關(guān)于衍生金融工具的計量問題探索

李洪杰

[摘 要]衍生金融工具產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，是為了有效降低在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)價值的過程中可能引起的價值波動風(fēng)險，從而有效地規(guī)避風(fēng)險。衍生金融工具對傳統(tǒng)會計理論與會計實務(wù)產(chǎn)生了巨大沖擊，同時也突出反映了國際金融市場的深刻變革。在衍生金融工具廣泛使用的今天，如何確保其計量準(zhǔn)確也直接關(guān)系所披露的會計信息是否具有客觀性與可靠性。因此，研究衍生金融工具計量問題在當(dāng)前備受關(guān)注。

[關(guān)鍵詞]衍生；金融工具；會計計量

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.16.024

[中圖分類號]F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）16-00-02

國際金融市場瞬息萬變，隨著變化的加劇和金融格局的調(diào)整，也出現(xiàn)了許多過去未曾接觸過的事物，衍生金融工具就是其中一項，同時也最為引人注目。隨著國際金融市場的發(fā)展，衍生金融工具在越來越多國內(nèi)外企業(yè)的經(jīng)營運作中發(fā)揮出越來越大的作用，而數(shù)十年來行業(yè)內(nèi)外的專家學(xué)者對衍生金融工具的相關(guān)研究也從未停止。其中最突出的研究課題就是如何對衍生金融工具進(jìn)行準(zhǔn)確計量，從而確保會計信息具有可靠性與客觀性，確保其能夠最大限度地維護(hù)投資者的合法利益。

1 衍生金融工具概述

衍生金融工具的產(chǎn)生具有特定的歷史原因，同時也順應(yīng)了國際金融市場的當(dāng)前及未來發(fā)展，而對衍生金融工具的種類及功能等有一個明確認(rèn)知，也有利于對其進(jìn)行管理與操作。

1.1 衍生金融工具的產(chǎn)生及種類

隨著國際金融市場上匯率的浮動不平衡性加劇以及各國對利率管控的不協(xié)調(diào)與不及時，沖擊了原有金融工具價值的穩(wěn)定性，造成許多企業(yè)的金融風(fēng)險級別不斷提升，風(fēng)險防控質(zhì)量急劇降低。在此背景下，為了實現(xiàn)金融風(fēng)控以及追求最大化利益，金融創(chuàng)新及衍生金融工具迅速出現(xiàn)與崛起。目前，金融市場中存在的衍生金融工具種類繁多：外匯期貨、股票期貨、抵押債券期貨、長期政府債券期貨、國庫券期貨、場外貨幣期權(quán)、股票指數(shù)期貨、貨幣調(diào)換、銀行存款單期貨、中期政府債券期貨、歐洲美元期貨、利率調(diào)換、長期政府債券期貨合約期權(quán)、利率上限和下限期權(quán)、貨幣期貨合約期權(quán)、股票指數(shù)期貨合約期權(quán)、股票指數(shù)期貨合約期權(quán)、美元及市政債券指數(shù)期貨、歐洲美元期權(quán)、調(diào)換期權(quán)、平均期權(quán)、商品調(diào)換、復(fù)合期權(quán)、長期債券期貨和期權(quán)、上線期權(quán)、利率調(diào)換期貨、歐洲貨幣單位期貨、證券組合調(diào)換、股票指數(shù)調(diào)換和特種調(diào)換等。這些都是出現(xiàn)過或當(dāng)前仍然流通的主要衍生金融工具。

1.2 衍生金融工具的功能及特征

衍生金融工具交易是為了有效降低在資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)移過程中可能引發(fā)的價格風(fēng)險，從而最大限度規(guī)避可預(yù)見的金融風(fēng)險。衍生金融工具并不是等比例價值投資，而是以小博大，讓投資者能夠通過較小投資額度獲取更大的投資收益。正因為衍生金融工具的這一突出優(yōu)勢，從而才能自出現(xiàn)于金融市場以來就表現(xiàn)出極強的活躍性。而衍生金融工具的以小博大不僅能夠為投資者實現(xiàn)收益增加并拓寬籌資渠道，還能夠有效降低與轉(zhuǎn)嫁企業(yè)本來所應(yīng)該承受的金融風(fēng)險，從而能夠有效提升企業(yè)的金融風(fēng)險防控能力。衍生金融工具從本質(zhì)上來說是一種經(jīng)濟(jì)合同，具有鮮明的契約性特征。

