信貸資產證券化與商業銀行流動性風險管理研究

馬之嫻

【摘 要】 本文通過介紹商業銀行的信貸資產證券化與商業銀行流動性風險之間的關系，解釋了信貸資產證券化對銀行流動性影響的機理分析，分析了商業銀行信貸資產證券化與流動性風險及流動性緩沖之間的關系，對商業銀行的流動性風險管理提出了一些建議。商業銀行應該未雨綢繆，在資產證券化穩健發展的現階段，也要考慮到有可能出現的風險，實現盈利性和安全性的最大統一。

【關鍵詞】 商業銀行 資產證券化 流動性風險 風險管理

1 引言

資產證券化起源于美國，在中國市場上也是近些年才發展起來，起初就是為了彌補流動性不足而被發明的。2010年，在瑞士召開的巴塞爾銀行監管委員會管理層會議，27個成員國的中央銀行代表就加強銀行業監管的《巴塞爾協議3》達成一致。《巴塞爾協議3》對銀行資本充足率提出了更高的要求，該方案要求，銀行的核心資本充足率為6%，同時計提2.5%的防護緩沖資本和不高于2.5%的反周期準備資本，這樣核心資本充足率的最低要求為8.5%。總資本充足率仍維持8%不變。這一監管要求造成銀行業監管成本的上升，因為銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風險資產。而前者增加銀行業的融資成本，而風險資產的減少將限制銀行的經營活動和盈利能力。資產證券化將缺乏流動性，但能夠產生穩定的、可預見現金流的資產，通過一系列重組，將資產的風險進行分散，對收益進行重新組合，并確保證券化資產產生預期穩定的現金流。資產證券化是近年來最重要的金融創新之一，為銀行盤活存貸款提供了條件。張超英（2002）指出，資產證券化不僅擴大了商業銀行流動性的來源，同時減少了銀行對自有資本的消耗，并且沒有改變商業銀行的負債結構。事實上，資產證券化確實盤活了非流動資產，不過在資產證券穩定發行的狀態下，商業銀行的表內流動性緩沖減少，因為銀行相信資產證券化可以為其方便、及時的補充流動性。但商業銀行再通過這種方式增強流動性的同時也減少了商業銀行的流動性緩沖，流動性緩沖可以使銀行保留充足的流動性以應對短期負債，預防流動性風險造成的沖擊。據此巴塞爾協議委員會提出了宏觀審慎的流動性緩沖逆周期監管，這對維護金融穩定性和引導經濟平安健康發展有著重要的意義。

2 信貸資產證券化的發展歷程

信貸資產支持證券的第一次探索開始于2000年，人民銀行為實現信貸資產證券化在中國的發展，將工商銀行和建設銀行兩家設為實施銀行，作出業務試驗和示范。但直到2005年底，我國第一只信貸資產支持證券產品——建元1號才面向市場公開發行，歷經十多年，證券化經歷了“試點—停滯—恢復—發展”四個階段。2005-2008年是證券化在中國的摸索運行階段。2005年底，建設銀行基于個人住房抵押貸款這類基礎資產發行第一期產品，總金額為301668.31萬元，產品期限30年，這是第一只信貸資產支持證券產品，實現了證券化零的階段性突破。至2008年底，共有17只產品發行，發行金額超過600億。2009--2011年是我國信貸資產證券化的暫停實施階段。遭到2008年美國次貸危機風波席卷，此次金融危機的導火索是過量發行的MBS住房抵押貸款資產支持證券，為防范系統性金融風險范圍擴大，維護金融市場穩定，國家監管機構叫停信貸資產證券化業務，暫停發行的審批工作，業務發展舉步維艱。2012年---2013年是我國信貸資產證券化的恢復調整時期。2012年在人民銀行、銀監會等監管機構的可行性論證研究后，信貸資產證券化在長達三年后重新恢復審批，開始第二輪探索，同年12月，國開行推出重啟后第一只證券，再一次拉開了證券化的大幕，至2013年底，銀行間市場共發行11只產品，其中8筆都是以企業貸款為基礎資產，總規模達350億，證券化進程的腳步穩步前行。2014年以后是我國信貸資產證券化的快速發展時期。2015至2017年三年間，每年平均推出110多單新產品，發行規模超萬億，僅近三年的發行量已占資產證券化12年歷史總額的75%以上。截至2017年末，我國信貸資產支持證券的發行余額己逾6285億元。證券化己進入高速發展、開拓創新、規范運行的黃金時代。

