試析業(yè)余投資者以良好心態(tài)進行價值投資

蘇文倩 楊鎖柱

（溫州商學(xué)院，浙江 溫州 325000）

一、業(yè)余投資者要多種渠道搜集資料

一般來說，進行證券投資分析的信息主要來自于以下4個渠道：公開渠道、商業(yè)渠道、實地訪查、其他渠道，業(yè)余投資者的信息應(yīng)主要來源于公開渠道和實地訪查。

（一）經(jīng)濟社會生活中的觀察與調(diào)研

業(yè)余投資者可以在經(jīng)濟社會生活中觀察到一些上市公司的業(yè)務(wù)興衰；例如，早在2012年末騰訊的QQ活躍賬戶就已高達近8億；而近幾年微信日漸成為人們?nèi)粘Ｂ?lián)系的重要工具。在大學(xué)里，師生間、同學(xué)間通過微信添加對方為好友，交流各種信息資料；微信和QQ兩款工具大大打破了時間和空間的限制，各個年齡段都有較大參與群體，為社會交流進步做出巨大貢獻，騰訊公司也受到社會廣泛關(guān)注，各種廣告收入和產(chǎn)品銷售收入不斷增長，2016年手游方面的收益同比增長16%至380億左右。公司自主研發(fā)的多人在線戰(zhàn)術(shù)競技游戲《王者榮耀》成為不少青年學(xué)生刻苦學(xué)習(xí)之余休閑益智的選擇之一；騰訊還在視頻及音樂方面都有相應(yīng)軟件，形成一整套產(chǎn)品體系，進一步鞏固了它的客戶群體活躍程度；從月線圖上清晰可見騰訊公司在香港聯(lián)交所的股價近幾年持續(xù)上升。

有條件的業(yè)余投資者還可以自擬調(diào)查提綱，做一些更深入的調(diào)查研究，如溫州商學(xué)院的學(xué)生和教師，可以利用金融特色班等優(yōu)良的實習(xí)條件機會，以及暑假寒假較充裕的時間，到一些上市公司進行較為深入的調(diào)查研究，觀察企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，了解企業(yè)競爭力、成長性、經(jīng)濟與社會效益。

（二）財經(jīng)頻道、專業(yè)書刊、股票軟件

電視報刊是財經(jīng)新聞記載傳播的載體，每日財經(jīng)節(jié)目、新聞聯(lián)播、經(jīng)濟報紙，都會分析當(dāng)前市場動態(tài)，像財經(jīng)郎眼每周會推出一期熱點話題如中美貿(mào)易戰(zhàn)及區(qū)塊鏈等，并且會有經(jīng)濟學(xué)專家現(xiàn)場分析一些因素及未來的可能性。比如在金融特色班學(xué)習(xí)期間通過同花順、博易大師等軟件了解到金融市場訊息進行模擬投資；中國證券報、上海證券報、證券時報都既有紙質(zhì)版也有專門網(wǎng)站；證券市場導(dǎo)報、投資與證券等專業(yè)期刊上的文章則既有投資參考價值，又有一定的研究方法論性質(zhì)；股票軟件F10數(shù)據(jù)豐富。包括GDP增速、新股發(fā)行、利率水平等宏觀數(shù)據(jù)，包括200多個行業(yè)（板塊）情況，更有每一上市公司各方面情況與數(shù)據(jù)，如最新動態(tài)、公司資料、股東研究、經(jīng)營分析、盈利預(yù)測、財務(wù)狀況、分紅融資、資本運作等等；經(jīng)營分析展現(xiàn)了業(yè)務(wù)構(gòu)成及收入比例，行業(yè)對比有助于我們判斷公司是否具有競爭力及市場占有度。

股評初薦值得關(guān)注。能夠在電視和報紙等主流媒體發(fā)布股評的，往往是大的券商和專業(yè)咨詢機構(gòu)；證券公司是聯(lián)系投資者與交易所的橋梁，專業(yè)咨詢機構(gòu)的設(shè)立也經(jīng)過有關(guān)部門的嚴(yán)格審批，它們一般來說水平很高、信息靈通、觀察敏銳，所薦股票也常有一定的投資或投機價值；但是“股評力薦”可能滯后。著名的“十不買”中除了“下降通道不買”，還有“人所共知不買”、“股評力薦不買”；即如果某些題材和個股反復(fù)推薦、時間過長、炒作過度，再加上業(yè)績增長放慢甚至下降，就可能股價會有較大回調(diào)，套住跟風(fēng)買入接了最后一棒的投資者；

