入蘋果股份，2017年4季度和2018年1季度又連續增持；巴菲特的投資市場不只在美國，2008年9月全球金融危機的背景下,巴菲特管理的伯克希爾，看重比亞迪新能源業務以及電池業務，以每股8港元的價格，大筆買入港股比亞迪股份（交易代碼01211），持有10年的為收益也高達600%以上；

三、業余投資者應當努力保持良好心態

業余投資者應當保持理性投資的良好心態：價值低估時買入、價值回歸后賣出；克服恐懼和貪婪等錯誤心態——最常見的恐懼心態是大盤處于低位而且個股投資價值極其明顯時還不敢買進，而貪婪心態則除了高位不舍得賣出之外，還有投資價值不明顯時生怕錯過賺錢機會而貿然買進、孤注一擲買入一只股票以求暴利等多種表現形式：

（一）耐心等待好的買入時機

滬深股市目前宏觀基本面良好。業余投資者最熟悉的上證綜合指數2018年5月30日收盤3041點、處于2018年以來的最低水平，也遠低于2017年高點6124點和2015年高點5178點；滬市股票平均靜態市盈率18倍；2017年我國GDP增長6.9%、比2016年高0.2個百分點，我國的采購經理人指數已經連續22個月在分界線50以上；2018年1-5月份我國新股上市僅54家，而且大部分為小盤股，發行市盈率普遍為23倍，采取按二級市場持股金額申購新股的方法，這一因素對大盤壓力不大甚至有一定程度利好；2018年一年期銀行存款的基準利率1.5%、上浮30%也僅達到1.95%，投資者購買股票的機會成本不高；一年期貸款基準利率為4.35%，上市公司的銀行貸款利息負擔不算很重；我國股票交易印花稅目前只在賣出時單邊征收1‰；企業稅費穩中微降；美國宣布對我國部分出口商品要加征關稅對股市有一定負面影響；我國居民消費價格指數近幾年處于1%-3%的合理區間，2018年1-4月份分別為1.5%、2.9%、2.1%、1.8%；我國政局繼續保持穩定；管理層近幾年對滬深股市保護性措施較多，如打擊內幕交易等違規行為、要求公募股票基金保持80%以上持股比例等。

個股走勢分化、需要慎重選擇買入時機。2018年3月的兩會已經落幕，“獨角獸”企業疊加中概股回歸成為媒體們爭相報道的一個熱點，獨角獸公司一般指投資界對于10億美元以上估值、并且創辦時間相對較短的公司的稱謂。一些非常有名的在國外上市的企業騰訊、百度、京東等紛紛表示如果條件成熟、制度允許，愿意回歸，并且市場和股東都在國內，如果回歸不僅能夠讓國內資本市場多一些生機與活力，也能讓國內投資者分享。但是業余投資者應當認識到并不是它們的回歸股民就一定能夠賺錢。2018年2月28日，三六零是借殼江南嘉捷股票在上交所上市，交易代碼601360；在2017年11月江南嘉捷已經出現過連續18個一字漲停板，價格從8元多上漲到48元；上市首日開盤價65.67元即是全天最高價、收盤價56.92元是全天最低價，成交量高達4610萬股，平均價格59.24元；2018年5月4日，三六零收盤價36.76元，上市首日按最低價、平均價、最高價買入的投資者，目前分別被套34.6%、37.9%、44%。2018年我國滬深股市IPO上市與借殼上市的股票已有50多家，逐一觀察這些股票上市以后的走勢圖可見，在打開漲停板可以買得到的價位立即買入，有些繼續上漲可以很快獲利，但更多的是出現股價回落，或者先回調一段時間再掉頭向上。

（二）適當進行投資組合而不追求單一選股暴利

彼得林奇關于投資組合有許多重要論述：“我覺得對于一個小的投資組合來說持有3-10只股票比較合適，這樣分散投資或許會給你帶來以下好處：（1）如果你尋找的是10倍股，那么你持有的股票越多，在這些股票中出現一只10倍股的可能性就越大。在幾只發展前景都良好的快速增長型公司中，到底哪一個公司發展得最好增長最快往往出乎你的預料。……最終（因基本面良好）被并購的公司也同樣往往出乎我的預料。（2）持有的股票越多，你在不同的股票之間調整資金配置的彈性就越大，這是我的投資策略的一個重要組成部分。有些人將我的成功歸因于我專門投資于增長型股票，但這話只說對了一半，我對增長型股票的投資從來沒有超過基金資產的30～40%。”還會投資于周期性公司的股票和困境反轉型公司的股票。

投資組合的股票選擇要與時俱進。例如20世紀90年代家用電器消費熱時期購買四川長虹、深康佳、美的電器是不錯的選擇；本世紀前10年汽車消費熱時期購買上海汽車、一汽轎車、悅達投資是不錯的選擇；而在當前我國經濟進入高質量增長階段、居民也將從住房消費熱更多轉到服務消費熱時期，投資的股票也需要升級換代，比如更多關注環保、芯片、教育、文化、體育等行業，如近期投資者高度關注的芯片概念股可以適當納入投資組合；選股的方法也要與時俱進，目前滬深股市已經上市的股票有主板、中小企業板、創業板共3600多只股票，投資者在電腦或手機上逐屏查找越來越費時費力，所以需要比以前更多地輔助使用條件選股功能；使用同花順軟件的“問財”功能進行條件選股，可考慮設置凈利潤增長率大于20%、凈資產收益率大于10%、流通股本小于20億股、市盈率小于20倍、收盤價向上突破10日均線初選股票；隨著廣大業余投資者投資意識的覺醒和水平的提升，再要想每股3.62元買到上海汽車、2.86元買到一汽轎車、2.67元買到悅達投資是不大可能了，例如芯片板塊中的三安光電每股價格在21元，亨通光電每股價格在33元，投資者可以適當關注，擇機買入。