百年老店的盈利困境

《支點》記者 李文卉

健民集團應在主營業務上多下功夫。

10月23日，健民藥業集團股份有限公司（以下簡稱“健民集團”，公司代碼600976）發布2018年第三季度報告，公司2018年1-9月實現營業收入15.92億元，同比下降24.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7286.88萬元，同比增長0.49%；扣非凈利潤為6207.46萬元，同比增長2.45%。

根據健民集團2017年年報，公司2018年的經營目標為：實現營業收入28億元、凈利潤 1.1 億元。這意味著，截至9月末，健民集團營收和凈利潤才完成2018全年目標的56.86%和66.24%。

三季報稱，報告期內營業收入同比下降，主要是由于公司轉讓了武漢華燁醫藥有限公司股權合并報表范圍變化，以及子公司廣東福高藥業有限公司收入下降所致。

歷史悠久的中華老字號

健民集團的前身葉開泰藥號創始于1637年，是中國最古老的藥號之一。“葉開泰”與“同仁堂”、“陳李濟”并稱初清三杰，后與“胡慶余堂”并稱中國四大中藥名店，“葉開泰”品牌被譽為中醫藥界十大老字號品牌之一；公司 “健民”、“龍牡”商標先后被認定為中國馳名商標，其中“健民”品牌自2009 年開始連續 7 年入選《中國 500 最具價值品牌》。

醫藥工業板塊，截至2018年上半年，公司共擁有顆粒劑、片劑、丸劑、膠囊劑、糖漿劑、膏劑等19個劑型256個藥品生產批準文號，常年生產160種產品，是中成藥行業擁有藥品生產批準文號數量最多的企業之一。其中，兒科和婦科類中成藥，是公司的主要醫藥產品類型，龍牡壯骨顆粒、健脾生血顆粒、小金膠囊、便通膠囊和小兒寶泰康顆粒是產銷量排名前五的產品。2018上半年，健民集團醫藥工業的毛利率達到65.11%。

醫藥商業板塊主要為藥品的批發和零售，藥品批發業務主要通過公司下屬福高公司、維生公司、中維公司等醫藥商業子公司開展，經營產品包括中藥、西藥、保健品、醫療器械、玻璃儀器、化學制劑等，業務區域主要集中在廣東、湖北、江西、湖南、安徽等地；零售業務主要通過子公司；健民新世紀大藥房開展，主要經營品種有中成藥、化學藥品、生物制劑、保健品等。不過，2018上半年，健民集團醫藥商業板塊的毛利率僅為7.97%。

近年來，健民集團還積極在中醫診療服務方面進行探索，并先后以自有資金投資100萬元設立健民中醫門診部（武漢）有限公司、投資1245.26萬元建設健民集團葉開泰國醫館項目等。

應該說，健民集團的核心競爭力可以概括為悠久的歷史文化、較好的品牌口碑（“葉開泰”“健民”“龍牡”）、豐富的產品線和自主知識產權（擁有55項專利）。

兒科藥能否成為爆發點

2018年6月24日，位于武漢市漢陽區的葉開泰中醫藥文化街區開街。

從市場前景來說，公開數據顯示，我國兒童藥市場2015年已達千億規模，并保持穩定增長，但其中專用于兒童的藥品市場規模不到600億元。另一公開報道資料顯示，在我國萬億級藥品消費市場上，兒科藥占比僅為5%，還有不少上升空間。再加上國人的兒童藥用藥習慣，主打兒童中成藥的健民集團，市場前景良好。

梳理上市公司數據發現，2017年兒童藥營收最高的上市藥企是葵花藥業，這項營收為17.5億元，比健民集團今年前三季度的總營收還多。

以往，我國兒童用藥市場發展速度相對緩慢，與市場供給有關。國內3500多種化學藥品制劑中，供應兒童專用的藥品不足60種；17萬個藥品注冊批件中，兒童專用藥物3000個，所占比例不足2%。兒科專藥的品種匱乏，是因為兒科藥研發臨床試驗難度較大，眾多企業放棄兒科藥的研發。但近年來，國家將兒科藥作為條件納入優先審評審批，兒科藥品種評審有望大幅提速。

根據財報披露的數據，健民集團目前共有新藥研發項目 10 項，其中中藥6項，化藥4項；大產品二次開發產品5項。其中就包括牛黃小兒退熱貼、兒童宣肺止咳糖漿、小兒便秘顆粒、清喉飲、消旋卡多曲顆粒等多種兒科專用新藥，公司也明確了“以兒科為重點，持續推進研發體系建設”的思路。

不過，健民集團的研發投入占比一直處于行業尾部。今年前三季度，公司的研發費用為1817.18萬元，占報告期內營收比例僅為1.14%，而上一年度這個數據也僅為1.32%。

“搖錢樹”健民大鵬

根據同花順的數據，中藥行業已披露三季報個股的平均營收增長率為20.25%，平均凈利潤增長率為22.27%，而健民集團的這兩項數據分別為-24.76%和0.49%，差距較大。健民集團也曾在2017年報中坦言自己的“盈利能力在行業排名相對靠后”。

2017年同行業研發投入比較

葉開泰國藥（隨州）有限公司是健民集團排在第一位的全資子公司，負責生產小兒寶康泰顆粒、復方紫草油等重要產品，今年上半年的凈利潤為1178.4萬元。而福高公司、維生公司、中維公司等其他醫藥商業企業的盈利能力均較弱，甚至出現了虧損。盡管沒有披露具體數字，但三季報透露，健民集團報告期內營收下滑的原因之一，正是福高公司的收入下降。

健民集團廣東福高藥業有限公司1994年登記成立，經營范圍包括西藥批發、血液制品經營、預包裝食品批發、醫療診斷等。

而一直以來，占股33.54%的健民大鵬，為健民集團貢獻了相當部分的凈利潤。

比如，2017年，健民集團共實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9077.76萬元，其中3389.13萬元來自健民大鵬。今年上半年，健民大鵬已經為健民集團賺了2447.23萬元。前三季度，健民集團對“聯營企業武漢健民大鵬藥業有限公司投資收益增加”38.99%，而今年一季度，這一數據甚至超過了100%。

健民大鵬主要專注于體外培育牛黃原料生產和相關藥品研發，獨家擁有國家中藥一類新藥體外培育牛黃的完全知識產權。

這樣看來，“盈利能力在行業排名相對靠后”的健民集團，除了靠參股子公司賺錢以外，還是應該在主營業務上多下功夫了。