互聯(lián)網(wǎng)金融下的股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險控制

陳潔

【摘要】在互聯(lián)網(wǎng)金融的催生下，金融業(yè)務(wù)的形式已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，越來越多樣化的金融業(yè)務(wù)形態(tài)借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺得以演化與發(fā)展，并且在當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展當(dāng)中占據(jù)越來越重要的地位，股權(quán)眾籌則是其中的重要組成，本文通過對股權(quán)眾籌法律風(fēng)險進行闡述，并提出互聯(lián)網(wǎng)金融下的股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險控制對策。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)眾籌 法律風(fēng)險 防范

一、股權(quán)眾籌的相關(guān)界定

眾籌融資是一種新型的網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資模式，小企業(yè)、藝術(shù)家或創(chuàng)業(yè)個人等可以通過眾籌融資平臺集中眾人的資金為其從事的某項活動提供必要的資金支持，并且回饋給投資人一定回報的融資模式。從起初而言，P2P業(yè)務(wù)也被看作是眾籌中的一種，即債權(quán)眾籌，但是經(jīng)過了發(fā)展與完善，P2P獨立發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)借貸的新型形式，而眾籌則發(fā)展為商品眾籌和股權(quán)眾籌兩類，是指項目發(fā)起人在眾籌網(wǎng)站發(fā)布創(chuàng)業(yè)項目信息，吸引網(wǎng)友來籌集資金的模式，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進行的融資方式。具體到股權(quán)眾籌，是指籌資人出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股，獲得未來收益。

在互聯(lián)網(wǎng)金融中，股權(quán)眾籌與金融業(yè)務(wù)的聯(lián)系更為密切，其可以分為無擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌。無擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指投資人在進行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問題的擔(dān)保責(zé)任，目前國內(nèi)基本上都是無擔(dān)保股權(quán)眾籌；有擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項目在進行眾籌的同時，由第三方公司提供相關(guān)權(quán)益的擔(dān)保。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融下股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險

（一）擅自發(fā)行的法律風(fēng)險

在《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中規(guī)定：“未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計超過200人的，應(yīng)當(dāng)認定為擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”。該罪名的客觀方面是未經(jīng)批準(zhǔn)、變相發(fā)行或超過人數(shù)限制。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，由于金融平臺的高度依托于互聯(lián)網(wǎng)虛擬平臺，股權(quán)眾籌變得越來越簡單，而借助于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票”的可解釋空間較大，股權(quán)眾籌的融資方式按照一定的解釋方法很有可能便會被囊括其中，面臨著刑事處罰的風(fēng)險。

（二）非法集資犯罪的法律風(fēng)險

非法集資犯罪，現(xiàn)行法律是指單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)給以貨幣、實物、還本付息。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，不少眾籌平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)，不少創(chuàng)業(yè)者也通過股權(quán)眾籌平臺獲得發(fā)展的起始資金，但是并非所有的創(chuàng)業(yè)者都對于股權(quán)眾籌有著全面的了解，不少創(chuàng)業(yè)者或是錯誤地理解股權(quán)眾籌的概念或被眾籌平臺所誤導(dǎo)，又或自身存在不法意圖以股權(quán)眾籌的名義進行集資，這都使得股權(quán)眾籌這一新興金融活動存在較大的風(fēng)險。

從法律上而言，對于非法集資行為有著明確的界定，其本質(zhì)是非法吸收公眾資金，用于發(fā)放貸款、進行非法活動等，是必須被取締的非法金融活動。而合規(guī)的股權(quán)眾籌募集的資金，是投向一個實體項目或公司，而不是進行資本的經(jīng)營。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，股權(quán)眾籌平臺的眾籌資金去向是一項難以完全監(jiān)管的難題，股權(quán)眾籌所承諾給予固定的回報，是否是合法所得等都存在一定的盲區(qū)，投資者無法完全得知，這使得股權(quán)眾籌在一定程度有著非法集資的可能性，加上非法集資通常都以還本付息作誘餌，且承諾的利息往往高于銀行的利息，極為容易吸引投資者投資于不法的股權(quán)眾籌中。

（三）領(lǐng)投人欺詐的信息風(fēng)險

股權(quán)眾籌實際上就是投資者與融資者之間簽訂的投資合同，是一種無名合同。而在互聯(lián)網(wǎng)金融時代背景，股權(quán)眾籌平臺作為網(wǎng)絡(luò)平臺，對于股權(quán)眾籌項目與股權(quán)投資者之間發(fā)揮著中間渠道的作用。當(dāng)前，我國的股權(quán)眾籌多采用“領(lǐng)投+跟投”的投資方式，由富有成熟投資經(jīng)驗的專業(yè)投資人作為領(lǐng)投人，普通投資人針對領(lǐng)投人所選中的項目跟進投資。該機制旨在通過專業(yè)的投資人把更多沒有專業(yè)能力但有資金和投資意愿的人拉動起來。

但在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管未全面普及的情況下，相關(guān)的政策與監(jiān)管都存在一定程度上的缺失，股權(quán)眾籌平臺追求的是吸引更多的投資者跟投相關(guān)的股權(quán)眾籌項目，往往會滋生領(lǐng)投人與股權(quán)眾籌項目負責(zé)人之間的利益往來，通過虛假伙同吸引投資者，在吸引投資者進行眾籌后領(lǐng)投人再與股權(quán)項目的負責(zé)人進行利益分配，當(dāng)融資人獲取大量融資款后便存在極大的逃匿可能或以投資失敗等使得投資者的資金被白白分割，由于投資者難以從股權(quán)眾籌平臺上分辨相關(guān)的合同內(nèi)容，對于領(lǐng)投人與股權(quán)眾籌項目負責(zé)人之間有利益往來也無從得知，投資者需要承擔(dān)全部的投資風(fēng)險。

