基于杜邦分析法的文化娛樂業盈利能力分析
——以華誼兄弟為例

郭艷艷

（東北財經大學，遼寧 大連 116025）

1 引言

文化娛樂業是指為文化娛樂活動提供場所和服務的行業。2009年7月，《文化產業振興規劃》由國務院常務會議審議通過，標志著文化產業已經上升為國家的戰略性產業；2017年5月，中共中央辦公廳國務院辦公廳印發《國家“十三五”時期文化發展改革規劃綱要》明確提出，加快發展文化產業，促進文化產品和要素在全國范圍內合理流動，促進文化資源與文化產業有機融合，擴大和引導文化消費，提高文化產業發展質量和效益。[1]

2 案例分析

2.1 華誼兄弟概況

華誼兄弟傳媒股份有限公司（300027)以下簡稱華誼兄弟，是我國最大、最有代表性的綜合性娛樂集團之一。1994年王中軍、王中磊兄弟創立華誼兄弟；1998年華誼兄弟正式進軍影視開發、制作及發行，推出了大量深受大眾歡迎的影視作品；2009年華誼兄弟率先登陸創業板，是中國影視行業首家上市公司；2014年，阿里巴巴、騰訊和中國平安聯袂入股華誼，成為公司突破行業邊界限制的強大后盾。

2.2 杜邦財務比率分析

本文采用杜邦分析法對企業財務狀況進行分析，杜邦分析法是根據企業各主要財務比率指標之間的內在聯系，將企業的凈資產收益率逐級分解成多項財務比率的乘積，通過這些財務比率指標來綜合分析企業財務狀況的一種方法。[1]本文在對華誼兄弟2013－2017年財務報表中的相關財務數據進行充分分析后，運用杜邦分析法將華誼兄弟的財務指標進行分解，分別從凈資產收益率、權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率分析。

2.2.1 凈資產收益

圖1是華誼兄弟2013-2017年凈資產收益率變化趨勢圖。由圖可知公司凈資產收益率總體呈下降趨勢，雖然在2014年凈資產收益率小幅度上升，由17.01%上升到18.21%，但是在2014年以后凈資產收益率逐年下降，其中2015年華誼兄弟的凈資產下降幅度較大，由18.21%下降為11.35%，由于影響凈資產收益率的因素很多，對于凈資產收益率呈現下降趨勢的具體原因需要進一步分析。

圖1 華誼兄弟凈資產收益率趨勢

2.2.2 權益乘數

圖2描述的是華誼兄弟2013-2017年的權益乘數，權益乘數反映企業的資本結構，可以用來評價企業的償債能力。該公司權益乘數維持在1.5-2.0，說明企業償債能力良好，資本結構穩定[2]。

圖2 華誼兄弟權益乘數趨勢

2.2.3 銷售凈利率

圖3描述的是華誼兄弟2013-2017年銷售凈利率，從圖中可以看出，該公司銷售凈利率總體呈下降趨勢，2014年有所上升，但是2014年以后每年都在不同程度下降，其中2015年下降幅度最大，和凈資產收益率變化趨勢一致。

圖3 華誼兄弟銷售凈利率趨勢

觀察圖4數據，華誼兄弟2013-2017年之間，成本費用變化較大，除銷售費用外其他各項成本費用所占比重在波動中上升，其中營業成本除2014年外其他年份占比在50%左右，管理費用和財務費用所占比重上升幅度明顯，管理費用2013占比僅為4.70%，2017年高達14.14%,提高了將近10%。在這些成本費用占比不斷提高的情況下，華誼兄弟的銷售凈利率呈現下降趨勢。

圖4 成本費用占營業收入比重趨勢圖

2.2.4 總資產周轉率

圖5 華誼兄弟總資產周轉率趨勢圖

圖5是華誼兄弟2013-2017年總資產周轉率情況，總資產周轉率=營業收入／平均資產總額，其中，平均資產總額=（資產合計期末余額+資產合計期初余額）/2。總資產周轉率可以反映企業的營運能力，華誼兄弟總資產周轉率變化不大，維持在0.2左右，總資產周轉率變動對公司凈資產收益率影響不大。

3 研究結論及建議

綜上所述，本文認為華誼兄弟提高其盈利能力需要從公司內部運營管理、成本控制方面采取有效措施。首先應不斷完善企業的內部控制制度來有效地降低企業不必要的成本費用支出。其次，充分利用國家政策對文化娛樂行業的支持，不斷在企業品牌創新方面加大投入，促進企業產業結構的轉型升級，進一步增強自身的競爭實力，從而提高企業的盈利能力。