3 信貸資產證券化對銀行流動性影響的機理分析

實施證券化業務最初的目的就是為達到流動性管理的宗旨，隨著銀行業業務競爭逐漸激烈，銀行業整體的流動性顯示出逐漸下滑趨勢，尤其是2015年以后，對一些股份制銀行的存貸比指標進行了放寬，這使得銀行有可能為了增加盈利而去冒險，將更多的錢去放貸而一定程度上減少自己的流動性緩沖。整個銀行業面臨流動性不足的問題。為緩和銀行業整體面臨的流動性不足，銀行也在尋找各種各樣的方法，在滿足銀行監管性要求的同時能實現自己的盈利最大化。資產證券化就不失為一個好的方法。

4 信貸資產證券化與商業銀行流動性風險的關系

流動性原則貫穿商業銀行所有業務環節，影響著商業銀行的生死存亡。流動性其實就是銀行在自身日常業務開展、面對客戶存款提取和貸款需求的壓力下能否迅速滿足其要求的能力。一旦發生流動性危機，銀行可能會出現無法兌付客戶資金、業務經營癱瘓，嚴重甚至會導致破產清算，產生的后果和危害巨大，即產生流動性風險。商業銀行發生流動性危機最初體現在資產負債表上的流動性短缺，商業銀行的融資來源也并不是任何時候都能有穩定的來源。根據所查資料表明，商業銀行一般有三種方式可以緩解流動性危機：一是流動性緩沖，即商業銀行本身就具有的一些為了防范流動性風險而購買的中央銀行債券等。二是同業拆借市場，商業銀行向其他銀行借款以緩解自己短暫的流動性風險；三是中央銀行救助，中央銀行收取商業銀行的存款準備金以備商業銀行不時之需同時，充當最后貸款人的角色，使得商業銀行能順利通過風險期。流動性風險具有傳播速度快、影響范圍廣的特征，當某家商業銀行出現流動性危機時，可能會影響到其他銀行，導致整個銀行業出現危機。這時依賴于銀行間的同業拆借市場無法起到作用。由此看來，過分依賴于同業拆借市場會加劇商業銀行面臨流動性風險的時候變得更加脆弱。央行救助可以緩解一時的危機，但不可能永久性的解決商業銀行的流動性風險。因為商業銀行是外部性援助，不能根除商業銀行的存在的問題。而資產證券化是商業銀行利用自有資金，將流動性差的資產轉化為可以方便提供流動性的證券，這一舉措依賴于資金市場的穩健發展。但金融市場發生波動，出現市場流動性問題的時候，資產證券化程度越高的銀行就越容易產生商業銀行流動性風險。

但從另一方面講，資產證券化轉化的是流動性弱的貸款，轉變成流動性強的現金和其他流動性資產，代替了商業銀行的流動性準備即流動性緩沖，進而減少了商業銀行的流動性緩沖，商業銀行流動性緩沖的減少即意味著其作為緩解商業銀行流動性風險的氣墊的作用減少了。所以，商業銀行信貸資產證券化加強了其應對風險的能力，同時，由于銀行的逐利性質，會減少流動性緩沖，而這一舉措在證券市場萎靡的時候會給銀行帶來很大的風險。即信貸資產證券化在證券市場穩健發展的時候，可以給銀行提供一定的便利性，而在證券市場一旦出現問題的時候，就有可能導致證券不能及時變現來滿足銀行的流動性需求，致使銀行出現更大的危機。

5 結論

信貸資產化在當前情況下是解決銀行流動性的一個很好的方法，能將錢變活從而抵御流動性風險。銀行的風險偏好會隨著證券化市場的發展而不斷發生著變化。在證券市場發展較好的情況下，商業銀行可能會過多的依賴于資產證券化為其提供的流動性。此時，證券化資金就會占比較多。而一旦市場出現什么問題的話，某一環節的差錯就可能會導致資金的斷裂，使得銀行的資產面臨短缺的危機。從而導致流動性風險的爆發。

因此，商業銀行不能過多的依賴于資產證券化，在資產證券化的同時也要保留一定的流動性緩沖。商業銀行應做好資產和負債的合理配置，一要側重短期資產的流動性和長期資產的盈利性，二要平衡資產期限長短對于負債的匹配性，三要始終保持防患未然的意識，警惕流動性風險的爆發。

監管機構應加強宏觀審慎的流動性緩沖逆周期監管，并且需要更加注重貨幣政策和流動性監管的協同作用，一方面尊重商業銀行的理性選擇，另一方面也要特別關注商業銀行的流動性緩沖，加強宏觀審慎流動性緩沖的逆周期性監管，繼續完善逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，建立健全危機管理和金融穩定框架。這對預防流動性風險緩沖具有重要的理論和現實意義。

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