2 衍生金融工具計量研究的必要性

長期以來，市場上用于金融工具計量的方法并不統(tǒng)一，各個企業(yè)均從自身需求和管理目的出發(fā)選擇不同的計量方法。不統(tǒng)一、不規(guī)范的確認(rèn)和計量不僅會影響會計信息的有效性和實用性，同時對于整個金融市場的規(guī)范化管理也會造成諸多不利影響。而近幾十年來，隨著衍生金融工具的出現(xiàn)和交易的廣泛性，傳統(tǒng)的會計計量方法存在的不足和缺陷逐漸暴露出來，不僅給投資者進(jìn)行投資決策造成阻礙，對于企業(yè)及市場的穩(wěn)定和發(fā)展也帶來了諸多不利。所以，急需對衍生金融工具的計量進(jìn)行系統(tǒng)且科學(xué)的研究，以期找到一個較為科學(xué)合理的計量方法。

3 傳統(tǒng)會計計量的優(yōu)點與缺點

會計計量是指將資產(chǎn)、負(fù)債等要素用貨幣形式進(jìn)行計算與定量，從而得出相關(guān)會計信息數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)的會計計量基礎(chǔ)體系主要由歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價、可變現(xiàn)凈值以及未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值5個方面構(gòu)成。在實際應(yīng)用中，這5種計量屬性分別具有其自身的優(yōu)點與缺點。

3.1 歷史成本

保障原始憑證的可靠性以及合法性是歷史成本的突出優(yōu)勢，能夠最大限度降低人為判斷在可能造成的計量偏差與錯誤。此外，歷史成本也能夠進(jìn)行有效且低成本的驗證與核查，且在評價、反饋、預(yù)測、決策等多個方面具有較大的使用價值。但歷史成本立足于“歷史”，因此本身也有對未來決策支持力度不足以及對現(xiàn)行市價變動情況反映不足等缺陷，因此，完全依靠歷史成本計量方法，會在一定程度上影響會計信息披露的可靠性。

3.2 現(xiàn)行成本

現(xiàn)行成本是投資者取得相同資產(chǎn)或相當(dāng)資產(chǎn)將會支出的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物，現(xiàn)行成本有別于歷史成本，具有現(xiàn)時特點，能夠有效提升會計信息的及時性與有用性，同時也能大大提高費用與收入之間的可比性。但現(xiàn)行成本計量方法存在一定的理想化傾向，在現(xiàn)實條件下幾乎無法找到與原有資產(chǎn)完全相同的重置成本，而且現(xiàn)行成本在具體計算方面也比較困難，在證據(jù)取得上面存在一定不足，從而也會對會計信息的可靠性造成一定影響。

3.3 現(xiàn)行市價

現(xiàn)行市價，顧名思義，是指在正常情況下資產(chǎn)出售所能獲得的實際現(xiàn)金數(shù)量，且現(xiàn)行市價的取得相對容易，同時，現(xiàn)行市價也能夠有效增強對企業(yè)未來規(guī)劃與行動的決策的支持作用，避免歷史價格對當(dāng)前及未來價格的消極影響，從可靠性上來說較歷史成本與現(xiàn)行成本更優(yōu)。但是現(xiàn)行市價的計量前提是資產(chǎn)出售，而并不是所有情況下都會進(jìn)行資產(chǎn)出售，因此，對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和收入實現(xiàn)考量較少，難以發(fā)揮更加積極的計量作用。

3.4 可變現(xiàn)凈值

可變現(xiàn)凈值是一種基于未來預(yù)期價值的計量方法，是一項資產(chǎn)在正常轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)中，扣除可能發(fā)生的轉(zhuǎn)換成本之后有望獲得現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的數(shù)額。可變現(xiàn)凈值不受歷史成本以及現(xiàn)行成本影響，與未來價值具有更強的關(guān)聯(lián)性。但可變現(xiàn)凈值所計算價值并不存在于當(dāng)下，而只是通過分析與計算得出的預(yù)期價值，因此，對未來價格變動及時間價值考慮較少，且在計算與判斷過程中也具有較強的主觀性特點。因此，可變現(xiàn)凈值不能廣泛適用于大多數(shù)金融工具的會計計量工作當(dāng)中。

3.5 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可以說是可變現(xiàn)凈值的修正改良版本，它將可變現(xiàn)凈值中的資產(chǎn)未來可望換得的現(xiàn)金量轉(zhuǎn)化為未來可望實現(xiàn)的現(xiàn)金流入量，并在計量過程中及時減去了為取得流入現(xiàn)金量而需要支出的流出現(xiàn)金量的現(xiàn)值，不僅充分尊重了資產(chǎn)擁有預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益的特性，同時也完全符合資產(chǎn)的本質(zhì)特征，因此可以作為一種金融工具較為科學(xué)的會計計量方法。但是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計量方法卻在實際操作中存在極大的現(xiàn)實困難，不僅計量方法難以有效保證其準(zhǔn)確性，同時所耗費成本也更高，不利于工作實踐。

