中國上市公司關聯交易監管制度研究

李俊東

【摘 要】 關聯交易指在企業關聯方雙方間進行資源轉移而不進行商業談判等復雜過程的交易方式。關聯交易既能使交易進行的更加順利，又能減少交易過程中的成本，但其也容易產生交易不公平的現象，損害公司利益。目前，不公平的關聯交易廣泛存在，給我國上市公司的發展帶來了不可忽視的負面影響。所以對關聯交易的監管對現在的證券市場來說是必不可少的。本文將對目前我國的關聯交易制度進行分析，并針對其中的一些問題提出相對的建議。

【關鍵詞】 關聯交易 監管制度 建議

一、現行關聯交易監管制度分析

隨著我國上市公司對關聯交易廣泛的使用，我國政府對關聯交易的監管也在逐漸加強，我國已經初步建立起了關聯交易的監管體系。

（一）關聯交易的會計監管

自從1997年“瓊民源”事件發生后，我國對于這種不合法的關聯交易頒布了一系列準則與法案。其中，公允價值這個計量屬性常常會被上市公司用來操縱利益，他們只要提高公允價值就能做到虛構利潤，不公平的關聯交易也就發生了。為此，財政部對兩個準則進行了修改，將“公允價值”改為“賬面價值”，減小了上市公司進行利益操縱的空間。盡管政府對于關聯交易的約束不斷加大，上市公司的一系列行為并未得到明顯的規范，一些上市公司在資產出售等方面在定價上做手腳，達到報假數額的目的。于是政府在2001年開始陸續出臺了一系列關于關聯方之間資產售賣的有關會計監管的規定及方案，現在我國的關聯交易會計監管體系已經基本完整。

（二）《股票上市規則》對關聯交易的監管

對于不公平關聯交易的監管，《股票上市規則》起的作用無疑是最大的。《股票上市規則》點名了關聯交易的定義以及關聯人的具體范圍，規定了關聯交易的基本步驟，它的目的就是進行關聯交易信息披露進而監管關聯人的行為。在《股票上市規則》的不斷更定過程中，關聯人的范圍多次被擴大，確定了關聯董事及關聯股東的范圍，持股5%以上的股東也成為關聯法人。有關關聯董事，《股票上市規則》增加了其在控制交易方單位任職的情況。新的《股票上市規則》還表明股東大會審議投票時應離席的股東范圍。《股票上市規則》對于關聯交易的監管還在不斷完善。

（三）中國證監會對關聯交易的監管

作為中國證券市場的直接監管者，證監會對關聯交易的監管是極其重要的，為了解決上市公司存在的關聯交易問題，中國證監會也采取了很多措施。中國證監會提出了上市公司與股東的“人員、資產、財務、業務、機構分開”的原則，使二者分開進行核算及風險承擔，以完善上市公司的內部治理。證監會還規定上市公司不能以任何方式提供資金給其關聯方，不能給股東和任何非法人單位擔保。對于一些存在問題的上市公司，證監會會進行大力整改，對于已經發生的不合法關聯交易也會進行追責，處罰到個人，證監會的種種監管行為對于上市公司的良性發展起著很重要的作用。

（四）《公司法》對關聯交易的監管

關聯交易這種方便的交易方式不斷發展，弊端也越來越明顯，在第十屆人大會議上將關聯交易的監管寫入了《公司法》。《公司法》對關聯關系進行了明確的界定，對于不合法的交易行為，《公司法》做出了原則規定而且確定了股東的賠償義務，將公司與其股東的原則進行了確定。

從目前的國家政策可以看出，我國對于關聯交易的監管已經形成了一套較完善的體系。會計監管從計量角度在很大程度上減小了上市公司以關聯交易進行利潤操作的可能性，它也使關聯交易逐漸變得透明化，使得關聯交易的各參與者都能知道交易的全過程；《股票上市規則》對于上市公司的交易過程的各種行為有很大的約束作用；證監會可以規范上市公司的主要交易行為，可以與其制度進行互補，對關聯交易的監管有很大的幫助；《公司法》將對關聯交易的監管寫進了法律，使監管關聯交易變得有法可依。以上所有組織及法律制度對于規范上市公司關聯交易都有著積極的影響。

