高新技術產業并購助力經濟轉型

李皓

我國高技術產業從無到有、從小到大、從大到強，取得了豐碩的成果，在國民經濟體系中的作用日益凸顯。作為新經濟的代表，中國高新技術企業在不斷提升內部技術研發水平和經營管理能力的同時，日趨重視通過并購等外延發展模式進行產業鏈整合和全球化布局，并購成為助力高新技術企業實現高質量發展的重要金融工具。

高新技術產業并購的特點

人才獲取型并購引領發展趨勢

隨著產品和技術更新換代速度的不斷加快，人力資本已經成為高新技術企業最重要的核心戰略資產，高新技術企業之間的競爭已逐漸演變成為人力資本的競爭，具備持續技術創新能力的優質人才成為支撐高新技術企業生存發展的關鍵，獲取高端人才也就成為高新技術產業并購新的重點。人才具有稀缺性和難以替代性，并購是快速獲取人才的有效途徑之一，能夠幫助企業在短時間內獲得完整的研發團隊，大幅降低獲取人才的時間和成本。企業在并購后規模擴大、實力增強，還會吸引更多人才加入，為企業帶來更多技術創新要素，進一步增強企業的創新發展能力。

縱觀我國高新技術企業的并購動機，最初與其他行業領域實施的并購并無太大差異，均為獲取市場份額、融資渠道或者銷售網絡，隨后并購動機逐步轉向獲取先進技術，如今高新技術企業并購的關注重點進一步聚焦到獲取具備持續技術創新能力的人才，人才激勵措施也成為并購整合的關鍵因素。高新技術企業在實施并購后還必須做好后續的整合工作，特別是要具備較強的人力資本整合能力，這樣才能實現人才獲取型并購所預期的協同效應。

跨境并購日趨活躍

近年來，中國企業跨境并購熱情高漲，交易數量和規模不斷擴大，跨境并購涉及的行業從最初的礦產、能源等部門逐漸擴展至機械與工業制品、電子電氣設備、汽車及配件、軟件及網絡服務業等多元化行業領域，并且制造業與服務業所占的比重趨向上升，并購的熱點也從最初的獲取自然資源、能源擴展至獲取先進技術、設備、品牌、高端人才等戰略性資產。在跨境并購持續升溫的背景下，高新技術產業海外并購勢頭強勁，高新技術企業積極在北美和歐洲等成熟市場尋找優質并購目標，獲取國外先進技術、知識和人才等優質無形資源的戰略意圖明顯。

自2016年底開始，相關政府部門通過一系列措施積極引導包括跨境并購在內的對外投資行為回歸理性。跨境并購的監管模式正在由嚴格控制的短期手段轉向更加規范合理的長效管理機制。此外，隨著“一帶一路”倡議的進一步深化，未來沿線國家和地區的投資需求將不再局限于基礎設施建設、公共服務和資源能源等領域，對于高科技產業和戰略新興產業的投資需求將逐步增加，中國高新技術企業在“一帶一路”沿線國家和地區的投資力度將會加大，高新技術產業跨境并購正在逐漸成為推動我國境外投資實現高質量發展的關鍵。

高新技術產業并購的驅動因素

回顧中國高新技術產業并購的發展歷程，推動其不斷向前蓬勃發展的核心驅動力可以總結歸納為以下幾方面：

第一，科技變革的驅動。當前新一輪科技變革與產業革命蓄勢待發，信息、生命、材料、能源等領域的新興技術正在加速與經濟社會各領域廣泛交叉和深度融合，催生了一批新的經濟增長點，日益成為引領經濟社會發展的先導力量，科技變革不但直接推動了高新技術產業的快速發展，也促使高新技術企業通過并購來提升產品、技術等方面的核心競爭優勢。

第二，國家戰略的支持引導。高新技術產業對于提升國家競爭力具有重要作用，各國普遍對高新技術產業發展規劃進行頂層設計，并將其上升到國家戰略的高度，從而為高新技術產業提供各種支持并營造良好環境，引導帶動高新技術產業保持快速發展。在新的發展階段，高新技術產業并購不是簡單的產能擴張或者直接獲取技術，更重要的是有效拓寬創業投資的退出渠道，降低創新創業的制度門檻，促進創新成果的產業化、市場化和規模化，引導高端創新人才等關鍵性創新要素資源向領先高新技術企業集聚，從而推動盡快形成一批具有較強競爭力的創新型高新技術領軍企業。可以說加快建設創新型國家的發展戰略不僅將為高新技術企業的自主技術創新打開新的大門，同時也將推動高新技術產業并購不斷向前發展。

第三，產業轉型升級的內生動力。當前我國經濟發展正面臨動力轉換、方式轉變、結構調整的挑戰，過去主要依靠低成本資源、勞動力等要素投入形成的驅動力已經明顯減弱并且不可持續，未來需要更多地依靠科技創新驅動產業轉型升級，從而為經濟發展注入新的動力。產業轉型升級的內生動力促使高新技術企業不斷通過實施并購獲取并整合新技術和新產品，為后續發展注入強勁動力。

