人民幣國際化之跨境人民幣結算的發展機理研究

韓抒成

摘要：跨境人民幣結算作為人民幣國際化的一個重要體現，很大程度上依賴于跨境貿易的實現。本文基于“將跨境貿易的快速發展聯系作用于跨境貿易人民幣結算”的視角，利用計量經濟學方法進行實證研究。通過研究分析，本文認為，大力發展我國的跨境貿易，有助于推動人民幣跨境結算額的增長，從而加快推進人民幣國際化的實施進程。

關鍵詞：人民幣國際化；跨境貿易人民幣結算；跨境貿易

一、引言

貨幣國際化意味著一國貨幣在國際范圍內發揮價值尺度、支付結算、價值儲藏等職能。2016年，伴隨人民幣正式納入SDR貨幣籃子，人民幣跨境支付系統（CIPS）逐步完善，人民幣走向國際化也正式進入全新的發展階段。本文將從跨境人民幣計價結算職能的角度出發，分析跨境貿易作用于人民幣結算的路徑與策略的過程。

二、跨境貿易規模對跨境貿易人民幣結算額影響的實證分析

國內外對于跨境貿易人民幣結算的研究則更多基于同現行國際結算貨幣的比較分析。已有國內研究成果表明匯率的穩定、低通貨膨脹及金融市場的放開對人民幣發揮國際結算職能有促進作用[1]；交易規模的擴大[2]、幣值穩定[3]對提升人民幣的使用意愿有積極影響；同時也有學者提出“中國產品核心競爭力的缺失是邊境貿易人民幣結算的制約因素”[4]。

以下，本文將利用計量經濟方法研究跨境貿易人民幣結算的決定與影響因素，從而進一步探索行之有效地策略設計。

（一）計量方法與回歸結果

1、模型構建

模型借鑒王瓊、張悠[5]對跨境人民幣結算影響因素的模型設定與指標選取，同時基于Chin和Frank提出的模型，改良為如下模型：

ln（CBTT）=β1ln（IMPORT）+β2ln（EXPORT）+β3ln（CPI）+β4ln（REERI）+β5EF+β6ln（M2SHARE）+β7ln（IIT）+ut （1）

其中CBTT表示我國跨境貿易人民幣結算額（當期），IMPORT和EXPORT表示我國月進口總額和出口總額（當期），CPI表示我國月消費指數，REERI表示我國實際有效匯率指數，EF表示人民幣升（貶）值預期（由于是虛擬變量，預期人民幣升值為1，預期貶值為0），M2SHARE我國貨幣供給M2和國內生產總值（GDP）的比值，IIT表示產業內貿易指數。

2、實驗過程

（1）單位根檢驗

根據平穩性檢驗的結果可知，上述變量的二階差分的ADF值均大于臨界值，p值均小于0.05，因此變量之間服從同階單整。

（2）協整檢驗

由EVIEWS軟件結果可知，被解釋變量和解釋變量的二階差分均為平穩序列，兩者服從同階單整，因此可以作協整檢驗。本文采用Johansen檢驗，其結果如下：

由表格可知，解釋變量和解釋變量之間存在長期的協整關系。

（3）VAR模型

有上述結果可知，可以采用VAR模型對變量進行擬合。對于滯后階數的確定，由于樣本容量較多，因此采用AIC信息準則判斷滯后階數，其結果如下：

通過上述結果可知在AIC 準則下，可將滯后階數確定為2。此外從AR根圖可知，所有根的模的倒數都小于1，因此該VAR模型是穩定的。

（4）OLS估計

根據以上結果可知被解釋變量和解釋變量之間擬合的對數方程可靠，通過軟件得出的部分結果如下：

由最小二乘估計法擬合結果可知，模型的R2為81.29%，擬合效果較好，且F統計量p值較低，擬合方程可信度較高。

（二）結果分析

通過上述擬合模型，我們可以得出如下結論：在樣本期內，我國前兩期出口額會促進跨境貿易人民幣結算額的增加，相反，進口額的增加會帶來跨境貿易人民幣結算額的降低。這同時能解釋2009年人民幣跨境貿易結算啟動之后，跨境貿易人民幣結算收付比的失衡現象：人民幣的進口支付遠大于人民幣的出口支付。

三、結論及政策建議

本文通過實證分析，得出如下結論：在排除世界性經濟衰退因素下，我國跨境貿易的快速發展有助于促進人民幣國際化的進程。基于此，為促進跨境貿易人民幣結算的發展，進而推進人民幣國際化，本文針對鏈條各節點的薄弱環節，提出如下對策建議：1、大力發展我國企業同“一帶一路”沿線國家的貿易往來；2、借助跨境電商推動貿易出口以人民幣結算，以收付平衡為目的，謀求跨境人民幣結算的長遠發展；3、推廣國內第三方支付平臺為跨境人民幣結算提供便利。

參考文獻：

[1]許少強.關于人民幣執行對外結算貨幣職能的思考[A].上海：第三屆中國金融學年會，2006.

[2]譚雅玲.透過人民幣國際化偏頗思考中國競爭力[J].國際貿易，2009（07）：60-62.

[3]余豐慧.人民幣國際化需從地區化做起[EB/OL].http：//finance.sina.com.cn/roll/20090410/02192780713.shtml

[4]趙錫軍.人民幣崛起：匯率博弈與百姓的理財選擇[M].北京：經濟日報出版社，2011.160-189.

[5]王瓊，張悠.跨境貿易人民幣結算影響因素的經驗分析——基于國際計價結算貨幣選擇的視角[J].財經問題研究，2013（07）：50-56.