現代信用風險管理模型和方法的比較研究

白一池

摘要：受到全球金融危機的影響，信用越來越受到重視。信用風險是商業銀行面對的一個重要挑戰，也是中小企業融資的重要依據，對信用進行管理是當前整治金融環境的關鍵。本文介紹了現代信用風險管理模型和方法，并進行了比較研究。

關鍵詞：信用風險；風險管理；比較研究

信用是買家和賣家不需要立即付款或者財務擔保而進行經濟活動的一種制度，完善信用制度有利于優化經濟環境。信用風險是指交易雙方未能按照契約完成相關責任和義務所造成經濟損失的風險，是金融風險的主要類型。信用風險關系著社會利益和企業利益，因此，對金融風險進行控制，首先要對信用進行嚴格管理。傳統信用管理方法包括專家分析法、信用評級法、信用評分法和人工神經網絡分析法。

現代信用風險管理開始于20世紀80年代，金融衍生品越來越多，利率市場化成為大眾趨勢，世界經濟體制受到經濟債務的阻撓，國際銀行開始普遍關注現代信用風險管理模型的研究，對此進行計量管理。隨著電子計算機和大數據的發展，各國銀行普遍運用現代化信息數據技術對信用管理進行精細研究，建立了多個高級信用風險管理模型。

一、現代信用風險管理模型和方法簡介

1.Credit metrics模型

Credit metrics模型是一種信用計量模型，由J.P摩根集團和幾個世界銀行共同研究的信用風險的量化模型，主要應用于數字量化信用風險。他將違約機率、違約后損失和違約相關系數組合起來進行信用風險分析，同時在相關影響因素上進行創新，是一種標準框架的模型。Credit metrics模型認為，貸款企業的信用狀況、企業的信用等級會影響商業銀行的信用風險，企業經營狀況的好壞、股票的波動、投資情況等都會實時反映在企業信用等級上，這種反映情況是真實成立的，是模型的數據之一；債券和貸款的變動受到貸款企業信用評級的影響，利用轉化矩陣所計算的債券和貸款的價格，是模型的數據之一。Credit metrics模型以資產組合理論為依據，一般認為，多元投資可以降低和分散企業的投資風險，這種投資之間是有相關聯系的。Credit metrics模型分析信用風險也不是從單一的工具來考量，通過對每一種信用工具的研究可以得出對企業的影響。

Credit metrics模型也存在一定的局限性，比如對數據處理的技術還不夠成熟，計算模型不是一成不變的，不同時期不同因素導致的結果有所不同，轉移矩陣并不是萬能的。

2.Credit risk+模型

Credit risk+模型是在保險學理論基礎上提出來的，有財產保險和精算方法的特點。該模型將資產風險評估分為不同的階段，并對每一個階段風險進行風險，具有靈活性，因此能提高資產評估的準確度。Credit risk+模型是一種違約模型，只考慮違約和不違約兩種情形，并且違約率不是唯一，是一種連續變量而不是離散變量，在隨機設定違約率的情形下，計算預期損失和未預期損失，并分析兩種損失在不同時期的走態。在運用Credit risk+模型時，首先將商業銀行的貸款分為若干階段，該模型認為，商業銀行的違約率接近泊松分布，計算不同階段的違約概率，然后度量不同階段的預期損失和未預期損失，最后將不同階段的加總，得出組合損失分布。因此，該模型評估某個客戶的信用并不是簡單地一個數值，而是某一時期連續的變化。

Credit risk+是一種債務人模型，用起來相對簡單，需要的數據也少，但是模型中并沒有市場風險和信用等級對貸款影響的設置，債務人的違約風險并沒有根據其信用等級來設定，是隨機設定的，違約貸款風險在計算時期內是不變的，這不符合事實，同時違約風險是模型的重要數據，模型使用具有一定的缺陷。

3.KMV模型

KMV模型是KMV公司于1993年發布的，KMV模型主要計算預期違約概率（Expected Default Frequency， 簡稱EDF），是一種綜合性評估貸款企業違約的模型。一家貸款企業是否會在貸款日期到達時違約，是不確定的，但可以根據企業這段時間的狀態進行一系列的研究，來預測企業的違約狀況。EDF模型主要根據企業的資產價值、資產風險、企業債務水平來設定，優點在于有著良好的預測性，該模型的數據具有時效性，而不是往年的會計數據，綜合考慮了企業的方方面面，對企業信用的評估具有靈活性。模型的局限性在于將公司資產劃分過于簡單，且需要大量的數據，對數據處理的技術要求比較高，假定公司的資產服從正態分布，適用范圍窄。

4.Credit Portfolio View 模型

Credit Portfolio View 模型（以下簡稱CPV模型）由麥肯錫咨詢公司開發，是一種多因素信用風險管理模型，從宏觀經濟角度來分析信用風險的評估。該模型假定，信用風險并不是一成不變的，受到多種因素的影響。模型的優點在于將宏觀經濟因素考慮進去，可以評價國家風險所造成的損失，可以根據相關政策調整資產管理。缺點在于需要長時間的數據跟蹤，如果分析多行業情況，需要的數據更為多，否則無法得到違約概率的信息，這會限制該模型的使用。

二、現代信用風險管理模型和方法的比較研究

現代信用風險管理模型有著相同的信用風險構成因素，但也有其側重點，設定的參數和方法不同，模型適用的范圍也不一樣。

1.風險的定義。Credit risk+模型只考慮違約模式和非違約模式，設定比較單一，Credit metrics模型和KMV模型瞄準市場，關注一段時期內信用等級的波動，CPV模型考慮因素更為廣泛，涉及國家風險。

2.信用風險的來源。Credit metrics模型和KMV模型認為企業經營狀況和資產波動是影響企業信用等級的關鍵因素，Credit risk+模型只考慮違約和不違約兩種情況，CPV模型則認為宏觀經濟環境是信用評估的主要因素。

3.信用時間的分布。Credit risk+模型中，違約概率是穩定的，其他三個模型違約概率是波動的，且服從不同的概率分布。

4.信用事件的關聯性。Credit risk+模型考慮違約和不違約，相關性定義為假定獨立和預期的違約率相關上，Credit metrics模型和KMV模型在應用上表現為多變量的正態性上，CPV模型是因素負載。

5.模型的數據研究方法。Credit risk+模型輸入數據量少，可以得到組合損失的顯式解，CPV計算量大，且較為復雜，Credit metrics模型分析多個工具，通常使用VAR，KMV模型一般求損失函數的邏輯分析解。

6.可回收率。Credit metrics模型、CPV模型和KMV模型是隨機的，Credit risk+模型在層次內為常量。

三、總結

通過對四種模型的研究可以發現，構成信用風險的因素相似，不同模型的側重點和研究方法不一樣，適用對象不同。當前經濟變幻莫測，信用管理可以有效地管理風險，據此優化金融環境，同時也能夠在經濟變革的過程中，完善和豐富信用風險管理模型。

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