P2P網絡借貸影響因素及風險控制探析

張 玲

（廣東金融學院，廣東 廣州 510521）

一、引言

P2P網絡借貸是個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸，其特點是參與者在線上交易，交易額小，涉及眾多非專業的投資者，實質是一種在線的社會借貸形式。近年來，我國P2P網絡借貸發展迅速，但面臨著較大風險，平臺崩潰的例子比比皆是，2018年端午期間唐小僧平臺“跑路”給業界又增添新的恐慌。此外，監管處于起步階段，P2P網絡借貸投資決策也面臨較大的不確定性。本文通過文獻梳理國內P2P網絡借貸投資決策影響因素，探討風險控制措施，為開展進一步研究提供基礎。

二、國內P2P網絡借貸影響因素研究現狀

P2P網絡借貸于2005年起源于英國，并迅速擴展到美國、意大利、日本和中國等地。關于國外P2P網絡借貸已有大量學者進行了研究。國內相關研究起步相對較晚，并且國內市場環境和信用制度也和國外存在較大差異，有必要在中國情境下進一步展開研究。

馮博，葉綺文，陳冬宇（2017）對P2P網絡借貸研究進展及中國問題進行綜述發現，信息因素，羊群效應，社交網絡對網絡借貸產生很大影響。王書斌，譚中明，陳藝云（2017）的研究發現，借款人違約行為、平臺管理不善和信息不對稱是網貸違約的主要形成原因，并且違約具有傳染性和可控性。常麗娟，馮蕾（2015）發現P2P網絡借貸平臺下中小企業融資是否成功受到借款期限、資本結構、盈利能力和信用等級等因素的影響。而貸款人投資決策的影響因素主要包括借款金額、借款利率、借款人信用狀況、貸款人的投資收益、擔保狀況、平臺的綜合利率、運行時間、平均借款期限、標的類型、完善保障機等（高彥彬，2017；吳佳哲，2015；吳慶田，李彬，2017;申益美,2016），并且貸款人具有羊群效應（馮博，葉綺文，陳冬宇，2017），對非營利平臺而言，除借款期限和借款金額，還款方式也是重要的影響因素（吳佳哲，2015）。

借款人違約風險和個人信用風險受到較多關注。其中，借款人違約風險的影響因素包括借款人戶籍、婚姻狀況、違約歷史、軟信息、信用評級指標；借款利率、借款期限、借款人地理位置、收入、學歷及信用評級（蘇亞，成春林，2017）。宋麗平，張利坤，徐瑋（2015）發現借款人客觀條件（如性別、年齡、婚姻）、借款人還款能力和歷史會影響其信用風險，但網站信息對投資者信用風險規避作用不大(肖曼君，歐緣媛，李穎,2015)，并且網貸借款人信用評價，多角度、多層次空間信息的交叉復現，以及社會活動信息的持續呈現能夠更加準確地反映借款人信用狀況（董文奎，2017；劉鵬翔，2017；裴平，郭永濟，2017；）。

借款成功率方面，借款利率、借款人信用等級、借款金額、借款人年齡、學歷、婚姻狀況以及收入水平（趙旭，周菁，趙子健，2016）、網絡社會資本、投標數量、借款金額、借款人信用得分、手機認證、擔保狀態、朋友信用平均分、朋友人數、借款期限、視頻認證、婚姻狀況、借款利率和性別（黃文彬，2017；常麗娟，馮蕾，2015）均對平臺借款成功率有影響，群組制度也能提高平臺借款成功率（裴平，蔡越，2016）。股東背景、注冊資本和運營時間對借貸平臺風險得分有正向影響，對于風險抵御能力更強，平均收益率則是負向作用(王偉，紀金言，鄧偉平,2017)。