4 公允價值計量的應(yīng)用優(yōu)勢

隨著衍生金融工具的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的會計計量方法正在逐漸被市場及企業(yè)所淘汰。第一，因為衍生金融工具交易具有周期性，而不具有交易發(fā)生與完成的及時性，所以與歷史成本計量方法產(chǎn)生直接沖突，無法讓計量結(jié)果具有可靠性，且無法有效確認(rèn)尚未發(fā)生的交易數(shù)據(jù)，從而讓歷史成本計量方法失去應(yīng)用價值。第二，衍生金融工具在很多時候所進(jìn)行的資產(chǎn)或負(fù)債交易并不能從市場上進(jìn)行價格的直接觀察和決定，因此基于市場價格基礎(chǔ)的計量方法同樣無法得到廣泛應(yīng)用。第三，可變現(xiàn)凈值的基礎(chǔ)是資產(chǎn)或債券的實際銷售或轉(zhuǎn)讓所得現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，但也僅僅局限于資產(chǎn)與債券本身的轉(zhuǎn)讓價格，并未有效考慮在進(jìn)行估算和實際發(fā)生交易之間所存在的時間空隙，而這段時間空隙所產(chǎn)生的時間價值（如通貨膨脹、通貨緊縮等）未能有效體現(xiàn)在計量操作中，從而完全破壞了交易的平衡性，而這一計量數(shù)據(jù)也完全無法為市場參與者提供有效的參考與投資決策支持。而對于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一計量方法來說，本身就存在準(zhǔn)確性支持不足以及實踐難度大、成本高等諸多自身局限性，因此更不利于用于衍生金融工具的會計計量。

衍生金融工具如何準(zhǔn)確計量是投資者十分關(guān)心的，同時也是會計工作者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重要課題。經(jīng)過多年來對衍生金融工具特性的研究分析，筆者認(rèn)為，公允價值計量方法相對傳統(tǒng)計量方法具有更多優(yōu)勢和現(xiàn)實的實用性與科學(xué)性。第一，衍生金融工具在計量上應(yīng)更加重視對投資者的決策支持作用，相對歷史成本來說，公允價值計量更能突出信息質(zhì)量以及對企業(yè)機(jī)會與風(fēng)險的客觀評價和判斷，所以在決策支持方面更具有優(yōu)勢。第二，在決策支持目的作用下，衍生金融工具計量的另一個突出需求就是相關(guān)性，只有增強計量結(jié)果與當(dāng)前及未來的相關(guān)性，才能幫助投資者做出更科學(xué)合理的投資決策。公允價值計量能夠在計算過程中有效避免歷史成本對財務(wù)數(shù)據(jù)的干擾，避免過多無用數(shù)據(jù)的分析計算。同時，公允價值能夠有效避免企業(yè)管理者與經(jīng)營者的主觀判斷對計量結(jié)果的影響，而完全站在市場參與者的角度提供會計信息，從而實現(xiàn)結(jié)果的公正與中立。第三，除公允價值外，傳統(tǒng)的計量方法包括且不限于前文所提到的5種主要計量方法，在過去很長的一段時間內(nèi)，企業(yè)在計量方法的選擇上都是根據(jù)自身需求進(jìn)行的，對同一個金融工具的計量不僅存在著企業(yè)與企業(yè)之間因為計量方法不同而產(chǎn)生的不同結(jié)果。同時，在整個金融市場上也會因為使用不同的方法，使衍生金融工具的計量缺乏統(tǒng)一性、完整性與一慣性，從而會影響企業(yè)間會計數(shù)據(jù)的可比性。這不僅會阻礙投資者進(jìn)行投資決策分析，還會對企業(yè)本身的經(jīng)營運作和市場拓展造成許多不利影響。第四，公允價值不僅能夠為投資者進(jìn)行投資決策提供及時有效且科學(xué)的會計數(shù)據(jù)，同時對于企業(yè)自身運營及相關(guān)管理單位對金融市場的管理與規(guī)范，同樣能夠提供及時有效的數(shù)據(jù)參考與支持，從而能夠提升金融風(fēng)險的防控能力，維護(hù)金融市場的秩序穩(wěn)定。

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