新能源上市公司績效評價體系構(gòu)建及應(yīng)用

王健華 李儒婷

1.北方民族大學(xué)商學(xué)院 2.浙江工商大學(xué)

一、引言

企業(yè)績效受市場地位、盈利能力、營運能力、償債能力等多種因素的影響，因而具有綜合性特征。企業(yè)績效評價是指運用一定的方法對企業(yè)經(jīng)營和管理結(jié)果進行公正、科學(xué)地評價。作為新興行業(yè)，新能源具有廣闊的發(fā)展前景，同時，新能源行業(yè)的興起對我國經(jīng)濟的全面可持續(xù)發(fā)展也是一種有益的補充。近年來，我國的新能源行業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢，許多資源投入該行業(yè)，國家也對該行業(yè)的發(fā)展提供了諸多優(yōu)惠政策。那么，新能源企業(yè)的績效如何？怎樣提高新能源行業(yè)企業(yè)的績效水平？這些問題的探索和解答對該行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

二、文獻回顧

關(guān)于上市公司績效評價問題，學(xué)者們進行了不同的研究。陳共榮和曾峻[1]將績效評價的主體演進分為一元、二元和多元評價主體三個階段，并從評價范圍、評價目標(biāo)、評價指標(biāo)和典型方法四個方面分析了主體演進對企業(yè)績效評價的影響。史本山等[2]依據(jù)主營業(yè)務(wù)類型將我國上市公司劃分為17個行業(yè)，根據(jù)財政部制定的企業(yè)績效評價體系，構(gòu)建了一套包含10個財務(wù)指標(biāo)的經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系，并以1996—2002年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本進行經(jīng)營績效評價，運用主成分分析法分析每個行業(yè)的經(jīng)營績效發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢。胡玉柱等[3]采用熵值法模型，以50家高新技術(shù)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，對其2005年、2006年經(jīng)營業(yè)績進行實證分析，并將反映經(jīng)營業(yè)績的替代變量總資產(chǎn)利潤率和評價結(jié)果進行Pearson相關(guān)性分析檢驗，結(jié)果表明熵值法模型是科學(xué)合理的。杜龍波和黃業(yè)德[4]以魯中地區(qū)為例，采用因子分析法對該地區(qū)上市公司進行績效評價，依據(jù)相關(guān)性大小選取了每股收益、流動比率、速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等12個指標(biāo)，計算出各公司因子綜合得分，最后以各因子的方差貢獻率作為權(quán)重進行加權(quán)匯總，得到各上市公司績效評價的綜合得分及排名情況，并對這些公司的績效進行評價。岳金燕和金水英[5]以平衡計分卡為參考，結(jié)合財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)，分別確立了財務(wù)指標(biāo)、客戶指標(biāo)、內(nèi)部流程指標(biāo)、學(xué)習(xí)與發(fā)展指標(biāo)，并設(shè)置了二級指標(biāo)和三級指標(biāo)，構(gòu)建出一套基于平衡計分卡的績效評價體系。王蘭[6]對46家新能源上市公司運用因子分析法進行企業(yè)績效評價，認(rèn)為我國新能源行業(yè)發(fā)展迅速，但是在盈利水平方面相對滯后，融資成本高是該類企業(yè)綜合效益差的主導(dǎo)因素。劉學(xué)武和陳震[7]對國外企業(yè)績效評價的發(fā)展進行了不同階段的分析，并對比了各種評價方法。王全在[8]從盈利能力等五個方面構(gòu)建了績效評價體系，對汽車制造行業(yè)2013—2015年的績效進行評價，并基于評價結(jié)果對汽車制造行業(yè)的健康發(fā)展提出了建議。

三、評價指標(biāo)體系構(gòu)建

本文構(gòu)建了包含財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)在內(nèi)的績效評價指標(biāo)體系，具體如表1所示。

四、實證研究

（一）樣本的選取

本文選取RESSET數(shù)據(jù)庫中新能源板塊上市公司2017年的年報數(shù)據(jù)，共66家。數(shù)據(jù)處理方法是先通過Excel初步處理再用SPSS19.0軟件進行因子分析。由于不同地區(qū)發(fā)展水平的差異對企業(yè)績效會產(chǎn)生影響，本文將所選取的公司按地區(qū)進行了劃分。其中，東部地區(qū)48家，占72.7%；中部地區(qū)11家，占16.7%；西部地區(qū)7家，占10.6%。

表1 績效評價指標(biāo)體系

（二）實證檢驗及分析

首先對數(shù)據(jù)進行KMO和Bartlett球形檢驗，結(jié)果如表2所示。

表2 KMO和Bartlett檢驗

通過表 2 的數(shù)據(jù)可知，KMO＞0.5，Sig＜0.05，因此，進行因子分析是可行的。

其次提取公因子。公因子方差體現(xiàn)了提取的因子保留原始數(shù)據(jù)信息的比重情況，結(jié)果如表3所示。

通過表3可以看出，各指標(biāo)的提取比例都在0.5以上，并且有三個指標(biāo)的公因子方差達到了0.9以上，說明提取出的因子保留了原始數(shù)據(jù)的大部分信息，可信度高。