二、業(yè)余投資者要認(rèn)真挑選較高投資價值股票

業(yè)余投資者對同一股票觀點也可能不同，如何選股還需要借鑒國內(nèi)外投資專家的成功經(jīng)驗。

（一）貴州茅臺有所爭議

有的業(yè)余投資者繼續(xù)看好茅臺股份：認(rèn)為2017年5月每股400多元，2018年5月已上漲到700多元；市盈率31倍。公司有獨特地理位置，位于貴州遵義赤水河畔，水路交通發(fā)達便利，降低了運輸成本。它還擁有“全國投資環(huán)境優(yōu)良鎮(zhèn)”“全國科學(xué)建設(shè)百強鎮(zhèn)”等眾多金字招牌。目前,公司茅臺酒年產(chǎn)量已突破1萬噸,公司高、中、低度酒齊全，高中低檔、極品系列70多個規(guī)格品種,全方位躋身市場,占據(jù)了白酒市場制高點,稱雄于中國極品酒市場。

有的業(yè)余投資者則對茅臺股份持保留態(tài)度。認(rèn)為前述投資者看中的是貴州茅臺的股價上漲；該股目前絕對股價過高，分紅率低到只有2.2%左右；近幾年凈利潤環(huán)比增長速度并不是很高、一旦投資者失去信心或者業(yè)績下降，股價就可能停漲甚至下跌；中小投資者資金有限，組合性買入其他一些股票更為安全；在校大學(xué)生資金更加有限，多數(shù)人連交易所規(guī)定的買股票必須是“100股或其整倍數(shù)”所需的7萬多元都暫時難以籌集。

貴州茅臺2012-2017年的營業(yè)收入、凈利潤及分配情況

（二）巴菲特關(guān)于價值投資的理論與實踐

巴菲特價值投資理念的核心是“六個基本原則”。一是競爭優(yōu)勢原則，即投資具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)；二是內(nèi)在價值原則，價值評估是價值投資的前提，內(nèi)在價值是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值；三是“市場先生”原則，即市場最終會肯定公司的成功；四是安全邊際原則，即“用40美分的價格購買一美元的資產(chǎn)”；五是集中投資原則，即集中投資于5到10家股票；六是長期持有原則，即只要一家企業(yè)具有很強價值增值能力就會進行長期投資；

巴菲特擅長中長線投資：巴菲特持有《華盛頓郵報》的30年間回報率高達91倍；政府雇員保險公司20年間增長了50倍；吉列股份的投資收益率6倍以上；巴菲特的投資觀念也隨科技時代的進步與時俱進，巴菲特在2016年首次買入蘋果股份，2017年4季度和2018年1季度又連續(xù)增持；巴菲特的投資市場不只在美國，2008年9月全球金融危機的背景下,巴菲特管理的伯克希爾，看重比亞迪新能源業(yè)務(wù)以及電池業(yè)務(wù)，以每股8港元的價格，大筆買入港股比亞迪股份（交易代碼01211），持有10年的為收益也高達600%以上；

三、業(yè)余投資者應(yīng)當(dāng)努力保持良好心態(tài)

業(yè)余投資者應(yīng)當(dāng)保持理性投資的良好心態(tài)：價值低估時買入、價值回歸后賣出；克服恐懼和貪婪等錯誤心態(tài)——最常見的恐懼心態(tài)是大盤處于低位而且個股投資價值極其明顯時還不敢買進，而貪婪心態(tài)則除了高位不舍得賣出之外，還有投資價值不明顯時生怕錯過賺錢機會而貿(mào)然買進、孤注一擲買入一只股票以求暴利等多種表現(xiàn)形式：

（一）耐心等待好的買入時機

滬深股市目前宏觀基本面良好。業(yè)余投資者最熟悉的上證綜合指數(shù)2018年5月30日收盤3041點、處于2018年以來的最低水平，也遠低于2017年高點6124點和2015年高點5178點；滬市股票平均靜態(tài)市盈率18倍；2017年我國GDP增長6.9%、比2016年高0.2個百分點，我國的采購經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)連續(xù)22個月在分界線50以上；2018年1-5月份我國新股上市僅54家，而且大部分為小盤股，發(fā)行市盈率普遍為23倍，采取按二級市場持股金額申購新股的方法，這一因素對大盤壓力不大甚至有一定程度利好；2018年一年期銀行存款的基準(zhǔn)利率1.5%、上浮30%也僅達到1.95%，投資者購買股票的機會成本不高；一年期貸款基準(zhǔn)利率為4.35%，上市公司的銀行貸款利息負(fù)擔(dān)不算很重；我國股票交易印花稅目前只在賣出時單邊征收1‰；企業(yè)稅費穩(wěn)中微降；美國宣布對我國部分出口商品要加征關(guān)稅對股市有一定負(fù)面影響；我國居民消費價格指數(shù)近幾年處于1%-3%的合理區(qū)間，2018年1-4月份分別為1.5%、2.9%、2.1%、1.8%；我國政局繼續(xù)保持穩(wěn)定；管理層近幾年對滬深股市保護性措施較多，如打擊內(nèi)幕交易等違規(guī)行為、要求公募股票基金保持80%以上持股比例等。