（四）民事糾紛法律風(fēng)險

在互聯(lián)網(wǎng)金融下，發(fā)展股權(quán)眾籌平臺的門檻降低，但是卻能夠吸引眾多的參與者，而股權(quán)眾籌平臺有義務(wù)對股權(quán)眾籌項目進行充分審核，但是并非所有的股權(quán)眾籌平臺對于相關(guān)的法律風(fēng)險都有著全面與合規(guī)的審核制度，這極為容易滋生在股權(quán)眾籌平臺內(nèi)的欺詐案件，由此會引發(fā)投資者與股權(quán)眾籌項目之間的法律糾紛，大量的民事糾紛會嚴重影響到股權(quán)眾籌平臺的長遠發(fā)展。從目前的股權(quán)眾籌平臺的相關(guān)服務(wù)協(xié)議可以看出，股權(quán)眾籌平臺在履行中間渠道的功能之外，卻沒有擔(dān)負起管理監(jiān)督交易的職能，由此引發(fā)的法律糾紛極大地限制了股權(quán)眾籌平臺的發(fā)展，擔(dān)負著較大的法律風(fēng)險。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下的股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險防范

（一）對股權(quán)眾籌平臺進行備案制度

在互聯(lián)網(wǎng)金融時代中，對于相關(guān)平臺的監(jiān)管將會越來越嚴格，當(dāng)下國家對于互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺進行日漸嚴格的監(jiān)管制度，而股權(quán)眾籌平臺的相關(guān)監(jiān)管則還沒有完全地達到應(yīng)有的管理。由于股權(quán)眾籌牽扯著數(shù)量龐大的投資者，發(fā)行面向社會公眾，其法律風(fēng)險不亞于互聯(lián)網(wǎng)借貸。因此，對于股權(quán)眾籌的監(jiān)管制度建設(shè)迫在眉睫，首先是應(yīng)當(dāng)建立相關(guān)的平臺備案制度，由主管部門國家證券監(jiān)督委員會負責(zé)，所有的股權(quán)眾籌平臺統(tǒng)一由證監(jiān)會進行備案，沒有備案的眾籌類平臺，不得從事股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。工商行政管理部門要嚴格把好工商注冊關(guān)，審慎審查經(jīng)營范圍，對沒有備案的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)不予辦理注冊登記。

（二）建立第三方資金托管制度

在當(dāng)前的股權(quán)眾籌中，由于存在非法集資的可能性使得股權(quán)眾籌有著較大的法律風(fēng)險，在健全其發(fā)展的過程中，規(guī)范其眾籌資金的使用渠道與使用的詳細去向是規(guī)避其被用于非法集資的有效途徑，作為股權(quán)眾籌平臺在進行股權(quán)眾籌中對眾籌所得的資金可以通過第三方的資金托管平臺來進行支付與清算，通過第三方的資金托管使得在整個股權(quán)眾籌中的資金使用過程中實現(xiàn)清算與結(jié)算分離，資金使用信息流與資金流分流，使股權(quán)眾籌平臺更好地發(fā)揮中間渠道作用，股權(quán)眾籌項目對于資金的使用都通過第三方資金托管平臺，使得相關(guān)的資金都能夠被有效地記錄，投資者也能夠更加全面地了解資金去向。

（三）建立充分的平臺披露制度

互聯(lián)網(wǎng)金融下的股權(quán)眾籌由于信息不對稱所造成的法律糾紛，使得當(dāng)前越來越多的投資者不再信任股權(quán)投資。股權(quán)投資也從過去的狂熱期進入到發(fā)展的瓶頸期，雙方的信息不對稱造成的法律風(fēng)險是制約股權(quán)眾籌發(fā)展的股權(quán)眾籌平臺的經(jīng)營者信息，要能夠讓公眾對股權(quán)眾籌平臺的經(jīng)營者有一個全面的了解和判斷。防止股權(quán)眾籌平臺經(jīng)營者本身利用平臺從事非法集資行為。同時嚴格要求籌資人的信息披露，必須全面、詳盡、真實的披露籌資人的自身的情況及項目的情況，主管部門定期檢查監(jiān)督，對于違規(guī)行為及時糾正、通報、處理。美國初《初創(chuàng)期企業(yè)推動法案》規(guī)定，發(fā)行人如果沒有按照規(guī)定對主要事實如實陳述，或疏忽披露，都將依法承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

（四）完善社會征信體系建設(shè)

在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，社會征信己經(jīng)成為一項急需快速完善的體系，通過征信體系能夠更好地把握股權(quán)眾籌項目發(fā)起人與負責(zé)人的相關(guān)信用狀況，而當(dāng)前我國人行系統(tǒng)的征信雖然己經(jīng)有了較好的基礎(chǔ)，但是在接入互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中卻還有較多的限制。股權(quán)眾籌中所存在的法律風(fēng)險可以通過征信體系來加以規(guī)避，避免股權(quán)眾籌被不法分子所利用。因此，要加快完善社會征信體系，實現(xiàn)各個征信體系之間的信息共享，打通互聯(lián)網(wǎng)金融系的征信工具如芝麻信用分、京東白條信用記錄等與人行征信系統(tǒng)之間的互通，對于在股權(quán)眾籌平臺存在欺詐，虛假信息披露的籌資人，將其相關(guān)信息通報征信部門，將其列入誠信黑名單，黑名單位制度加入全社會整個征信系統(tǒng)。增加違約、違法者的違法成本，從而最大程度降低不法事件的發(fā)生。

參考文獻：

[1]張婷.股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險及監(jiān)管制度研究[D].山東大學(xué)，2017.

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