此外，孫寶文，牛超群，趙宣凱，荊文君（2016）從五個維度識別P2P平臺陷入財務困境的風險。馮博，葉綺文，陳冬宇（2017）認為國內平臺運營中以復合中介型為主，沒有統一信用評分標準，利率非市場化，無專門監管機構，因此存在大風險。文獻也關注了P2P網絡借貸風險規制法律問題（魯釗陽，2017）；利率定價模式，并探討利率影響因素(陳霄，葉德珠,2016;裴平，蔡越,2016;鄭迎飛，陳曉靜，辛苑，2017;陳虹，馬永健,2016）。

三、基于影響因素分析的投資決策風險控制措施

通過文獻的分析可以看到，近年來影響P2P網絡借貸的因素重點集中在貸款人投資意愿、借款成功率、借款人信用和違約特征，平臺信用風險、利率定價等方面。近年來相關研究影響因素研究文獻特征見表1。

表1 近年P2P網絡借貸影響因素的文獻特征

在此基礎上，本文分別從投資者、借款者、平臺及內外部聯系方面給出預防違約風險，提高P2P網絡借貸交易成功率的一些啟示。

對投資者而言，其主要關注資金安全和收益的保障性，這兩方面的風險既可能來自于借款者的違約，也可能來自平臺風險，其中信息不對稱是風險的根源之一（Yan等，2015）。應加強其風險教育和提高其風險意識，不盲目追求高的回報率，理性投資。

平臺借款者主要關注是否可以通過平臺和投資者獲得足夠的貸款額，是違約風險的潛在來源。現有文獻認可了借款者信息識別和控制的重要性，可利用“羊群效應”、在網頁設計、信息挖掘等諸多方面更為有效地抓住貸款人的特質，減弱因信息不對稱帶來的風險。并且信用信息對于借貸交易的成敗都有明顯的影響,特別是當信用機制和相應監管不足時，信用信息對貸款成功率的影響更為顯著（馮博等，2017）。

P2P網絡借貸平臺是投資者和借款者交易的中介平臺，但國內P2P網絡借貸平臺并非純粹的中介功能，平臺處于多重委托代理關系的中間環節，在風險控制方面有著重要地位。為了提高成功率，需對平臺進行風險控制，包括內部信用劃分，投資者本金保障機制，擔保機制，與社交網絡合作的信息共享及平臺之間信息共享。首先，平臺內部需要在風險與收益的平衡中選擇適當的項目，維持合理的收益率，并通過引入部分本金保障機制，吸引更多投資人入場。其次，加強信息披露，提供關于平臺標的數據真實、公開、公正，建立借款者多渠道信息認證模式和違約風險動態監控管理系統。再次，開展平臺間的信用數據庫建設合作，平臺信用數據庫與平臺間數據庫共享，共享借款者信用信息，完善信用評價體系。最后，可以與商業銀行和擔保機構合作，構建第三方托管和抵押擔保體系。

此外，構建平臺外部外部監管體系，政府應加大市場監管力度，確立專門的監管體系和行業法律法規，明確交易各方權利和義務，用制度進行外部監管。建立P2P平臺信息報送機制，要求網站必須定期向監管部門提交數據報表，控制行業風險。并且，由于當前各大平臺采用各自的信用評價體系，政府可協助將網絡信用數據與人民銀行的個人征信系統對接，構建統一的信用體系。

四、結語

P2P網絡借貸迅速發展的同時，也存在諸多風險因素。為了保證交易的順利進行和行業健康可持續發展，需要從投資者、借款者、P2P網絡借貸平臺和外部制度環境方面做出諸多努力。圍繞信息不對稱解決的信息公開透明、征信建設和內外部監管也將成為重要手段。隨著我國P2P網絡借貸由無擔保無抵押——本金保障機制——“資金池”，到大數據時代到來，征信系統會逐步完善，個人信用評級和平臺監管更顯重要，未來信用將會會成為P2P網絡借貸的名片，圍繞信用建設的措施也將會促進P2P網絡借貸逐步發展成熟。