第四，中國高新技術產業的全球化發展布局。在經濟全球化和區域一體化的背景下，我國高新技術產業規模迅速擴大、實力不斷增強，并且為高新技術企業實施國際化發展戰略提供了良好契機。國內領先的高新技術企業通過跨境并購獲得全球頂尖的產品、技術、服務等高端生產要素，能夠有效提升其在全球價值鏈、產業鏈、供應鏈中的地位和作用。

對策與建議

促進高新技術產業并購穩步發展

在經濟新常態背景下，我國正在大力推進供給側結構性改革，以提高供給體系質量為主攻方向，推動實體經濟優化結構， 加快發展先進制造業，推動互聯網、大數據、人工智能等高新技術和實體經濟深度融合，支持傳統產業優化升級，促進經濟邁向全球價值鏈中高端。未來科技創新對于經濟增長的貢獻程度將與日俱增，在提升傳統產業供給質量的同時，只有大力支持發展信息技術、智能制造、節能環保、生物技術、新能源、新材料等新興高新技術產業，才能從根本上有效解決中低端產品過剩和高端產品供給不足的問題。企業是供給端的主體，高新技術企業更是經濟新常態下促進創新驅動和產業升級的主力軍和排頭兵，深化供給側結構性改革必須著力培養一大批擁有核心關鍵技術、創新能力強、成長性高的創新型高新技術企業。為實現這一目標，除了高新技術企業自身不斷加大科技創新投入、加強核心技術研發攻關外，還必須注重通過市場化并購的方式來獲取關鍵技術、引進核心人才、整合優勢資源。總之，在經濟發展進入新常態的背景下，我國經濟社會發展已走上創新驅動的軌道，科技創新將發揮全方位的引領作用，以提高經濟發展質量和效益為中心的價值理念將推動高新技術產業贏得更加廣闊的發展空間，高新技術產業并購也將繼續穩步發展。

完善資本市場建設

十九大報告指出：“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。”這是對金融領域的根本要求，是做好新時代金融工作的行動指南。當前我國已成為與自身經濟實力相匹配的資本市場大國，但是距資本市場強國仍然有著一定的距離。中國資本市場未來的發展與改革將緊密圍繞“建設資本市場強國，更好服務經濟高質量發展”這一主線進行，加快推進建設富有國際競爭力的資本市場強國。

打造資本市場強國需要從以往追求高速發展轉變為注重高質量發展的模式，因而不能只追求資本市場的規模和容量，還需要實現更高的市場質量與資源配置效率。這就需要加大對符合國家發展戰略、具有核心競爭力的高新技術企業和新經濟新產業的支持力度，為更多的高新技術企業、戰略性新興企業進入股市和債市獲得融資支持創造便利條件，同時還需要進一步推動促進高新技術產業領域的并購，鼓勵優質高新技術上市公司通過并購等手段繼續做大做強，引導更多優質資源進入到高新技術上市公司體系，從而充分發揮出資本市場的優勝劣汰功能，提升我國資本市場質量。總之，在建設資本市場強國的背景下，高新技術產業的重要作用日趨受到重視，高新技術產業并購有助于實現將資源優化配置到實體經濟最需要的領域，從而有針對性地服務于創新驅動、制造業強國等國家戰略，未來高新技術產業并購將迎來大發展的有利時期。

重視企業的并購整合能力

高新技術產業并購的實踐證明，在知識、技術密集型的高新技術產業領域，并購的價值主要是由并購交易之后的整合帶來的，而非來自于更容易引起關注的并購交易具體實施階段。一部分在當時曾產生過巨大影響的并購交易，由于后續經營管理不善、業務無法產生協同、人才流失等原因，最終并未能取得良好的實際效果。隨著人才獲取性并購成為未來高新技術產業并購的主流模式，并購整合能力成為決定并購效果的關鍵因素，企業對于并購整合能力的重視程度正在提升。并購整合是一項龐大的系統工程，包括戰略整合、組織與管理整合、文化整合、人力資源整合、財務資產整合等諸多內容，并購交易實現交割不是并購的結束，通過整合實現并購的預期目標才是并購的最終目的，未來企業的并購整合能力將在高新技術產業并購中發揮越來越關鍵的作用。

展望未來，新一輪科技革命浪潮襲來，中國經濟正處于重大轉型期，產業結構面臨全面調整、新技術的迅速發展以及傳統產業的改造升級使得高新技術產業對技術和人才的依賴比以往任何時候都要突出。在建設創新型國家和建設資本市場強國等的政策引導下，驅動中國高新技術產業并購的核心要素將長期存在并不斷得到加強，高新技術產業并購不是一個短暫的市場熱點，而將會是推動中國經濟從高速度增長轉向高質量發展的重要力量。

（作者單位：特華博士后科研工作站）