二、對于關聯交易中的一些現象提出的幾點建議

（一）完善監管關聯交易的法律制度

只有完善的法律才能為中小股東的利益提供保障，目前《公司法》雖然小有成效，但是對于完全監管關聯交易來說還遠遠不夠。比如，它對于交易前、交易中、交易后的具體的責任規定還有所欠缺，它對中小股東的利益保障也還不夠完全。以現在關聯交易中存在的問題，政府有必要在現有的法律基礎上完善重大關聯交易股東大會批準制度、表決權排除制度、獨立董事制度、股東派生訴訟制度等相關的法律制度。關于中小股東的利益保護問題，應當設定相應的股東的賠償及補償機制，也在制度上為中小股東提出訴訟提供保障。對于一些故意以關聯交易為手段損害上市公司及各股東利益的行為，對于肇事者應追究其全部法律責任，特別是當肇事者是公司股東及董事等人員時。國家加強宣傳，鼓勵中小股東及其他受害群體進行民事訴訟，借助法律的力量來撤銷不平等的關聯交易決議。由于中小股東在訴訟時較其他大股東和董事較為劣勢，在其進行民事訴訟是要改變以往的“誰主張誰舉證”的原則。不要求原告拿出證據，而要求被告拿出證明來證明其無過錯或者自己的行為與產生的損失沒有直接的聯系。對于這類民事訴訟，政府有必要設立相應的律師所來為這些中小股東提供有效的律師幫扶。

（二）加強在上市環節時關聯交易的監管

在公司即將上市時加強關聯交易的監管能加強該公司的獨立經營能力，由此可以減小不公平關聯交易發生的可能性，這是從根本上解決該問題的手段。在1950年后一個時間段，美國紐約就曾限制上市公司及其關聯方進行關聯交易。以我國目前的情況來看，對于一些凈資產較小，在十幾億以下的未上市公司，在即將上市時，其公司所有市場線必須完全運作，以確保公司在上市后有獨立經營的能力。對于其他規模大，凈資產達幾十億的未上市公司，在即將上市時，其應該有在供應或銷售方面能自主走進市場的能力，否則應不允許其上市。與此同時，我國現在還有許多業務不獨立的上市公司，對于這些公司應該進行改革，使其具備獨立經營的能力，以規避接下來可能發生的不公平關聯交易。

（三）嚴格確定關聯人的認定標準

《股票上市規則》在不斷地擴大關聯人定義的范圍，但這仍阻止不了一些上市公司進行不合法的關聯交易。他們為了逃脫交易內容披露，采取很多手段掩飾關聯方為非關聯方從而進行不合法的關聯交易。所以現有的關聯人認定標準仍不能嚴格的對一些關聯方進行辨認，比如有些上市公司的“一致行動人”對公司的控制力度已經達到了與公司決策人同等的地步，這些“一致行動人”實際上已經形成了關聯方關系，卻沒有將其定義為關聯方。所以判斷關聯方關系是否存在不能僅僅只靠法律形式，應當認清其本質，但這一切只是作為了一個基本原則，并未列入法律及其他有行使效力的文本中。所以對于關聯方的確定，只要交易雙方在表明上或是本質上有著關聯方關系就要確定雙方為關聯方關系，而且只要在表面上確定其為關聯方關系，不論其本質均要確定為關聯方關系。

（四）使關聯交易的信息披露成為交易完成的法定條件

不合法不公平的關聯交易的產生往往是因為交易信息披露不完全，而信息披露不完全又是我國證券市場存在的普遍現象，稱之為信息不對稱。信息不對稱背景下投資者不能對證券市場做出正確決策，這也會造成證券市場混亂。為規范關聯交易，對其進行嚴格的信息披露是必不可少的，要使其規范化、章程化，并加大對于隱瞞信息披露的處罰力度。對此我國可以參考國際上的方法進行關聯交易定價。一是比較定價法，即以存在關聯關系的雙方之外的交易價格定價；二是銷售價格定價法，以關聯交易中的銷售定價除掉一定利潤后的價格為定價；三是成本定價法，以同行業的平均利潤率在成本上加成定價。規定上市公司的披露方法只能是已列出的方法并予以披露，而且一旦選擇一種定價方法就不能再改變。

（五）加強公司內部治理

很多不公平關聯交易的產生都是不合理的公司股權結構造成的，所以對一些上市公司的內部改革刻不容緩。改變股權結構實際上就是公司控制權的重新分配，只有多元的股權結構才能使公司的權利分布更分散，這樣公司的股東都會對自己的行為有所約束，各股東之間的相互監督也能減少不公平關聯交易的產生。公司完善的股權結構對于上市公司的運作及會計監管質量有很積極的影響，而這樣的結構應當是委托者、受托者及管理者之間的互相監督和制約，不會存在股東一支獨大的情況。股東對經營者也要進行監督，避免其因一己私利而做出危害公司利益的事。對于公司的中小股東也要對其開誠布公，不隱瞞、不欺騙更不損害中小股東的個人利益。

三、總結

關聯交易是一種非常方便的交易方式，不能讓關聯交易變成欺騙人的手段，所以加強對其的監管刻不容緩。目前我國對其的監管而形成的體系主要是由會計監管、《股票上市規則》的監管、中國證監會的監管以及《公司法》的監管組成，但在這個監管體系下仍有大量的不公平不合法的關聯交易產生，由此可見這個監管體系是不健全的。為健全這個體系需要上市公司、國家、股民及證券市場管理者共同努力，而且每一方都不能懈怠，唯有如此才能形成一個健全的監管體系。

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