國證A指3300見底可能性極小

臥龍

10月19日股指見底后領(lǐng)導(dǎo)層相繼發(fā)話力撐股市，本周更是召開了最高規(guī)格的支持民營經(jīng)濟座談會。股市經(jīng)過三個季度的下跌后終于出現(xiàn)反彈。看看日線圖技術(shù)指標(biāo)，MACD（12，26）及PSY（30）底背馳相當(dāng)長時間了；而周線圖RSI（8）亦出現(xiàn)嚴(yán)重的底背離。因此，技術(shù)上的反彈要求非常強烈。然而，此時平均線系統(tǒng)持續(xù)發(fā)散向下，背離信號可靠性要打折扣。當(dāng)均線開始聚攏時，背離信號的可靠性才比較高。

熟悉中國股市的投資者都知道，此處是政策底；但同樣地，歷史上，政策底均是次底（除非如1994年7月底的三大救市政策徹底推出）。2008年9月中旬，股市持續(xù)暴跌背景下，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、國家稅務(wù)總局決定從2008年9月19日起，調(diào)整證券交易印花稅征收方式，AB股股權(quán)交易由按1‰的稅率對買賣雙方征稅，調(diào)整為單邊征稅，指數(shù)一舉接近漲停板。但反彈幾日后再度下跌，直到2008年10月底（小型股11月初見底）。

巨潮中盤股指數(shù)（399315）大約需相當(dāng)于中證500指數(shù)（399905），均是市場中中等體積的公司股價指數(shù)。連接2008年1月高位與2015年6月高位，形成L4；以2005年7月低點做平行線L1。L2與L3分別是1/3及2/3線。近日低點大致上觸及L2線。此處形成反彈正常，但問題在于是否為大型底部？

將近日低點2718點與2005年7月最低568點連線，計算其上升速度是按年12.6%。筆者相信這是一個偏高的數(shù)字。9月份時不斷有市場人士認(rèn)為中證500指數(shù)市盈率已經(jīng)偏低，應(yīng)該見底，但事實是又再創(chuàng)新低。12.6%的長期上升速度相對于未來中國經(jīng)濟的增長速度而言，仍然是偏高的。假若按照10%左右的上升速度計算，目前的合理點位是2008點，或者明年今日是2209點，又或者后年的2430點左右。如圖中，巨潮中盤指數(shù)跌至L1的可能性并不大，因為此線的按年上升速度不足8%，對于中型上市公司而言屬于稍慢的速度。因此可以得出結(jié)論，巨潮中盤指數(shù)將跌破L2，但不會跌至L1。

上證50指數(shù)自從2007年10月見頂之后，再也未曾創(chuàng)新高了。指數(shù)走勢10年來呈現(xiàn)收斂型震蕩走勢。走勢圖中的是平行網(wǎng)分析法，此法分析上證50指數(shù)走勢十分有效。每當(dāng)重要的轉(zhuǎn)折點，都在線上，甚至是交叉點附近。今年7月以來，指數(shù)在一個菱形內(nèi)震蕩。后市跌至L1見底的可能性比較大，甚至不排除跌至L2。連接2015年6月高點與今年1月高點做三角形的上邊，下邊是連接2015年8月低點與2016年初低點作出。相信未來一段時間，上證50指數(shù)走勢不會脫離此三角形。

2017年之前，筆者一度將2015年6月見頂回落看作第4浪調(diào)整，但隨著時間推移，此等數(shù)法可能性很小了。后來修改數(shù)浪方式，始自2007年10月以來的高級浪（4）是一個水平三角形，至2014年5月結(jié)束。其后是急升的第（5）浪，一氣呵成升至2015年6月。

由于是第（5）浪結(jié)束，因此始自2015年6月高點的走勢正進(jìn)入循環(huán)浪IV。循環(huán)浪IV的規(guī)模應(yīng)該比高級浪（4）的規(guī)模大。參考美國股市1919年至1922年的走勢，中國股市未來兩年仍然處于反彈筑底的狀況。2015年6月以來的下跌，國證A指大致上以雙重鋸齒形走勢行進(jìn)，較為樂觀的可能性是第二組（a）（b）（c）下跌的浪（a）結(jié)束，正進(jìn)入浪（b）反彈之中。后市仍有浪（c）下跌。

當(dāng)前中國股市整體市盈率15.7倍，數(shù)據(jù)來自于上海證交所網(wǎng)站及深圳證交所網(wǎng)站。歷史上，不說1994年7月這種災(zāi)難性底部，1996年初滬深股市市盈率都在15倍以下。2005年底部中國股市整體市盈率為14.8倍，2008年10月底部整體市盈率為13.5倍，2012年12月底部市盈率是12.7倍，而目前市盈率則是15.8倍。理論上，一個市場愈是成熟，底部市盈率理應(yīng)愈低。因此，10月19日國證A股指數(shù)3300點見底的可能性極小。