本文提取了特征根＞1的所有因子，如表4所示，共7個因子，其累積貢獻率達到77.045%。因此，選取這7個因子作為新能源企業(yè)績效評價模型的構(gòu)建基礎(chǔ)。

再次求解因子載荷矩陣。對因子載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)，如表5所示，從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣得到7個因子的具體表達式，其中的值為指標(biāo)系數(shù)。

基于表5數(shù)據(jù)，將F1確定為盈利能力因子，將F2因子確定為償債能力因子，F(xiàn)3確定為收益質(zhì)量因子，將F4確定為成長能力因子，將F5確定為營運能力因子，將F6確定為市場因子，將F7確定為技術(shù)水平因子。

最后因子得分及排名分析。運用回歸分析法計算得分系數(shù)矩陣，如表6所示。

根據(jù)表6得出各個因子的得分，表達式如下：

以各因子得分為基礎(chǔ)計算各企業(yè)績效評價的綜合得分F值，計算公式如下：

表3 公因子方差

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

1.新能源行業(yè)公司的各種能力不均衡

從企業(yè)績效綜合得分情況來看，除排名第一的公司以外，其他公司都只是在某一方面的能力較強而使其獲得較高的排名。企業(yè)績效綜合得分排名第一的是華東建筑集團公司，其綜合得分為1.28，其市場因子與技術(shù)因子均為行業(yè)第一；排名第二的是無錫先導(dǎo)公司，主要得益于其最強的獲利能力；排名第三的是德賽電池，具有最強的償債能力；排名第四的冠城大通，則具有最強的營運能力。此外，通過因子得分可以看出，新能源上市公司在收益質(zhì)量和市場因子上得分較低，這說明新能源企業(yè)的總體收益質(zhì)量不高，正常經(jīng)營活動的利潤并不能為其帶來足夠的資本增值。在新能源行業(yè)，各企業(yè)的市場地位比較均衡，沒有企業(yè)處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。這種狀況有利于企業(yè)之間展開良性競爭，對于本行業(yè)的發(fā)展有積極作用。排名前十公司如表7。

2.位于不同地區(qū)的企業(yè)績效水平存在明顯差異

新能源企業(yè)在我國東、中、西部地區(qū)之間發(fā)展不平衡，績效水平差距較大。在排名前30的公司中，東部地區(qū)公司24家，占80%；中部地區(qū)公司4家，占13.3%；西部地區(qū)公司只有2家，占6.7%。造成這種差異的主要原因是各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、自然資源稟賦、交通便利水平以及科技水平的不同等。東部地區(qū)由于地處沿海，經(jīng)濟和科技水平高，再加上交通便利、人口密集，使東部地區(qū)的企業(yè)績效較為突出。中部地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展水平低于東部，自然資源的豐富程度不如西部地區(qū)，交通便利程度也一般，致使其在發(fā)展中面臨一些制約因素。西部地區(qū)擁有豐富的自然資源，如風(fēng)能、太陽能以及優(yōu)越的自然地理條件，這對于新能源企業(yè)的發(fā)展具有極為重要的促進作用，但受制于經(jīng)濟發(fā)展水平、交通狀況以及人口因素的影響，企業(yè)的總體績效水平明顯偏低。

表4 解釋的總方差

表5 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

（二）發(fā)展建議

1.國家層面

首先，國家應(yīng)當(dāng)發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，出臺相關(guān)政策法規(guī)，規(guī)范市場秩序，促進資源的合理流動。新能源行業(yè)的發(fā)展水平參差不齊，國家應(yīng)當(dāng)出臺相關(guān)優(yōu)惠政策以及增加科研經(jīng)費支持，引導(dǎo)企業(yè)積極探索新科技，提高生產(chǎn)技術(shù)水平，提高企業(yè)競爭力。其次，國家應(yīng)積極引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)資源向競爭力強、實力雄厚的企業(yè)匯集，同時，扶持具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，促進行業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，從而推動整個新能源行業(yè)的健康與可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)層面

如果企業(yè)只注重某一方面或者某幾方面的發(fā)展并不利于長遠發(fā)展，企業(yè)只有盡可能兼顧各方面的協(xié)調(diào)發(fā)展，才能切實提高整體績效水平。首先，應(yīng)積極改善經(jīng)營，提高企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力等；加大技術(shù)研發(fā)投入，積極探索新技術(shù)，提高創(chuàng)新能力，提高企業(yè)的科技水平，提升生產(chǎn)效率；同時，借鑒其他企業(yè)的經(jīng)驗，不斷提高自身的競爭力，縮小與優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展差距。其次，新能源行業(yè)以高投入、高風(fēng)險、回收期長為特點，因此，企業(yè)應(yīng)對其資本結(jié)構(gòu)進行合理安排，并提高營運資本管理能力、投資決策能力，充分發(fā)揮財務(wù)管理的積極作用，進而提高企業(yè)的績效水平。●

附：表6 成分得分系數(shù)矩陣

表7 排名前十公司得分情況