個股走勢分化、需要慎重選擇買入時機。2018年3月的兩會已經(jīng)落幕，“獨角獸”企業(yè)疊加中概股回歸成為媒體們爭相報道的一個熱點，獨角獸公司一般指投資界對于10億美元以上估值、并且創(chuàng)辦時間相對較短的公司的稱謂。一些非常有名的在國外上市的企業(yè)騰訊、百度、京東等紛紛表示如果條件成熟、制度允許，愿意回歸，并且市場和股東都在國內(nèi)，如果回歸不僅能夠讓國內(nèi)資本市場多一些生機與活力，也能讓國內(nèi)投資者分享。但是業(yè)余投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到并不是它們的回歸股民就一定能夠賺錢。2018年2月28日，三六零是借殼江南嘉捷股票在上交所上市，交易代碼601360；在2017年11月江南嘉捷已經(jīng)出現(xiàn)過連續(xù)18個一字漲停板，價格從8元多上漲到48元；上市首日開盤價65.67元即是全天最高價、收盤價56.92元是全天最低價，成交量高達4610萬股，平均價格59.24元；2018年5月4日，三六零收盤價36.76元，上市首日按最低價、平均價、最高價買入的投資者，目前分別被套34.6%、37.9%、44%。2018年我國滬深股市IPO上市與借殼上市的股票已有50多家，逐一觀察這些股票上市以后的走勢圖可見，在打開漲停板可以買得到的價位立即買入，有些繼續(xù)上漲可以很快獲利，但更多的是出現(xiàn)股價回落，或者先回調(diào)一段時間再掉頭向上。

（二）適當(dāng)進行投資組合而不追求單一選股暴利

彼得林奇關(guān)于投資組合有許多重要論述：“我覺得對于一個小的投資組合來說持有3-10只股票比較合適，這樣分散投資或許會給你帶來以下好處：（1）如果你尋找的是10倍股，那么你持有的股票越多，在這些股票中出現(xiàn)一只10倍股的可能性就越大。在幾只發(fā)展前景都良好的快速增長型公司中，到底哪一個公司發(fā)展得最好增長最快往往出乎你的預(yù)料?！罱K（因基本面良好）被并購的公司也同樣往往出乎我的預(yù)料。（2）持有的股票越多，你在不同的股票之間調(diào)整資金配置的彈性就越大，這是我的投資策略的一個重要組成部分。有些人將我的成功歸因于我專門投資于增長型股票，但這話只說對了一半，我對增長型股票的投資從來沒有超過基金資產(chǎn)的30～40%?！边€會投資于周期性公司的股票和困境反轉(zhuǎn)型公司的股票。

投資組合的股票選擇要與時俱進。例如20世紀(jì)90年代家用電器消費熱時期購買四川長虹、深康佳、美的電器是不錯的選擇；本世紀(jì)前10年汽車消費熱時期購買上海汽車、一汽轎車、悅達投資是不錯的選擇；而在當(dāng)前我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量增長階段、居民也將從住房消費熱更多轉(zhuǎn)到服務(wù)消費熱時期，投資的股票也需要升級換代，比如更多關(guān)注環(huán)保、芯片、教育、文化、體育等行業(yè)，如近期投資者高度關(guān)注的芯片概念股可以適當(dāng)納入投資組合；選股的方法也要與時俱進，目前滬深股市已經(jīng)上市的股票有主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板共3600多只股票，投資者在電腦或手機上逐屏查找越來越費時費力，所以需要比以前更多地輔助使用條件選股功能；使用同花順軟件的“問財”功能進行條件選股，可考慮設(shè)置凈利潤增長率大于20%、凈資產(chǎn)收益率大于10%、流通股本小于20億股、市盈率小于20倍、收盤價向上突破10日均線初選股票；隨著廣大業(yè)余投資者投資意識的覺醒和水平的提升，再要想每股3.62元買到上海汽車、2.86元買到一汽轎車、2.67元買到悅達投資是不大可能了，例如芯片板塊中的三安光電每股價格在21元，亨通光電每股價格在33元，投資者可以適當(dāng)關(guān)注，擇機買入。